Tiêu điểm thị trường

• Chỉ số PPI quý II: +0.7% q/q
• Dự báo: +0.9%, kỳ trước: +0.9%
• Chỉ số PPI quý II: +3.4% y/y
• Kỳ trước: +3.7%

Tổng thống Mỹ Donald Trump đã ký một sắc lệnh nâng mức thuế áp lên hàng hóa từ Canada từ 25% lên 35%, có hiệu lực từ ngày 1/8.

Nhà Trắng làm rõ rằng: "Các mặt hàng đủ điều kiện được hưởng ưu đãi thuế quan theo Hiệp định Mỹ - Mexico - Canada (USMCA) vẫn không bị áp thuế theo Đạo luật Quyền hạn Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA) đối với Canada."

Trước đó, Trump tuyên bố việc tăng thuế là phản ứng với động thái của Canada liên quan đến việc công nhận nhà nước Palestine: “Tôi không thích cách Canada xử lý vấn đề khi công nhận nhà nước Palestine.” Cũng trước đó, Bộ trưởng Thương mại Mỹ, ông Lutnick, đã phát tín hiệu rằng mức thuế 35% đối với Canada "gần như là điều chắc chắn sẽ xảy ra."

Thông cáo từ Nhà Trắng nêu rõ:

• Tổng thống Trump đã ký sắc lệnh điều chỉnh mức thuế tương hỗ áp dụng cho một số quốc gia.
• Chính quyền Trump sẽ tiếp tục sử dụng mọi công cụ hiện có để bảo vệ an ninh quốc gia.
• Ông Trump cho rằng việc điều chỉnh thuế là cần thiết và phù hợp trong bối cảnh hiện tại.
• Các quốc gia được liệt kê trong Phụ lục I của sắc lệnh sẽ bị áp mức thuế ghi rõ trong đó.
• Các quốc gia không nằm trong Phụ lục I sẽ bị áp thuế 10%.
• Hàng hóa quá cảnh qua quốc gia khác nhằm né thuế Canada 35% sẽ bị áp mức thuế chuyển tải lên tới 40%.

Trong phiên Mỹ vừa qua, chỉ số DXY đã chạm đỉnh 2 tháng sau đó giảm nhẹ nhờ xu hướng tích cực của các số liệu kinh tế Mỹ vừa công bố và tín hiệu hawkish của Fed về chính sách tiền tệ. Thị trường ghi nhận số liệu mới nhất cho thấy số thị trường việc làm vẫn còn ổn định khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tuần vừa qua tăng nhẹ lên 218,000 và thấp hơn mức dự báo. Trong khi đó, chỉ số PCE lõi – thước đo lạm phát ưa thích của Fed – tăng 2.8% so với cùng kỳ năm trước, đồng thời chỉ số chi phí lao động quý II cũng tăng 0.9%, cao hơn so với dự báo. Những tín hiệu trái chiều từ dữ liệu kinh tế Mỹ khiến thị trường không khỏi giảm bớt kỳ vọng về khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong thời gian tới, qua đó hỗ trợ tích cực cho đà tăng của USD. Tuy nhiên, chỉ số DXY giảm nhẹ khi thị trường hiện tại tập trung chờ đợi báo cáo việc làm phi nông nghiệp Mỹ sẽ công bố vào thứ Sáu để có cái nhìn tổng thể hơn về kinh tế Mỹ, từ đó nhận định chắc chắn hơn về lập trường lãi suất của Fed.

• Chỉ số DXY -0.04%
• EUR/USD +0.09%
• GPB/USD +0.04%
• USD/JPY -0.05%
• AUD/USD +0.07%
• NZD/USD +0.02%
• USD/CAD -0.01%
• USD/CHF: -0.11%

Chỉ số S&P 500 và Nasdaq tăng vọt lên mức kỷ lục mới vào thứ Năm, được thúc đẩy bởi đà tăng mạnh của các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn như Microsoft, Meta khi làn sóng tự tin mới của giới đầu tư vào trí tuệ nhân tạo lan rộng. Tuy nhiên, các nhóm chỉ số chính của thị trường chứng khoán sau đó giảm nhẹ để chờ đợi báo cáo việc làm phi nông nghiệp Mỹ sẽ công bố vào thứ Sáu. Sự chú ý hiện tại cũng xoay quanh hạn chót tăng thuế quan khi Tổng thống Donald Trump dự kiến sẽ áp mức thuế cuối cùng cao hơn với những nước chưa đạt được thỏa thuận 

• Dow Jones -0.74%
• S&P 500 -0.37%
• Nasdaq Composite -0.03%

Giá vàng biến động mạnh, tăng vào đầu phiên trong bối cảnh các căng thẳng thương mại tiếp tục được chú ý trước thời hạn chót của đàm phán thuế quan đang đến gần, đặc biệt là khi tổng thống Donald Trump tái khẳng định quan điểm không gia hạn đàm phán thương mại với các đối tác không đáp ứng kỳ vọng, sau đó giảm 0.02% khi thị trường chờ đợi kết quả cuối cùng của thuế quan. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm biến động mạnh, tăng nhẹ 2 điểm cơ bản nhờ dữ liệu cho thấy tín hiệu thị trường việc làm ổn định khiến kỳ vọng về đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo của Fed giảm, sau đó giảm 6 điểm cơ bản khi chờ đợi những tín hiệu rõ ràng hơn từ phía Fed.

Thông tin đáng chú ý trong tuần sẽ là báo cáo việc làm phi nông nghiệp Mỹ và những công bố quan trọng trước hạn chót thuế quan. 

Tổng quan các ngành

Thị trường chứng khoán hôm nay đang có những tín hiệu trái chiều, với sự tăng vọt đáng chú ý trong các ngành công nghệ và dịch vụ truyền thông. Các công ty lớn đang có những động thái quan trọng, tạo tiền đề cho các động lực giao dịch thú vị.

• Công nghệ: Một cổ phiếu nổi bật hôm nay là Microsoft (MSFT), tăng 4.91%. Đà tăng này nhấn mạnh niềm tin vững chắc của nhà đầu tư vào gã khổng lồ công nghệ này, có thể được thúc đẩy bởi việc ra mắt sản phẩm mới hoặc các mối quan hệ đối tác.
• Bán dẫn: Bất chấp sự sụt giảm nhẹ của một số cổ phiếu như Broadcom (AVGO) giảm 0.73%, Nvidia (NVDA) vẫn ghi nhận mức tăng 1.17%, cho thấy khả năng phục hồi trong lĩnh vực đầy biến động này.
• Dịch vụ Truyền thông: Meta (META) là một cổ phiếu tăng trưởng ấn tượng, tăng vọt đến 11.88%. Mức tăng này có thể là do kết quả kinh doanh quý mạnh mẽ hoặc triển vọng lạc quan trong tương lai.
• Tiêu dùng Chu kỳ: Amazon (AMZN) ghi nhận động thái tích cực với mức tăng 1.10%, phản ánh sức mạnh tiếp diễn của các xu hướng thương mại điện tử.
• Chăm sóc Sức khỏe: Đáng chú ý, UnitedHealth (UNH) đã ghi nhận mức giảm đáng kể 3.67%, cho thấy mối lo ngại của nhà đầu tư về những diễn biến gần đây ảnh hưởng đến ngành.

