Tâm lý thận trọng tiếp tục bao trùm thị trường chứng khoán

Diễn biến thị trường Châu Âu tiếp tục trái chiều khi tâm lý nhà đầu tư tiếp tục e dè. Trong khi đó, hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ hầu như không biến động trong phiên.
Tâm lý thận trọng cũng bao trùm thị trường trái phiếu khi mức lợi suất 10 năm tăng nhẹ lên 4.465% trong ngày và lợi suất 2 năm tăng 0.017% lên mức 4.907%.
Quay trở lại với cổ phiếu, khi đà tăng hiện tại tiếp tục được củng cố thì đó vẫn là điều tích cực. Thị trường Mỹ nhiều khả năng sẽ đạt đến mức đỉnh cao nhất trong năm trong đà tăng sắp tới.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) chi nhánh Philadelphia, bà Anna Paulson, cho biết bà sẽ tiếp cận cuộc họp chính sách tháng 12 “một cách thận trọng,” nhấn mạnh rằng Fed cần cân bằng giữa đà chậm lại của thị trường lao động và rủi ro lạm phát vẫn còn tồn tại. Bà Paulson ủng hộ các đợt cắt giảm lãi suất gần đây nhưng cảnh báo rằng “mỗi lần cắt giảm đều nâng cao tiêu chuẩn cho lần tiếp theo,” khi chính sách tiền tệ đang dần chuyển từ trạng thái kiềm chế sang kích thích kinh tế.

Paulson, người sẽ không có quyền biểu quyết trong cuộc họp ngày 9–10 tháng 12 nhưng sẽ tham gia bỏ phiếu từ năm 2026, cho biết bà hiện lo ngại về thị trường việc làm nhiều hơn so với lạm phát. Bà mô tả báo cáo việc làm tháng 9 là “đáng khích lệ,” khi tốc độ tăng việc làm chậm lại phù hợp với đà hạ nhiệt của nguồn cung lao động. Tuy nhiên, bà lưu ý rằng việc tuyển dụng tập trung vào lĩnh vực y tế và dịch vụ xã hội thường là dấu hiệu của giai đoạn cuối chu kỳ tăng trưởng.

Paulson cũng chỉ ra rằng các hộ gia đình thu nhập trung bình và thấp đang chịu áp lực, trong khi nhóm thu nhập cao vẫn duy trì chi tiêu, khiến tăng trưởng phụ thuộc nhiều hơn vào nhóm giàu có và dễ bị tác động bởi biến động thị trường chứng khoán. Về lạm phát, bà cho biết tác động của thuế quan nhỏ hơn so với lo ngại trước đây và nhu cầu suy yếu đang giúp hạ nhiệt giá cả, dù lạm phát vẫn trên mức 2% trong năm thứ năm liên tiếp.

CPI lõi của Nhật Bản tháng 11 tăng 3.0%, đúng như kỳ vọng (kỳ trước 2.9%).
Chỉ số CPI tổng thể cũng ghi nhận mức tăng tương tự, đạt 3.0%, phù hợp với dự báo của thị trường (trước đó 2.9%).

CPI cơ bản tăng 3.1%, cũng trùng khớp với dự báo (kỳ trước 3.0%).

Đồng USD hướng tới tuần tăng mạnh nhất trong hơn một tháng, khi giới đầu tư đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) khó có khả năng cắt giảm lãi suất trong tháng tới, sau khi báo cáo việc làm Mỹ mang đến những tín hiệu trái chiều. Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp, vốn bị trì hoãn do chính phủ đóng cửa, cho thấy tăng trưởng việc làm tăng tốc trong tháng 9, song tỷ lệ thất nghiệp cũng tăng lên 4.4% — mức cao nhất trong bốn năm. Kết quả này củng cố quan điểm rằng Fed sẽ duy trì lãi suất trong cuộc họp tháng 12, khi các nhà hoạch định chính sách tiếp tục đối mặt với sự mơ hồ về triển vọng kinh tế sau giai đoạn đình trệ dữ liệu. Đồng yên Nhật tăng nhẹ trong phiên thứ Sáu sau khi Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama cho biết có thể can thiệp để đối phó với những biến động “quá mức và mang tính đầu cơ,” đánh dấu bước leo thang trong nỗ lực kiềm chế đà mất giá của đồng tiền này.

Chỉ số DXY +0.09%
EUR/USD +0.07%
GBP/USD +0.29%
USD/JPY +0.42%
AUD/USD -0.34%
NZD/USD -0.17%
USD/CAD +0.29%
USD/CHF: -0.04%

Chứng khoán Phố Wall giảm mạnh trong phiên thứ Năm, đảo chiều từ đà tăng đầu phiên, khi nhóm cổ phiếu công nghệ mất đà sau cú hích từ kết quả lợi nhuận của Nvidia, còn dữ liệu việc làm Mỹ khiến triển vọng thị trường lao động trở nên khó đoán định hơn. Nasdaq ghi nhận mức đóng cửa thấp nhất kể từ ngày 11 tháng 9, trong khi S&P 500 có mức đóng cửa thấp nhất kể từ ngày 10 tháng 9. Giới đầu tư tiếp tục lo ngại về định giá cao của nhóm cổ phiếu công nghệ giữa lúc chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo tăng mạnh, khiến Nasdaq giảm sâu so với đỉnh tháng 10. Ngoài ra, dữ liệu cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tại Mỹ tăng trong tháng 9 ngay cả khi số việc làm mới vượt kỳ vọng của các nhà kinh tế. Điều này làm gia tăng sự không chắc chắn về việc liệu Fed có tiếp tục cắt giảm lãi suất vào tháng 12 hay không.

Dow Jones -0.84%
S&P 500 -1.56%
Nasdaq Composite -2.15%

Giá vàng giảm 0.4% xuống 4,070 USD/ounce trong phiên thứ Năm, khi giới đầu tư tiêu hóa dữ liệu việc làm mạnh hơn dự kiến, làm suy yếu triển vọng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm nhẹ 4 điểm cơ bản xuống 4.1% sau khi báo cáo cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng dù số việc làm mới vượt kỳ vọng, khiến thị trường hiện đánh giá khả năng Fed hạ lãi suất tháng tới chỉ còn ở mức “50-50.”

Tổng quan các Ngành

Bản đồ nhiệt thị trường hôm nay vẽ nên một bức tranh sôi động cho ngành công nghệ, đặc biệt là nhóm bán dẫn, nơi các cổ phiếu ghi nhận mức tăng đáng kể. Dẫn đầu đà tăng là Nvidia (NVDA) với mức tăng ấn tượng 4.49%, theo sát là Avago (AVGO) ở mức 4.26% và AMD tăng 3.33%. Xu hướng tăng này báo hiệu sự quan tâm trở lại của nhà đầu tư đối với cổ phiếu bán dẫn, có khả năng được thúc đẩy bởi các dự báo lợi nhuận lạc quan và nhu cầu chip gia tăng trên nhiều ngành công nghiệp.

Trong khi đó, ngành điện tử tiêu dùng cũng tỏa sáng, với Apple (AAPL) ghi nhận mức tăng vững chắc 1.83%. Hiệu suất này phản ánh niềm tin bền vững vào công nghệ và điện tử tiêu dùng, nhiều khả năng được củng cố bởi dữ liệu nhu cầu tiêu dùng tích cực và các dự báo doanh số mạnh mẽ.

Ở nhóm hàng tiêu dùng không thiết yếu, Amazon (AMZN) tiếp tục quỹ đạo đi lên, tăng 1.31%. Sự kiên cường của các cổ phiếu bán lẻ cho thấy tâm lý thị trường mạnh mẽ đối với khả năng chi tiêu của người tiêu dùng khi chúng ta đang tiến gần hơn đến mùa lễ hội.

Tâm lý và Xu hướng Thị trường

Tâm trạng chung của thị trường hôm nay là lạc quan một cách thận trọng. Những chuyển động tích cực ở các cổ phiếu công nghệ lớn báo hiệu niềm tin của nhà đầu tư vào khả năng phục hồi của ngành công nghệ sau những trở ngại gần đây. Một yếu tố cơ bản có thể là những tiến triển trong việc giải quyết các vấn đề chuỗi cung ứng vốn đã gây khó khăn cho ngành bán dẫn.

