Có nhiều dấu hiệu mới cho thấy Trung Quốc có thể thoát giảm phát

Cụ thể, hợp đồng hoán đổi lãi suất (IRS) kỳ hạn 5 năm — một công cụ phòng ngừa rủi ro phổ biến — đã tăng lên trên mức của kỳ hạn 1 năm vào ngày thứ Sáu, và từ đó tiếp tục nới rộng khoảng cách lên 3 điểm cơ bản, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp. Trước đó, mức chênh lệch từng bị âm tới 15 điểm cơ bản vào tháng 2 — thời điểm lo ngại về giảm phát vẫn còn rất sâu sắc.

Sự bình thường hóa cho thấy kỳ vọng về việc giảm nới lỏng tiền tệ trong dài hạn. Những lo ngại về giảm phát đã bắt đầu giảm bớt sau chiến dịch “chống nội cuốn” của Bắc Kinh, nhằm kiềm chế tình trạng dư thừa công nghiệp và cạnh tranh giá cả khốc liệt, và đã bắt đầu được nhấn mạnh hơn trong các thông điệp chính sách chính thức.

Xu hướng hoán đổi mới nhất “phần nào phản ánh tác động tiềm tàng từ vòng cải cách phía cung mới này — điều có khả năng sẽ đưa Trung Quốc thoát khỏi giảm phát trong 12-24 tháng tới,” bà Becky Liu, trưởng bộ phận chiến lược vĩ mô Trung Quốc tại Standard Chartered Bank ở Hồng Kông, cho biết. Thị trường ít bi quan hơn về triển vọng dài hạn, nhưng vẫn định giá các đợt cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn, bà bổ sung.

Nền kinh tế Trung Quốc cũng đã cho thấy dấu hiệu phục hồi giữa các mức thuế quan của Mỹ. Nền kinh tế tăng trưởng 5.2% trong quý hai, vượt qua kỳ vọng 5.1% của các nhà phân tích và khiến ít nhất chín ngân hàng quốc tế nâng dự báo cho năm nay.

Trong khi đường cong hoán đổi cũng đã bị đảo ngược trong quá khứ, bao gồm vào năm 2013 và 2015, hiếm khi tình trạng này kéo dài quá vài tháng. Sự méo mó kéo dài trong năm nay phần nào được thúc đẩy bởi kỳ vọng về việc nới lỏng tiền tệ trong tương lai khi các nhà đầu tư dự đoán giảm phát kéo dài. Triển vọng đó đã kéo giảm lãi suất hoán đổi kỳ hạn 5 năm.

Những lo ngại như vậy dường như có cơ sở khi giá sản xuất giảm mạnh nhất kể từ tháng 7 năm 2023 vào tháng trước — nhưng sau đó đã nhường chỗ cho sự lạc quan thận trọng nhờ hy vọng rằng cải cách phía cung sẽ giúp nâng giá. Một loạt tin tức tích cực khác đến vào cuối tuần, khi dự án đập khổng lồ trị giá 1.2 nghìn tỷ nhân dân tệ (167 tỷ USD) của Trung Quốc ở Tây Tạng hứa hẹn mang lại cú hích kinh tế cho các ngành như xây dựng, xi măng và thép.

“Những yếu tố này đang gây áp lực lên các nhà đầu tư trái phiếu Trung Quốc và khuyến khích các nhà giao dịch đặt cược vào lãi suất hoán đổi cao hơn,” ông Xing Zhaopeng, chiến lược gia cấp cao về Trung Quốc tại Australia & New Zealand Banking Group Ltd. ở Thượng Hải, cho biết. “Sự tăng của lãi suất dài hạn có thể duy trì trong tương lai. Đường cong hoán đổi đang bắt đầu dốc lên.”

Lãi suất hợp đồng swap kỳ hạn 5 năm tăng hai điểm cơ bản lên 1.55% vào thứ Hai, mức cao nhất kể từ đầu tháng Tư. Lãi suất hoán đổi kỳ hạn 1 năm giữ ổn định sau khi giảm hai điểm cơ bản vào tuần trước.