USDCAD đang trên đà ghi nhận ngày tăng thứ sáu liên tiếp, với đợt tăng giá đã đẩy cặp tiền từ mức thấp 1.3575 vào ngày 23 tháng 7 lên mức cao nhất hôm nay là 1.3853— đà tăng khoảng 278 pips. Hôm qua, cặp tiền đã bứt phá ra khỏi vùng tích lũy kéo dài hai tháng với một động thái dứt khoát trên mức đỉnh tháng 6 tại 1.37955, và cũng đã vượt qua đường trung bình động 100 ngày tại 1.38233.

Hôm nay, giá đã có lúc giảm xuống dưới đường trung bình động đó về mức thấp nhất trong phiên là 1.3813, nhưng đã nhanh chóng phục hồi và giữ vững trên đường MA 100 ngày kể từ đó. Trong phiên  Mỹ, một nhịp kiểm tra lại đã đưa giá xuống 1.38268, ngay trên đường trung bình động, và đã bật tăng cao hơn từ đó—cho thấy phe mua đang bảo vệ mức hỗ trợ này.

Miễn là cặp tiền giữ vững trên đường trung bình động 100 ngày tại 1.38233, phe mua vẫn nắm quyền kiểm soát và sẽ củng cố thêm niềm tin. Mức giá đóng cửa ngày hôm qua tại 1.38292 cũng đánh dấu một vùng hỗ trợ trong ngày. Nếu giá phá vỡ trở lại dưới các mức này, trọng tâm sẽ chuyển sang ngưỡng trần của vùng giá trước đó và cũng là đỉnh tháng 6 tại 1.37955. Một động thái quay trở lại bên trong vùng tích lũy cũ, sẽ làm suy yếu kịch bản bứt phá.

Hạn chót ngày 1 tháng 8 đang đến gần

Tổng thống Trump và Tổng thống Mexico Sheinbaum dự kiến sẽ có cuộc điện đàm vào sáng nay. Mexico dự kiến sẽ trình bày đề xuất thuế quan của mình một ngày trước hạn chót ngày 1 tháng 8.

Lập trường hiện tại của Mexico:

• Sản phẩm tuân thủ Hiệp định USMCA → thuế 0%

• Hàng nhập khẩu không có xuất xứ → thuế quan chung 25%

• Thép → 25%, Nhôm → 10%

• Ô tô & phụ tùng ô tô không có xuất xứ → 25%

• Đề xuất mở rộng lên 30% bắt đầu từ ngày 1 tháng 8 (đang chờ triển khai pháp lý)

Nếu một thỏa thuận được ký kết, có thể sẽ phải có một số hình thức đầu tư vào Mỹ và các điều khoản về fentanyl. Ông Trump muốn ô tô được sản xuất tại Mỹ. Vấn đề này sẽ được giải quyết cụ thể như thế nào hiện vẫn chưa rõ.

Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu:

• Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu: 218,000 (Dự kiến: 224,000)
• Trung bình 4 tuần: 221,000 (Tuần trước: 224,500)

Số đơn xin tiếp tục trợ cấp thất nghiệp:

• Số đơn xin tiếp tục trợ cấp : 1.946 triệu (Dự kiến: 1.955 triệu)
• Trung bình 4 tuần: 1.949 triệu (Tuần trước: 1.954 triệu)

Số đơn xin trợ cấp lần đầu tiếp tục cho thấy một bức tranh việc làm ổn định và vững chắc, duy trì gần mức thấp trong biên độ gần đây. Số đơn xin trợ cấp tiếp tục lại giảm nhẹ nhưng vẫn duy trì ở gần các mức cao.

Hôm qua, Chủ tịch Powell cho biết cung và cầu lao động vẫn ổn định, giúp lĩnh vực việc làm duy trì sự ổn định và vững chắc.

Báo cáo việc làm của Mỹ sẽ được công bố vào ngày mai.

GDP Canada tháng 5 giảm 0.1%, đúng như dự kiến

• GDP Canada tháng 5 năm 2025: -0.1% (Dự kiến: -0.1%, Tháng trước: -0.1%)
• Ước tính sơ bộ cho tháng 6: +0.1%

Các ngành sản xuất hàng hóa đã giảm nhẹ trong tháng 5, chủ yếu do sự suy giảm của ngành khai khoáng, khai thác đá và khai thác dầu khí, trong khi lĩnh vực sản xuất chế tạo lại tăng trưởng. Các ngành dịch vụ gần như không thay đổi, khi bất động sản, cho thuê và vận tải kho bãi ghi nhận mức tăng trong khi bán lẻ và hành chính công lại suy giảm. Nhìn chung, 7 trên 20 lĩnh vực công nghiệp đã tăng trưởng trong tháng 5.

PCE lõi:

• So với cùng kỳ (YoY): +2.8% (Dự kiến: +2.7%, Tháng trước: +2.7%)
• So với tháng trước (MoM): +0.3% (Dự kiến: +0.3%)
• PCE không bao gồm thực phẩm, năng lượng và nhà ở: +0.3% (Tháng trước: +0.2%)
• PCE dịch vụ không bao gồm năng lượng và nhà ở: +0.2% (Tháng trước: +0.2%)

PCE toàn phần:

• So với cùng kỳ (YoY): +2.6% (Dự kiến: +2.5%)
• So với tháng trước (MoM): +0.3% (Dự kiến: +0.3%)
• Con số chưa làm tròn là 0.2805%, được làm tròn lên 0.3%.

Các dữ liệu khác từ báo cáo:

• Thu nhập cá nhân: tăng 0.3% (Dự kiến: 0.2%, Tháng trước: -0.4%)
• Tiêu dùng cá nhân: tăng 0.1% (Tháng trước: -0.2%, điều chỉnh từ -0.3%)

Cắt giảm lãi suất trước cuối năm

• Fed: 35 bps (60% xác suất giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• ECB: 11 bps (92% xác suất giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• BoE: 46 bps (82% xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• BoC: 12 bps (86% xác suất giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• RBA: 60 bps (85% xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• RBNZ: 35 bps (72% xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• SNB: 8 bps (89% xác suất giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)

Tăng lãi suất trước cuối năm

• BoJ: 17 bps (86% xác suất giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)

Sự điều chỉnh đáng chú ý nhất là ở Fed. Thị trường đã giảm đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất trong tháng 9, hiện chỉ còn 40% xác suất. Tổng cộng, mức cắt giảm dự kiến đến cuối năm là 35 bps, so với 44 bps trước quyết định của Fed.