Thêm vào đó, ngành dịch vụ truyền thông cũng trải qua một ngày giao dịch khởi sắc, với Google (GOOGL) dẫn đầu đà tăng 2.63%. Điều này cho thấy xu hướng tăng tiếp tục ở các khoản đầu tư tập trung vào công nghệ, có thể do điều kiện thị trường thuận lợi và chi tiêu quảng cáo kỹ thuật số gia tăng.

Khuyến nghị Chiến lược

Với động lực thị trường hiện tại, các nhà đầu tư và giao dịch viên có thể cân nhắc tái cơ cấu danh mục đầu tư để tận dụng sự bùng nổ của cổ phiếu bán dẫn và công nghệ. Nhu cầu ngày càng tăng trong các lĩnh vực này có thể mang lại cơ hội tăng trưởng sinh lời. Đồng thời, việc duy trì một danh mục đầu tư đa dạng, bao gồm cả những cổ phiếu có hiệu suất tốt trong ngành tiêu dùng không thiết yếu như Amazon, có thể giúp phòng ngừa biến động tiềm tàng của từng ngành riêng biệt.

Nhà đầu tư nên theo dõi sát sao các báo cáo lợi nhuận công nghệ sắp tới và bất kỳ sự kiện địa chính trị nào ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng. Những yếu tố này có thể gây ra thêm biến động, nhưng cũng mang lại cơ hội mua vào cho các nhà đầu tư sành sỏi.

DXY giảm xuống mức 100 sau tin tức NFP tháng 9 vừa được công bố

Bà Hammack đã giữ quan điểm hawkish được một thời gian và bà sẽ là thành viên có quyền bỏ phiếu vào năm 2026. Dựa trên những phát biểu này, có vẻ như bà sẽ không ủng hộ bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào trong tương lai gần.

Các điểm chính trong phát biểu:

Nới lỏng chính sách tiền tệ vào lúc này có thể khuyến khích các hành vi chấp nhận rủi ro tài chính.
Việc cắt giảm lãi suất với mục đích "quản lý rủi ro" có thể làm gia tăng các rủi ro đối với sự ổn định tài chính.
Hạ lãi suất ngay bây giờ có thể làm sai lệch các mức định giá của thị trường.
Các ngân hàng hiện đang có mức vốn hóa tốt.
Tình hình tài chính của các hộ gia đình đang ở trạng thái tốt.

Dữ liệu mới nhất cho thấy thị trường lao động Mỹ vẫn đang giữ được sự ổn định về mặt sa thải nhân sự, tương tự như tín hiệu từ báo cáo việc làm tháng 9.

Số liệu chính:

Số đơn xin trợ cấp lần đầu: 220,000 (so với dự kiến 230,000).
- Kỳ trước: 232,000.
Trung bình động 4 tuần (Lần đầu): 224,250 (so với 227,250 kỳ trước).
Số đơn xin trợ cấp liên tục: 1.974 triệu (so với dự kiến 1.951 triệu).
- Kỳ trước: 1.957 triệu.
Trung bình động 4 tuần (Liên tục): 1.960 triệu (so với 1.954 triệu kỳ trước).

Phân tích:

Giống như báo cáo việc làm tháng 9 (được công bố trước đó), báo cáo này cũng không cho thấy sự yếu kém trong thị trường việc làm.

Cục Thống kê Lao động (BLS) cũng đã cập nhật dữ liệu cho các tuần bị gián đoạn. Nhìn vào biểu đồ, dữ liệu cho thấy sự ổn định rất cao với rất ít biến động tăng giảm mạnh.

Tái bút: Có lẽ BLS nên điều chỉnh thang đo của biểu đồ để hiển thị rõ hơn các biến động. Biểu đồ số đơn xin trợ cấp liên tục bên dưới thực sự không cần thiết phải bắt đầu từ mốc 0.0 ở trục thấp nhất...

Báo cáo việc làm được mong đợi từ lâu cuối cùng đã được công bố, cho thấy thị trường lao động Mỹ mạnh hơn dự kiến bất chấp những gián đoạn gần đây.

Các số liệu chính:

Bảng lương phi nông nghiệp (Non-farm Payrolls): +119,000 (Dự báo: +50,000)
- Kỳ trước: +22,000 (đã được điều chỉnh giảm xuống -4,000)
Bảng lương khu vực tư nhân: +97,000 (Dự báo: +62,000; Kỳ trước: 38,000)
Bảng lương ngành sản xuất: -6,000 (Dự báo: -8,000; Kỳ trước: -12,000)
Bảng lương chính phủ: +22,000 (Kỳ trước: -16,000)
Tỷ lệ thất nghiệp: 4.4% (Dự báo: 4.3%; Kỳ trước: 4.3%)
Thu nhập bình quân theo tháng (MoM): +0.2% (Dự báo: +0.3%; Kỳ trước: 0.3%)
Thu nhập bình quân theo năm (YoY): +3.8% (Dự báo: +3.7%; Kỳ trước: 3.7%)
Số giờ làm việc trung bình tuần: 34.2 giờ (Dự báo: 34.2; Kỳ trước: 34.2)
Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động: 62.4% (Kỳ trước: 62.3%)
Tỷ lệ khiếm dụng lao động (U6 Underemployment): 8.0% (Kỳ trước: 8.1%)
Điều chỉnh ròng hai tháng: -33,000

Phân tích và Bối cảnh:

Đây là báo cáo việc làm đầu tiên được công bố kể từ khi chính phủ Mỹ đóng cửa. Ban đầu, báo cáo này dự kiến được phát hành chỉ vài ngày sau khi đợt đóng cửa bắt đầu, nhưng đã bị hủy bỏ và cuối cùng được dời lịch đến hôm nay.

Đáng chú ý, đây cũng là báo cáo việc làm cuối cùng trước khi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đưa ra quyết định chính sách vào ngày 10 tháng 12 tới. Hiện tại, thị trường đang định giá chỉ có 21% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12, và với những số liệu tích cực này, thật khó để thấy báo cáo hôm nay có thể thay đổi kỳ vọng đó theo hướng nới lỏng hơn.

Đây là một phiên giao dịch rất tẻ nhạt với dòng tin tức vô cùng hạn chế. Chúng ta chỉ nhận được một vài dữ liệu cấp thấp không hề làm lay chuyển thị trường, cùng với việc ông Makhlouf của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) tái khẳng định lập trường trung lập một lần nữa.

Các thị trường đã dao động trong biên độ khá hẹp. Chứng khoán Mỹ đã xóa sạch một phần đà tăng có được nhờ báo cáo lợi nhuận Quý 3 mạnh mẽ của Nvidia. Đồng đô la Mỹ biến động trái chiều nhưng nhìn chung là tăng trong ngày. Lợi suất trái phiếu kho bạc đang ở mức cao nhất trong biên độ hai tuần qua. Vàng giảm nhẹ, trong khi dầu phục hồi gần một nửa khoản lỗ của ngày hôm qua.

Trong phiên giao dịch Mỹ, mọi sự chú ý sẽ đổ dồn vào báo cáo Bảng lương phi nông nghiệp tháng 9 và số liệu Trợ cấp thất nghiệp mới nhất của Mỹ.

Bảng lương phi nông nghiệp (NFP): Dự kiến đạt 50,000 (so với 22,000 kỳ trước).
Tỷ lệ thất nghiệp: Dự kiến không đổi ở mức 4.3%.
Thu nhập bình quân mỗi giờ (Hàng năm): Dự kiến là 3.7% (so với 3.7% kỳ trước).
Thu nhập bình quân mỗi giờ (Hàng tháng): Dự kiến là 0.3% (so với 0.3% kỳ trước).

Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu dự kiến là 230,000, trong khi Số đơn xin trợ cấp liên tục được dự báo ở mức 1,951,000.

Vàng đã xóa sạch tất cả các mức tăng từ đợt ép bán khống tuần trước, với giá hiện đang giao dịch gần các mức quan trọng trước báo cáo NFP tháng Chín và dữ liệu Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Mỹ.

Vàng cuối cùng đã xóa sạch tất cả các mức tăng từ đợt ép bán khống tuần trước và hiện đang giao dịch gần các mức quan trọng trước dữ liệu NFP tháng Chín của Mỹ và dữ liệu Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Mỹ.

