Tiêu điểm thị trường

Đà tăng của vàng vẫn tiếp tục

Không có gì tỏa sáng như vàng, đặc biệt trong một thế giới đang bị xáo trộn bởi những toan tính chính trị nhỏ nhen và sự suy yếu của các thể chế toàn cầu – những thể chế đã giúp hàng tỷ người thoát khỏi đói nghèo.

Rõ ràng là mọi chuyện sẽ kết thúc bằng việc in tiền, vì nó luôn luôn kết thúc như vậy.

Về mặt kỹ thuật, đợt tăng giá này có thể đạt gần mốc 4,000 USD sau hơn bốn tháng tích lũy.

Rủi ro lớn duy nhất là việc Tòa án Tối cao bác bỏ các chính sách thuế quan của Trump.

Dữ liệu JOLTS tháng 7 năm 2025

• Số liệu tháng 7 đạt mức 7.181 triệu việc làm trống so với kỳ vọng 7.378 triệu

• Số liệu tháng trước là 7.44 triệu (đã điều chỉnh thành 7.36 triệu).

• Tỷ lệ việc làm trống: 4.3% so với 4.4% tháng trước.

• Số lượt tuyển dụng: 5.31 triệu so với 5.27 triệu tháng trước.

• Tỷ lệ tuyển dụng: 3.3% so với 3.3% tháng trước.

• Tổng số lượt thôi việc: 5.29 triệu so với 5.34 triệu tháng trước.

• Tỷ lệ thôi việc: 3.3% so với 3.3% tháng trước.

• Số lượt tự nguyện nghỉ việc (Quits): 3.21 triệu so với 3.21 triệu tháng trước.

• Tỷ lệ tự nguyện nghỉ việc: 2.0% so với 2.0% tháng trước.

• Số lượt sa thải và cho nghỉ việc: 1.79 triệu so với 1.82 triệu tháng trước.

• Tỷ lệ sa thải và cho nghỉ việc: 1.1% so với 1.1% tháng trước.

Bình luận từ Chủ tịch Fed St. Louis

• Fed cần cân bằng các mục tiêu về lạm phát và việc làm trong tương lai.

• Có rủi ro thuế quan có thể gây ra sự gia tăng lạm phát dai dẳng.

• Kỳ vọng lạm phát sẽ giảm trở lại mức 2% vào nửa cuối năm 2026.

• Mức hòa vốn của thị trường việc làm là từ 30,000 đến 80,000 việc làm mỗi tháng.

• Sự không chắc chắn đối với nền kinh tế đang giảm bớt, chính sách tài khóa có thể bổ sung thêm kích thích.

• Dự kiến tăng trưởng GDP khiêm tốn trong năm nay trước khi trở lại xu hướng vào năm 2026.

• Nhận thấy thị trường việc làm duy trì gần mức toàn dụng.

• Kỳ vọng thị trường việc làm sẽ hạ nhiệt với những rủi ro giảm đối với lĩnh vực lao động.

• Kỳ vọng tác động lạm phát từ thuế quan cuối cùng sẽ phai nhạt.

• Thuế quan sẽ tác động đến nền kinh tế trong vòng 2-3 quý.

• Năng suất lao động Quý 2 của Canada giảm 1.0% so với quý trước

• Số liệu quý trước là +0.2% (đã được điều chỉnh thành -0.1%).

• Đây là quý tồi tệ nhất kể từ Quý 4 năm 2022.

OPEC+ dự kiến sẽ xem xét một đợt tăng sản lượng mới trong cuộc họp vào Chủ nhật, trái với kỳ vọng trước đó rằng khối này đã kết thúc chu kỳ điều chỉnh tăng nguồn cung.

Thông tin bất ngờ này ban đầu khiến giá dầu giảm mạnh, nhưng thị trường nhanh chóng hồi phục một phần.

Diễn biến giá tương đối nhẹ cho thấy giới đầu tư không coi đây là yếu tố gây xáo trộn lớn, khi tâm điểm hiện nay vẫn tập trung vào triển vọng nhu cầu năng lượng trong bối cảnh Fed cân nhắc cắt giảm lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế Mỹ đang phục hồi.

Ngân hàng Societe Generale nhận định báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) của Mỹ trong tháng 8 sẽ là một trong những báo cáo có tác động lớn nhất thời gian gần đây khi kết quả công bố có thể định hình hướng đi chính sách của Fed.

Theo SocGen, nếu số liệu việc làm mạnh hơn dự kiến, Fed có thể sẽ trì hoãn hoặc hạn chế việc cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn; ngược lại, nếu dữ liệu suy yếu rõ rệt, ngân hàng trung ương này có thể buộc phải triển khai một chu kỳ hạ lãi suất mạnh tới 100 điểm cơ bản trong những tháng tới.

SocGen dự báo số việc làm phi nông nghiệp tăng 68,000, phản ánh thị trường lao động yếu đi nhưng chưa sụp đổ, tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4.2% với rủi ro gia tăng, và thu nhập bình quân theo giờ tăng 0.3% so với tháng trước, qua đó kéo mức tăng hàng năm giảm xuống 3.7% do hiệu ứng so sánh nền.

Chỉ số PMI dịch vụ chính thức của Anh trong tháng 8 tăng lên 54.2, cao hơn mức sơ bộ 53.6 và vượt xa mức 51.8 của kỳ trước, trong khi PMI tổng hợp đạt 53.5, cao hơn so với mức sơ bộ 53.0 và mức 51.5 của tháng trước.

Báo cáo cho thấy tăng trưởng sản lượng tăng tốc, lượng đơn đặt hàng mới phục hồi và niềm tin kinh doanh lên mức cao nhất trong 10 tháng, phản ánh đà mở rộng vững chắc của khu vực tư nhân Anh.