Chúng ta cũng thấy một chút điều chỉnh theo hướng hawkish ở ECB và BoC. Ở ECB là do dữ liệu tiếp tục cải thiện, dẫn đến rủi ro lạm phát tăng lên. Còn ở BoC là do Ngân hàng Trung ương Canada hiện chú ý hơn đến lạm phát sau khi chỉ số này đã tăng đều và quay lại mức trần trong mục tiêu 1-3%.

BoJ thì có sự điều chỉnh hơi thiên về hướng dovish khi Thống đốc Ueda hạ thấp rủi ro lạm phát và không cho thấy ý định tăng lãi suất trong thời gian tới.

Xét về tổng thể, chủ đề chính là giao dịch thuế quan kể từ ngày 9/4, nhưng hiện tại điều này có thể đã đạt đỉnh vì mọi thứ đã được định giá, và chúng ta đều biết rằng hoặc sẽ có hạn chót mới, hoặc các thỏa thuận ở mức thuế 10-20%.

Một yếu tố khác là dự luật của Trump, và điều này cũng đã qua. Vì vậy, động lực chính tiếp theo sẽ là Fed. Dữ liệu kinh tế và định hướng từ Fed nhiều khả năng sẽ là chủ đề chính trong phần còn lại của năm.

Tổng thống Trump tiếp tục chỉ trích Chủ tịch Powell ngay từ đầu ngày mới:

“Jerome ‘quá trễ’ Powell lại làm điều đó một lần nữa!!! Ông ta QUÁ TRỄ, thực tế là QUÁ GIẬN DỮ, QUÁ NGU NGỐC và QUÁ CHÍNH TRỊ để đảm nhiệm chức Chủ tịch Fed. Ông ta đang khiến đất nước chúng ta tổn thất HÀNG NGHÌN TỶ USD, chưa kể đến một trong những cuộc cải tạo tòa nhà (hoặc các tòa nhà) kém năng lực - hoặc tham nhũng - nhất trong lịch sử xây dựng! Nói cách khác, ‘Quá trễ’ là một KẺ THUA CUỘC TOÀN TẬP, và đất nước chúng ta đang phải trả giá!”

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hôm qua không tỏ ra dovish như kỳ vọng, thậm chí có phần thiên về hawkish hơn, đặc biệt khi Powell khẳng định rõ rằng họ chưa sẵn sàng cho một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Điều này đã khiến thị trường giảm kỳ vọng, với hợp đồng tương lai lãi suất Fed hiện chỉ còn phản ánh xác suất khoảng 37% cho khả năng cắt giảm tại cuộc họp tiếp theo. Rõ ràng là có người đang rất không hài lòng với điều đó.

• Tỷ lệ thất nghiệp khu vực Eurozone tháng 6: 6.2% (Dự báo: 6.3%; Trước đó: 6.3%, điều chỉnh xuống 6.2%)

Sau khi điều chỉnh số liệu tháng 5, tỷ lệ thất nghiệp của khu vực đồng euro được ghi nhận duy trì ở mức thấp kỷ lục trong tháng 6.

Dù nền kinh tế vẫn còn yếu, điều đó vẫn chưa thực sự ảnh hưởng rõ rệt đến thị trường lao động - ít nhất là trên bề mặt. Điều này diễn ra bất chấp những lo ngại gần đây tại Pháp và Đức.

• Thống đốc BoJ Ueda cho biết hiện "không có giải pháp rõ ràng" cho khó khăn trong việc tăng lãi suất.
• BoJ về cơ bản đã cố gắng hạ thấp rủi ro lạm phát, và phe bán USD/JPY hiện đã bỏ lỡ cơ hội kiểm soát diễn biến giá trong ngày.

• Số người thất nghiệp tại Đức trong tháng 7 tăng nhẹ hơn dự kiến, với mức tăng là 2,000 người so với kỳ vọng là 15,000 người.
• Tỷ lệ thất nghiệp giữ nguyên ở mức 6.3%, thấp hơn mức dự báo là 6.4%. Trước đó, số người thất nghiệp tăng 11,000 vào tháng 6.
• Xét trên tổng thể, thị trường lao động Đức đang bắt đầu có dấu hiệu suy yếu, nhưng hiện tại xu hướng này vẫn diễn ra một cách tương đối kiểm soát.

Đồng Yên Nhật đã suy yếu trên toàn thị trường trong suốt buổi họp báo của Thống đốc BoJ, ông Ueda. Ông tỏ ra không hề vội vàng trong việc nâng lãi suất. Hai phát biểu then chốt là: “Thắt chặt tiền tệ chủ yếu hiệu quả với lạm phát do cầu thúc đẩy, trong khi lạm phát hiện tại phần lớn do phía cung gây ra” và “tỷ giá hiện tại không lệch xa so với giả định của chúng tôi”.

Nói cách khác, ông đang ám chỉ rằng lạm phát hiện nay có thể chỉ là hiện tượng nhất thời – và như ta đã biết, BoJ rất coi trọng việc lạm phát phải bền vững và đạt mục tiêu 2% một cách ổn định. Bên cạnh đó, nhận định về tỷ giá ngoại hối cho thấy việc đồng Yên mất giá hiện nay không khiến họ lo ngại, điều này được thị trường hiểu là “đèn xanh” cho khả năng tiếp tục suy yếu của JPY (nếu không có yếu tố thay đổi lớn khác).

Để JPY mạnh lên, cần có dữ liệu yếu từ Mỹ khiến thị trường tăng kỳ vọng Fed sẽ chuyển hướng dovish, hoặc các chỉ số lạm phát cao hơn từ Nhật Bản. Một yếu tố hỗ trợ khác có thể là dấu hiệu của gói kích thích tài khóa bổ sung, vì điều đó có khả năng đẩy lạm phát tăng lên.

• CPI sơ bộ tháng 7 của Pháp: +1.0% y/y, đúng như kỳ vọng (trước đó: +1.0%).
• Chỉ số HICP: +0.9% y/y, cao hơn một chút so với kỳ vọng +0.8% (trước đó: +0.9%).
• Lạm phát giá dịch vụ tiếp tục là điểm nóng và cần theo dõi sát sao. Tuy nhiên, nhìn chung các số liệu này không đủ mạnh để làm thay đổi quan điểm chính sách hiện tại của ECB.

Giá vàng phục hồi nhờ lực mua bắt đáy khi đà tăng của USD tạm lắng sau khi chạm đỉnh hai tháng trong phiên qua đêm.

Lập trường hawkish của Fed tiếp tục làm suy giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong tháng 9, từ đó giúp đồng bạc xanh giữ vững nền tảng và hạn chế áp lực giảm sâu hơn.

Giới đầu tư hiện dồn sự chú ý vào báo cáo chỉ số giá PCE của Mỹ, kỳ vọng sẽ mang đến tín hiệu rõ ràng hơn cho hướng đi tiếp theo của thị trường.

