Báo cáo Xu hướng Quản lý Dự trữ hàng năm của HSBC, được thực hiện với sự hợp tác của Central Banking, cho thấy rằng Hoa Kỳ hiện được xem là rủi ro lớn nhất đối với các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới.

“Các chính sách bảo hộ của Hoa Kỳ đã nổi lên như là rủi ro lớn nhất mà các ngân hàng trung ương phải đối mặt hiện nay, mặc dù cuộc khảo sát hàng năm của HSBC diễn ra trước các thông báo cụ thể về thuế quan của Hoa Kỳ vào đầu tháng 4 năm 2025, điều này đã làm rung chuyển thị trường tài chính”. “Các nhà quản lý dự trữ đang điều chỉnh để đối phó với sự bất ổn gia tăng: 50% đã can thiệp vào thị trường ngoại hối trong 12 tháng qua và một số lượng lớn hơn đáng kể so với năm ngoái đã thực hiện các thay đổi đầu tư để ứng phó với rủi ro địa chính trị.”

Tài liệu này bao gồm các đóng góp từ 91 ngân hàng trung ương đại diện cho hơn 7.1 nghìn tỷ USD dự trữ toàn cầu. Họ cho biết: “Những phát hiện này vẽ nên một bức tranh về sự nhanh nhạy của các nhà quản lý dự trữ trong việc điều chỉnh lại các chiến lược của họ để ứng phó với các biện pháp can thiệp chính sách thương mại mới nổi và bối cảnh địa chính trị đang thay đổi nhanh chóng”.

Dữ liệu cũng cho thấy thái độ và cách tiếp cận khác nhau đối với đồng USD: “trong khi việc giảm sự phụ thuộc vào đồng USD dường như đang tiến triển dần dần, số lượng các ngân hàng trung ương tăng cường đầu tư vào đồng USD lớn hơn số lượng các ngân hàng trung ương giảm đầu tư vào đồng tiền này”, họ nói.

Thuế quan thương mại của Hoa Kỳ và các biện pháp bảo hộ khác hiện được các ngân hàng trung ương coi là rủi ro lớn nhất, với 44% gọi đó là mối lo ngại cấp bách nhất của họ.

Báo cáo cho biết: “Về trung hạn, các nhà quản lý dự trữ chắc chắn phải để mắt đến lạm phát và lãi suất – được phần lớn coi là yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến việc quản lý dự trữ của họ trong năm năm tới”. “Tương tự, sự biến động địa chính trị rộng lớn hơn đang đè nặng lên tâm trí của ngày càng nhiều nhà quản lý dự trữ. 73% hiện kết hợp rủi ro địa chính trị vào việc quản lý rủi ro và ra quyết định phân bổ tài sản của họ, tăng từ 67% vào năm 2024.”

Nghiên cứu của HSBC cũng làm sáng tỏ quy mô và tần suất can thiệp vào thị trường ngoại hối. Khi một nửa số ngân hàng trung ương đã can thiệp vào thị trường ngoại hối trong 12 tháng qua. “Nếu loại trừ các đối tượng trả lời thuộc khu vực đồng Euro, tỷ lệ các ngân hàng trung ương thực hiện hành động như vậy phải lên tới hơn 60%. Trong số những ngân hàng đã can thiệp, có một nửa số ngân hàng trung ương có dự trữ trên 100 tỷ USD.”

HSBC cho biết rằng “mức độ can thiệp vào thị trường ngoại hối của các ngân hàng trung ương hiếm khi được thừa nhận, vì những hành động này thường không được công bố công khai. Điều này khiến chúng trở thành một công cụ ít được báo cáo, cũng như một công cụ quan trọng để gây ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái”. Hầu hết 41 ngân hàng trung ương đã can thiệp trong 12 tháng qua đều mua và bán đồng nội tệ của họ.

Đáng chú ý, 54% các ngân hàng trung ương tham gia cho biết họ có kế hoạch tăng dự trữ ngoại hối và vàng.