Bộ trưởng Tài chính Anh Rachel Reeves khẳng định nền kinh tế Anh “không bị phá vỡ” và cam kết ưu tiên kéo giảm lạm phát cũng như chi phí vay mượn bằng cách kiểm soát chặt chẽ chi tiêu thường xuyên và tuân thủ nghiêm ngặt các quy tắc tài khóa mà bà mô tả là “không thể thương lượng”.

Tuyên bố này được đưa ra trong bối cảnh lợi suất trái phiếu dài hạn tại Anh và nhiều quốc gia phát triển tăng mạnh, khiến chi phí vay nợ leo thang. Diễn biến này phản ánh sự lo ngại của giới đầu tư trước tình trạng chi tiêu công cao kéo dài kết hợp với lập trường tiền tệ ôn hòa của các ngân hàng trung ương, làm dấy lên quan ngại về áp lực lạm phát và rủi ro nợ công.

Chi phí sản xuất tại Eurozone trong tháng 7 tăng 0.4% so với tháng trước, cao hơn mức dự báo 0.2% nhưng thấp hơn mức tăng 0.8% của tháng trước đó, cho thấy áp lực giá đã phần nào hạ nhiệt.

Tuy nhiên, phần lớn đà tăng này đến từ chi phí năng lượng, trong khi nếu loại bỏ yếu tố biến động này, giá sản xuất gần như không thay đổi trong nhiều tháng qua. Diễn biến này cho thấy lạm phát chi phí cốt lõi vẫn ổn định, còn rủi ro lạm phát chủ yếu đến từ biến động của giá năng lượng.

Sức mạnh của vàng tiếp tục được thể hiện trong phiên chiều hôm nay, hiện tại giá vàng vẫn đang ở gần với đỉnh lịch sử.

Thống đốc Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) Michele Bullock, trong bài phát biểu hôm nay, không đề cập đến chính sách tiền tệ, đúng như kỳ vọng từ tiêu đề bài phát biểu. Thay vào đó, bà nhấn mạnh rằng RBA đang tích cực nghiên cứu ảnh hưởng của trí tuệ nhân tạo (AI) đối với nền kinh tế, đặc biệt là vai trò của AI trong việc thúc đẩy năng suất, tăng trưởng và định hình động lực lạm phát.

Nhà đàm phán thương mại Nhật Bản Akazawa được cho là đang sắp xếp chuyến thăm Mỹ vào ngày mai để thảo luận về các vấn đề thương mại giữa hai nước. Chuyến đi của ông tuần trước đã bị hủy đột ngột do vẫn còn khoảng cách lớn giữa hai bên về các vấn đề nông nghiệp. Cụ thể, Nhật Bản không hài lòng với đề xuất của Mỹ về việc Tokyo tăng mua gạo Mỹ và giảm thuế quan đối với các sản phẩm nông nghiệp.

Hiện chưa rõ liệu các bất đồng này đã được giải quyết hay chưa. Tuy nhiên, các cuộc thảo luận lần này chủ yếu nhằm hoàn thiện thỏa thuận khung giữa hai bên, đặt nền tảng cho việc đàm phán một hiệp định thương mại toàn diện trong tương lai.

Các chỉ số châu Âu phục hồi nhẹ vào đầu ngày, nhưng vẫn còn sớm để khẳng định

• Eurostoxx: +0.5%
• Đức DAX: +0.4%
• Pháp CAC 40: +0.6%
• Anh FTSE: +0.1%
• Tây Ban Nha IBEX: -0.1%
• Ý FTSE MIB: +0.4%

Bộ trưởng Tài chính Pháp, Éric Lombard, đã cố gắng xoa dịu tâm lý thị trường bằng cách kêu gọi một thỏa hiệp về ngân sách, đặc biệt trong bối cảnh Thủ tướng Pháp Bayrou có thể bị lật đổ trong cuộc bỏ phiếu tín nhiệm vào ngày 8 tháng 9. Tuy nhiên, thị trường trái phiếu vẫn đang chịu áp lực lớn. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm của Pháp hiện đã chạm mức 4.50%, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Mỹ đạt 4.99%. Mức lợi suất của Mỹ cần được theo dõi chặt chẽ, đặc biệt nếu nó vượt ngưỡng 5% một cách đáng kể. Sự bình ổn hiện tại trên thị trường có thể không kéo dài nếu nhà đầu tư bắt đầu hoảng loạn và tìm cách thoái vốn trước một đợt tăng lợi suất mới.

Morgan Stanley dự báo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất trong tháng 9, dựa trên dự đoán đã điều chỉnh vào cuối tháng 8, với hai lần cắt giảm lãi suất được kỳ vọng trong năm 2025. Tuy nhiên, công ty cảnh báo rằng quyết định này không phải là điều chắc chắn, bởi báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) sắp tới có thể ảnh hưởng lớn đến động thái của Fed.

Nếu báo cáo NFP cho thấy số liệu việc làm mạnh mẽ, chẳng hạn khoảng 225.000 việc làm được tạo ra trong tháng 8, hoặc nếu lạm phát tăng đột biến do các chính sách thuế quan, Fed có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất. Thêm vào đó, các cuộc tranh luận nội bộ trong Fed cũng là một trở ngại, với khả năng xuất hiện ý kiến bất đồng từ một số nhà hoạch định chính sách, cho rằng Fed đang vội vàng hành động quá sớm.

Ngược lại, nếu số liệu việc làm sụt giảm đáng kể, Fed có thể buộc phải hành động nhanh chóng, dẫn đến các đợt cắt giảm lãi suất sớm hơn và mạnh mẽ hơn khi thị trường điều chỉnh kỳ vọng. Dù vậy, Morgan Stanley vẫn lạc quan về xu hướng ôn hòa của Fed trong tương lai. Công ty dự đoán Fed sẽ thực hiện cắt giảm lãi suất hàng quý cho đến năm 2026, với mức lãi suất cuối kỳ dao động từ 2.75% đến 3.00%.