Các chỉ số chứng khoán chính tại châu Âu tiếp tục tăng điểm trong phiên cuối tháng:

• Eurostoxx: +0.3%
• DAX (Đức): +0.4%
• CAC 40 (Pháp): +0.1%
• FTSE (Anh): +0.3%
• IBEX (Tây Ban Nha): +1.0%
• FTSE MIB (Ý): ở mức tham chiếu

Tâm lý lạc quan trên thị trường được củng cố sau khi Microsoft và Meta công bố lợi nhuận vượt kỳ vọng trong báo cáo quý. Điều này cũng kéo theo đà tăng mạnh của chứng khoán Mỹ trong phiên giao dịch sắp tới:

• Hợp đồng tương lai S&P 500: +0.9%
• Nasdaq: +1.3%
• Dow Jones: +0.3%

Thị trường toàn cầu tiếp tục duy trì đà tăng khi nhà đầu tư phản ứng tích cực với mùa báo cáo tài chính.

• Chúng ta đang bước vào giai đoạn mà tác động từ các mức thuế quan sẽ dần trở nên rõ ràng, dù hiện vẫn chưa chắc thời điểm cụ thể.
• BoJ sẽ theo dõi dữ liệu sắp công bố một cách khách quan, không định kiến.
• Tại mỗi cuộc họp, Ngân hàng Trung ương sẽ đánh giá rủi ro và khả năng hiện thực hóa quan điểm về lạm phát cơ bản, từ đó đưa ra quyết định phù hợp.
• Lạm phát cơ bản vẫn đang dần tăng, chưa bước vào giai đoạn đình trệ do ảnh hưởng từ thuế quan.

Đúng như dự đoán, ông Ueda không đưa ra bất kỳ cam kết rõ ràng nào. Tuy nhiên, việc ông thừa nhận những diễn biến tích cực hơn trên mặt trận thương mại cũng đã phần nào cho thấy BoJ đang quay lại quỹ đạo xem xét tăng lãi suất. Trong khi đó, cặp USD/JPY hiện giảm 0.4% trong ngày, còn 148.87, sau khi chạm mức trung bình động 200 ngày tại 149.50.

• Nền kinh tế Nhật Bản đang phục hồi ở mức độ vừa phải, dù vẫn còn một số điểm yếu.
• Chính sách tiền tệ nới lỏng sẽ tiếp tục hỗ trợ cho đà phục hồi kinh tế.
• Lạm phát cơ bản có thể tạm thời chững lại nhưng sẽ tăng dần trở lại theo thời gian.
• Diễn biến thương mại và tác động của chúng lên giá cả cũng như các nền kinh tế nước ngoài hiện vẫn rất khó lường.
• Cần theo dõi sát tác động của các chính sách thương mại đến thị trường tài chính, kinh tế và giá cả tại Nhật Bản.
• Thỏa thuận thương mại giữa Mỹ và Nhật là một bước tiến quan trọng.
• Thỏa thuận này giúp giảm bớt phần nào sự bất định về triển vọng kinh tế.

Bình luận trên cho thấy sự thay đổi so với các buổi họp báo trước đây. Cùng với việc nâng dự báo lạm phát, điều này cho thấy BoJ đang dần quay lại lộ trình tăng lãi suất. Tuy nhiên, như thường lệ, đừng kỳ vọng BOJ sẽ đưa ra bất kỳ cam kết cụ thể nào trước.

Trong phiên giao dịch châu Âu, thị trường sẽ theo dõi các số liệu như doanh số bán lẻ Thụy Sĩ, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Pháp và lạm phát của Đức. Tuy nhiên, những dữ liệu này được đánh giá là sẽ không tác động lớn đến chính sách của Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ (SNB) hay Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB). Đối với ECB, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong năm nay đang dần giảm bớt, khi các nhà hoạch định chính sách tỏ ra dè dặt, chờ thêm dữ liệu yếu rõ rệt mới có thể hành động.

Trong phiên Mỹ, các báo cáo quan trọng bao gồm:

• GDP của Canada,
• Chỉ số giá PCE của Mỹ,
• Chỉ số chi phí lao động (ECI) và
• Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần.

Về phía Canada, dữ liệu GDP được cho là sẽ không tạo ra nhiều biến động. Ngân hàng Trung ương Canada hiện vẫn giữ lãi suất và đang chờ đợi các tín hiệu rõ ràng hơn từ nền kinh tế, đặc biệt là liên quan đến thương mại với Mỹ. Họ cũng đang chú ý đến xu hướng lạm phát tăng trở lại và sẽ thận trọng hơn với các quyết định cắt giảm lãi suất trong thời gian tới. Thị trường hiện đang phản ánh xác suất 50% cho một đợt giảm lãi suất nữa trong năm nay.

Đối với Mỹ, dữ liệu hôm nay đóng vai trò quan trọng, dù báo cáo việc làm NFP vào ngày mai mới là tâm điểm chính. Chủ tịch Fed Jerome Powell trong phát biểu gần đây không đưa ra tín hiệu rõ ràng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9, mà nhấn mạnh Fed sẽ chờ xem toàn bộ dữ liệu kinh tế trước khi đưa ra quyết định. Ông cũng lưu ý rằng từ nay đến cuộc họp tiếp theo, thị trường sẽ có thêm hai báo cáo NFP và CPI — những yếu tố sẽ định hướng rõ ràng hơn cho chính sách.

Tuy vậy, thị trường không đứng yên mà sẽ liên tục điều chỉnh kỳ vọng dựa trên các dữ liệu mới được công bố.

• Chỉ số giá PCE hàng năm dự kiến ở mức 2.5%,
• Chỉ số PCE lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng) ở mức 2.7%.

Dù không phải là báo cáo quá bất ngờ vì đã có dữ liệu CPI và PPI trước đó, PCE vẫn là chỉ số lạm phát ưu tiên của Fed nên vẫn rất đáng chú ý.

Ngoài ra, chỉ số chi phí lao động (ECI) trong quý II dự kiến tăng 0.8%. Đây là báo cáo quan trọng với Fed vì phản ánh rõ xu hướng tiền lương, tuy nhiên do là dữ liệu hàng quý nên thường phản ứng chậm với biến động thị trường và có tác động ít hơn so với số liệu thu nhập trung bình theo giờ (Average Hourly Earnings).

Cuối cùng là số đơn xin trợ cấp thất nghiệp. Giai đoạn đầu mùa hè, số đơn có tăng nhẹ như dự đoán nhưng hiện đã trở lại mức thấp trong chu kỳ. Trong khi đó, số đơn tiếp tục nhận trợ cấp vẫn ở mức cao, phản ánh một thị trường lao động tương đối chững lại — ít tuyển dụng và ít sa thải. Với rủi ro thương mại giảm bớt gần đây, thị trường sẽ theo dõi sát để xem liệu tình hình có cải thiện hay xấu đi trong thời gian tới.

