Khẩu vị rủi ro suy yếu khi thị trường chờ công bố dữ liệu ADP, ISM và NFP

Động thái của Fed

Thị trường quay lại trạng thái thận trọng hôm nay, khi sự chú ý dồn về các dữ liệu kinh tế Mỹ. Báo cáo việc làm khu vực tư nhân ADP và chỉ số PMI dịch vụ ISM được xem là những chỉ báo quan trọng trước thềm báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) được mong đợi vào ngày mai. Các số liệu này được kỳ vọng sẽ làm rõ hơn bài toán cắt giảm lãi suất của Fed, trong bối cảnh giới đầu tư ngần ngại mở vị thế lớn trước khi dữ liệu được công bố.

Các quan chức Fed nhìn chung đã bày tỏ sự sẵn sàng cho một đợt cắt giảm lãi suất trong tháng này, củng cố kỳ vọng về động thái giảm 25 bps. Hợp đồng tương lai lãi suất Fed hiện định giá xác suất cho kịch bản này trên 97%, phản ánh niềm tin mạnh mẽ của thị trường rằng chính sách nới lỏng sắp diễn ra.

Tuy nhiên, cuộc tranh luận không chỉ xoay quanh tháng 9 mà còn về những gì sẽ diễn ra sau đó. Ngay cả Thống đốc Fed Christopher Waller, vốn được xem là dovish, cũng tránh ủng hộ các đợt cắt giảm liên tiếp. Ông dự đoán sẽ có nhiều đợt giảm trong vòng 3 đến 6 tháng tới, nhưng nhấn mạnh rằng không có lộ trình cố định, để chính sách có thể linh hoạt dựa trên dữ liệu.

Ở chiều ngược lại, Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic lặp lại quan điểm chỉ ủng hộ một đợt cắt giảm trong năm nay, cho rằng rủi ro lạm phát vẫn là mối quan tâm hàng đầu. Sự khác biệt này cho thấy tầm quan trọng của dữ liệu sắp tới, bao gồm báo cáo NFP vào thứ Sáu, trong việc định hình kỳ vọng về chính sách từ nay đến cuối năm.

Thương mại và thuế quan

Rủi ro thương mại cũng trở lại tâm điểm. Tổng thống Mỹ Donald Trump đã yêu cầu Tòa án Tối cao đẩy nhanh tiến trình kháng cáo các phán quyết trước đó vốn cho rằng hầu hết các mức thuế toàn cầu mà ông áp đặt là trái pháp luật. Tòa phúc thẩm tuần trước phán quyết rằng Trump đã vượt quá thẩm quyền khi áp đặt mức thuế rộng khắp đối với hầu hết các đối tác thương mại của Mỹ.

Trump thúc đẩy việc tranh luận sẽ diễn ra trong tháng 11 và ra phán quyết ngay sau đó, cảnh báo rằng nếu trì hoãn đến tháng 6/2026, có thể sẽ có từ 750 tỷ USD đến 1 nghìn tỷ USD tiền thuế được thu rồi buộc phải hủy bỏ—một kịch bản mà ông cho rằng sẽ gây ra gián đoạn nghiêm trọng. Thông thường, Tòa án Tối cao chỉ đưa ra phán quyết vào mùa hè năm sau.

Ở diễn biến khác, trưởng đoàn đàm phán thương mại Nhật Bản Ryosei Akazawa đã lên đường sang Washington để tham dự các cuộc họp cấp bộ trưởng, báo hiệu tiến triển trong việc triển khai thỏa thuận thương mại song phương đạt được hồi tháng 7. “Cả Nhật Bản và Mỹ đều nhất trí thực hiện thỏa thuận một cách nghiêm túc và nhanh chóng,” ông Akazawa cho biết trước khi rời Tokyo.

Chứng khoán và ngoại hối

Trên thị trường tiền tệ, USD vẫn là đồng tiền mạnh nhất trong tuần. AUD và EUR theo sau, trong khi JPY yếu nhất, tiếp đến là GBP và NZD. CHF và CAD giao dịch quanh mức trung bình.

Tại châu Á, vào thời điểm viết bài, Nikkei tăng 1.47%. Hang Seng giảm -0.84%. Shanghai SSE giảm -1.1%. Strait Times tăng 0.27%. Lợi suất JGB 10 năm của Nhật giảm -0.027 xuống 1.610. Qua đêm, Dow Jones giảm -0.05%. S&P 500 tăng 0.51%. Nasdaq tăng 1.02%. Lợi suất TPCP Mỹ 10 năm giảm -0.066 xuống 4.211.

Beige Book của Fed cho thấy tăng trưởng yếu, áp lực từ thuế quan gia tăng

Beige Book của Fed cho thấy hoạt động kinh tế Mỹ phần lớn trì trệ trong giai đoạn vừa qua, hầu hết các khu vực đều báo cáo “ít hoặc không thay đổi”. Chi tiêu tiêu dùng nhìn chung “đi ngang đến suy giảm” khi tiền lương không theo kịp giá cả tăng. Bất định và thuế quan thường xuyên được nhắc tới như những yếu tố gây sức ép lên tâm lý.

Xu hướng việc làm cũng kém khả quan, với 11 trong số 12 khu vực báo cáo ít hoặc không thay đổi về việc làm, một khu vực ghi nhận mức giảm nhẹ. Về giá cả, đa số đánh giá lạm phát ở mức “vừa phải”, nhưng hai khu vực báo cáo chi phí đầu vào tăng mạnh hơn giá bán. Hầu hết đều cho rằng thuế quan là nguyên nhân chính đẩy chi phí tăng. Nhìn về phía trước, các doanh nghiệp dự báo giá sẽ tiếp tục tăng, trong đó ba khu vực cảnh báo tốc độ tăng có thể nhanh hơn.

