Chiến lược của Michael Saylor quay trở lại lợi nhuận trong quý thứ ba

Người đứng đầu công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số Strategy Inc. đang tăng lợi suất trên các cổ phiếu ưu đãi mà ông đã chỉ định là nguồn tài trợ chính của công ty trong tương lai để giúp củng cố nhu cầu đang suy yếu và tiếp tục cuộc chơi.

“Chúng tôi đang ở một điểm bước ngoặt, chúng tôi tin rằng, hệ số giá trị tài sản ròng của chúng tôi đã có xu hướng giảm theo thời gian khi lớp tài sản Bitcoin trưởng thành và biến động giảm xuống,” Saylor, đồng sáng lập và chủ tịch của công ty trước đây có tên là MicroStrategy, phát biểu trong một cuộc họp báo cáo thu nhập vào thứ Năm.

Trong khi công bố kết quả quý thứ ba, Strategy thông báo rằng lợi suất trên Cổ phiếu Ưu đãi Vĩnh viễn Loạt A Tỷ lệ Biến đổi, hay STRC, sẽ tăng 25 điểm cơ bản lên 10.5% vào tháng 11. Công ty ghi nhận thu nhập ròng 2.8 tỷ đô la trong quý sau khi có khoản lợi chưa thực hiện liên quan đến giá trị tăng của kho tiền điện tử khoảng 69 tỷ đô la.

Mặc dù Bitcoin đã đạt mức cao kỷ lục trong quý thứ ba và hàng chục công ty đại chúng sao chép mô hình công ty kho bạc mà Saylor tiên phong cách đây năm năm, các nhà đầu tư đã bắt đầu đặt câu hỏi về chiến thuật này. Cổ phiếu của Strategy đã giảm khoảng 45% kể từ khi cổ phiếu đóng cửa ở mức cao kỷ lục vào tháng 11 năm ngoái, xóa bỏ phần lớn mức phí bảo hiểm mà cổ phiếu đã được hưởng so với lượng Bitcoin nắm giữ trong vài năm qua.

Đồng thời, các cổ phiếu ưu đãi đã thu hút nhu cầu yếu ớt. Các đợt bán gần đây không đạt được tham vọng gây quỹ lớn của Saylor, khiến tốc độ mua Bitcoin chậm lại trong những tuần gần đây.

Strategy cũng đang tìm kiếm thị trường quốc tế để huy động vốn và xem xét việc ra mắt các quỹ giao dịch trao đổi được hỗ trợ bởi cổ phiếu ưu đãi, Giám đốc Điều hành Phong Le cho biết trong cuộc gọi. Strategy có khoảng 689 triệu đô la chi phí lãi suất và cổ tức hàng năm.

“Chi phí lãi suất tăng thêm ngụ ý bởi lợi suất cao hơn [trên STRC] sẽ rất khiêm tốn so với tác động tích cực của số vốn mà công ty có thể huy động thông qua STRC và số Bitcoin mà công ty có thể mua bằng số vốn đó,” Mark Palmer, một nhà phân tích nghiên cứu cổ phiếu tại Benchmark Equity Research, người có đánh giá “mua” đối với Strategy, cho biết.

Công ty từng là một công ty phần mềm doanh nghiệp nhỏ bé cho đến năm 2020, khi Saylor làm chấn động Phố Wall bằng cách chuyển tiền vào Bitcoin. Cổ phiếu ngừng giao dịch dựa trên tiềm năng thu nhập và bắt đầu giao dịch dựa trên bội số của lượng Bitcoin nắm giữ cơ bản — được gọi là mNAV. Sau khi giao dịch ở mức hơn hai lần bội số đó vào một số thời điểm, mNAV đã giảm xuống còn khoảng 1.3.

Mức phí bảo hiểm giảm một phần đã kích hoạt mối lo ngại giữa các nhà đầu tư về việc pha loãng thêm. Sau khi công bố kết quả quý thứ hai vào tháng 7, Strategy cam kết sẽ không phát hành cổ phiếu phổ thông mới với giá dưới 2.5 lần giá trị tài sản ròng, trừ khi để chi trả lãi suất nợ hoặc cổ tức ưu đãi. Đồng thời, Saylor cho biết ông sẽ tiếp tục khai thác thị trường “một cách cơ hội” khi mức phí bảo hiểm cao, biến việc bán cổ phần thành các giao dịch mua Bitcoin mới. Mặc dù tìm cách trấn an cổ đông, công ty sau đó đã bán thêm cổ phiếu phổ thông.

“Việc pha loãng mà tôi đã thảo luận đang đến toàn lực nếu các kệ hiện tại được thực hiện,” Gus Gala, một nhà phân tích tại Monness Crespi Hardt & Co., người có đánh giá “bán” đối với cổ phiếu của Strategy, cho biết.

Trong báo cáo thu nhập mới nhất, công ty cho biết họ không phát hành cổ phiếu của cổ phiếu phổ thông Loại A theo Chương trình ATM Cổ phiếu Phổ thông trong tháng này và nhắc lại rằng họ sẽ tiếp tục cách tiếp cận kỷ luật để huy động tiền từ cổ phiếu phổ thông.

Công ty đã áp dụng các tiêu chuẩn kế toán vào tháng 1, yêu cầu họ phải bao gồm giá trị hợp lý của lượng Bitcoin nắm giữ trong thu nhập của mình. Thay đổi này đã gây ra các dao động hàng tỷ đô la giữa lợi nhuận và lỗ trong hai quý trước. Công ty đã lỗ khoảng 340 triệu đô la trong cùng kỳ năm ngoái.