Dự kiến:

• Đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu: 224,000 (so với 217,000 trước đó),
• Đơn tiếp tục nhận trợ cấp: 1,955.000, không thay đổi so với kỳ trước.

Các quyền chọn ngoại hối đáo hạn vào lúc 10 giờ sáng theo giờ New York ngày 31/7 cho thấy tâm điểm đang dồn vào cặp EUR/USD với các mức quan trọng tại 1.1400 và 1.1475–90.

Trong bối cảnh đồng USD mạnh lên và thỏa thuận thương mại Mỹ–EU gây bất lợi cho châu Âu, đồng euro tiếp tục chịu áp lực giảm. Tuy nhiên, các quyền chọn đáo hạn lớn ở mức 1.1400 có thể đóng vai trò như một lớp đệm hỗ trợ tạm thời cho tỷ giá trong phiên tới, nhất là khi giới giao dịch vẫn bám theo đà giảm gần đây. Cũng cần lưu ý rằng thị trường sẽ phải điều hướng qua các dòng tiền tái cân bằng vào cuối tháng và loạt dữ liệu kinh tế quan trọng từ Mỹ trước khi chuyển sự chú ý sang báo cáo việc làm phi nông nghiệp vào ngày mai.

Trong khi đó, AUD/USD có một quyền chọn đáo hạn ở mức 0.6465 nhưng không gắn liền với mốc kỹ thuật nào đáng kể. Do đó, ảnh hưởng của quyền chọn này được đánh giá là không lớn, và thay vào đó, đường MA100 ngày tại 0.6426 mới là ngưỡng hỗ trợ kỹ thuật quan trọng hơn đối với đồng đô la Úc lúc này.

Tổng thống Donald Trump tuyên bố rằng một thỏa thuận thương mại với Canada sẽ rất khó đạt được, đặc biệt trong bối cảnh Mỹ đang cân nhắc công nhận Nhà nước Palestine – một động thái có thể gây ảnh hưởng đến quan hệ với các đồng minh truyền thống.

Ông cũng mạnh mẽ chỉ trích Ấn Độ vì mức thuế quan “quá cao”, đồng thời nhấn mạnh rằng ông không quan tâm việc nước này hợp tác với Nga, cảnh báo sẽ áp thuế 25% lên hàng hóa từ Ấn Độ và khẳng định “họ có thể kéo các nền kinh tế chết của họ xuống cùng nhau, tôi không quan tâm”.

Về phía thương mại, Trump cho biết mức thuế 50% đối với ống và dây đồng sẽ có hiệu lực từ thứ Sáu, trong khi một số mặt hàng từ Brazil như năng lượng, hàng không và nước cam sẽ được miễn trừ khỏi các mức thuế cao hơn.

Với Hàn Quốc, hai bên đã đạt được thỏa thuận liên quan đến ngành đóng tàu, kèm theo việc Mỹ áp thuế 15% lên hàng hóa từ quốc gia này.

Đáng chú ý nhất, Nhà Trắng đã xác nhận sẽ đình chỉ chính sách miễn thuế đối với hàng hóa giá trị thấp (de minimis), khiến mọi kiện hàng dưới 800 USD nhập vào Mỹ sẽ phải chịu đầy đủ thuế quan kể từ ngày 29/8 – động thái có thể tác động mạnh đến hoạt động thương mại điện tử xuyên biên giới.

Tổng thống Mỹ Donald Trump đã xác nhận sẽ tham dự Hội nghị Thượng đỉnh ASEAN tổ chức tại Malaysia từ ngày 26 đến 28 tháng 10 tới, theo thông tin từ Thủ tướng Malaysia Anwar Ibrahim. Ông Anwar cho biết đã có cuộc điện đàm với Tổng thống Trump, trong đó hai bên bàn về việc điều chỉnh mức thuế đối với hàng hóa Malaysia – dự kiến sẽ được công bố vào ngày mai.

Sự kiện thượng đỉnh diễn ra trong bối cảnh Mỹ và Trung Quốc đang tiến gần tới việc gia hạn thỏa thuận đình chiến thương mại thêm 90 ngày, và thời điểm tổ chức hội nghị ASEAN được xem là “vừa đẹp” trước khi thời hạn đình chiến kết thúc.

Trước ảnh hưởng ngày càng lớn của Trung Quốc trong khu vực, nhiều khả năng các phái đoàn cấp cao – kể cả Chủ tịch Tập Cận Bình – sẽ có mặt tại Malaysia. Nếu vậy, một cuộc gặp giữa Trump và Tập vào cuối tháng 10 có thể trở thành tâm điểm chú ý trên toàn cầu.

Sau khi giảm mạnh do những phát biểu hawkish của Chủ tịch Fed Powell, giá vàng đang phục hồi trở lại gần mức 3,300 USD/oz.

Trong phiên giao dịch châu Á – Thái Bình Dương hôm nay, tâm điểm chú ý đổ dồn vào dữ liệu PMI đáng thất vọng từ Trung Quốc và quyết định giữ nguyên lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ). Cụ thể, chỉ số PMI sản xuất tháng 7 của Trung Quốc giảm xuống 49,3 – tháng thứ tư liên tiếp nằm dưới ngưỡng 50, cho thấy hoạt động sản xuất tiếp tục suy yếu trong bối cảnh xuất khẩu chững lại và nhu cầu nội địa trì trệ.

Chỉ số PMI phi sản xuất đạt 50,1, chỉ vừa trên mức trung lập và là mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm ngoái. Trong khi đó, BoJ giữ nguyên lãi suất ở mức 0.5% như dự báo và nâng kỳ vọng lạm phát cơ bản cho năm tài khóa hiện tại từ 2.2% lên 2.7%, thể hiện sự lạc quan thận trọng về triển vọng kinh tế nhờ thỏa thuận thương mại với Mỹ.

Đồng yên giảm giá mạnh sau tuyên bố của BoJ, với tỷ giá USD/JPY rơi từ đỉnh phiên 149.40 xuống dưới 148.65, kéo theo sự suy yếu của các cặp tiền chéo với yên.

Trái lại, các cặp tiền chính khác như EUR/USD gần như đi ngang quanh mức 1.1420. Tại Úc, doanh số bán lẻ tháng 6 vượt kỳ vọng và thị trường lao động duy trì ở trạng thái gần toàn dụng, tuy nhiên những nhận định thận trọng từ Phó Thống đốc RBA Andrew Hauser không thay đổi kỳ vọng về khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 8.

