Fed chia rẽ sâu sắc về lộ trình hạ lãi suất khi rủi ro việc làm gia tăng

Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã thống nhất trong cuộc họp gần đây rằng rủi ro đối với thị trường việc làm đã gia tăng đủ để biện minh cho việc cắt giảm lãi suất, song vẫn tỏ ra thận trọng trước nguy cơ lạm phát cao — theo biên bản cuộc họp ngày 16-17/9 được công bố hôm thứ Tư.

“Phần lớn các thành viên nhận thấy việc điều chỉnh phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang về mức trung lập hơn là phù hợp, do họ đánh giá rủi ro giảm đối với việc làm đã tăng lên,” biên bản nêu rõ. Cuộc thảo luận cho thấy sự chia rẽ giữa những quan chức ưu tiên bảo vệ thị trường lao động — bao gồm Thống đốc mới Stephen Miran và những người vẫn lo ngại về lạm phát đang duy trì trên mức mục tiêu 2% của Fed.

Tuy nhiên, biên bản cũng cho biết “đa số thành viên” cảnh báo về “rủi ro tăng đối với dự báo lạm phát,” viện dẫn các yếu tố như lạm phát tiếp tục vượt xa mục tiêu, những bất định về tác động của thuế quan và các yếu tố khác.

Kết quả là, dù “hầu hết” các thành viên cho rằng sẽ “phù hợp để nới lỏng chính sách hơn nữa trong phần còn lại của năm nay,” thời điểm và tốc độ thực hiện các bước tiếp theo vẫn là câu hỏi lớn trong nội bộ Ủy ban Chính sách Tiền tệ (FOMC).

“Một số thành viên lưu ý rằng, theo một số thước đo, chính sách tiền tệ hiện có thể không còn đặc biệt thắt chặt, và do đó họ cho rằng cần tiếp cận thận trọng hơn với việc tiếp tục cắt giảm,” biên bản cho biết.

Cũng theo tài liệu này, “một vài thành viên” cho rằng nên giữ nguyên lãi suất chính sách, trong khi “một người” ủng hộ cắt giảm mạnh hơn nửa điểm phần trăm. Miran, hiện đang tạm nghỉ vai trò cố vấn kinh tế cấp cao của Nhà Trắng, được cho là một trong những người có quan điểm ôn hòa nhất trong nhóm, với nhiều cuộc thảo luận dự kiến sẽ tiếp tục tại các cuộc họp sắp tới.

“Có nhiều tranh luận và bất đồng tại Fed. Quan điểm của họ phụ thuộc vào việc họ lo ngại rủi ro nào hơn — rủi ro nhìn thấy rõ là thị trường lao động đang yếu đi, hay rủi ro tiềm ẩn là lạm phát có thể tăng trở lại,” Brian Jacobsen, kinh tế trưởng tại Annex Wealth Management, nhận định. “Rủi ro đối với tăng trưởng đang tăng trong khi rủi ro lạm phát giữ nguyên hoặc giảm. Nếu việc cắt giảm hồi tháng 9 là một động thái phòng ngừa, thì thật khó để lập luận rằng Fed không nên cắt giảm thêm vào tháng 10.”

Sự chia rẽ rõ nét giữa các nhà hoạch định chính sách của Fed

Fed đã hạ lãi suất chính sách 25 bps xuống mức 4.00%-4.25% trong cuộc họp tháng 9. Các dự báo cập nhật cho thấy nhà hoạch định chính sách trung bình kỳ vọng sẽ có thêm hai lần cắt giảm nữa trong hai cuộc họp còn lại của năm nay.

Tuy nhiên, biên bản cũng phản ánh sự chia rẽ gần như cân bằng trong số 19 thành viên FOMC: chín người dự đoán sẽ có hai lần cắt giảm nữa (trong đó có Miran muốn mạnh tay hơn), trong khi chín người khác chỉ thấy một hoặc không có thêm đợt giảm nào.

Các nhà đầu tư hiện cũng đang đặt cược vào hai lần cắt giảm, song biên bản cho thấy cuộc tranh luận trong nội bộ Fed vẫn sâu sắc, xoay quanh việc liệu chính sách hiện tại có đang thực sự hạn chế tăng trưởng, đầu tư và chi tiêu hay không.

Phát biểu sau cuộc họp tháng 9, Chủ tịch Fed Jerome Powell khẳng định chính sách tiền tệ vẫn “rõ ràng ở mức thắt chặt,” dù ngân hàng trung ương chưa thay đổi lãi suất.

Cuộc họp chính sách tiếp theo của Fed dự kiến diễn ra vào ngày 28-29/10, với thị trường tài chính kỳ vọng thêm một đợt giảm 0,25 điểm phần trăm. Tuy nhiên, quá trình phân tích và ra quyết định đang bị ảnh hưởng bởi việc chính phủ liên bang đóng cửa, khiến báo cáo việc làm tháng 9 bị trì hoãn và có thể làm chậm công bố dữ liệu giá tiêu dùng dự kiến vào tuần tới.