Trong phiên châu Âu, thị trường sẽ đón nhận số liệu PMI cuối cùng của các nền kinh tế lớn trong khu vực. Những dữ liệu này hiếm khi tạo ra biến động lớn, bởi thị trường thường phản ứng mạnh hơn với thông tin mới từ PMI sơ bộ. Do đó, khả năng chúng tác động đến thị trường là khá thấp.

Trong phiên Mỹ, sẽ có báo cáo số lượng việc làm trống (Job Openings). Dự báo đồng thuận cho tháng 7 là 7.378 triệu, so với mức 7.437 triệu của tháng trước. Đây được xem là một trong những chỉ số chậm nhất của thị trường lao động vì dữ liệu đã trễ khoảng hai tháng. Tuy nhiên, nó vẫn có thể cung cấp thêm chi tiết về tình hình việc làm trong tháng 7 – thời điểm đã được phản ánh trong báo cáo bảng lương phi nông nghiệp (NFP) gần đây.

Nếu không nhờ lực mua bắt đáy muộn tại Phố Wall hôm qua, chứng khoán Mỹ đã có thể khép lại ngày giao dịch với mức giảm nặng nề. Tại châu Âu, tình hình còn tồi tệ hơn khi chỉ số DAX lao dốc hơn 2% lúc đóng cửa. Làn sóng bán tháo trái phiếu toàn cầu đang lan rộng sang các thị trường khác, và đó sẽ là tâm điểm trước thềm báo cáo việc làm của Mỹ trong tuần này.

Dù vậy, phiên giao dịch sáng nay có phần lắng dịu hơn. Các đồng tiền chính ít biến động, đồng USD giữ vững, trong khi hợp đồng tương lai S&P 500 nhích 0.1%. Nhóm công nghệ cũng giữ được đà, với Nasdaq futures tăng 0.2% dù chỉ số gốc đã giảm 0.8% trong phiên hôm qua.

Giờ đây, thị trường đặt kỳ vọng vào dữ liệu kinh tế Mỹ để định hình xu hướng cho cả tuần. Trái phiếu đã lên tiếng, và cú rung lắc hôm qua giống như một phát súng cảnh báo hơn là cú sốc toàn diện.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm hiện ở mức 4.988% và đang tiến sát mốc quan trọng 5% một lần nữa. Đây được xem là “điểm domino” có thể kích hoạt biến động lớn nếu bị phá vỡ.

Trong bối cảnh đó, giới đầu tư vẫn duy trì sự thận trọng khi hướng sự chú ý vào dữ liệu lao động Mỹ. Lịch công bố sắp tới bao gồm: số liệu JOLTS về việc làm trống trong hôm nay, tiếp đó là báo cáo việc làm ADP, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần và PMI dịch vụ ISM vào ngày mai. Lưu ý, báo cáo ADP đã lùi lại một ngày do Mỹ nghỉ lễ hôm thứ Hai.

Tâm điểm lớn nhất tất nhiên sẽ là báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) công bố vào thứ Sáu. Có lẽ nhà đầu tư cần “nín thở” chờ đợi, bởi đây có thể là dữ liệu then chốt cuối cùng để định hình tâm lý thị trường trong tuần này.

Phản ứng chung của thị trường trước những diễn biến ở thị trường trái phiếu/lợi suất hôm qua giống như “giọt nước tràn ly”. Lợi suất dài hạn toàn cầu, đặc biệt ở các kỳ hạn cuối, tiếp tục tăng vọt và đang bắt đầu tạo sức ép lên thị trường rộng hơn. Ban đầu, dòng tiền chạy vào đồng USD, kéo theo đà bán tháo trên hầu hết các tài sản khác. Tuy nhiên, động thái này khó có thể bền vững trừ khi thị trường chứng khoán Mỹ thực sự bước vào một đợt điều chỉnh sâu.

Vào thời điểm đó, vàng đã thoái lui khỏi mức đỉnh kỷ lục gần 3,500 USD/ounce, lùi về quanh 3,470 USD. Nhưng như đã cảnh báo, nhịp giảm này khó kéo dài bởi biến động trên thị trường trái phiếu thực chất lại có lợi cho vàng. Quả đúng như vậy, trong phiên Mỹ, vàng bật tăng mạnh, lấy lại mốc kỷ lục mới trên 3,500 USD/ounce và hiện vẫn duy trì trên ngưỡng này.

Nguyên nhân chính là đường cong lợi suất Mỹ tiếp tục dốc lên sau hội nghị Jackson Hole. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đang tiến sát mốc 5% - một ngưỡng có thể mang tính quyết định cho thị trường toàn cầu, ngay cả khi lợi suất dài hạn tại Anh và Pháp cũng đã lên mức cao nhất nhiều năm. Thị trường có thể sẽ sớm thử thách ngưỡng này khi báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) được công bố vào thứ Sáu.

Quay trở lại với vàng, cú bứt phá mới giúp phe mua có thêm động lực sau giai đoạn tích lũy từ cuối tháng 5. Tuy nhiên, để xu hướng tăng được duy trì, thị trường cần thêm sự xác nhận từ dữ liệu kinh tế Mỹ trong tuần này. Khi lợi suất tiếp tục tăng, sớm muộn cũng sẽ có một điểm “gãy”. Hoặc chính quyền Mỹ phải đưa ra chính sách rõ ràng hơn, hoặc dữ liệu cho thấy kinh tế hạ nhiệt đủ để buộc Fed đẩy nhanh tiến trình cắt giảm lãi suất. Nếu không, đây sẽ là lộ trình va chạm trực diện với cách mà thị trường đã định vị suốt từ đầu năm.

Ngoài vàng, bạc cũng tỏa sáng trong tuần này khi vượt lên 40.75 USD/ounce, mức cao nhất kể từ năm 2011. Hiện giá gần như không gặp nhiều kháng cự, với mốc kỷ lục 49.81 USD/ounce của năm 2011 và đỉnh 48.00 USD/ounce trong giai đoạn 1979–1980 trở thành mục tiêu lớn tiếp theo nếu bạc xác lập được vùng giá cao mới.