Trên thị trường hàng hóa, giá vàng tăng nhẹ nhưng chưa thể lấy lại mốc 3,300 USD/oz. Về chứng khoán, chỉ số Nikkei 225 của Nhật tăng 0.9%, trong khi các thị trường khác như ASX 200 (Úc), Hang Seng (Hồng Kông) và Shanghai Composite (Trung Quốc) lần lượt giảm 0.2%, 1% và 0.7%

. Trong một diễn biến khác, cựu Tổng thống Mỹ Donald Trump công bố thỏa thuận thương mại với Hàn Quốc – bao gồm mức thuế 15% của Mỹ và cam kết đầu tư 350 tỷ USD từ phía Hàn Quốc vào các dự án tại Mỹ do chính ông lựa chọn. Ngoài ra, Bộ trưởng Thương mại Mỹ cũng xác nhận đã đạt được các thỏa thuận thương mại với Thái Lan và Campuchia.

Đồng yên Nhật đã tăng nhẹ sau khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) quyết định giữ nguyên lãi suất và đồng thời nâng dự báo lạm phát, cho thấy lập trường thận trọng nhưng kiên định trong quá trình bình thường hóa chính sách tiền tệ.

BoJ nhấn mạnh rằng lạm phát cơ bản hiện vẫn dưới mục tiêu 2%, song kỳ vọng sẽ tăng dần nhờ tiêu dùng nội địa phục hồi, vòng xoay tăng lương – tăng giá tiếp diễn và niềm tin lạm phát dài hạn cải thiện.

Dù vậy, ngân hàng này vẫn duy trì quan điểm “phụ thuộc vào dữ liệu”, chưa cam kết lịch trình cụ thể cho việc thắt chặt tiếp theo, đồng thời cảnh báo những rủi ro từ bất ổn thương mại toàn cầu, giá thực phẩm cao kéo dài và đà xuất khẩu yếu.

Trong khi các chính sách tài khóa ở Mỹ và châu Âu có thể hỗ trợ nhu cầu toàn cầu, BoJ lo ngại xu hướng bảo hộ thương mại có thể cản trở tăng trưởng. Những tín hiệu hiện tại cho thấy BoJ sẽ chưa vội tăng lãi suất, nhưng đang dọn đường cho khả năng điều chỉnh vào cuối năm 2025 hoặc đầu 2026 nếu điều kiện kinh tế và lạm phát diễn biến đúng kỳ vọng.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đã quyết định giữ nguyên lãi suất ở mức 0.5% đúng với dự báo trước đó.

Một điều khác cũng được kỳ vọng là việc điều chỉnh tăng dự báo lạm phát – và điều này đã xảy ra:

• Dự báo CPI lõi năm  2025: +2.7%, dự báo +2.2%
• Dự báo CPI lõi năm 2026: +1.8%, trước đó +1.7%
• Dự báo CPI lõi năm 2027: +2.0%, trước đó +1.9%
• Dự báo CPI siêu lõi năm 2025: +2.8%, trước đó +2.3%
• Dự báo CPI siêu lõi năm 2026: +1.9%, trước đó +1.8%
• Dự báo CPI siêu lõi năm 2027: +2.0%, giữ nguyên so với trước đó

PBoC ấn định tỷ giá tham chiếu USD/CNY hôm nay ở mức 7.1494 (Dự báo: 7.2062)
Giá đóng cửa trước đó là 7.200
PBOC đã bơm 238.2 tỷ nhân dân tệ thông qua nghiệp vụ repo đảo ngược kỳ hạn 7 ngày với lãi suất 1.40%

• Dữ liệu tín dụng khu vực tư nhân: +0.6% m/m (dự báo: +0.5%, kỳ trước: +0.5%)

• Dữ liệu tín dụng khu vực tư nhân: +6.8% y/y (kỳ trước: +6.9%)

Tín dụng doanh nghiệp giảm nhẹ so với tháng trước, trong khi tín dụng nhà ở và tín dụng tiêu dùng cá nhân đều tăng.

• PMI sản xuất: 49.3, kỳ vọng: 49.7, kỳ trước: 49.7
• PMI phi sản xuất: 50.1, kỳ vọng: 50.3, kỳ trước: 50.5
• PMI tổng hợp: 50.2, kỳ trước: 50.7

PMI sản xuất tiếp tục nằm trong vùng suy giảm tháng thứ tư liên tiếp. Cầu nội địa yếu, xuất khẩu suy giảm. PMI phi sản xuất chỉ vừa giữ trên ngưỡng mở rộng.

 PMI Caixin/S&P (không chính thức) sẽ được công bố, thường phản ánh khu vực tư nhân, là chỉ báo bổ sung quan trọng bên cạnh số liệu chính thức.

• Doanh số bán lẻ: +1.2% m/m, dự báo +0.4%, tháng trước: +0.2%
• Doanh số bán lẻ: +0.3% q/q, quý trước: +0.1%

Trước đó trong ngày, Phó Thống đốc RBA, ông Hauser, đã có những phát biểu liên quan, có thể thị trường sẽ chú ý hơn đến lập trường chính sách tiền tệ của RBA sau số liệu tích cực này.

• Mỹ sẽ áp dụng mức thuế 15% đối với hàng nhập khẩu từ Hàn Quốc, tránh được mức thuế 25% dự kiến có hiệu lực vào ngày 1/8 nếu không có thỏa thuận.
• Tổng thống Trump tuyên bố đã đạt được một thỏa thuận thương mại “toàn diện và đầy đủ” với Hàn Quốc trong một bài đăng trên Truth Social.
• Hàn Quốc cam kết sẽ đầu tư 350 tỷ USD vào các dự án tại Mỹ, các dự án này sẽ do trực tiếp Tổng thống Trump lựa chọn.
• Trong khuôn khổ thỏa thuận, Hàn Quốc sẽ mua 100 tỷ USD sản phẩm năng lượng từ Mỹ, bao gồm khí tự nhiên hóa lỏng (LNG).
• Xuất khẩu của Mỹ – bao gồm ô tô, nông sản và các mặt hàng khác – sẽ được vào Hàn Quốc mà không bị đánh thuế theo thỏa thuận này.
• Tổng thống Hàn Quốc Lee Jae Myung dự kiến sẽ tới Nhà Trắng trong vòng hai tuần tới để hội đàm với Tổng thống Trump.

Trong phiên Mỹ vừa qua, đồng USD đã được hỗ trợ nhẹ khi đón nhận tin tức về quyết định giữ nguyên lãi suất của Fed, đúng như kỳ vọng từ thị trường. Quyết định này được ra trong bối cảnh Mỹ vẫn giữ được đà tăng 3% trong GDP quý II bất chấp những lo ngại về thuế quan của ông Trump. Đồng thời, báo cáo việc làm ADP cho thấy việc làm khu vực tư nhân tạo cũng đang tăng thêm 104,000 việc làm trong tháng 7, vượt xa mức dự báo 75,000 tiếp nối chuỗi dữ liệu thị trường lao động được công bố trong tuần này, trước khi báo cáo việc làm chính thức của chính phủ được công bố vào thứ Sáu. Trong tuyên bố chính sách, Fed nhận định: "Tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp và thị trường lao động vẫn vững chắc. Lạm phát vẫn còn ở mức cao nhất định". Trong khi đó, đồng Euro vẫn gặp những áp lực nhất định trước lo ngại của thị trường về hệ quả của thỏa thuận thương mại EU-Mỹ.