Dữ liệu mạnh sẽ tiếp tục đè nặng lên vàng vì nó sẽ khiến thị trường tiếp tục suy đoán về việc tạm dừng cắt giảm lãi suất, trong khi dữ liệu yếu có khả năng sẽ hỗ trợ kim loại quý vì nó sẽ mang lại cho Fed nhiều lý do hơn để tiếp tục cắt giảm lãi suất.

Trong bức tranh lớn hơn, vàng sẽ vẫn trong xu hướng tăng vì lợi suất thực có khả năng sẽ tiếp tục giảm trong bối cảnh hàm phản ứng ôn hòa của Fed. Nhưng trong ngắn hạn, một sự định giá lại diều hâu hơn trong kỳ vọng lãi suất sẽ tiếp tục đè nặng lên thị trường.

Trên biểu đồ 4 giờ, có một vùng hỗ trợ mạnh quanh mức 4020, nơi cũng có sự hội tụ của đường xu hướng. Nếu giá đến đó, chúng ta có thể kỳ vọng người mua sẽ tham gia với rủi ro được xác định trước bên dưới đường xu hướng để định vị cho một đợt tăng giá lên mức kháng cự 4150. Mặt khác, người bán sẽ muốn thấy giá phá vỡ thấp hơn để tham gia mạnh mẽ vào một đợt giảm xuống mức 3820 tiếp theo.

Dữ liệu mới nhất do CBI công bố - ngày 20 tháng 11 năm 2025

Chỉ số: -37 (Kỳ vọng: -33)
Tháng trước: -38

Khảo sát này theo dõi những thay đổi về mức độ đơn đặt hàng của nhà máy từ khoảng 500 công ty trên 38 lĩnh vực của ngành công nghiệp sản xuất. Khảo sát bao gồm các đơn đặt hàng trong nước và xuất khẩu, hàng tồn kho, giá cả, ý định đầu tư và kỳ vọng sản lượng. Chỉ số này đã dao động trong khoảng từ -18 đến -36 trong vài năm nay.

USD/JPY giao dịch cao hơn vào thứ Năm, quanh mức 157.20 tại thời điểm viết bài, tăng 0.20% trong ngày. Cặp tiền này đã mở rộng đà tăng của mình trong suốt cả tuần, được hỗ trợ bởi một bối cảnh kinh tế vĩ mô tiếp tục ủng hộ Đô la Mỹ (USD) hơn là Yên Nhật (JPY).

Đồng Yên Nhật vẫn chịu áp lực trong bối cảnh những lo ngại ngày càng tăng liên quan đến chính sách tài khóa của Nhật Bản. Chính phủ gần đây đã đề xuất một ngân sách bổ sung 25 nghìn tỷ yên để tài trợ cho kế hoạch kích thích của Thủ tướng Sanae Takaichi, một con số cao hơn nhiều so với ngân sách bổ sung năm ngoái.

Viễn cảnh phát hành nợ gia tăng này đã đẩy chi phí đi vay lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ và tiếp tục làm suy yếu đồng JPY. Trong khi đó, dữ liệu gần đây cho thấy nền kinh tế Nhật Bản đã suy giảm trong quý ba lần đầu tiên trong sáu quý, một diễn biến có thể trì hoãn bất kỳ đợt tăng lãi suất nào của Ngân hàng Nhật Bản (BoJ).

Các nhà đầu tư cũng đang theo dõi những cảnh báo lặp đi lặp lại từ các nhà chức trách Nhật Bản, những người mô tả các động thái ngoại hối gần đây là "quá nhanh và một chiều". Chánh văn phòng nội các Minoru Kihara đã tuyên bố vào thứ Năm rằng ông đang theo dõi thị trường với một "cảm giác cấp bách cao độ". Tuy nhiên, như các nhà phân tích của ING đã chỉ ra, các quan chức Nhật Bản thường thích can thiệp sau một chất xúc tác tiêu cực đối với USD, điều này hạn chế tác động tức thời của những cảnh báo bằng lời nói này.

Ở phía bên kia của cặp tiền, Đô la Mỹ vẫn được hỗ trợ bởi những kỳ vọng ít ôn hòa hơn đối với Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Biên bản từ cuộc họp FOMC tháng 10 được công bố vào thứ Tư đã tiết lộ một sự chia rẽ rõ ràng giữa các nhà hoạch định chính sách, với một số thành viên phản đối một đợt cắt giảm lãi suất khác và cảnh báo rằng việc nới lỏng quá nhanh có thể gây ra rủi ro lạm phát dai dẳng.

Lập trường này củng cố Đô la Mỹ trước báo cáo Bảng lương Phi nông nghiệp (NFP) bị trì hoãn của tháng Chín sẽ được công bố vào cuối ngày, một bản công bố mà thị trường coi là quan trọng. Theo ING, Đô la Mỹ đã "đi quá xa", mặc dù chỉ một bản in NFP yếu đáng kể mới có thể đảo ngược một cách có ý nghĩa những mức tăng gần đây, đặc biệt là khi Fed sẽ không có quyền truy cập vào dữ liệu tháng 10 và tháng 11 trước cuộc họp tháng 12 của mình.

Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS) sẽ công bố dữ liệu Bảng lương phi nông nghiệp (NFP) đã bị trì hoãn của tháng Chín vào thứ Năm vào lúc 20h30 theo giờ Việt Nma

Các nhà giao dịch đang háo hức chờ đợi báo cáo việc làm tháng Chín để có những gợi ý rõ ràng về sức khỏe của thị trường lao động và liệu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có hạ lãi suất vào tháng tới hay không.

Kỳ vọng gì từ báo cáo Bảng lương phi nông nghiệp sắp tới?

Các nhà kinh tế kỳ vọng NFP sẽ tăng 50,000 trong tháng Chín sau mức tăng ít ỏi 22,000 trong tháng Tám. Tỷ lệ thất nghiệp (UE) có khả năng sẽ ổn định ở mức 4.3% trong cùng kỳ.

Trong khi đó, Thu nhập Bình quân mỗi giờ (AHE), một thước đo lạm phát tiền lương được theo dõi chặt chẽ, dự kiến sẽ tăng 3.7% so với cùng kỳ năm trước (YoY), cùng tốc độ như đã thấy trong tháng Tám.

Đưa ra nhận định trước báo cáo việc làm tháng Chín, các nhà phân tích của TD Securities cho biết: “Số lượng việc làm có khả năng đã phục hồi lên 100,000 trong tháng Chín, được hỗ trợ bởi khu vực tư nhân tăng 125,000. Việc làm trong khu vực chính phủ có khả năng đã giảm 25,000.”

“Chúng tôi cũng dự đoán tỷ lệ thất nghiệp sẽ đi ngang ở mức 4.3% khi số người bị sa thải vẫn ở mức thấp. Thu nhập bình quân mỗi giờ có khả năng đã điều chỉnh xuống 0.2% so với tháng trước (3.6% so với cùng kỳ),” họ cho biết thêm.

Cần bằng chứng thuyết phục để thay đổi quan điểm
Chúng ta nên rất thận trọng trước những sai lệch nhỏ trong dự báo
Dự báo mới khó có thay đổi đáng kể
Hoàn toàn yên tâm nếu lạm phát thấp hơn mục tiêu năm sau, vì lạm phát sẽ trở lại
Rủi ro xung quanh triển vọng lạm phát cân bằng

Makhlouf tái khẳng định lập trường trung lập của ECB. Về cơ bản, ECB sẽ không phản ứng với những sai lệch nhỏ hoặc ngắn hạn so với mục tiêu 2% nếu không có cú sốc rõ ràng.

Eurostoxx tăng 0.47%
Đức DAX tăng 0.97%
Pháp CAC 40 tăng 0.03%
Anh FTSE tăng 0.25%
Tây Ban Nha IBEX tăng 0.83%

Tâm lý rủi ro được cải thiện sau khi Nvidia công bố kết quả kinh doanh quý III ấn tượng. Hiện sự chú ý chuyển sang dữ liệu kinh tế Mỹ, với khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 hiện chỉ còn khoảng 30% sau khi Cục Thống kê Lao động (BLS) thông báo báo cáo NFP tháng 11 sẽ được công bố sau cuộc họp FOMC tháng 12.