Trong cuộc họp định kỳ với Thủ tướng Ishiba, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) Kazuo Ueda cho biết quan điểm của BoJ về lãi suất không thay đổi.

Ông Ueda cho hay hai bên đã trao đổi quan điểm về kinh tế và thị trường tài chính, bao gồm cả ngoại hối. BoJ giữ quan điểm rằng tỷ giá hối đoái nên biến động phản ánh các yếu tố cơ bản.

“Chúng tôi không thay đổi lập trường về việc tăng lãi suất nếu nền kinh tế và giá cả diễn biến đúng như dự báo,” ông nhấn mạnh, đồng thời khẳng định BoJ muốn phối hợp chặt chẽ với chính phủ và theo dõi sát sao diễn biến ngoại hối.

Ông Ueda cho biết đã thảo luận về ngoại hối như một phần trong bức tranh chung về thị trường nhưng từ chối tiết lộ chi tiết.

Điều đáng chú ý là không có bình luận nào về thị trường trái phiếu, trong bối cảnh lợi suất JGB kỳ hạn 30 năm đã leo lên mức kỷ lục 3.26% hôm nay. Đợt phát hành trái phiếu 30 năm vào ngày mai sẽ là sự kiện được thị trường Nhật Bản theo dõi chặt chẽ, trong khi làn sóng bán tháo trái phiếu toàn cầu vẫn tiếp tục lan rộng.

Một phán quyết của tòa án Mỹ có lợi cho Google đã kích hoạt đà tăng mạnh ở nhóm công nghệ, kéo hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ đi lên. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) tiếp tục leo thang, đè nặng lên đồng yên. Dữ liệu PMI cùng GDP quý II của Australia vượt kỳ vọng cũng góp phần hỗ trợ tâm lý thị trường khu vực. Ngoài ra, yếu tố địa chính trị và sự cố trì hoãn giao dịch bất ngờ trên Sàn Kim loại London (LME) cũng làm phiên giao dịch thêm sôi động.

Tòa án Mỹ đã ra phán quyết buộc Alphabet (Google) phải chia sẻ một số dữ liệu tìm kiếm với đối thủ, nhưng không phải bán trình duyệt Chrome — kết quả trong vụ kiện chống độc quyền mang tính bước ngoặt này phần lớn có lợi cho công ty. Cổ phiếu Alphabet tăng mạnh, lan tỏa sang các mã công nghệ khác và giúp hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ trên sàn Globex bật lên.

Trên thị trường lãi suất và ngoại hối, lợi suất JGB tiếp tục tăng, gây áp lực lên đồng yên. Tỷ giá USD/JPY quay lại vùng đỉnh trong phiên Mỹ gần 148.95, trong khi USD/CHF cũng nhích về mức cao hôm thứ Ba. Đồng bạc xanh nhìn chung đi ngang so với phần lớn các đồng tiền chủ chốt khác.

Về dữ liệu kinh tế, PMI của Australia, Nhật Bản và Trung Quốc đều ghi nhận trong vùng mở rộng. GDP quý II của Australia vượt dự báo cả theo quý và theo năm, nhờ tiêu dùng mạnh hơn khi tỷ lệ tiết kiệm hộ gia đình giảm so với quý I. Thị trường hạ kỳ vọng về khả năng Ngân hàng Dự trữ Australia (RBA) sớm cắt giảm lãi suất. Thống đốc RBA Michele Bullock dự kiến phát biểu lúc 13:00 giờ Việt Nam.

Về địa chính trị, tại Bắc Kinh, Chủ tịch Tập Cận Bình tổ chức duyệt binh với sự tham dự của nhà lãnh đạo Triều Tiên Kim Jong Un và Tổng thống Nga Vladimir Putin. Cựu Tổng thống Mỹ Donald Trump đăng tweet cáo buộc ba nhà lãnh đạo này đang “âm mưu chống lại Mỹ”.

Ở diễn biến khác, Sàn Kim loại London (LME) bất ngờ trì hoãn 90 phút thời gian mở cửa giao dịch tại châu Á vào sáng thứ Tư, dời sang 9:30 sáng giờ Bắc Kinh thay vì 8:00 như thường lệ. Dù không đưa ra lý do, động thái này làm dấy lên đồn đoán rằng sàn đang tìm cách kiểm soát rủi ro gián đoạn liên quan đến một nhà giao dịch lớn.

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) Kazuo Ueda đang có cuộc gặp với Thủ tướng Nhật Bản Fumio Ishiba. Đây dường như là một trong những cuộc gặp định kỳ, thường diễn ra ít nhất hai lần mỗi năm.

Cuộc trao đổi lần này diễn ra trong bối cảnh có nhiều vấn đề cần bàn bạc, đặc biệt là lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) tăng mạnh, có nguy cơ làm gia tăng chi phí huy động vốn mới của chính phủ nếu không được kiểm soát.

Lợi suất JGB tiếp tục leo thang, trong đó trái phiếu kỳ hạn 20 năm đã lên mức cao nhất kể từ năm 1999.

Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản (FSA) đã đề xuất chuyển việc giám sát tiền số sang Luật Công cụ Tài chính và Giao dịch (FIEA).

Hiện nay, tài sản tiền số đang được quản lý theo Luật Dịch vụ Thanh toán.

Động thái này sẽ xếp tiền điện tử vào cùng nhóm với chứng khoán, qua đó áp đặt các quy định nghiêm ngặt hơn đối với nhà phát hành và sàn giao dịch.

Theo FSA, việc siết chặt quy định sẽ giúp ngăn chặn hành vi sai phạm và cải thiện tính minh bạch cho nhà đầu tư.

Một bản sửa đổi luật dự kiến sẽ được trình lên kỳ họp thường niên của Quốc hội Nhật Bản vào năm tới.

