Standard Chartered: Trung Quốc tái tập trung vào chuyển đổi dài hạn
Các cuộc họp chính sách gần đây cho thấy Trung Quốc đã thoát khỏi chế độ ứng phó khẩn cấp liên quan đến thuế quan. Việc nâng cấp và tái cân bằng đang ngày càng trở nên quan trọng trong chương trình nghị sự chính sách nhằm thúc đẩy tăng trưởng tự thân bền vững. Các chính sách vĩ mô có thể sẽ tiếp tục mang tính hỗ trợ, nhưng chúng tôi nhận thấy không có nhiều động thái mạnh mẽ trong việc tăng cường các gói kích thích, theo báo cáo của Shuang Ding và Hunter Chan từ Standard Chartered.
Từ 'phi thường' đến 'cần thiết'
- "Hội nghị Công tác Kinh tế Trung ương (CEWC), kết thúc vào ngày 11 tháng 12, đã làm rõ chương trình nghị sự chính sách cho năm 2026. Các nhà hoạch định chính sách hàng đầu đã cam kết tăng cường 'điều chỉnh ngược chu kỳ và xuyên chu kỳ'. Điều này cho thấy các nhà chức trách đang nhìn xa hơn những biến động ngắn hạn sau các thỏa thuận thương mại Mỹ-Trung gần đây, và tái tập trung vào tăng trưởng dựa trên công nghệ và mở rộng nhu cầu trong nước. Một năm trước đó, các nhà hoạch định chính sách đã cam kết tăng cường 'điều chỉnh ngược chu kỳ phi thường', tăng cường kích thích để bù đắp cú sốc tiêu cực từ bên ngoài do các cuộc chiến thương mại sắp xảy ra."
- "Trung Quốc sẽ 'tiếp tục thực hiện chính sách tài khóa chủ động hơn và chính sách tiền tệ nới lỏng vừa phải' theo CEWC, cho thấy không có thay đổi lớn nào trong lập trường chính sách vĩ mô. Các nhà hoạch định chính sách cam kết duy trì quy mô thâm hụt 'cần thiết', so với việc 'nâng tỷ lệ thâm hụt' vào cuối năm 2024. Chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ thâm hụt chính thức sẽ giảm nhẹ xuống 3.8% GDP vào năm 2026 từ mức 4.0% vào năm 2025. Họ cũng yêu cầu PBoC giữ thanh khoản dồi dào và sử dụng các công cụ như tỷ lệ dự trữ bắt buộc (RRR) và cắt giảm lãi suất chính sách một cách 'linh hoạt và hiệu quả', cho thấy không có ý định nới lỏng mạnh tay. Chúng tôi kỳ vọng cắt giảm RRR 25 điểm cơ bản trong Quý 1-2026 và cắt giảm lãi suất chính sách 10 điểm cơ bản trong Quý 2."
- "Các nhà hoạch định chính sách cũng cam kết ngăn chặn sự sụt giảm hơn nữa của đầu tư; chấn chỉnh cạnh tranh thiếu trật tự; và ổn định thị trường nhà ở. Việc thúc đẩy ngành dịch vụ đã được nhấn mạnh trong ba trong số tám nhiệm vụ chính cho năm 2026. Chúng tôi kỳ vọng nhiều nguồn lực tài khóa hơn sẽ được hướng vào cơ sở hạ tầng và mở cửa hơn nữa ngành dịch vụ."
Chỉ số DXY chịu áp lực giảm sau khi rút khỏi mức cao nhất 1 tuần và quay đầu đi xuống bởi lo ngại rủi ro chính trị cũng như tính độc lập của Fed. Nguyên nhân xuất phát từ việc Tổng thống Donald Trump kêu gọi Thống đốc Fed Lisa Cook từ chức trong bối cảnh bà đang bị điều tra liên quan đến hai khoản thế chấp cá nhân. Đà giảm tiếp tục khi biên bản cuộc họp tháng 7 của Fed cho thấy các nhà hoạch định chính sách vẫn lo ngại về lạm phát nhiều hơn so với sự yếu kém của thị trường lao động, trong bối cảnh tranh cãi về thuế quan tiếp tục khoét sâu những bất đồng trong nội bộ, khiến giới đầu tư giữ tâm thế thận trọng trước thềm bài phát biểu của Chủ tịch Jerome Powell tại hội nghị Jackson Hole vào thứ Sáu. Trước đó, đồng bạc xanh đã tăng giá khi EUR/USD rơi xuống mức thấp nhất 1 tuần sau phát biểu của Chủ tịch ECB Christine Lagarde rằng tăng trưởng của khu vực Eurozone đang chậm lại. Trên thị trường tiền tệ, đồng đô la New Zealand (NZD) lao dốc sau khi ngân hàng trung ương hạ lãi suất điều hành thêm 0.25 điểm phần trăm xuống 3.0% như dự kiến, song tiết lộ hội đồng cũng đã cân nhắc khả năng cắt giảm tới 0.5 điểm phần trăm.