Hôm nay, thị trường sẽ nhận báo cáo việc làm tháng 9 và số liệu yêu cầu trợ cấp thất nghiệp của Mỹ. Nhà đầu tư kỳ vọng các con số mềm nhằm tăng khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 và duy trì tâm lý rủi ro tích cực.

Chỉ số giá sản xuất (PPI) của Đức trong tháng 10/2025 tăng nhẹ 0.1% so với tháng trước, cao hơn dự báo 0.0%, trong khi so với cùng kỳ năm trước, PPI giảm 1.8%, sát với dự báo giảm 1.9%. Tháng 9 trước đó, PPI ghi nhận mức giảm 0.1% so với tháng liền kề và giảm 1.7% so với cùng kỳ.

Theo cơ quan thống kê Đức, mức giảm PPI hàng năm chủ yếu do giá năng lượng tiếp tục đi xuống. Giá hàng hóa trung gian cũng rẻ hơn so với năm ngoái, trong khi giá hàng hóa vốn, hàng tiêu dùng bền và không bền lại tăng. Nếu loại trừ tác động của năng lượng, PPI tháng 10 tăng 0.8% so với cùng tháng năm trước nhưng giảm 0.1% so với tháng 9.

Các nhà kinh tế đánh giá rằng dữ liệu này khó có thể tác động đến chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) trong thời gian tới.

Bà Koeda nhấn mạnh rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ cân nhắc kỹ lưỡng diễn biến kinh tế cơ bản và giá cả trước khi quyết định liệu có nên tiến hành bình thường hóa chính sách nhanh chóng hay không. Bà lưu ý bất ổn từ bên ngoài vẫn tồn tại và cần đánh giá tác động tới cách doanh nghiệp trong nước định mức lương, đồng thời theo dõi sát sao biến động tỷ giá ngoại tệ và ảnh hưởng của nó tới giá cả.

BoJ sẽ tiếp tục bình thường hóa chính sách tiền tệ với tốc độ hợp lý, không đưa ra mức lãi suất dài hạn cụ thể, và sẵn sàng can thiệp khẩn cấp vào thị trường nếu lợi suất dài hạn biến động bất thường. Các khảo sát và dữ liệu về đàm phán lương năm tới sẽ đóng vai trò quan trọng trong quyết định chính sách.

Bà Koeda khẳng định lạm phát cơ bản đang dần tiến tới 2%, nhưng chưa đủ để xác nhận rằng mức này đã được duy trì. Tác động của gói chi tiêu chính phủ sẽ được cập nhật khi có chi tiết cụ thể. Bà cũng tái khẳng định rằng hệ thống tài chính Nhật Bản nhìn chung ổn định và tỷ giá cần biến động ổn định phản ánh cơ bản kinh tế.

Tóm lại, bà Koeda chỉ tái khẳng định quan điểm kiên nhẫn, chờ dữ liệu lương mùa xuân, không có dấu hiệu “hawkish” nào, đồng điệu với tuyên bố gần đây của Thống đốc BoJ Ueda.

Trong phiên giao dịch châu Âu, lịch kinh tế khá nhẹ với chỉ một vài số liệu cấp thấp như PPI của Đức và cán cân thương mại của Thụy Sĩ và Tây Ban Nha. Tuy nhiên, không số liệu nào trong số này đủ sức ảnh hưởng đến các ngân hàng trung ương hay thị trường.

Trong phiên Mỹ, tâm điểm sẽ là báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) tháng 9 cùng số đơn xin trợ cấp thất nghiệp. NFP dự kiến tăng 50,000 việc làm so với 22,000 trước đó, trong khi tỷ lệ thất nghiệp được giữ nguyên ở mức 4.3%. Thu nhập bình quân theo giờ hàng năm dự kiến giữ nguyên 3.7%, trong khi theo tháng là 0.3%, giống với kỳ trước.

Mặc dù đây là dữ liệu đã cũ, nhưng vẫn quan trọng đối với thị trường vì chúng ta sẽ không có báo cáo NFP tiếp theo cho đến ngày 16/12, tức là sau cuộc họp FOMC tháng 12. Xác suất cắt giảm lãi suất tháng 12 hiện chỉ còn 25% sau thông báo của BLS rằng báo cáo NFP tháng 11 sẽ được công bố vào 16/12.

Bên cạnh đó, dữ liệu về đơn xin trợ cấp thất nghiệp cũng được công bố cùng lúc với NFP và có thể quan trọng hơn. Các đơn xin trợ cấp ban đầu dự kiến ở mức 230.000, trong khi các đơn tiếp tục là 1,951,000.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đứng trước khả năng tăng lãi suất vào tháng 12 khi đồng yen lao dốc, làm dấy lên rủi ro lạm phát nhập khẩu — theo khảo sát mới nhất của Reuters.

Một đa số sít sao trong số 81 nhà kinh tế được khảo sát — 53% — dự báo BoJ sẽ nâng lãi suất chính sách tại cuộc họp ngày 18–19 tháng 12, đưa mức lãi từ 0.50% lên 0.75%. Đáng chú ý, tất cả chuyên gia đưa ra ý kiến đều cho rằng lãi suất sẽ tăng lên ít nhất 0.75% trước cuối quý I/2026, cho thấy kỳ vọng thắt chặt chính sách đang ngày càng rõ nét.

Áp lực tăng lãi suất trở nên mạnh mẽ hơn khi đồng yen tiếp tục trượt giá, rơi xuống mức thấp nhất trong 10 tháng so với USD và lập đáy lịch sử so với euro — làm tăng nguy cơ lạm phát nhập khẩu, vốn là điểm yếu cố hữu của kinh tế Nhật. Lần gần nhất BoJ nâng lãi suất là mức 25 điểm cơ bản vào tháng 1.

Khảo sát cũng cho thấy đà tăng lương tại Nhật vẫn tích cực, dù có dấu hiệu hạ nhiệt. Các nhà kinh tế kỳ vọng mức tăng lương trung bình trong đợt đàm phán lao động mùa xuân năm 2026 đạt 4.9%, thấp hơn 5.25% của năm nay nhưng vẫn được hỗ trợ bởi lợi nhuận doanh nghiệp ổn định. Thống đốc Kazuo Ueda nhiều lần nhấn mạnh rằng kết quả đàm phán lương sẽ là yếu tố then chốt trong việc xác định tốc độ tăng lãi suất tiếp theo.

Trong khi Thủ tướng Sanae Takaichi kêu gọi BoJ “thận trọng” và bảo đảm chính sách phù hợp với chiến lược tái lạm phát của chính phủ, giới phân tích nhận định nền cầu nội địa của Nhật vẫn vững, còn đợt giảm tốc GDP gần đây phần lớn là hiện tượng nhất thời.

Nhà Trắng đang kêu gọi Quốc hội bác bỏ dự luật “GAIN AI” vốn đề xuất hạn chế xuất khẩu các chip AI tiên tiến, như của Nvidia, sang Trung Quốc và các khách hàng nước ngoài khác.

Dự luật, hiện nằm trong gói chi tiêu quốc phòng, yêu cầu các nhà sản xuất chip ưu tiên phục vụ thị trường trong nước trước, nhằm củng cố an ninh quốc gia và giảm rủi ro chuỗi cung ứng.

Tuy nhiên, Nhà Trắng cảnh báo rằng các hạn chế quá mạnh có thể làm suy yếu vị thế công nghệ của Mỹ, cản trở đổi mới, đẩy khách hàng nước ngoài sang đối thủ và làm xói mòn vai trò của Mỹ trong chuỗi cung ứng AI toàn cầu.

Nvidia và các công ty chip khác cũng lo ngại rằng kiểm soát xuất khẩu quá mức sẽ giảm đầu tư, phân mảnh hệ sinh thái toàn cầu và tạo lợi thế cho các đối thủ nước ngoài. Trong khi đó, một số khách hàng công nghệ lớn của Mỹ, như Amazon và Microsoft, công khai ủng hộ dự luật, cho rằng nó tạo sự công bằng bằng cách ưu tiên phục vụ nhu cầu nội địa.

