Một số người bên trong và bên ngoài ngân hàng tin rằng đã đến lúc ECB giảm kích thích tiền tệ khi các vấn đề chuỗi cung ứng toàn cầu đẩy giá tất cả các loại hàng hóa lên cao hơn. Nhưng sự không chắc chắn về đại dịch Covid-19 vẫn còn.

Tổ chức do bà Christine Lagarde lãnh đạo đã phát triển một chương trình mua tài sản mới sau sự tấn công của virus Covid-19 vào tháng 3 năm 2020 để hỗ trợ khu vực đồng Euro. Chương trình mua tài sản khẩn cấp trong thời gian đại dịch (PEPP) dự kiến sẽ kết thúc vào tháng 3 năm 2022 với tổng giá trị tiềm năng là 1.85 nghìn tỷ Euro (2.19 nghìn tỷ USD).

Hiện tại, ECB mua trái phiếu trị giá 80 tỷ Euro mỗi tháng theo chương trình, con số này có thể sẽ giảm xuống còn 70 tỷ Euro sau khi kết thúc cuộc họp của Hội đồng vào thứ Năm.

ECB cũng đã duy trì chương trình mua tài sản của mình, được gọi là APP, với tốc độ hàng tháng lên tới 20 tỷ Euro. Ngân hàng trung ương đã và đang sử dụng chương trình này kết hợp với PEPP để duy trì nền kinh tế 19 thành viên.

Lạm phát ở khu vực đồng Euro đã đạt mức cao nhất trong 10 năm là 3% vào tháng 8, trong khi tổng sản phẩm quốc nội trong quý II bất ngờ tăng với mức tăng 2% so với quý trước. Những phát triển này có thể thúc đẩy ECB cũng nâng cấp các dự báo tăng trưởng của mình như Phó Chủ tịch Luis de Guindos gần đây đã ám chỉ.

Cần lưu ý sự khác biệt về quan điểm trong Hội đồng của ECB. Trong khi một số người như ông Jens Weidmann của Bundesbank cảnh báo công khai về lạm phát cao, những người khác như ông François Villeroy de Galhau của Pháp lại nhấn mạnh việc cải thiện các điều kiện tài chính.

Bài kiểm tra lớn nhất có thể là tạo ra sự đồng thuận của các quan chức của ECB về chương trình APP. Cần phải đưa ra quyết định về quy mô và tính linh hoạt của APP vào năm sau, khi PEPP kết thúc.

Hiện tại, ECB sẽ tránh bất kỳ biến động lớn nào mà thay vào đó sẽ chờ thêm dữ liệu đến và để có thêm bằng chứng cho thấy khu vực đồng tiền chung Châu Âu thực sự thoát khỏi tình trạng ảm đạm sau đại dịch.