Ngành xe điện tại Trung Quốc gây lo ngại với báo cáo lợi nhuận đáng thất vọng

Ngành này từng ở đỉnh cao nhờ sự gia tăng khẩu vị rủi ro toàn cầu và triển vọng cải thiện cho các tài sản Trung Quốc. Nhưng những dấu hiệu áp lực thậm chí ở các công ty đã khẳng định vị thế như BYD Co. đã đặt ra những câu hỏi mới về khả năng sinh lời của ngành sau giai đoạn mở rộng nhanh chóng.

Sự chú ý hiện đang chuyển sang việc các nhà sản xuất xe điện Trung Quốc sẽ hoạt động như thế nào vào năm tới, với nhu cầu nội địa dự kiến sẽ giảm khi hỗ trợ chính sách của chính phủ suy yếu. Lợi nhuận có thể chịu thêm áp lực khi chi phí được dự báo tăng và các chương trình giảm giá cho người tiêu dùng có khả năng sẽ tiếp tục.

“Chúng tôi dự đoán môi trường nhu cầu trong quý 1 năm 2026 sẽ đầy thách thức, đặc biệt sau gần hai năm áp dụng các chính sách đổi xe và thải bỏ” đã thúc đẩy việc mua xe điện, Bing Yuan, một quản lý quỹ tại Edmond de Rothschild Asset Management, cho biết. Cạnh tranh có thể gia tăng, ảnh hưởng đến biên lợi nhuận vào năm tới, cô bổ sung.

Các nhà giao dịch nhanh chóng quay lưng với những cổ phiếu hoạt động tốt nhất khi kết quả không đạt kỳ vọng. Cổ phiếu Xpeng giảm 10% tại Hồng Kông ngay sau khi công ty báo cáo lỗ liên tục và đưa ra hướng dẫn yếu kém. Zhejiang Leapmotor Technology Co. chạm mức thấp nhất kể từ tháng 4 sau khi lợi nhuận chỉ đạt dưới 65% so với ước tính của các nhà phân tích, mặc dù doanh số gần như tăng gấp đôi.

Li Auto Inc. và Nio Inc. nằm trong số những công ty đưa ra dự báo doanh thu và giao xe quý IV không đạt kỳ vọng của thị trường. Các triển vọng này cho thấy nhu cầu tiêu dùng chậm chạp trong giai đoạn quan trọng đối với các nhà sản xuất ô tô đang nỗ lực đạt mục tiêu doanh số hàng năm.

Các nhà phân tích đã dự đoán một sự tăng trưởng trong giao hàng vào cuối năm nay, do thuế mua xe điện sẽ được áp dụng trở lại từ năm 2026 sau nhiều năm miễn thuế. Tình hình có khả năng sẽ chỉ tồi tệ hơn vào năm tới, với Bloomberg Intelligence ước tính rằng tốc độ tăng trưởng xe năng lượng mới của Trung Quốc sẽ giảm xuống 13% so với 27% trong năm nay.

Geely Automobile Holdings Ltd. trong tháng này đã tung ra chương trình hoàn tiền lên tới 15,000 nhân dân tệ (2,119 USD) để bù đắp cho việc cắt giảm ưu đãi thuế. Các nhà sản xuất khác cũng đã làm điều tương tự, bao gồm Li Auto và Xiaomi Corp.

Những ưu đãi như vậy kết hợp với chi phí pin tăng cao sẽ là “rào cản đối với biên lợi nhuận,” Daisy Li, một quản lý quỹ tại EFG Asset Management, cho biết. Vì vậy, áp lực lợi nhuận sẽ vẫn còn ngay cả khi các công ty bắt đầu rời xa các cuộc chiến giá khốc liệt theo chiến dịch “chống nội cuốn” của Bắc Kinh, cô bổ sung.

Các nhà sản xuất xe giá thấp như BYD, Geely và Leapmotor có khả năng được định vị tốt hơn cho sự suy thoái thị trường vào năm tới, Xiao Feng, đồng trưởng phòng nghiên cứu công nghiệp Trung Quốc tại CLSA Hồng Kông, cho biết.

“Chúng tôi tiếp tục thấy xu hướng giảm cấp rõ ràng, với những người mua từng chọn các mẫu xe tầm trung đến cao cấp giờ đây chuyển sang xe phổ thông,” Feng nói. Những mẫu xe như vậy cũng bán chạy ở ngoài Trung Quốc, ông bổ sung.

Một số nhà sản xuất thực sự đang mở rộng tại các thị trường nước ngoài nơi họ có thể bán sản phẩm với giá cao hơn như một cách để tăng cường biên lợi nhuận. Khối lượng bán hàng ra nước ngoài của BYD đã tăng hơn gấp đôi so với một năm trước trong quý III, nhờ nhu cầu tại châu Âu và Mỹ Latinh. Geely dự kiến khối lượng bán hàng ngoài Trung Quốc sẽ tăng mạnh tới 80% vào năm tới.

Những công ty khác đang tìm kiếm các hướng đi ngoài xe điện để tăng trưởng trong tương lai. Xpeng dự kiến sản xuất hàng loạt robot hình người vào cuối năm 2026, trong khi Li Auto đặt mục tiêu biến xe thành robot “AI hiện thân,” theo các bình luận trong buổi báo cáo kết quả kinh doanh của họ.

Những nỗ lực như vậy có thể mất thời gian để mang lại kết quả. Hiện tại, phân khúc xe điện của Trung Quốc đang đối mặt với một triển vọng mờ mịt.

“Các nhà đầu tư sẽ do dự trong việc tăng đầu tư vào lĩnh vực này nếu không có sự rõ ràng về chính sách cho năm 2026,” các nhà phân tích tại UBS Securities Asia Ltd., bao gồm Paul Gong, đã viết trong một ghi chú. “Chúng tôi vẫn thận trọng với ngành này, đặc biệt là những công ty vượt trội trong chu kỳ kích thích.”