• Chỉ số DXY -0.17%
• EUR/USD +0.28%
• GPB/USD +0.13%
• USD/JPY -0.12%
• AUD/USD +0.14%
• NZD/USD +0.19%
• USD/CAD +0.01%
• USD/CHF: -0.22%

Thị trường chứng khoán tăng nhẹ trước tuyên bố từ Fed khi nhà đầu tư đánh giá sơ bộ tăng trưởng kinh tế quý II, vốn cao hơn kỳ vọng, nhưng các chi tiết bên trong lại cho thấy nền kinh tế có dấu hiệu suy yếu. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán quay đầu giảm sau khi Chủ tịch Powell cho biết còn quá sớm để khẳng định liệu Fed có cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tiếp theo vào tháng 9 hay không, đồng thời lưu ý rằng chính sách hiện tại tuy có phần thắt chặt nhưng vẫn chưa gây cản trở đáng kể đến nền kinh tế

• Dow Jones -0.38%
• S&P 500 -0.13%
• Nasdaq Composite +0.15%

Giá vàng tăng nhẹ 0.31% trong phiên giao dịch đầu giờ châu Á, có thể do động thái điều chỉnh vị thế sau khi Fed quyết định giữ nguyên lãi suất như kỳ vọng. Tuy nhiên, đà tăng của vàng có thể bị hạn chế sau khi Chủ tịch Fed Jerome Powell phát tín hiệu trong cuộc họp báo rằng khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 vẫn còn xa vời.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm biến động mạnh, tăng nhờ dữ liệu cho thấy tín hiệu tăng trưởng GDP quý 2 tích cực và động thái giữ nguyên lãi suất của Fed, sau đó giảm nhẹ 10 điểm cơ bản

Thông tin đáng chú ý trong tuần sẽ là các chỉ số PCE, chi tiêu cá nhân, thu nhập cá nhân tại Mỹ.

• Chúng tôi hy vọng sẽ đạt được một thỏa thuận, và đó sẽ là một thỏa thuận tốt.
• Sẽ rất khó để duy trì lòng tin.
• Sẽ có rất nhiều bất định phía trước.
• Một trong những lý do khiến chúng tôi giữ nguyên chính sách là vì lạm phát đang có dấu hiệu tăng trở lại.
• Lạm phát đã thu hút sự quan tâm của chúng tôi.
• Nhiều yếu tố đang làm tăng lạm phát lõi hiện tại được kỳ vọng sẽ dần mất đi tác động.
• Đồng đô la Canada đã tăng giá, điều này sẽ tạo áp lực giảm lên lạm phát.
• Chúng tôi đang theo dõi xu hướng mà lạm phát sẽ diễn ra trong thời gian tới.
• Rất khó để có thể dự báo xa khi mức độ bất định đang rất cao.
• Chúng tôi sẽ tiếp tục hỗ trợ nền kinh tế, đồng thời bảo đảm rằng lạm phát vẫn trong tầm kiểm soát.
• Chúng tôi sẽ đánh giá tình hình theo từng cuộc họp – từng bước một.
• Tăng trưởng trong quý I được thúc đẩy bởi làn sóng xuất khẩu mạnh mẽ.
• Trong quý II, xuất khẩu được dự báo sẽ sụt giảm rất mạnh.
• Chúng tôi kỳ vọng nền kinh tế sẽ suy giảm trong quý II.
• Sang quý III, xuất khẩu sẽ không còn biến động mạnh như các quý trước.
• Về tiêu dùng, chúng tôi vẫn nhận thấy tăng trưởng ở mức vừa phải trong thời gian tới.
• Thuế quan khiến nền kinh tế hoạt động kém hiệu quả hơn, thu nhập sẽ giảm, và chúng ta sẽ bước vào một quỹ đạo tăng trưởng thấp hơn một cách dài hạn.
• Chúng tôi sẽ đảm bảo rằng thuế quan không trở thành nguyên nhân gây ra lạm phát.
• Chúng tôi có một cơ chế tỷ giá hối đoái linh hoạt, cho phép điều chỉnh chính sách tiền tệ phù hợp với điều kiện kinh tế của Canada.

• Số lượng hợp đồng mua nhà chờ xử lý tháng 6: -0.8%, kỳ vọng: +0.3%, tháng trước: +1.8%
• Chỉ số nhà chờ bán: 72.0, kỳ trước: 72.6
• Doanh số: -2.8% y/y, kỳ trước: +1.1%

Theo ông Lawrence Yun, Kinh tế trưởng của Hiệp hội Môi giới Bất động sản Quốc gia: “Dữ liệu cho thấy xu hướng giảm nhẹ trong số lượng hợp đồng mua bán tiếp tục diễn ra, dù lượng hàng tồn kho trên thị trường đang gia tăng. Riêng khu vực Đông Bắc ghi nhận doanh số tăng nhẹ, dù giá nhà tại đây tăng mạnh nhất trên toàn quốc.”

• Các số liệu cho thấy giá hàng hóa nhập khẩu đã giảm.
• Fed hiện đang rất phụ thuộc vào dữ liệu trong việc ra quyết định chính sách.
• Tôi kỳ vọng họ sẽ sớm theo kịp diễn biến thực tế.
• Tại Nhà Trắng, chúng tôi hoàn toàn tôn trọng sự độc lập của Fed.
• Doanh thu từ thuế quan là yếu tố quan trọng để giảm thâm hụt ngân sách.
• Ông bày tỏ hy vọng rằng Ấn Độ sẽ mở cửa thị trường hơn nữa đối với Mỹ.
• Các thỏa thuận với EU và Nhật Bản được kỳ vọng sẽ thúc đẩy làn sóng đầu tư vốn mạnh mẽ.
• Dữ liệu GDP công bố hôm nay đã tăng mạnh bất ngờ, tiếp nối sau báo cáo việc làm ADP tích cực trước đó.

Dữ liệu GDP công bố hôm nay vượt kỳ vọng, và trước đó là báo cáo việc làm ADP đầy tích cực.

Trước đó, cố vấn kinh tế Nhà Trắng Hassett đưa ra đánh giá rằng dữ liệu GDP quý này cho thấy tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, và ông kỳ vọng Fed sẽ sớm theo kịp diễn biến thực tế

BoC đã quyết định giữ nguyên mục tiêu lãi suất điều hành ở mức 2.75%, lãi suất cho vay ở mức 3.00%, và lãi suất tiền gửi ở mức 2.70%.