Với việc dự luật gắn liền với luật quốc phòng bắt buộc phải thông qua, kết quả cuối cùng sẽ phụ thuộc vào khả năng đạt thỏa hiệp giữa Quốc hội và Nhà Trắng, trong khi bất kỳ bế tắc nào cũng có thể tạo ra sự không chắc chắn cho chuỗi cung ứng, kinh doanh toàn cầu của Nvidia và cạnh tranh công nghệ Mỹ–Trung.

Giá vàng tiếp tục biến động mạnh trong phiên Á.

Trung Quốc đang cân nhắc tung thêm các biện pháp hỗ trợ nhằm ổn định thị trường bất động sản khi tình trạng sụt giảm doanh số và giá nhà kéo dài đang đe dọa tới ổn định tài chính.

Các đề xuất đang được xem xét bao gồm trợ cấp thế chấp cho người mua nhà lần đầu, tăng mức giảm thuế cho người vay thế chấp và giảm chi phí giao dịch khi mua nhà.

Gói biện pháp này đã được nghiên cứu từ ít nhất quý III, nhưng các quan chức vẫn chưa chốt phương án cuối cùng hay thời điểm triển khai.

Việc Bắc Kinh phải cân nhắc thêm các biện pháp kích thích phản ánh mối lo ngại ngày càng tăng về tác động tiêu cực của thị trường bất động sản suy yếu đối với ngân hàng và tài chính chính quyền địa phương.

Một chuyên gia kinh tế hàng đầu của Nhật Bản cảnh báo đồng yên đang ngày càng có nguy cơ tăng lên mức 160 JPY/USD, trong bối cảnh các động thái lãi suất của BoJ dường như không còn đủ sức chặn đà giảm của đồng tiền này.

Koichi Fujishiro, kinh tế trưởng tại Viện Nghiên cứu Dai-ichi Life, cho rằng việc yên liên tục yếu đi dù chênh lệch lãi suất Nhật–Mỹ đã thu hẹp cho thấy thị trường đang mang nặng yếu tố đầu cơ, tạo cho nhà chức trách “lý do thuận tiện” nếu họ lựa chọn can thiệp.

Theo ông, khả năng Tokyo hành động đang tăng lên, với một đợt bán USD quy mô lớn đủ sức làm nản lòng giới đầu cơ và có thể giúp đồng yên ổn định trong một đến hai tháng. Fujishiro cũng đánh giá áp lực lạm phát ngắn hạn là không lớn, khi giá dầu giảm xuống dưới 60 USD/thùng đang bù đắp phần nào tác động từ đồng yên yếu — một yếu tố giúp giải thích vì sao chính phủ chưa phát đi tín hiệu lo ngại mạnh mẽ.

Các hợp đồng quyền chọn FX đáo hạn lúc 10 giờ sáng theo giờ New York ngày 20/11 cho thấy nhiều cụm giá trị lớn tập trung ở EUR/USD và USD/JPY.

Riêng EUR/USD có ba mức đáo hạn quan trọng từ 1.1500 đến 1.1630, tổng giá trị lên tới hàng tỷ euro, trong khi USD/JPY có hai mốc lớn tại 155.00 và 150.00 với giá trị hơn $2.7 tỷ. Những “cụm” này thường tạo lực hút giá, khiến tỷ giá giao ngay có xu hướng dao động hẹp quanh các ngưỡng này.

Với AUD/USD, các mức 0.6500–0.6550 cũng ghi nhận giá trị lớn, có thể ghim tỷ giá quanh vùng này trong phiên.

Các cặp khác như GBP/USD, NZD/USD hay EUR/GBP có quy mô nhỏ hơn, vì vậy tác động lên thị trường dự kiến hạn chế.

Nhật Bản tiếp tục nâng mức cảnh báo trước đà giảm sâu của đồng yên khi Chánh Văn phòng Nội các Kihara mô tả các biến động gần đây là “mạnh và một chiều”, đồng thời nhấn mạnh chính phủ đang theo dõi thị trường với “mức độ khẩn cấp cao”.

Dù sử dụng loạt cụm từ mang tính can thiệp mạnh nhằm gửi tín hiệu răn đe các động thái đầu cơ, thông điệp của ông vẫn không tạo ra nhiều tác động, với USD/JPY đứng vững gần đỉnh ngày quanh 157.46. Giới giao dịch nhận định đây chỉ là một vòng “can thiệp bằng lời nói” nữa và cho rằng thị trường sẽ chỉ bắt đầu đánh giá rủi ro can thiệp thực sự khi xuất hiện tín hiệu phối hợp rõ ràng hơn giữa Bộ Tài chính và BoJ.

Ngân hàng Dự trữ Australia (RBA) cảnh báo rằng dữ liệu lạm phát hàng tháng có độ biến động quá lớn để có thể được diễn giải một cách riêng lẻ. Trợ lý Thống đốc RBA Sarah Hunter nhấn mạnh các nhà hoạch định chính sách “sẽ không vội phản ứng chỉ dựa trên một tháng dữ liệu” khi đánh giá liệu mức lãi suất tiền mặt hiện tại 3.6% có đủ sức kiềm chế lạm phát quay về mục tiêu hay không.

Phát biểu tại Sydney, bà Hunter cho biết RBA đang xem xét lại ba vấn đề mang tính cấu trúc có thể ảnh hưởng đáng kể đến triển vọng chính sách: liệu các doanh nghiệp có thay đổi cách định giá trong môi trường hậu COVID hay không; cách tốt nhất để đo lường năng lực cung ứng của nền kinh tế, đặc biệt là mức độ thắt chặt của thị trường lao động; và liệu kênh truyền dẫn chính sách tiền tệ có thay đổi, khi thị trường nhà ở phản ứng mạnh hơn dự kiến với các đợt cắt giảm lãi suất gần đây.

Hunter cho biết đợt tăng lạm phát quý vừa qua đã khiến các dự báo trước đó trở nên lỗi thời, buộc RBA phải xem xét lại xu hướng nới lỏng sau ba lần cắt giảm lãi suất trong năm nay. Bà nhấn mạnh ngân hàng vẫn cảnh giác với áp lực cầu cơ bản, lưu ý rằng “nếu tăng trưởng duy trì trên xu hướng trong thời gian dài, điều đó sẽ tạo ra áp lực lạm phát” và kéo theo hệ quả chính sách.

Bà cho biết RBA vẫn “luôn tò mò” về những yếu tố nội tại định hình động lực kinh tế này và đang nghiên cứu cách các thay đổi mang tính cấu trúc có thể tương tác với lộ trình đưa lạm phát trở lại trong biên độ mục tiêu 2–3%.

Thành viên Hội đồng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) Toyoaki Koeda cho biết cần tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ khi lạm phát vẫn duy trì quanh mức 2%, nhấn mạnh rằng lãi suất cần tiếp tục được nâng lên để tránh tạo ra các méo mó kinh tế trong tương lai. Koeda nhận định lạm phát cơ bản của Nhật hiện ở khoảng 2%, được hỗ trợ bởi các chỉ số kinh tế nhìn chung vững vàng, thị trường lao động thắt chặt và cán cân cung – cầu đã dần trở lại trạng thái cân bằng.

Bà lưu ý giá cả vẫn ở mức “tương đối cao” và trong một số trường hợp còn tăng nhanh hơn lạm phát cơ bản. Những áp lực chi phí tạm thời, như giá gạo và thực phẩm tăng, dự kiến sẽ giảm dần trong nửa đầu năm tài khóa tới; tuy nhiên, Koeda cảnh báo rằng các đợt tăng này có thể tạo ra hiệu ứng vòng hai và ảnh hưởng đến kỳ vọng lạm phát, vốn đã có xu hướng tăng trong những năm gần đây.

Koeda cho rằng BOJ cần theo dõi chặt chẽ hành vi định giá và tăng lương của doanh nghiệp, biến động tỷ giá và xu hướng giá nhập khẩu. Bà nhấn mạnh tầm quan trọng của việc đánh giá liệu kỳ vọng lạm phát dài hạn có được neo vững và các điều kiện cung – cầu có đủ chặt để duy trì mức lạm phát 2% hay không.

