Chu kỳ Bitcoin vẫn còn, nhưng luật chơi đã thay đổi

Chu kỳ bốn năm vốn gây nhiều tranh luận của Bitcoin vẫn đang tiếp diễn, nhưng các động lực phía sau chu kỳ này đã dịch chuyển từ sự kiện halving sang các yếu tố chính trị và thanh khoản, theo Markus Thielen, Trưởng bộ phận Nghiên cứu tại 10x Research.

Phát biểu trên podcast The Wolf Of All Streets, ông Thielen cho rằng quan điểm cho rằng chu kỳ bốn năm của Bitcoin đã “bị phá vỡ” là chưa chính xác. Theo ông, chu kỳ này vẫn còn nguyên vẹn, song không còn chịu sự chi phối chủ yếu bởi các đợt cắt giảm nguồn cung được lập trình sẵn của Bitcoin (BTC $89,359). Thay vào đó, chu kỳ ngày càng được định hình bởi các mốc bầu cử tại Mỹ, định hướng chính sách của các ngân hàng trung ương và dòng vốn chảy vào các tài sản rủi ro.

Thielen chỉ ra rằng các đỉnh lớn trong lịch sử của Bitcoin vào các năm 2013, 2017 và 2021 đều rơi vào quý IV. Theo ông, những mốc này phù hợp chặt chẽ hơn với chu kỳ bầu cử tổng thống Mỹ và bối cảnh bất ổn chính trị rộng lớn, hơn là thời điểm diễn ra các sự kiện halving của Bitcoin, vốn đã thay đổi theo lịch trình qua từng năm.

“Luôn tồn tại sự bất định về khả năng đảng của tổng thống đương nhiệm sẽ mất ghế. Hiện nay cũng có khả năng ông Trump sẽ thất cử hoặc Đảng Cộng hòa đánh mất quyền kiểm soát Hạ viện, và khi đó, ông ấy có thể sẽ không còn đủ dư địa để thúc đẩy nhiều chương trình nghị sự của mình,” Thielen nhận định.

Fed cắt giảm lãi suất không còn là chất xúc tác mạnh cho Bitcoin

Những bình luận trên được đưa ra trong bối cảnh Bitcoin đang gặp khó khăn trong việc lấy lại đà tăng sau đợt cắt giảm lãi suất gần đây của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Dù trong quá khứ, các đợt nới lỏng chính sách tiền tệ thường hỗ trợ cho các tài sản rủi ro, ông Thielen cho rằng môi trường hiện tại đã thay đổi đáng kể.

Theo ông, nhà đầu tư tổ chức – hiện là lực lượng chi phối thị trường crypto – đang hành xử thận trọng hơn, đặc biệt khi các tín hiệu chính sách từ Fed vẫn chưa rõ ràng và điều kiện thanh khoản nhìn chung vẫn mang tính thắt chặt.

Bên cạnh đó, dòng vốn chảy vào Bitcoin đã chậm lại so với năm ngoái, làm suy yếu lực cầu cần thiết để duy trì một xu hướng tăng mạnh. Trong bối cảnh không xuất hiện sự cải thiện rõ rệt về thanh khoản, Thielen dự báo Bitcoin nhiều khả năng sẽ tiếp tục dao động trong giai đoạn tích lũy, thay vì bước vào một chu kỳ tăng giá theo dạng parabol.

Sự thay đổi này cũng buộc nhà đầu tư phải điều chỉnh cách tiếp cận về thời điểm thị trường. Thay vì neo kỳ vọng vào các mốc halving, Thielen cho rằng thị trường nên theo dõi sát các chất xúc tác chính trị, bao gồm bầu cử Mỹ, các tranh luận về chính sách tài khóa và những biến động trong điều kiện tiền tệ toàn cầu.

Arthur Hayes: Chu kỳ bốn năm của crypto đã chấm dứt

Trước đó, vào tháng 10, đồng sáng lập BitMEX Arthur Hayes cho rằng chu kỳ bốn năm của crypto đã kết thúc. Tuy nhiên, theo ông Hayes, nguyên nhân không đến từ việc các tổ chức giảm quan tâm hay do lịch trình halving của Bitcoin thay đổi.

Ông lập luận rằng các nhà giao dịch vẫn dựa vào những mô hình thời gian trong quá khứ để dự đoán điểm kết thúc của thị trường tăng giá hiện tại nhiều khả năng sẽ mắc sai lầm, bởi những mô hình này không còn phản ánh chính xác cách thị trường vận hành trong bối cảnh mới.

Theo ông Hayes, các chu kỳ của Bitcoin từ trước đến nay luôn được dẫn dắt bởi thanh khoản toàn cầu, chứ không phải bởi những mốc bốn năm mang tính cơ học. Các thị trường tăng giá trong quá khứ thường kết thúc khi điều kiện tiền tệ trở nên thắt chặt, đặc biệt là khi thanh khoản bằng đồng USD và nhân dân tệ Trung Quốc suy yếu. Ông cho rằng vai trò của halving đã bị thổi phồng quá mức, khi thực chất đây có thể chỉ là một sự trùng hợp về mặt thời gian hơn là nguyên nhân cốt lõi.