Trong ngắn hạn, sự giám sát chặt chẽ hơn có thể gây sức ép lên các sàn giao dịch tiền số tại Nhật, nhưng về dài hạn có thể củng cố niềm tin của nhà đầu tư và nâng cao tính hợp pháp cho toàn ngành.

Giám đốc đầu tư của Morgan Stanley, ông Mike Wilson, cho rằng chứng khoán Mỹ vẫn còn dư địa để leo cao hơn khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất, ngay cả sau khi thị trường đã phục hồi về mức đỉnh lịch sử.

Ông Wilson phản bác quan điểm cho rằng các đợt cắt giảm lãi suất đã được phản ánh hoàn toàn vào giá. “Lợi suất cổ phiếu thường mạnh mẽ trong các chu kỳ giảm lãi suất, và những lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất như cổ phiếu vốn hóa nhỏ vẫn đang ở gần mức đáy tương đối,” ông nhận định.

Dù thừa nhận những tuần tới sẽ là giai đoạn có tính mùa vụ yếu hơn đối với thị trường, Wilson cho biết Morgan Stanley vẫn duy trì quan điểm mua vào khi thị trường điều chỉnh. Ông bổ sung rằng định giá cổ phiếu thường được hỗ trợ khi lãi suất chính sách giảm và tăng trưởng lợi nhuận vượt trên mức trung vị dài hạn.

• Chỉ số S&P Global Services PMI của Trung Quốc trong tháng 8/2025 đạt 53.0, cao hơn mức dự báo 52.5 và mức 52.6 của tháng trước.
• Chỉ số PMI tổng hợp (Composite PMI) tăng lên 51.9, so với 50.8 của tháng trước, cho thấy sự mở rộng ổn định trong toàn bộ nền kinh tế.

PBOC ấn định tỷ giá tham chiếu USD/CNY hôm nay ở mức 7.1108  (Dự báo: 7.1476)

Giá đóng cửa trước đó là 7.1390

PBOC đã bơm 229.1 tỷ hân dân tệ thông qua nghiệp vụ repo đảo ngược kỳ hạn 7 ngày với lãi suất 1.40%

Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình tổ chức cuộc diễu binh quân sự hoành tráng tại Quảng trường Thiên An Môn, Bắc Kinh.

Khách mời đặc biệt bao gồm các nhà lãnh đạo như Tổng thống Triều Tiên Kim Jong Un và Tổng thống Nga Vladimir Putin.

Tổng thống Mỹ Donald Trump đã gửi một thông điệp tới Chủ tịch Tập Cận Bình:
“Xin gửi lời chào nồng ấm của tôi tới Vladimir Putin và Kim Jong Un, những người mà quý vị đang âm mưu chống lại Hợp chúng quốc Hoa Kỳ.”

• Tăng trưởng kinh tế Úc trong quý 2 (từ tháng 4 đến tháng 6/2025): +0.6% so với quý trước (dự báo: 0.5%, quý trước: 0.2%).
• So với cùng kỳ năm trước, GDP: +1.8% (dự báo: 1.6%, quý trước: 1.3%)

Chỉ số giá GDP (GDP Chain Price Index) trong báo cáo giảm 0.5%, mang lại tín hiệu tích cực cho Ngân hàng Dự trữ Australia (RBA), so với mức tăng 0.5% trước đó.

Trên thị trường ngoại hối, AUD/USD gần như không thay đổi, tăng nhẹ vài điểm lên khoảng 0.6520.

• Ngành dịch vụ Nhật Bản tiếp tục mở rộng trong tháng 8, dù tốc độ có phần chậm lại, khi chỉ số S&P Global Services PMI giảm nhẹ xuống 53.1 từ mức 53.6 của tháng 7.
• Sự vững vàng của khu vực dịch vụ đã bù đắp phần nào cho sự suy yếu trong sản xuất, giúp chỉ số PMI tổng hợp tăng lên 52.0 – mức cao nhất kể từ tháng 2.

Tóm tắt từ báo cáo:

• Nhu cầu trong nước duy trì mạnh mẽ, thúc đẩy đơn hàng mới tăng nhanh nhất kể từ tháng 2, nhưng nhu cầu nước ngoài lại giảm mạnh nhất trong hơn ba năm.

• Việc làm giảm lần đầu tiên kể từ tháng 9/2023 do tình trạng nhân viên nghỉ việc, khiến lượng đơn hàng tồn đọng tăng lên mức cao nhất trong hai năm.

• Chi phí đầu vào tiếp tục tăng, làm biên lợi nhuận bị thu hẹp khi áp lực cạnh tranh hạn chế khả năng chuyển chi phí sang giá bán.

• Tuy vậy, niềm tin kinh doanh vẫn cải thiện nhờ kỳ vọng nhu cầu sẽ mạnh hơn cùng với các kế hoạch mở rộng.

Trái phiếu Chính phủ Nhật:

• Kỳ hạn 20 năm vượt 2.685%, mức cao nhất kể từ năm 1999

• Kỳ hạn 30 năm ở 3.28%

Không chỉ Nhật Bản, lợi suất đang tăng trên toàn cầu khi các nhà đầu tư thu nhập cố định yêu cầu mức bù đắp cao hơn cho việc cho chính phủ vay dài hạn.

Đà tăng của lợi suất đã góp phần gây áp lực lên chứng khoán trong phiên thứ Ba, dù chiến lược “mua khi giảm” (BTD) vẫn chiếm ưu thế cho đến nay.

• Chỉ số CPI tháng 8: +0.7% (Trước đó: -1.8%)
• So với cùng kỳ năm ngoái (y/y): +9.3%.
• Tính theo NZD, chỉ số tăng 2.1% so với tháng trước, nhờ đồng nội tệ suy yếu trong tháng.

Bình luận từ ANZ:

• Tất cả các thành phần trong chỉ số đều tăng, ngoại trừ nhôm.