Về tăng trưởng, Koeda dự báo đà phục hồi của Nhật có thể chững lại trong ngắn hạn nhưng sẽ tăng tốc trở lại nhờ các điều kiện tài chính vẫn mang tính hỗ trợ. Dù lãi suất thực đang bớt âm, bà cho rằng chính sách tiền tệ vẫn sẽ tiếp tục thúc đẩy tiêu dùng và đầu tư.

Koeda cũng kêu gọi BOJ tiến hành bình thường hóa bảng cân đối kế toán một cách có trật tự, bao gồm việc xem xét quy mô và cơ cấu tài sản – nợ phù hợp, đồng thời khẳng định mọi quyết định chính sách phải dựa trên dữ liệu thực tế.

Nhìn về phía trước, bà cảnh báo một số rủi ro gồm giá thực phẩm tiếp tục tăng, chính sách thuế quan của Mỹ có thể tác động tiêu cực đến hoạt động kinh tế Nhật, và động lực tiền lương — từ mức lương tối thiểu, thưởng mùa đông đến xu hướng chuyển việc — có thể củng cố vòng xoáy lạm phát. Koeda nhấn mạnh BOJ cần tiếp tục điều chỉnh mức độ nới lỏng tiền tệ “phù hợp với sự cải thiện của hoạt động kinh tế và giá cả.”

Koeda gia nhập Hội đồng Chính sách chín thành viên của BOJ vào ngày 26/3/2025. Trong cả năm cuộc họp chính sách kể từ đó, bà đều bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất ở mức 0.5%.

Giá vàng giảm mạnh xuống mức 4,050 USD/ounce trong phiên thứ Năm, chấm dứt chuỗi hai ngày tăng trước đó, khi giới đầu tư tiếp tục thu hẹp kỳ vọng về khả năng nới lỏng tiền tệ thêm nữa trước thềm báo cáo việc làm quan trọng sắp được công bố.

Trung Quốc đã giữ nguyên các mức lãi suất cho vay chuẩn trong tháng 11, đánh dấu tháng thứ sáu liên tiếp không thay đổi, đúng như dự báo của thị trường, phản ánh xu hướng ưu tiên ổn định của các nhà hoạch định chính sách trong bối cảnh kinh tế vẫn phục hồi không đồng đều.

Lãi suất cho vay cơ bản kỳ hạn 1 năm (LPR) — tham chiếu chính cho các khoản vay doanh nghiệp và hộ gia đình — được giữ ở mức 3.0%, trong khi LPR kỳ hạn 5 năm, dùng làm cơ sở định giá thế chấp, duy trì ở mức 3.5%. Cuộc khảo sát của Reuters với 23 tổ chức tài chính cho thấy tất cả đều dự đoán không có thay đổi nào đối với hai mức lãi suất này.

Trong bối cảnh nhu cầu tín dụng vẫn yếu và lĩnh vực bất động sản chưa thể phục hồi vững chắc, các chuyên gia cho rằng giới chức Trung Quốc tỏ ra dè dặt trong việc cắt giảm thêm lãi suất, do lo ngại áp lực lên biên lợi nhuận của ngân hàng cũng như nguy cơ dòng vốn chảy ra nước ngoài.

Hiện lãi suất chính sách chủ chốt của Trung Quốc là lãi suất repo 7 ngày, đang ở mức 1.4%.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cảnh báo rằng Australia cần tiến hành một cuộc cải cách thuế sâu rộng nhằm ổn định mức nợ công đang gia tăng nhanh chóng, với nợ liên bang dự kiến vượt 1 nghìn tỷ USD và các khoản nợ của chính quyền bang cũng tăng mạnh.

Trong báo cáo đánh giá thường niên, IMF khuyến nghị chính phủ tái áp thuế khai thác khoáng sản, nâng thuế hàng hóa và dịch vụ (GST – tương tự thuế VAT), loại bỏ một số miễn trừ thuế thu nhập, đồng thời chuyển các loại thuế của bang từ thuế trước bạ sang thuế tài sản định kỳ trên diện rộng. Quỹ cho rằng những cải cách này là cần thiết để bù đắp sự suy giảm của nguồn thu từ thuế thu nhập và thuế doanh nghiệp, cũng như đảm bảo tính bền vững tài khóa trong dài hạn.

IMF cũng kêu gọi kiểm soát chi tiêu chặt chẽ hơn, đặc biệt trong các chương trình NDIS và chăm sóc người cao tuổi, đồng thời đề xuất một chiến lược tài khóa phối hợp toàn quốc nhằm quản lý nợ của các bang phát sinh từ đầu tư cơ sở hạ tầng, y tế và phúc lợi xã hội.

Bất chấp áp lực này, IMF cho biết Australia đang đạt được “hạ cánh mềm” hậu đại dịch, với tốc độ tăng trưởng dự kiến tăng từ 1,8% năm 2025 lên 2,1% năm 2026. Tuy nhiên, quỹ cảnh báo rủi ro toàn cầu — bao gồm tác động tiềm tàng từ chính sách thuế quan của Tổng thống Trump — có thể làm suy yếu nhu cầu, trì hoãn sự phục hồi tiêu dùng tư nhân và đẩy tỷ lệ thất nghiệp tăng cao.

Các khuyến nghị của IMF nhấn mạnh những thách thức tài khóa trung hạn mà Australia phải đối mặt, với hệ quả có thể ảnh hưởng đến tiêu dùng hộ gia đình, lợi nhuận ngành khai khoáng và nhu cầu vay nợ của các bang, đồng thời thúc đẩy yêu cầu xây dựng một chiến lược tài khóa thống nhất trước khi các tổ chức xếp hạng tín nhiệm tiến hành đánh giá mới.

Nvidia quý III

Nvidia tiếp tục ghi nhận một quý bùng nổ, vượt xa kỳ vọng của Phố Wall khi làn sóng đầu tư toàn cầu vào trí tuệ nhân tạo (AI) vẫn đang tăng tốc mạnh mẽ.

Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) điều chỉnh đạt 1.30 USD, cao hơn dự báo 1.24 USD, trong khi doanh thu tăng vọt lên 57.01 tỷ USD, vượt xa ước tính 55,19 tỷ USD. Biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức rất cao, 73.6%, phản ánh sức mạnh định giá của Nvidia và tình trạng nguồn cung hạn chế đối với các bộ tăng tốc cao cấp.

Mảng trung tâm dữ liệu tiếp tục là động lực chính của quý, với doanh thu đạt 51.2 tỷ USD — cao hơn nhiều so với dự báo — nhờ nhu cầu mạnh mẽ đối với hệ thống H100 và quá trình chuyển đổi sang nền tảng thế hệ mới Blackwell. CEO Jensen Huang nhấn mạnh cường độ nhu cầu “ngoài sức tưởng tượng”, nói rằng “doanh số Blackwell đang bùng nổ” và “GPU đám mây đều đã bán hết sạch.”

Nvidia cho biết các khách hàng đang tiếp tục đặt hàng sớm trước khi Blackwell bước vào giai đoạn sản xuất hàng loạt, với tầm nhìn đơn hàng kéo dài đến năm 2026, bao gồm cả các dự án AI quốc gia và doanh nghiệp.

Về triển vọng, Nvidia dự báo doanh thu quý IV sẽ đạt từ 63.7 đến 66.3 tỷ USD, cao hơn mức dự báo của thị trường khoảng 62 tỷ USD. Ban lãnh đạo tái khẳng định lô hàng Blackwell quy mô lớn sẽ bắt đầu vào đầu năm tới, với nhu cầu vượt xa năng lực sản xuất hiện tại.

Chính quyền Tổng thống Donald Trump đang âm thầm xem xét lại thời điểm áp thuế đối với ngành bán dẫn – một biện pháp đã được hứa hẹn từ lâu – với nhiều quan chức Mỹ tiết lộ riêng rằng mức thuế này có thể sẽ không được triển khai sớm như dự kiến.

Theo Reuters, nhiều nguồn tin thân cận cho biết Nhà Trắng đang tỏ ra thận trọng hơn, lo ngại việc kích động Bắc Kinh có thể làm bùng phát trở lại căng thẳng thương mại ăn miếng trả miếng vốn đã gây gián đoạn nghiêm trọng trong những năm gần đây. Các quan chức đã thể hiện lập trường mềm mỏng hơn trong các cuộc trao đổi với giới lập pháp, hiệp hội ngành và doanh nghiệp trong những ngày qua.

