Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ dự kiến sẽ không cắt giảm lãi suất trong tuần này

Gần như tất cả 24 nhà kinh tế được Bloomberg khảo sát đều cho rằng các quan chức sẽ né tránh việc giảm lãi suất xuống âm vào thứ Năm, giữ lại sức mạnh khi họ có cái nhìn lạc quan về lạm phát yếu.

Chủ tịch SNB Martin Schlegel và các đồng nghiệp của ông đã nhiều lần khẳng định rằng họ sẵn sàng quay lại nếu cần với chính sách được triển khai lần cuối cách đây ba năm. Nhưng với thiệt hại tiềm ẩn mà nó có thể gây ra cho hệ thống tài chính, ngưỡng để thực hiện động thái này cao hơn so với nới lỏng thông thường.

Đó là lý do tại sao, với tăng trưởng giá cả dự kiến sẽ tăng tốc — và dù ngân hàng trung ương có thói quen thường xuyên làm nhà đầu tư bất ngờ trong quá khứ — các nhà dự báo tương đối tự tin về kết quả tại quyết định tiền tệ hàng quý sắp tới, sẽ được theo sau vào tháng Mười bởi một bản tóm tắt thảo luận mới.

“Lạm phát rõ ràng đang cách xa mức 0% và trên quỹ đạo tăng,” Karsten Junius, nhà kinh tế trưởng của J Safra Sarasin, cho biết. “Họ sẽ giữ nguyên tình trạng.”

Lý do để cắt giảm sẽ là kích thích lạm phát và ngăn chặn dòng vốn vào đồng tiền, sức mạnh của nó làm giảm giá nhập khẩu. Đồng franc đã chạm mức cao nhất thập kỷ so với đô la vào tuần trước, và không xa mức tương tự so với euro. Việc kiểm soát nó sẽ giúp các nhà xuất khẩu đang lao đao vì thuế nhập khẩu 39% của Tổng thống Mỹ Donald Trump, mức cao nhất đối với bất kỳ nền kinh tế tiên tiến nào.

Cú sốc từ việc giảm lãi suất có thể là lý do khác để hành động, tối đa hóa tác động đến đồng tiền. Người Thụy Sĩ có lịch sử tạo ra bất ngờ: Phân tích của Morgan Stanley vào tháng Bảy cho thấy họ tổ chức ít cuộc họp nhất trong tất cả các ngân hàng trung ương lớn, nhưng hành động trái với định giá thị trường thường xuyên nhất khi họ làm vậy.

SNB cũng có thể muốn bắt chước các đồng nghiệp toàn cầu. Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện lần cắt giảm đầu tiên kể từ khi Trump trở lại văn phòng trong tháng này, và vào thứ Ba, Riksbank của Thụy Điển cũng đã hành động.

“Có nhiều lý do hơn để SNB cắt giảm lãi suất thay vì giữ nguyên, theo chúng tôi nghĩ, vì chúng tôi dự kiến lạm phát sẽ giảm trong các quý tới — thay vì tăng như SNB dự kiến — và rủi ro giảm đối với lạm phát đang tăng lên, bao gồm từ tác động có thể đến tăng trưởng từ thuế thương mại Mỹ cao hơn và các đợt cắt giảm hóa đơn điện sắp tới,” Melanie Debono, nhà kinh tế tại Pantheon Macroeconomics, cho biết.

Cô ấy hiện đang một mình dự đoán giảm một phần tư điểm, sau khi các nhà dự báo khác thay đổi quan điểm. Những người tại Goldman Sachs Group Inc. đã làm vậy gần đây nhất vào thứ Sáu tuần trước và tuyên bố kết thúc chu kỳ nới lỏng, phản ánh cách áp lực cho việc cắt giảm đã suy yếu. Các hợp đồng tương lai cho thấy nhà đầu tư tiền tệ cũng không chuẩn bị cho một động thái.

Lạm phát chỉ là 0.2%, nhưng nhanh hơn dự báo của SNB. Tăng trưởng giá đã giữ ở mức dương trong ba lần đọc gần nhất và mặc dù trước đó đã giảm xuống dưới 0 vào tháng Năm, đó là lần đọc âm duy nhất của Thụy Sĩ trong bốn năm. Tăng trưởng kinh tế cũng đã duy trì.

Trong tương lai, tiền lương trông sẽ tăng trên mức trung bình có thể cân bằng với việc cắt giảm tiền thuê từ sự sụt giảm trong một chỉ số thế chấp chính.

Hơn nữa, trong khi các quan chức đã đe dọa cắt giảm, trọng tâm gần đây của họ là về tác động bất lợi của nó. Và học thuyết rõ ràng mà SNB đã phát triển về đồng franc, với đạn dược hạn chế, giờ dường như là hành động một cách thận trọng để ngăn chặn đà tăng như một lớp chắn sóng thay vì chống lại mọi giao dịch.

Những gì SNB có lần này là một công cụ mới để giao tiếp. Bốn tuần sau quyết định của mình, họ sẽ công bố bản tóm tắt các lập luận được đưa ra bởi các nhà hoạch định chính sách trong cuộc thảo luận của họ, trong một động thái hướng tới việc sản xuất loại ấn phẩm giống như biên bản mà các ngân hàng trung ương khác thực hiện.

Tài liệu sẽ nhằm cân bằng cách tiếp cận của SNB trong việc duy trì một thông điệp tập thể duy nhất trước công chúng trong khi cung cấp sự minh bạch về suy nghĩ đằng sau các hành động của mình. Tính hữu ích của nó đối với nhà đầu tư vẫn còn phải xem.

“Có nguy cơ rằng những biên bản này sẽ chỉ là phiên bản dài hơn của thông cáo báo chí của họ,” Gero Jung, trưởng chiến lược đầu tư tại Banque Cantonale du Valais, cho biết. “Rõ ràng, sẽ không có gì trong đó mà SNB không muốn nói công khai.”

Mặc dù có sự đồng thuận gần như tuyệt đối về quyết định tuần này, các nhà kinh tế ít thống nhất hơn về các bước đi của SNB trong tương lai. Khoảng một phần tư những người được Bloomberg khảo sát gần đây dự đoán cắt giảm vào tháng Mười Hai, thời điểm mà các quan chức sẽ có bức tranh rõ ràng hơn về tác động của thuế quan Mỹ. Các quan chức chính phủ trong khi đó đang cố gắng đạt được thỏa thuận với Washington.

Đối với nhà kinh tế trưởng của Swiss Life Marc Bruetsch, mọi thứ sẽ cần phải xấu đi đáng kể để SNB hành động.

“Có những dấu hiệu riêng lẻ về sự suy thoái thêm nữa,” ông nói. “Nhưng tôi nghi ngờ rằng những điều này có đủ để khiến SNB áp dụng lãi suất âm.”