Báo cáo cũng chỉ ra rằng: “Theo phản hồi của các nhà quản lý dự trữ, lý do phổ biến nhất để làm như vậy là duy trì niềm tin của nhà đầu tư vào đất nước và sử dụng dự trữ như một vùng đệm cho các hoạt động can thiệp vào thị trường ngoại hối tiềm năng”.

Và trong khi giá vàng tiếp tục thiết lập mức cao kỷ lục mới gần như hàng tuần, tương đối ít ngân hàng trung ương coi giá vàng thỏi cao là một rào cản, với 37% số người được hỏi cho biết họ có kế hoạch tăng phân bổ vàng của mình trong năm tới. HSBC cho biết: “Đối với hầu hết những người có kế hoạch làm như vậy, vàng được xem là một công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư”. “Nhiều người cũng xem nó như một kho lưu trữ giá trị dài hạn, một công cụ hoạt động tốt trong thời kỳ khủng hoảng và một công cụ đa dạng hóa địa chính trị.”

Tuy nhiên, thái độ của các ngân hàng trung ương đối với đồng USD lại chia rẽ hơn.

“Các sáng kiến giảm sự phụ thuộc vào đồng USD đã tăng tốc, khi các quốc gia BRICS tích cực khám phá các cách để giảm sự phụ thuộc vào đồng USD”. “Tuy nhiên, hầu hết các nhà quản lý dự trữ đều xem việc giảm giá trị của USD là một quá trình dần dần. Vào thời điểm khảo sát, tăng trưởng tương đối mạnh hơn ở Hoa Kỳ, kết hợp với lập trường ‘cao hơn trong thời gian dài hơn’ được cho là của Fed, đã khuyến khích nhiều ngân hàng tăng đầu tư vào USD hơn một chút (16%) so với việc giảm đầu tư (9%) trong năm tới. Tuy nhiên, thị trường đang thay đổi nhanh chóng và các vị thế có thể thay đổi do các sự kiện gần đây hơn.” - Trích dẫn từ báo cáo HSBC.

Hầu hết các ngân hàng trung ương cho biết họ đang tăng đầu tư vào USD đều cho biết họ đang làm như vậy bằng chi phí của các đồng tiền dự trữ truyền thống, trong khi lợi nhuận từ đầu tư vào các đồng tiền không truyền thống cũng bị nghi ngờ do các chi phí liên quan.

“Về thị trường trái phiếu, niềm tin vào Vương quốc Anh và Đức đã phục hồi trong năm qua, nhưng các nhà quản lý dự trữ xếp hạng Trung Quốc thấp nhất, ngay trên Nhật Bản”.

Và không có bằng chứng nào trong báo cáo năm nay cho thấy các ngân hàng trung ương đang làm quen với stablecoin và tiền điện tử. HSBC cho biết: “Không có ngân hàng trung ương nào tin rằng bitcoin nên được coi là một loại tài sản phù hợp cho dự trữ và không ai báo cáo đầu tư vào tiền điện tử”. “Hai phần ba phản đối quỹ dự trữ bitcoin chiến lược; tuy nhiên, gần một phần tư bày tỏ sự bất ổn về điều này.”

Nhưng một tỷ lệ lớn các ngân hàng trung ương tham gia cho biết họ coi việc đa dạng hóa tài sản dự trữ là chìa khóa cho sức mạnh tương lai của họ.

Báo cáo cũng chỉ ra rằng: “Khi được hỏi về chiến lược của họ trong 12 tháng tới, một nửa số ngân hàng trung ương được khảo sát cho biết họ dự định tăng cường đa dạng hóa loại tài sản của mình”. “Khoảng một phần ba dự kiến sẽ tăng tính thanh khoản và một tỷ lệ tương tự sẽ tăng thời hạn, mặc dù tất cả đều phải xem xét kỹ lưỡng hành vi của lợi suất.”

Họ kết luận: “Trong bối cảnh biến động, các nhà quản lý dự trữ đang thể hiện sự nhanh nhẹn và linh hoạt mà họ sẽ cần để đi trước những thay đổi chính trị và kinh tế tiềm ẩn của năm 2025”.