China Vanke đối mặt với thực tế "phũ phàng" khi đàm phán gia hạn trái phiếu kéo dài

Vào thứ Hai, Vanke đã phải đưa ra các điều khoản tốt hơn cho yêu cầu gia hạn thanh toán một trái phiếu nội địa đối với các chủ nợ, bao gồm chính các ngân hàng quốc doanh mà nhiều nhà đầu tư từ lâu đã cho rằng sẽ giúp công ty này trụ vững.

Là nhà phát triển lớn cuối cùng cho đến nay vẫn tránh được thất bại về nợ trong bối cảnh khủng hoảng bất động sản chưa từng có ở Trung Quốc, Vanke cam kết sẽ thanh toán lãi suất vào cuối kỳ gia hạn vào thứ Hai tuần sau đối với khoản trái phiếu 2 tỷ nhân dân tệ (283 triệu USD) đã đáo hạn vào ngày 15 tháng 12. Trước đó, công ty cho biết sẽ chỉ thực hiện việc này sau một năm. Nhà xây dựng cũng cam kết bổ sung các biện pháp tăng cường tín dụng chưa được xác định cụ thể.

Các chủ nợ chỉ vài ngày trước đó đã từ chối kế hoạch gia hạn ban đầu của công ty. Khủng hoảng đã khiến Vanke đối mặt với nguy cơ vỡ nợ, có thể gây ra hiệu ứng dây chuyền trên khoản nợ chịu lãi 50 tỷ USD của công ty. Điều này cũng đe dọa đẩy công ty vào một trong những cuộc tái cấu trúc lớn nhất từ trước đến nay tại Trung Quốc trước khi công ty này thậm chí công bố bất kỳ kế hoạch nào để quản lý một quy trình phức tạp như vậy.

“Các điều khoản được cải thiện được đề xuất vào hôm qua cho thấy công ty vẫn chưa sẵn sàng với một kế hoạch tái cấu trúc toàn diện và về cơ bản đang cố gắng mua thêm thời gian,” Li Huan, đồng sáng lập Forest Capital Hong Kong, cho biết. “Trừ khi có biện pháp tăng cường tín dụng đáng kể được đưa ra, các chủ sở hữu trái phiếu có thể sẽ không đồng ý gia hạn.”

Trong vài tuần qua, các nhà đầu tư đã từ bỏ quan niệm trước đây rằng Vanke, từng là nhà phát triển bất động sản lớn nhất quốc gia, sẽ là “quá lớn để thất bại.” Cổ đông lớn nhất của công ty, Shenzhen Metro Group Co. được nhà nước hậu thuẫn, trước đây đã cung cấp hơn 30 tỷ nhân dân tệ tiền vay, nhưng gần đây lại phát tín hiệu về kế hoạch thắt chặt các điều khoản vay. Sự thay đổi này đã khiến nhiều trái phiếu của Vanke từ mức gần mệnh giá giảm xuống mức cực kỳ thấp, khoảng 20% giá trị danh nghĩa trong vòng vài tuần.

Nhà xây dựng sẽ tổ chức một cuộc họp với các chủ sở hữu trái phiếu vào thứ Năm để thảo luận về đề xuất sửa đổi. Công ty sẽ cần sự ủng hộ từ các nhà đầu tư nắm giữ hơn 90% số tiền gốc chưa thanh toán của chứng khoán này để thông qua kế hoạch. Các chủ nợ sẽ có thời hạn đến 10 giờ sáng ngày 22 tháng 12 theo giờ địa phương để quyết định liệu họ có hài lòng với đề xuất mới nhất hay không.

Không có chủ nợ nào bỏ phiếu ủng hộ đề xuất gia hạn ban đầu của Vanke trước ngày đáo hạn 15 tháng 12.

Vanke hiện cũng đang tìm cách kéo dài kỳ gia hạn 5 ngày làm việc đối với trái phiếu nội địa lên 30 ngày giao dịch, nhằm mua thêm thời gian cho các cuộc đàm phán, theo những người nắm rõ vấn đề. Nếu kỳ gia hạn ban đầu trôi qua mà không có thanh toán và không có thỏa thuận nào khác, các chủ sở hữu có thể tuyên bố vỡ nợ — một kết quả từng được cho là không thể tưởng tượng được.

Những khó khăn của gã khổng lồ bất động sản này làm nổi bật những thách thức lớn hơn tại Trung Quốc khi khủng hoảng bất động sản bước sang năm thứ năm. Các tổ chức tài chính, bao gồm cả ngân hàng, nói chung đã trở nên kém kiên nhẫn hơn với các nhà phát triển đang gặp khó khăn. Giá nhà mới tại 70 thành phố đã giảm 0,39% trong tháng 11 so với tháng trước, khi chúng giảm mạnh nhất trong một năm.

Những khó khăn hiện tại của Vanke trái ngược với đầu năm nay, khi các quan chức từ cơ sở chính của công ty tại Thâm Quyến—thành phố phía nam giáp Hồng Kông—đã can thiệp để củng cố tài chính của công ty.

Lần này, tuy nhiên, các nhà chức trách địa phương chỉ yêu cầu các chủ sở hữu trái phiếu thông cảm với căng thẳng tài chính của Vanke.