• Chỉ số đã giảm dần kể từ tháng 5 do giá sữa đi xuống, nhưng xu hướng này đã đảo chiều trong tháng 8.

Đồng bảng Anh và đồng yên Nhật đồng loạt suy yếu trong phiên thứ Ba, khi lo ngại về tình hình tài khóa ở các nền kinh tế lớn gia tăng, qua đó tạo điều kiện để đồng USD phục hồi. Cụ thể, tại Anh, kỳ vọng rằng Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves sẽ phải nâng thuế trong ngân sách mùa thu nhằm bảo đảm mục tiêu tài khóa đã tạo áp lực giảm đáng kể lên GBP/USD; trong khi đó, tại Nhật, lo ngại về chênh lệch lợi suất ngày càng nới rộng tiếp tục gây sức ép lên đồng yên, càng củng cố đà tăng ngắn hạn của USD. Mặc dù chịu áp lực giảm sau khi báo cáo sản xuất tháng 8 cho thấy ngành công nghiệp Mỹ tiếp tục suy giảm tháng thứ sáu liên tiếp do tác động kéo dài của thuế nhập khẩu, chỉ số DXY vẫn đóng cửa trong sắc xanh và giới đầu tư hướng sự chú ý về báo cáo việc làm phi nông nghiệp của Mỹ sẽ công bố vào thứ Sáu nhằm tìm kiếm tín hiệu cho xu hướng kế tiếp của đồng bạc xanh. 

• Chỉ số DXY +0.10%
• EUR/USD -0.02%
• GBP/USD -0.12%
• USD/JPY +0.26%
• AUD/USD -0.11%
• NZD/USD -0.17%
• USD/CAD +0.07%
• USD/CHF: -0.11%

Thị trường chứng khoán Mỹ giảm mạnh ngay trong ngày giao dịch đầu tháng, theo sát đà điều chỉnh của chứng khoán toàn cầu, trong bối cảnh lo ngại quay trở lại về định giá quá cao của nhóm công nghệ và rủi ro tài khóa thiếu bền vững. Nhà đầu tư còn tiếp tục đối diện lo ngại mới khi phán quyết tòa phúc thẩm Mỹ cho rằng hầu hết mức thuế quan của ông Trump là bất hợp pháp, làm suy yếu công cụ chính sách kinh tế quốc tế chủ chốt của cựu tổng thống. Nếu như trước đây, giới đầu tư lo ngại mức thuế cao của ông Trump sẽ tạo áp lực lạm phát, thì nay, khả năng Washington có thể phải hoàn trả các khoản thuế đã thu, nếu phán quyết có hiệu lực, lại khiến lợi suất trái phiếu tăng và đè nặng lên chứng khoán. Các chuyên gia đã ám chỉ rằng lo ngại Mỹ có thể phải vay thêm nợ để bù lại các khoản thuế quan thu trước đó đang ám ảnh nhà đầu tư.

• Dow Jones -0.55%
• S&P 500 -0.69%
• Nasdaq Composite -0.82%

Đà tăng của giá vàng đã đạt 0.11% trong phiên vừa quá – được thúc đẩy bởi kỳ vọng Fed hạ lãi suất, lo ngại về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang cũng như nhu cầu mạnh mẽ từ giới đầu tư và ngân hàng trung ương – được dự báo sẽ tiếp tục đưa giá kim loại quý lên những kỷ lục mới trong vài tuần tới. Các nhà phân tích nhận định giá vàng, vốn đã đạt đỉnh lịch sử 3,537 USD/ounce trong phiên thứ Ba, có khả năng tiếp tục duy trì đà tăng một cách mạnh mẽ nếu bất ổn kinh tế và địa chính trị kéo dài. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt 4.28% trong phiên, tăng gần 16 điểm cơ bản chỉ trong ba phiên gần nhất, bất chấp kỳ vọng Fed sớm hạ lãi suất.

Dữ liệu ISM sản xuất tháng 8 của Mỹ

• Chỉ số chính: 48.7 (kỳ vọng: 49.0)
• Tháng trước: 48.0
• Giá cả thanh toán: 63.7 (kỳ vọng: 65.3, tháng trước: 64.8)
• Việc làm: 43.8 (kỳ vọng: 44.5, tháng trước: 43.4)
• Đơn đặt hàng mới: 51.4 (tháng trước: 47.1)
• Nhập khẩu: 46.0 (tháng trước: 47.6)
• Sản xuất: 47.8 (tháng trước: 51.4)

Bình luận trong báo cáo:

• “Mức thuế 50% đối với hàng nhập khẩu từ Brazil, kết hợp với việc Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ loại bỏ hạn ngạch đường đặc biệt, có nghĩa là đường mía hữu cơ được chứng nhận — và mọi thứ được làm từ nó — sắp trở nên đắt đỏ hơn đáng kể.” (Ngành Thực phẩm, Đồ uống & Thuốc lá)
• “Đơn đặt hàng trên hầu hết các dòng sản phẩm đã giảm. Kỳ vọng tài chính cho phần còn lại của năm 2025 đã bị hạ thấp. Quá nhiều sự không chắc chắn đối với chúng tôi và khách hàng của chúng tôi liên quan đến thuế quan và nền kinh tế Mỹ/toàn cầu.” (Ngành Hóa chất)
• “Thuế quan tiếp tục không ổn định, với các nhà cung cấp thêm phụ phí dao động từ 2.6% đến 50%.” (Ngành Dầu mỏ & Than đá)
• “Thuế quan tiếp tục tàn phá các hoạt động lập kế hoạch/lên lịch. Chi phí phát triển sản phẩm mới tiếp tục tăng khi các mức tăng thuế quan bất ngờ được công bố — ví dụ, thuế 50% đối với hàng nhập khẩu từ Ấn Độ, và tăng lên đối với tất cả các quốc gia từ mức 10% ban đầu. Giá nguyên vật liệu/vật tư của chúng tôi hiện đang tăng, vì vậy giá bán của chúng tôi đang được xem xét lại để đảm bảo duy trì một biên lợi nhuận bền vững. Kế hoạch đưa sản xuất trở lại Mỹ bị ảnh hưởng bởi chi phí nguyên vật liệu cao hơn, khiến việc biện minh cho sự trở lại này trở nên khó khăn hơn.” (Ngành Máy tính & Sản phẩm Điện tử)
• “Ngành xây dựng, đặc biệt là xây dựng nhà ở, vẫn ở mức thấp. Với việc xây dựng mới ở mức thấp, doanh số bán hàng mới của chúng tôi bị ảnh hưởng. Hiện tại chúng tôi chủ yếu dựa vào hoạt động kinh doanh thay thế. Giá vốn hàng bán cao hơn do hàng hóa bị ảnh hưởng bởi thuế quan.” (Ngành Máy móc)
• "Doanh số bán hàng trong nước vẫn đi ngang nhưng giảm 4% so với kế hoạch tính theo đơn vị [do giá thuế quan]. Nhu cầu xuất khẩu đang giảm do khách hàng không chấp nhận tác động của thuế quan, điều này có thể sẽ đòi hỏi một số hoạt động chuyển sản xuất ra khỏi Mỹ. Việc giao hàng của nhà cung cấp vẫn ổn định với chi phí vận chuyển đường biển giảm đáng kể. Chi phí thuế quan có tác động tài chính lớn nhất nhưng cũng có chi phí của đồng và các sản phẩm thép." (Ngành Sản phẩm Kim loại Chế tạo)
• “Ngành vận tải đường bộ tiếp tục thu hẹp. Lượng đơn hàng tồn đọng của chúng tôi tiếp tục giảm khi khách hàng tiếp tục trì hoãn việc mua thiết bị mới. Môi trường hiện tại tồi tệ hơn nhiều so với cuộc Đại suy thoái năm 2008-09. Hoàn toàn không có hoạt động nào trong ngành thiết bị vận tải. Điều này 100% là do chính sách thuế quan hiện tại và sự không chắc chắn mà nó đã tạo ra. Chúng ta cũng đang trong tình trạng đình lạm: Giá cả tăng do thuế quan nguyên vật liệu, nhưng khối lượng lại giảm mạnh.” (Ngành Thiết bị Vận tải)
• “Thị trường trong nước rất bấp bênh, với hoạt động xây dựng và sửa chữa nhà ở không mấy sôi động. Lạm phát, cùng với các yếu tố khác, đang bắt đầu ảnh hưởng đến sức mua của người tiêu dùng, dẫn đến những dấu hiệu tiêu cực cho các đơn đặt hàng của chúng tôi. Thị trường quốc tế bị đảo lộn do sự khó lường của hoạt động thuế quan lúc có lúc không.” (Ngành Sản phẩm Gỗ)
• “Chúng tôi đã thực hiện đợt tăng giá thứ hai. ‘Sản xuất tại Mỹ’ đã trở nên khó khăn hơn do thuế quan đối với nhiều linh kiện. Tổng mức tăng giá cho đến nay: 24%; điều đó sẽ chỉ bù đắp cho thuế quan. Không ảnh hưởng đến tỷ lệ phần trăm biên lợi nhuận, thực tế sẽ giảm. Trong hai đợt sa thải, chúng tôi đã cho thôi việc khoảng 15% lực lượng lao động tại Mỹ. Đây là những vai trò được trả lương cao và có tay nghề cao: kỹ sư, marketing, đội ngũ thiết kế, tài chính, CNTT và vận hành. Chính quyền muốn có việc làm sản xuất ở Mỹ, nhưng chúng tôi đang mất đi những vai trò có tay nghề cao hơn và được trả lương cao hơn. Khi không có sự ổn định trong thương mại và kinh tế, chi tiêu vốn đầu tư và tuyển dụng bị đóng băng. Đây là cuộc chiến sinh tồn.” (Ngành Thiết bị điện, Gia dụng & Linh kiện)
• “Vẫn còn sự không chắc chắn trong thị trường xây dựng. Các kế hoạch mở rộng hoặc đầu tư lớn bị cản trở bởi sự không chắc chắn về chi phí và nền kinh tế. Các thị trường chúng tôi hoạt động có thể mạnh trong ngắn hạn, nhưng có một cảm giác tiềm ẩn khiến bạn phải đặt câu hỏi trong bao lâu.” (Ngành Sản phẩm Khoáng sản phi kim loại)

Không có nhiều sự lạc quan trong những bình luận này, nhưng sự gia tăng trong các đơn đặt hàng mới là một sự an ủi. Đã có một số hoạt động mua vào khi giá giảm trên thị trường chứng khoán Mỹ.

Đây là một khởi đầu tồi tệ cho tuần giao dịch tại Mỹ với chỉ số VIX tăng 17% khi những người tham gia thị trường giảm bớt mức độ chấp nhận rủi ro.

Tổng thống Trump đang tweet rằng Chicago "là thủ đô giết người của thế giới", một dấu hiệu cho thấy ông có thể sẽ điều động Vệ binh Quốc gia đến đó trong thông báo lúc 2 giờ chiều của mình.

Hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 1.1% trong khi cặp GBP/USD (cable) giảm 200 pip. Lo ngại về nợ công là một động lực lớn thúc đẩy hành động giá hôm nay do lo sợ Bộ Tài chính Mỹ sẽ phải hoàn trả doanh thu từ thuế quan. Đồng USD nhìn chung đang tăng giá, ngay cả so với đồng JPY.

Đây là một ngày giao dịch hỗn loạn với nhiều dòng chảy trái chiều khi bước sang tháng mới.