Kashkari của Fed: Lãi suất trung hòa ở mức 3% tạo dư địa để nới lỏng “từ tốn”

Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari cho biết với mức lãi suất trung hòa gần 3%, lãi suất chính sách có “một khoảng dư địa để giảm từ từ” trong vài năm tới.

Tuy vậy, ông lưu ý rằng trong khi lạm phát tổng thể bị đẩy lên do thuế hàng hóa, các lĩnh vực khác như nhà ở lại chứng kiến tình trạng giảm phát, khiến áp lực giá chung gần như “đi ngang”.

Kashkari mô tả bối cảnh hiện tại là “tình thế phức tạp”, với lạm phát vẫn quá cao trong khi thị trường lao động rõ ràng đang hạ nhiệt. Ông nhấn mạnh rằng các nhà hoạch định chính sách cần theo dõi sát diễn biến trước khi đưa ra kết luận chắc chắn về lộ trình chính sách.

Dù thừa nhận rủi ro, Kashkari nói ông không dự báo suy thoái. Thay vào đó, ông kỳ vọng sự hạ nhiệt của thị trường lao động sẽ tiếp diễn theo cách “khá từ tốn”, cho phép Fed dần hạ lãi suất mà không đẩy nền kinh tế vào suy thoái.

Bullock của RBA gợi ý ít đợt cắt giảm hơn khi chi tiêu tăng mạnh, GBP/AUD tiếp tục giảm

AUD giữ vững vị thế là một trong những đồng tiền mạnh nhất trên thị trường FX tuần này, được hỗ trợ bởi dữ liệu kinh tế tích cực và phát biểu của Thống đốc RBA Michele Bullock.

Chi tiêu tiêu dùng của Úc tăng 5.1% so với cùng kỳ trong tháng 7, theo số liệu của ABS công bố hôm nay, được dẫn dắt bởi nhu cầu dịch vụ y tế, khách sạn, du lịch và nhà hàng. Số liệu này cho thấy nhu cầu hộ gia đình vẫn vững chắc bất chấp điều kiện tài chính thắt chặt, và thể hiện sự sẵn sàng chi tiêu trở lại sau giai đoạn thận trọng kéo dài.

Sức mạnh này nối tiếp báo cáo GDP hôm thứ Tư, cho thấy tăng trưởng 0.6% trong quý 2. Chi tiêu tùy ý tăng 1.4% trong quý, tốc độ nhanh nhất trong ba năm, cho thấy tiêu dùng hiện là động lực quan trọng của quá trình phục hồi tại Úc.

Phản ứng với dữ liệu GDP, bà Bullock cảnh báo rằng mức tiêu dùng mạnh mẽ kéo dài có thể hạn chế dư địa nới lỏng thêm. “Nếu điều này tiếp tục, thì có thể sẽ không còn nhiều đợt cắt giảm lãi suất nữa. Nhưng tất cả phụ thuộc,” bà nói.

Sức mạnh của AUD trái ngược với GBP, vốn đang chịu sức ép từ lo ngại tài khóa. Về kỹ thuật, GBP/AUD kéo dài đà giảm từ 2.1003 trong tuần này. Đà giảm chậm lại quanh vùng hỗ trợ 2.0420 theo MACD khung 4 giờ, nhưng rủi ro vẫn nghiêng về phía giảm khi kháng cự 2.0693 chưa bị phá vỡ. Đà giảm hiện được kỳ vọng tiếp tục qua 2.0420 để hướng tới mốc chiếu 61.8% từ 2.1643 xuống 2.0478 dựa trên đỉnh 2.1003, tức quanh 2.0283.

Khu vực 2.0283 gần sát với EMA 55 tuần hiện ở 2.0265. Pha giảm quyết liệt qua vùng này sẽ cho thấy xu hướng giảm từ 2.1643 đang chuyển thành một xu hướng giảm trung hạn, ngay cả khi đó chỉ là một nhịp điều chỉnh từ đà tăng kể từ đáy 1.5925 (năm 2022).

Triển vọng USD/CAD hàng ngày

Điểm Pivot hàng ngày: (S1) 1.3777; (P) 1.3793; (R1) 1.3808; More…

Xu hướng trong ngày với USD/CAD hiện vẫn trung tính. Ở chiều tăng, nếu phá vỡ chắc chắn kháng cự 1.3813, xu hướng tăng ngắn hạn từ 1.3538 vẫn còn tiếp diễn. Khi đó, giá sẽ quay lại đà tăng để kiểm định lại 1.3923. Ở chiều giảm, nếu phá vỡ dứt khoát 1.3720, có thể khẳng định mô hình điều chỉnh từ 1.3538 đã hoàn tất tại 1.3923. Khi đó, xu hướng trong ngày sẽ trở lại giảm, trước tiên hướng về hỗ trợ 1.3574.

Trong bức tranh lớn hơn, diễn biến giá từ đỉnh trung hạn 1.4791 có thể là một nhịp điều chỉnh của đà tăng từ đáy 1.2005 (năm 2021), hoặc là một sự đảo chiều xu hướng. Dù kịch bản nào, xu hướng giảm sâu hơn được kỳ vọng miễn là cụm kháng cự 1.4014 (mức thoái lui 38.2% từ 1.4791 xuống 1.3538 tại 1.4017) vẫn còn giữ. Mục tiêu tiếp theo là mức thoái lui 61.8% từ 1.2005 (năm 2021) đến 1.4791 tại 1.3069.