Dù chưa có quyết định cuối cùng — và mức thuế ba chữ số vẫn có thể được áp dụng bất cứ lúc nào — nguồn tin cho biết Washington đang cân nhắc giữa rủi ro địa chính trị và lo ngại về chuỗi cung ứng, đặc biệt là các nguyên liệu đất hiếm thiết yếu cho sản xuất chip.

Công khai, Nhà Trắng phủ nhận việc thay đổi lập trường. Một phát ngôn viên khẳng định chính sách “không có gì thay đổi” và nhấn mạnh cam kết củng cố năng lực sản xuất trong nước. Bộ Thương mại Mỹ cũng cho biết quan điểm về thuế bán dẫn vẫn được giữ nguyên, dù không đưa ra thời điểm cụ thể.

Động thái do dự này xuất hiện trong bối cảnh nhạy cảm về chính trị, khi Tổng thống Trump đang đối mặt với sự bất mãn của cử tri về chi phí sinh hoạt gia tăng trước kỳ nghỉ lễ. Việc tăng thuế chip nhập khẩu có thể đẩy giá hàng điện tử tiêu dùng lên cao, do nhiều thiết bị có thể bị đánh thuế theo số lượng vi mạch sử dụng.

Đồng thời, Trump vẫn muốn duy trì thỏa thuận đình chiến thương mại mong manh với Trung Quốc. Ông đã gặp Chủ tịch Tập Cận Bình tại Busan tháng trước và thống nhất tạm dừng leo thang căng thẳng, dù các quan chức Mỹ vẫn cảnh báo rằng những biện pháp liên quan đến an ninh quốc gia sắp tới có thể gây tranh cãi.

Washington đã khởi động cuộc điều tra an ninh quốc gia đối với nhập khẩu dược phẩm và bán dẫn từ tháng 4, chuẩn bị cơ sở cho việc áp thuế khoảng 100% lên chip nước ngoài, ngoại trừ các công ty đã có hoặc cam kết xây dựng cơ sở sản xuất tại Mỹ. Tuy nhiên, tranh luận nội bộ về phạm vi và thời điểm đã khiến kế hoạch triển khai bị trì hoãn.

Tác động trước mắt của việc trì hoãn thuế bán dẫn là giảm rủi ro chiến tranh thương mại và xoa dịu lo ngại đối với chuỗi cung ứng chip, các nhà sản xuất Trung Quốc và giá hàng điện tử tiêu dùng, dù mức độ và phạm vi áp thuế sau cùng vẫn còn nhiều bất định.

Nhiều thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) cho rằng, với triển vọng kinh tế hiện tại, việc giữ nguyên biên độ mục tiêu lãi suất cho đến hết năm nay sẽ là phù hợp. Tuy nhiên, phần lớn các thành viên cũng nhận định rằng, các điều chỉnh giảm nhẹ hơn trong tương lai có thể là cần thiết để đưa chính sách tiền tệ trở về trạng thái trung lập.

Một số thành viên đánh giá rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 sẽ hợp lý nếu nền kinh tế diễn biến đúng như kỳ vọng. Các thành viên lưu ý rằng rủi ro suy giảm đối với thị trường lao động đã tăng lên trong những tháng gần đây, khi tốc độ tăng việc làm chậm lại rõ rệt.

Lạm phát đã tăng trở lại so với đầu năm và vẫn ở mức “hơi cao”, với rủi ro tăng giá vẫn hiện hữu. Gần như toàn bộ các thành viên đồng thuận kết thúc chương trình thu hẹp bảng cân đối kế toán (QT) vào ngày 1/12, khi dự trữ ngân hàng tiến gần mức được xem là “dồi dào”.

Một điểm đáng chú ý khác là sự phân hóa trong chi tiêu tiêu dùng: các hộ gia đình thu nhập cao vẫn được hỗ trợ bởi lợi nhuận từ thị trường chứng khoán, trong khi nhóm thu nhập thấp bắt đầu cắt giảm chi tiêu. Dự báo của các chuyên gia Fed cho thấy thuế quan sẽ tiếp tục gây áp lực tăng giá trong giai đoạn 2025–2026. Triển vọng kinh tế cơ sở của Fed dự báo tăng trưởng GDP duy trì trên mức tiềm năng đến năm 2028, dù bất định vẫn ở mức cao.

Một số thành viên cảnh báo về định giá tài sản tài chính đang bị kéo giãn, trong đó nhiều người lo ngại khả năng xảy ra một đợt điều chỉnh mạnh trên thị trường cổ phiếu.

Tại cuộc họp này, Fed đã cắt giảm lãi suất xuống 3.75–4.00%, trong khi Stephen Miran muốn hạ mạnh hơn thêm 50 điểm cơ bản, còn Jeffrey Schmid phản đối việc cắt giảm.

Hai điểm nổi bật trong biên bản:

Nhiều thành viên dự báo lạm phát lõi hàng hóa có thể tăng nhẹ trong vài quý tới, một phần do tác động lan tỏa của thuế quan vào giá bán của doanh nghiệp.
Nhiều thành viên ủng hộ việc giảm lãi suất tại cuộc họp này, một số đồng ý với quyết định đó nhưng cũng có thể chấp nhận giữ nguyên, trong khi một số khác phản đối việc cắt giảm.

Đáng chú ý đối với tháng 12:
Một số thành viên đánh giá rằng việc tiếp tục hạ biên độ lãi suất mục tiêu có thể phù hợp vào tháng 12 nếu các điều kiện kinh tế diễn biến như dự kiến. Tuy nhiên, nhiều người khác cho rằng nên giữ nguyên lãi suất đến hết năm, trong bối cảnh Fed vẫn theo dõi chặt chẽ lạm phát và thị trường lao động.

Chỉ số DXY tăng trong phiên thứ Tư, mức cao nhất trong hai tuần, khi đồng bạc xanh bật mạnh sau thông tin Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) hủy công bố báo cáo việc làm tháng 10. Việc thiếu vắng dữ liệu quan trọng trước cuộc họp FOMC tháng tới đã làm giảm kỳ vọng về khả năng Fed cắt giảm lãi suất. Đồng USD tăng tốc mạnh hơn vào cuối phiên sau khi biên bản cuộc họp FOMC ngày 28–29/10 được công bố, cho thấy “nhiều” quan chức Fed ủng hộ việc duy trì lãi suất ổn định đến hết năm. Ngoài ra, sự suy yếu của đồng yên – xuống mức thấp nhất trong gần 10 tháng – cũng hỗ trợ USD, giữa lo ngại rằng chính phủ Nhật Bản có thể tung ra gói kích thích lớn, khiến nợ công gia tăng. Đồng thời, thông tin thâm hụt thương mại tháng 8 của Mỹ thu hẹp mạnh hơn dự báo cũng tạo lực đẩy cho đồng bạc xanh.

Chỉ số DXY +0.65%
EUR/USD -0.51%
GBP/USD -0.72%
USD/JPY +0.94%
AUD/USD -0.85%
NZD/USD -1.13%
USD/CAD +0.5%
USD/CHF: +0.81%

Thị trường chứng khoán Mỹ tăng điểm trong phiên thứ Tư, lấy lại một phần điểm số đã mất trong đợt bán tháo gần đây khi giới đầu tư điều chỉnh vị thế trước kết quả kinh doanh được mong đợi từ Nvidia và các dữ liệu việc làm quan trọng, vốn bị trì hoãn trong thời gian chính phủ Mỹ đóng cửa kéo dài nhất lịch sử. Cả ba chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đều đóng cửa trong sắc xanh, với nhóm cổ phiếu công nghệ dẫn đầu đà tăng.Nvidia tiếp tục củng cố niềm tin vào “cơn sốt AI” khi công bố lợi nhuận vượt kỳ vọng và đưa ra dự báo doanh thu quý IV cao hơn ước tính.