Trong khi một số yếu tố trong chính sách thương mại của Mỹ đã bắt đầu trở nên rõ ràng hơn trong những tuần gần đây, các cuộc đàm phán thương mại vẫn đang diễn ra, các đe dọa về thuế quan theo từng ngành vẫn tiếp tục, và hành động thương mại của Mỹ vẫn rất khó lường. Trong bối cảnh đó, Báo cáo Chính sách Tiền tệ tháng 7 (MPR) không đưa ra dự báo thông thường cho tăng trưởng GDP và lạm phát tại Canada và toàn cầu, mà thay vào đó, trình bày một kịch bản thuế quan hiện tại dựa trên các thuế đã được áp dụng hoặc thống nhất tính đến ngày 27/7, cùng hai kịch bản thay thế: leo thang và giảm căng thẳng thương mại.

Dù các mức thuế của Mỹ gây ra biến động trong thương mại toàn cầu, nền kinh tế thế giới nhìn chung vẫn cho thấy khả năng chống chịu nhất định. Tại Mỹ, tăng trưởng đã chậm lại trong nửa đầu năm 2025, nhưng thị trường lao động vẫn vững chắc. Lạm phát CPI tại Mỹ đã tăng nhẹ trong tháng 6, với một số dấu hiệu cho thấy thuế quan đang bắt đầu được chuyển vào giá tiêu dùng. Kinh tế khu vực đồng euro tăng trưởng nhẹ trong nửa đầu năm. Tại Trung Quốc, xuất khẩu sang Mỹ giảm nhưng được bù đắp bằng việc tăng xuất khẩu sang các thị trường khác. Giá dầu toàn cầu vẫn gần mức của tháng 4 dù có biến động. Thị trường cổ phiếu toàn cầu đã tăng, chênh lệch tín dụng doanh nghiệp thu hẹp và lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn tăng. Tỷ giá hối đoái của Canada đã tăng so với đồng USD đang suy yếu.

Trong kịch bản thuế quan hiện tại, tăng trưởng toàn cầu được dự báo giảm nhẹ xuống khoảng 2.5% vào cuối năm 2025, trước khi quay lại mức khoảng 3% trong các năm 2026 và 2027.

Tại Canada, thuế quan của Mỹ đang gây gián đoạn thương mại, nhưng nền kinh tế trong nước vẫn thể hiện mức độ chống chịu nhất định. Sau khi GDP tăng mạnh trong quý I/2025 do doanh nghiệp đẩy nhanh xuất khẩu trước khi thuế được áp dụng, GDP có thể đã giảm khoảng 1.5% trong quý II. Sự suy giảm này chủ yếu do xuất khẩu giảm mạnh trở lại sau khi tăng đột biến, cùng với cầu hàng hóa Canada từ Mỹ giảm do thuế quan. Tăng trưởng trong chi tiêu hộ gia đình và đầu tư doanh nghiệp đang bị kìm hãm bởi sự bất định. Thị trường lao động yếu đi trong các lĩnh vực chịu ảnh hưởng từ thương mại, nhưng việc làm vẫn được duy trì trong các khu vực khác. Tỷ lệ thất nghiệp tăng dần từ đầu năm, đạt 6.9% vào tháng 6, trong khi tăng trưởng tiền lương tiếp tục chậm lại. Nhiều chỉ số kinh tế cho thấy nguồn cung dư thừa trong nền kinh tế đã tăng kể từ tháng 1.

Trong kịch bản hiện tại, sau khi GDP suy giảm trong quý II, tăng trưởng được dự báo đạt khoảng 1% trong nửa cuối năm nay, khi xuất khẩu ổn định và chi tiêu hộ gia đình tăng dần. Mức dư cung kinh tế được kỳ vọng sẽ kéo dài đến năm 2026 và giảm dần khi tăng trưởng tiến đến gần mức 2% vào năm 2027. Trong kịch bản giảm căng thẳng, tăng trưởng phục hồi nhanh hơn. Trong kịch bản leo thang, kinh tế sẽ tiếp tục suy giảm trong phần còn lại của năm.

Lạm phát CPI đạt 1.9% trong tháng 6, tăng nhẹ so với tháng trước. Nếu loại trừ thuế, lạm phát tăng lên 2.5%, so với mức khoảng 2.0% trong nửa cuối năm ngoái, chủ yếu do giá hàng hóa phi năng lượng tăng. Giá nhà ở tiếp tục là thành phần đóng góp lớn nhất vào lạm phát tổng thể, nhưng đang dần hạ nhiệt. Dựa trên nhiều chỉ số, lạm phát cơ bản hiện được đánh giá vào khoảng 2.5%.

Trong kịch bản hiện tại, lạm phát tổng thể được dự báo duy trì quanh mức 2.0% trong suốt giai đoạn mô phỏng, do các yếu tố tăng và giảm bù trừ nhau. Tuy nhiên, có nhiều rủi ro xung quanh dự báo này: nếu thuế giảm, áp lực tăng giá sẽ giảm; ngược lại, nếu thuế tăng, lạm phát sẽ chịu thêm áp lực. Ngoài ra, nhiều doanh nghiệp đang phát sinh chi phí từ việc tìm nguồn cung thay thế và mở rộng thị trường mới – các chi phí này cũng có thể tạo áp lực tăng giá lên người tiêu dùng.

Với mức độ bất định vẫn cao, nền kinh tế Canada thể hiện khả năng chống chịu nhất định, và áp lực lạm phát cơ bản vẫn còn, Hội đồng điều hành quyết định giữ nguyên lãi suất chính sách. BoC sẽ tiếp tục đánh giá thời điểm và mức độ ảnh hưởng của các áp lực giảm phát từ kinh tế yếu đi cũng như áp lực tăng giá do chi phí từ thương mại bị gián đoạn. Nếu kinh tế tiếp tục suy yếu và các áp lực giá do gián đoạn thương mại được kiểm soát, có thể cần cắt giảm lãi suất trong thời gian tới.

Hội đồng điều hành sẽ tiếp tục thận trọng, theo sát các rủi ro và bất định đối với kinh tế Canada, bao gồm:

• Mức độ thuế quan của Mỹ ảnh hưởng đến xuất khẩu Canada;
• Tác động lan tỏa lên đầu tư, việc làm và tiêu dùng trong nước;
• Mức độ và tốc độ chuyển chi phí tăng từ thuế vào giá tiêu dùng;
• Diễn biến kỳ vọng lạm phát của người dân và doanh nghiệp.

Ngân hàng Trung ương Canada cam kết duy trì lòng tin của người dân vào sự ổn định giá cả trong giai đoạn biến động toàn cầu này, đồng thời hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và kiểm soát lạm phát một cách hiệu quả.

Trước thời điểm công bố, thị trường đã định giá khả năng nới lỏng chính sách tương đương 14 điểm cơ bản từ nay đến cuối năm – tương ứng với khoảng 56% khả năng sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất. USDCAD được giao dịch gần mức đỉnh tại 1.3810 ngay trước khi công bố quyết định. Mục tiêu kỹ thuật tiếp theo là đường MA 100 ngày tại 1.3827. Mốc thoái lui Fibonacci 61.8% của đà giảm từ đỉnh tháng 5 nằm tại 1.3833.  \