Mô hình RBA cho thấy mức lãi suất trung lập kỳ vọng đã giảm đáng kể

Mô hình của RBA cho thấy vào tháng 3 rằng lãi suất trung lập là 2.9% vào giữa năm 2024, thấp hơn khoảng 0,7 điểm phần trăm so với ước tính trước đó là 3.6% trong cùng kỳ, theo các ghi chú nghiên cứu được cung cấp cho Bloomberg trong tuần này.

Con số mới, chưa từng được báo cáo trước đây, phù hợp hơn với quan điểm trước đại dịch và cho thấy "lãi suất tiền mặt hiện đang cao hơn mức trung lập so với suy nghĩ trước đây."

RBA sẽ công bố các tài liệu FOI trên trang web của mình vào thứ Sáu.

Về cơ bản, điều chỉnh giảm này gợi ý rằng lãi suất chuẩn của ngân hàng có thể cần thấp hơn so với dự kiến trước để giúp RBA đạt được nhiệm vụ của mình. Tuy nhiên, thị trường lao động thắt chặt hơn kỳ vọng có thể báo hiệu việc cần chính sách thắt chặt hơn.

Tổng hợp lại, hai ước tính này làm nổi bật cách tiếp cận thận trọng của RBA trong việc nới lỏng chính sách năm nay, chậm hơn so với nhịp độ mạnh mẽ mà thị trường tài chính dự đoán.

Lãi suất trung lập là điểm cân bằng mà các ngân hàng trung ương sử dụng để chính sách không kích thích cũng không hạn chế hoạt động kinh tế và thường được dùng để đánh giá lập trường chính sách tiền tệ. RBA hiện đánh giá chính sách là "phần nào mang tính hạn chế."

Các quan chức RBA đã nhiều lần chỉ ra những sự không chắc chắn quan trọng xoay quanh các ước tính này, nói rằng chúng không phải là hướng dẫn duy nhất cho các quyết định chính sách và có nhiều yếu tố khác nữa ảnh hưởng đến việc định hướng chính sách.

Là một phần trong bộ dữ liệu của mình, RBA công bố biểu đồ trong báo cáo chính sách tiền tệ hàng quý cho thấy các mô hình khác nhau về lãi suất trung lập. Biểu đồ này vắng mặt trong bản SMP tháng Tám. Khi được hỏi tại cuộc họp báo tháng trước, Thống đốc Michele Bullock đã đưa ra phạm vi rộng 1%-4%.

Ước tính mô hình bị hạ thấp này là kết quả của việc RBA tinh chỉnh các phép tính của mình như giảm trọng số các điểm ngoại lai và chuyển sang sử dụng lạm phát kỳ vọng thay vì lạm phát thực tế để tính lãi suất tiền mặt thực, theo các tài liệu.

Mặc dù bị hạ thấp, các ghi chú nghiên cứu nội bộ chỉ ra rằng "khoảng cách giữa lãi suất tiền mặt và lãi suất trung lập vẫn nhỏ hơn so với khoảng cách lãi suất chính sách ở các nền kinh tế khác trong giai đoạn thắt chặt đỉnh điểm."

Australia bắt đầu cắt giảm lãi suất trong năm nay và đã giảm lãi suất ba lần cho đến nay để đưa lãi suất tiền mặt xuống còn 3.6%, mức thấp nhất kể từ tháng Tư năm 2023. Bullock cho biết sẽ cần "vài lần" cắt giảm nữa để đạt được dự báo mới nhất của ngân hàng trung ương về việc làm và lạm phát.

Các nhà kinh tế và thị trường tiền tệ dự đoán hội đồng RBA sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp ngày 29-30/9 và sau đó tiếp tục cắt giảm vào tháng 11. Các nhà kinh tế sau đó dự báo một lần giảm nữa vào đầu năm tới với mức lãi suất cuối cùng là 3.1%.

Phân tích riêng về đánh giá việc làm đầy đủ của RBA cho thấy ước tính thấp hơn về Tỷ lệ Thất nghiệp Không Gây Gia Tăng Lạm Phát (NAIRU) so với dự đoán trước đó, theo các tài liệu. NAIRU là tỷ lệ thất nghiệp thấp nhất mà một nền kinh tế có thể duy trì mà không làm tăng tốc lạm phát.

Ước tính trung bình mô hình của RBA cho NAIRU thực tế đã tăng lên 4.83% trong quý đầu tiên từ mức 4.69%.

Tuy nhiên, một nghiên cứu riêng sử dụng các chỉ số thị trường lao động khác cho thấy ước tính tổng hợp NAIRU khoảng 4.3%-4.4%, "hơi thấp hơn" so với giả định làm việc của RBA là 4.5%, theo các tài liệu.

Dữ liệu công bố hôm thứ Năm cho thấy tỷ lệ thất nghiệp của Australia giữ nguyên ở mức 4.2% vào tháng Tám. Đầu tuần này, Phó Thống đốc Sarah Hunter cho biết nền kinh tế Australia "gần như đạt" mức việc làm đầy đủ.

Sau dữ liệu việc làm hôm thứ Năm, Bloomberg Economics cho biết báo cáo này khó có thể khiến RBA cắt giảm lãi suất trong tháng này.