Địa phương Trung Quốc khó vay rẻ, phải tìm đến tín dụng ngầm

Việc vay nợ này đánh dấu sự trở lại của thị trường tín dụng ngầm của Trung Quốc, nơi có quy định lỏng lẻo hơn so với các tổ chức cho vay truyền thống và đã bị kiểm soát chặt chẽ trong vài năm qua nhằm giảm thiểu rủi ro. Kể từ tháng 9, các nhánh đầu tư công nghiệp và các nền tảng tài chính thuộc sở hữu của chính quyền địa phương ở các tỉnh như Sơn Đông đã vay tổng cộng hàng tỷ đô la từ các công ty ủy thác và công ty cho thuê, theo nguồn tin thân cận với vấn đề.

Lãi suất được áp dụng là 8% hoặc cao hơn — gấp hơn ba lần chi phí vay trên thị trường trái phiếu. Các tổ chức tài chính thuộc hệ thống tín dụng ngầm của Trung Quốc sẵn sàng cung cấp nguồn vốn một phần vì họ đang thiếu tài sản trong môi trường lãi suất thấp.

Nhu cầu gia tăng phản ánh hậu quả từ chiến dịch của Bắc Kinh nhằm ngăn các tỉnh tích lũy nợ thông qua các công ty thuộc sở hữu nhà nước được gọi là các phương tiện tài chính của chính quyền địa phương, hay LGFV. Nỗ lực này đã cắt đứt nguồn vốn rẻ hơn của họ như vay ngân hàng thông thường và bán trái phiếu, góp phần làm giảm đầu tư tại nền kinh tế lớn thứ hai thế giới.

“Các nền tảng ở các khu vực giàu có sẽ không phải tìm đến nguồn vốn đắt đỏ như vậy nếu kỷ luật tài chính ít nghiêm ngặt hơn,” Jacqueline Rong, nhà kinh tế trưởng về Trung Quốc tại BNP Paribas SA, cho biết. “Chiến dịch giải quyết nợ ẩn và kỷ luật tài chính có thể là lý do chính cho sự sụt giảm mạnh trong đầu tư cơ sở hạ tầng.”

Bộ Tài chính Trung Quốc, Cục Quản lý Tài chính Quốc gia và dịch vụ báo chí của chính quyền Sơn Đông không phản hồi các yêu cầu bình luận từ Bloomberg.

Khi các khoản thanh toán lãi suất chồng chất và chi phí giải quyết các dự án đến hạn vào quý IV, các công ty này không còn lựa chọn nào khác ngoài việc tái tài trợ với lãi suất cao hơn để duy trì hoạt động kinh doanh và tránh vỡ nợ, theo các nguồn tin.

Việc thu hẹp khoảng cách tài chính đã trở nên cấp bách hơn khi lượng phát hành trái phiếu của các phương tiện tài chính đặc biệt giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2020.

Việc đánh giá chính xác về tín dụng ngầm đã trở nên khó khăn hơn kể từ khi hiệp hội ủy thác của Trung Quốc ngừng công bố số liệu về ngành này cách đây ba năm.

Fitch Ratings ước tính tổng nợ LGFV vượt quá 60 nghìn tỷ nhân dân tệ (8,5 nghìn tỷ USD), trong đó các khoản vay ngân hàng và trái phiếu chiếm khoảng 90%. Phần còn lại chủ yếu được tích lũy từ “vay phi tiêu chuẩn,” một kênh tài chính đại diện cho tín dụng do các tín dụng ngầm cung cấp.

Sự gia tăng trở lại của các khoản vay ngầm là một bước lùi đối với chương trình 10 nghìn tỷ nhân dân tệ của Trung Quốc nhằm hoán đổi nợ ẩn sang sổ sách của chính quyền địa phương. Điều này xảy ra sau những gì các nhà quản lý Trung Quốc ca ngợi là chiến thắng ban đầu trong việc loại bỏ các khoản nợ từ tài chính nhà nước do LGFV tích lũy nhưng không được ghi nhận trong ngân sách công chính thức.

Ông Phan Công Thắng, thống đốc PBoC, cho biết tính đến tháng 9 năm ngoái, số lượng nền tảng tài chính trên toàn quốc và quy mô nợ tài chính hoạt động còn lại đã giảm lần lượt 71% và 62% so với cuối tháng 3 năm 2023.

Chính phủ cũng đã nhiều lần tuyên bố sẽ đảm bảo không có thêm khoản vay ngoài bảng cân đối kế toán, và ngay trong tháng 10 đã ban hành các quy định mới nhằm siết chặt hơn nữa việc tài trợ phi tiêu chuẩn cho LGFV.

Vào thứ Ba, Bộ trưởng Tài chính Lam Phật An đã cam kết trong một bài viết được đăng trên Nhân dân Nhật báo chính thức sẽ ngăn chặn nợ ẩn mới bằng “kỷ luật sắt” và chấm dứt việc tích lũy nợ mới trong khi xóa nợ cũ.