Dow Jones +0.10%
S&P 500 +0.38%
Nasdaq Composite +0.59%

Giá vàng thu hẹp đà tăng sau khi Fed công bố biên bản họp, trong khi giới đầu tư chuyển trọng tâm sang các dữ liệu kinh tế sắp tới để đánh giá thêm về hướng đi của lãi suất, tăng 0.2% lên 4,073 USD/ounce. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng trở lại gần 1 điểm cơ bản lên mức 4.14% sau khi chính phủ xác nhận rằng dữ liệu việc làm tháng 10 và 11 sẽ không được công bố trước cuộc họp Fed tháng 12, khiến giới đầu tư giảm đặt cược vào khả năng cắt giảm lãi suất trong tháng tới.

Giá dầu thấp hơn đang làm suy yếu đồng CAD (khiến USDCAD tăng). Việc bán tháo mạnh đang chứng kiến sự phục hồi của đợt giảm. Tuy nhiên, các đường MA 100/200 giờ đang đến gần và có thể là một rào cản khó khăn cho người mua.

USDCAD đã trải qua ngày hôm qua giảm dần, phá vỡ qua hết mức hỗ trợ này đến mức hỗ trợ khác cho đến khi cuối cùng đạt đến một vùng trần-thành-sàn quen thuộc từ đầu tháng Mười (các vòng tròn màu đỏ trên biểu đồ). Cặp tiền này dường như đã đạt đến vùng hỗ trợ cuối cùng của nó trong khoảng từ 1.3968 đến 1.3975, và việc chiếm lại mức Fibonacci thoái lui 61.8% tại 1.39837 sẽ là dấu hiệu đầu tiên cho thấy người mua đang cố gắng ổn định lại đà giảm. Đó chính xác là những gì đã diễn ra khi giá phục hồi và bắt đầu điều chỉnh cao hơn về phía vùng giằng co 1.4000–1.4007. Đầu ngày hôm nay, người bán đã dựa vào khu vực đó, nhưng khi Bắc Mỹ bắt đầu, cặp tiền này đã đẩy giá qua nó.

Các mốc tăng giá quan trọng tiếp theo là mốc 1.40135, tiếp theo là các đường MA 100 và 200 giờ gần hội tụ trong khoảng từ 1.4022 đến 1.4024. Đầu tuần này, các mức giá thấp đã liên tục giữ gần mức MA 100 giờ, vì vậy kỳ vọng sẽ có kháng cự ban đầu trong lần kiểm tra đầu tiên các đường trung bình động đó, với các lệnh dừng lỗ có thể được kích hoạt khi có một cú phá vỡ rõ ràng lên trên.

Về mặt cơ bản, giá dầu thấp hơn đang làm tăng thêm sự yếu kém của CAD. Các báo cáo về một kế hoạch bí mật giữa Mỹ và Nga nhằm kết thúc chiến tranh ở Ukraine đã đẩy dầu thô giảm mạnh, với WTI giảm 1.65 USD (-2.72%) xuống 59.02 USD. Động thái này đã nhanh chóng kiểm tra mức thấp 58.12 USD từ ngày 13 tháng 11 — mức yếu nhất kể từ ngày 22 tháng 10.

Dữ liệu cán cân thương mại tháng 8 năm 2025

Mức thâm hụt thương mại nhỏ nhất trong năm.
Tháng trước: 78.3 tỷ USD (đã điều chỉnh thành 78.2 tỷ USD).

Đây là dữ liệu cũ nhưng nó sẽ dẫn đến một sự điều chỉnh tăng nhẹ trong các công cụ theo dõi GDP quý 3.

Các đặc phái viên của Mỹ và Nga đã gặp nhau vào cuối tháng Mười và đang soạn thảo một kế hoạch mới.

Giá dầu thô WTI hôm nay đã giảm 1.80 USD xuống còn 58.94 USD và đang ở mức thấp nhất trong phiên.

Giá dầu đã chịu áp lực kể từ một báo cáo trước đó cho rằng chính quyền Trump đã bí mật tham vấn với Nga để soạn thảo một kế hoạch mới nhằm kết thúc cuộc chiến ở Ukraine. Đáng chú ý, kế hoạch này dường như bao gồm một khuôn khổ hậu chiến cho mối quan hệ với Nga, điều này có thể mở đường cho việc xuất khẩu năng lượng.

Tuần này, Goldman Sachs đã nhấn mạnh tình trạng dư cung của thị trường dầu mỏ sắp xảy ra vào năm 2026 và đã vạch ra một lộ trình cho việc giá dầu sẽ chạm đáy ở mức 50 USD vào khoảng thời gian này năm sau.

Điểm nhấn chính của phiên là báo cáo CPI của Anh. Dữ liệu khớp với dự báo mặc dù CPI dịch vụ thấp hơn dự kiến. Về mặt định giá của thị trường không có những thay đổi lớn. Xác suất cắt giảm vào tháng 12 chỉ tăng từ 80% lên 85%, và tổng mức nới lỏng đến năm 2026 tăng từ 59 điểm cơ bản lên 63 điểm cơ bản sau dữ liệu. Phản ứng đối với CPI khá mờ nhạt.

Tin tức đáng chú ý khác là các bình luận từ Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katayama, người đã tái khẳng định lập trường chính sách ôn hòa và sự hợp tác giữa Chính phủ và BoJ trong việc đạt được tăng trưởng lương bền vững và tăng trưởng kinh tế. Mặc dù không có gì mới trong bình luận của bà, đồng JPY đã nới rộng đà giảm hơn nữa với việc USDJPY phá vỡ trên mốc 156.00.

Trên các thị trường khác, chứng khoán Mỹ vẫn đang đi ngang nhưng đã rời khỏi các mức đáy. Đồng đô la Mỹ về cơ bản đi ngang trong ngày. Vàng và bạc đang nới rộng đà tăng sau khi phục hồi từ các ngưỡng hỗ trợ quan trọng ngày hôm qua. Lợi suất trái phiếu kho bạc tiếp tục tích lũy khi các nhà giao dịch chờ đợi dữ liệu thị trường lao động Mỹ.

Trong phiên Mỹ, điểm nhấn duy nhất là biên bản cuộc họp FOMC. Biên bản là ghi chép của cuộc họp, chi tiết về các cuộc thảo luận, lý do và quyết định được đưa ra liên quan đến chính sách tiền tệ. Chúng không gây biến động thị trường vì được công bố ba tuần sau cuộc họp, do đó chúng trở nên lỗi thời vào thời điểm được phát hành.

Trên thực tế, chúng ta đã nghe về cơ bản tất cả các thành viên Fed, và Chủ tịch Fed Powell trong cuộc họp báo của mình đã đưa ra một phân tích khá kỹ lưỡng về những gì họ đã nói trong cuộc họp với câu nói nổi tiếng hiện nay "một đợt cắt giảm vào tháng 12 không phải là một kết luận đã được định trước - trên thực tế, còn lâu mới như vậy".

Tuần kết thúc ngày 14/11, tổng số đơn xin thế chấp tại Mỹ giảm xuống còn 316.9, so với mức 334.2 của tuần trước. Trong đó, chỉ số mua nhà giảm nhẹ từ 172.7 xuống 168.7, trong khi chỉ số tái cấp vốn giảm mạnh hơn từ 1,247.5 xuống 1,156.8.

Lãi suất thế chấp 30 năm tăng nhẹ lên 6.37% từ 6.34% trước đó, góp phần làm giảm nhu cầu vay mới và tái cấp vốn.

Cặp USDJPY tiếp tục tăng vượt mức 156.00 sau những phát biểu của Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katayama, khi các quan chức nước này duy trì lập trường dovish. Những nhận định này khiến đồng Yên chịu áp lực giảm giá, trong bối cảnh kỳ vọng về việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) tăng lãi suất ngày càng thấp.

Hiện thị trường định giá xác suất cắt giảm lãi suất 25% trong tháng 12, nhưng khả năng này khó xảy ra nếu không có dữ liệu kinh tế mạnh hoặc đồng Yên tiếp tục suy yếu nhanh. Nhìn trên biểu đồ ngày, cặp USDJPY vẫn duy trì xu hướng tăng và có thể tiến tới mức cao của tháng 1 quanh 158.87, tuy nhiên, một sự can thiệp từ chính phủ Nhật hoặc dữ liệu kinh tế Mỹ yếu có thể tạm dừng hoặc đảo chiều đà tăng.

Tiêu điểm thị trường