Trong phiên châu Âu hôm nay, tâm điểm chú ý là báo cáo CPI sơ bộ của Eurozone với lạm phát tổng thể dự kiến giữ ở mức 2.0% so với cùng kỳ và lạm phát lõi được dự báo giảm nhẹ xuống 2.2% từ mức 2.3% trước đó, trong bối cảnh ECB gần như đã kết thúc chu kỳ cắt giảm lãi suất theo nhận định mới đây của quan chức Schnabel. Thị trường hiện chỉ định giá rất ít khả năng ECB sẽ nới lỏng chính sách nên dữ liệu lạm phát hôm nay chỉ có thể làm thay đổi kỳ vọng nếu xuất hiện những bất ngờ lớn.

Bước sang phiên Mỹ, sự chú ý sẽ chuyển sang chỉ số ISM sản xuất, dự kiến cải thiện lên 49.0 từ mức 48.0, sau khi các số liệu PMI mới nhất của S&P Global cho thấy hoạt động kinh tế sôi động và áp lực lạm phát gia tăng, làm dấy lên quan điểm Fed có thể giữ nguyên lãi suất. Mặc dù báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) công bố vào thứ Sáu mới là sự kiện then chốt trong tuần, nhưng diễn biến tâm lý và vị thế giao dịch của thị trường sẽ được định hình trước bởi dữ liệu ISM và ADP.

Hợp đồng tương lai DAX của Đức giảm 0.2%
Hợp đồng tương lai CAC 40 của Pháp giảm 0.1%
Hợp đồng tương lai FTSE của Anh tăng 0.1%

Bà Isabel Schnabel, thành viên Hội đồng Thống đốc ECB, cho biết không thấy lý do để tiếp tục cắt giảm lãi suất khi chính sách hiện tại đã ở mức nới lỏng nhẹ, trong bối cảnh rủi ro lạm phát nghiêng về phía tăng.

Bà nhấn mạnh các mức thuế quan đang mang tính gây lạm phát, đồng thời cho rằng vấn đề tỷ giá hối đoái không phải là mối lo ngại lớn. Schnabel cũng lưu ý lãi suất toàn cầu có thể tăng sớm hơn nhiều người dự đoán.

Khi kỳ nghỉ hè sắp kết thúc, giới hoạch định chính sách ECB bắt đầu phát đi nhiều thông điệp trước cuộc họp ngày 11/9, và thị trường hiện không kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ hạ lãi suất thêm trong năm nay.

Ông Himino thuộc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) cho biết việc các biện pháp thuế quan chưa tạo ra tác động đáng kể sẽ củng cố điều kiện để nâng lãi suất, nhưng ngân hàng trung ương vẫn phải thận trọng khi quyết định thời điểm điều chỉnh.

Theo ông, nền kinh tế và lạm phát hiện đối mặt với nhiều rủi ro, nên BoJ không thể chỉ dựa vào việc lạm phát cơ bản có đạt mục tiêu 2% hay không, mà cần đánh giá tổng thể các kịch bản và rủi ro tiềm ẩn. Nếu kinh tế và lạm phát diễn biến đúng dự báo, BoJ có thể nâng lãi suất dần dần, song phải đảm bảo quyết định này không quá sớm để tránh kìm hãm đà phục hồi, cũng không quá muộn khiến lạm phát vượt kiểm soát.

Sau khi lập đỉnh lịch sử mới vào sáng hôm nay, giá vàng hiện đã hạ nhiệt xuống 3,485 USD/oz

Vàng nối dài đà tăng, vượt mốc 3,500 USD/ounce trước khi hạ nhiệt đôi chút, nhờ dòng vốn trú ẩn và kỳ vọng Fed sớm hạ lãi suất.

Đồng yên tiếp tục suy yếu khi USD tăng mạnh trên diện rộng, với USD/JPY vượt 147.70. Phó Thống đốc BOJ Himino cho biết việc nâng lãi suất thêm là điều “cuối cùng cũng sẽ cần thiết”, nhưng thời điểm vẫn chưa rõ ràng. Trong khi đó, Trưởng đoàn đàm phán thương mại Nhật Bản Akazawa bác bỏ thông tin Washington gây áp lực giảm thuế nông sản, đồng thời tái khẳng định yêu cầu ông Trump cắt thuế ô tô.

Giới đầu tư đang chờ tuyên bố của ông Trump dự kiến lúc 1 giờ sáng thứ Tư, ngày 3/9 (giờ Việt Nam).

Chứng khoán châu Á – Thái Bình Dương:

• Nhật Bản (Nikkei 225): +0.25%
• Hồng Kông (Hang Seng): +0.1%
• Thượng Hải (Shanghai Composite): -0.4%
• Úc (S&P/ASX 200): -0.2%

Đồng USD bật tăng trở lại trong phiên châu Á, với USD/JPY vượt 147.60 và đồng bạc xanh mạnh lên trên hầu hết các cặp chính, trong khi vàng vẫn neo gần đỉnh lịch sử.

Giá vàng đã vượt mốc 3,500 USD/ounce, hiện lùi nhẹ nhưng vẫn duy trì quanh vùng kỷ lục. Động lực chính đến từ kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong thời gian tới – yếu tố thường gây áp lực lên USD và hỗ trợ vàng.

Tuy nhiên, nghịch lý đang diễn ra khi USD cũng tăng giá so với các đồng tiền khác, đặc biệt là yên Nhật, vốn là đồng tiền trú ẩn truyền thống.

Giới phân tích cho rằng cả vàng và USD đều đang được hưởng lợi từ dòng tiền tìm nơi trú ẩn an toàn, trong bối cảnh bất ổn kinh tế và chính trị toàn cầu tiếp tục gia tăng.

PBOC ấn định tỷ giá tham chiếu USD/CNY hôm nay ở mức 7.1089 (Dự báo: 7.7.1325)

Giá đóng cửa trước đó là 7.1375

PBOC đã bơm 255.7 tỷ nhân dân tệ thông qua nghiệp vụ repo đảo ngược kỳ hạn 7 ngày với lãi suất 1.40%