Công nghệ mới đang khiến thị trường ngoại hối bớt biến động hơn

Đó là quan điểm của một số người tham gia tại một sự kiện ngành hàng năm ở Barcelona tuần này, nơi tác động của sự gia tăng tự động hóa và giao dịch thuật toán là những chủ đề nóng. Một số người cảnh báo rằng sự thiếu hành động kịch tính tạo ra rủi ro rằng các nhà tạo lập thị trường có thể rút lui vì việc tạo lợi nhuận trở nên khó khăn hơn.

Những bình luận này đến khi biến động trong thị trường ngoại hối trị giá 7.5 nghìn tỷ đô la mỗi ngày đã giảm xuống gần mức thấp nhất trong một năm, khiến sự hỗn loạn xung quanh tin tức thuế quan thương mại của Mỹ vào tháng Tư chỉ là một chấm nhỏ trong sự suy giảm dài hạn. Trong khi các nhà giao dịch phát triển mạnh nhờ những biến động lớn, một môi trường bình tĩnh hơn có thể tốt cho các nhà quản lý tài sản và công ty đang tìm cách phòng ngừa rủi ro của họ.

“Khả năng biến động sụp đổ đã tăng lên theo cấp số nhân,” Gordon Noonan, trưởng bộ phận giao dịch FX tại Schroders, cho biết, chỉ ra hành động giá sau dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ như bằng chứng của những phát triển “điên rồ” trong giao dịch điện tử. “Chênh lệch từng nổ tung trong thời gian dài, giờ chúng ta quay lại ngay trong vòng 30 giây.”

Sự thay đổi này đã biến tiền tệ thành một góc lạ lùng của thị trường toàn cầu, tách rời khỏi những biến động lớn hơn thấy ở cổ phiếu và trái phiếu bất chấp vô số rủi ro kinh tế và địa chính trị.

Sự bình tĩnh thể hiện qua nhiều biện pháp. Các biến động trong ngày của euro ít hơn một nửa so với chuẩn mực dài hạn, ngay cả khi lợi suất Kho bạc đang dao động gần như chính xác theo nhịp điệu lịch sử của chúng. Bloomberg’s Market Impact Monitor cũng cho thấy phản ứng FX chặt chẽ hơn gần đây đối với các bản phát hành kinh tế lớn so với Kho bạc.

Vẫn còn một số đột biến giá trong ngày lẻ tẻ — như những biến động lớn thấy trong hỗn loạn thuế quan tháng Tư và xung quanh các cuộc họp ngân hàng trung ương — nhưng thị trường giờ nhanh chóng trở lại trạng thái yên bình hơn do sự thay đổi cấu trúc của các người chơi thống trị, theo XTX Markets Ltd.

“Nhiều điều đó là do sự trỗi dậy của các cửa hàng pod và rất nhiều chiến lược hệ thống cạnh tranh,” Jeremy Smart, trưởng bộ phận phân phối tại công ty, cho biết. “Có thể thấy một thế giới nơi các ngân hàng không nhìn vào FX và nói: ‘lợi nhuận thực sự không đáng giá so với các lớp tài sản khác’.”

Điều đó đã biến việc đặt cược chống lại biến động thành một chiến lược chính trong thị trường tiền tệ. Trong quá khứ, các nhà quản lý tài sản sẽ sử dụng môi trường như vậy như cơ hội để mua các biện pháp phòng ngừa rẻ tiền chống lại sự bùng nổ tiếp theo, nhưng những sự kiện như vậy đang trở nên hiếm hơn.

“Vài năm trước, chúng ta sẽ có một vụ sụp đổ chớp nhoáng thỉnh thoảng. Điều đó chưa xảy ra,” Noonan của Schroders cho biết, lập luận rằng các nhà giao dịch tiền tệ chuyên biệt có thể không còn cần thiết nữa. “Thị trường giờ cực kỳ hiệu quả trong cách họ nhìn vào rủi ro và định giá nó.”

Tuy nhiên, sự sụt giảm gần đây trong biến động đã khiến một số người bối rối, những người coi nó là không phù hợp với bối cảnh vĩ mô. Các giải thích tại hội nghị TradeTech FX ở Barcelona dao động từ sự thiếu cảm xúc trong việc máy móc thay thế nhà giao dịch con người đến số lượng người chơi đặt cược hướng lớn đang giảm dần.

Một số người lập luận rằng sự thiếu biến động là hợp lý vì lãi suất đã giảm đồng thời ở nhiều thị trường phát triển, đặc biệt là giờ Federal Reserve đã tham gia lại xu hướng đó với quyết định nới lỏng chính sách Mỹ vào thứ Tư.

“Khi các ngân hàng trung ương hội tụ về chính sách của họ, rõ ràng điều đó sẽ làm giảm biến động FX,” John Rothstein, giám đốc điều hành tại Optiver, cho biết. “Nó là điều mong đợi, đáng tiếc. Chỉ là có lẽ lạ lùng khi nó trông khác biệt so với một số lớp tài sản khác.”

Một phần nỗi lo lắng cho đám đông ở Barcelona đến từ nỗi sợ rằng việc áp dụng các công nghệ giao dịch tương tự đang có tác động giống như đàn bầy đối với thị trường. Một số người tranh luận rằng các thuật toán sẽ hướng tới các mô hình định giá và chiến lược gần như giống hệt nhau.

Tuy nhiên, đầu tư vào công nghệ thậm chí nhiều hơn vẫn là ưu tiên cho các công ty tiền tệ năm nay, theo một khảo sát của London Stock Exchange Group Plc. Khảo sát đó phát hiện ra rằng các công ty đang chuyển sang máy móc thay vì thuê con người để giành lợi thế cạnh tranh trong thị trường ngày càng tự động hóa.

“Đó là hành trình mà chúng ta đã trải qua như một ngành trong 20 năm qua — nó từng siêu thủ công,” Torsten Schoeneborn, đồng trưởng bộ phận giao dịch FX G-10 tại Barclays Plc, cho biết. “Bây giờ khi bạn là một nhà giao dịch theo nhiều cách, bạn đang làm việc với một cỗ máy đang thực hiện nhiều giao dịch cho bạn và bạn chỉ nhận tín hiệu và tinh chỉnh.”