Nhận định giá bạc: Tăng vọt lập kỷ lục khi dữ liệu yếu kích hoạt kỳ vọng tăng giá

Bạc khung tuần (XAG/USD)

Giá bạc giao ngay không chỉ củng cố vị thế trong tuần trước mà còn bứt phá mạnh. XAGUSD đóng cửa ở mức 67.17 USD, tăng 8.48%, sau khi chạm đỉnh mọi thời đại tại 67.46 USD. Đây là một trong những đợt tăng mạnh nhất của nhóm hàng hóa trong năm nay, và diễn biến cuối tuần khiến giới giao dịch đặt câu hỏi liệu đà tăng này có thể tiếp diễn hay thị trường cần một nhịp điều chỉnh sau khi đã tăng gần 25% chỉ trong ba tuần.

Đà tăng được đẩy nhanh sau khi Fed cắt giảm 25 bps vào ngày 10 tháng 12, đánh dấu lần hạ lãi suất thứ ba liên tiếp, đưa lãi suất quỹ liên bang về vùng 3.5–3.75%. Ba phiếu phản đối cho thấy sự chia rẽ trong ủy ban, nhưng với kim loại quý, thông điệp là rất rõ ràng: Fed đang nghiêng về lo ngại tăng trưởng, và điều này thường mang tính hỗ trợ cho toàn bộ nhóm kim loại.

Chủ tịch Powell gọi đây là một “tình huống đầy thách thức”, và thị trường coi phát biểu này như một sự xác nhận rằng ngưỡng để tiếp tục cắt giảm lãi suất có thể thấp hơn so với những gì Fed công khai thừa nhận. Điều đó đã mở đường cho một tuần đầy ắp dữ liệu quan trọng.

Báo cáo NFP bị trì hoãn công bố vào thứ Ba cho thấy chỉ có 64,000 việc làm mới được tạo ra. Con số này chưa đến mức báo động, nhưng nó nhấn mạnh thực tế rằng hoạt động tuyển dụng đã chững lại kể từ mùa xuân.

Tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4.6%, trong khi tiền lương tăng nhẹ 0.3%. Những gián đoạn liên quan đến việc đóng cửa chính phủ gây thêm nhiễu cho dữ liệu, nhưng xu hướng tổng thể là rõ ràng: thị trường lao động đang hạ nhiệt.

CPI ghi nhận ở mức 2.7%, thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng 3.1%, trong khi lạm phát lõi giảm về 2.6%, mức thấp nhất kể từ đầu năm 2021. Một số câu hỏi về phương pháp thống kê được đặt ra, nhưng thị trường không mấy bận tâm — đồng USD bị bán mạnh. Chỉ số DXY giảm xuống 97.869 trước khi ổn định quanh 98.718, tạo điều kiện lý tưởng cho bạc tăng giá. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm xuống 4.149% trong tuần, tương đương giảm khoảng 3.7 bps hay -0.88%, tiếp tục gây áp lực lên USD và duy trì dòng tiền vào kim loại.

Bên cạnh các yếu tố vĩ mô, thị trường vật chất vẫn đang trong tình trạng thiếu hụt. Năm 2025 đánh dấu năm thứ năm liên tiếp thị trường bạc rơi vào thâm hụt, với mức thiếu hụt năm nay ước tính gần 117 triệu ounce. Sản lượng khai thác bị kìm hãm quanh 813 triệu ounce, trong khi nhu cầu công nghiệp tiếp tục tăng mạnh — riêng lĩnh vực năng lượng mặt trời đã tiêu thụ hơn 200 triệu ounce, chưa kể nhu cầu ngày càng lớn từ xe điện và phần cứng AI. Với yêu cầu về độ dẫn điện, việc thay thế gần như không khả thi.

Dòng vốn đổ vào các quỹ ETF tiếp tục củng cố xu hướng này, góp phần thúc đẩy mức tăng hơn 120% từ đầu năm đến nay, trong khi tồn kho tại London rơi xuống mức thấp nhất trong nhiều năm.

Giao dịch trong tuần nghỉ lễ sắp tới có thể phóng đại mọi biến động giá. Bạc hiện đang ở trạng thái quá mua, và bất kỳ nhịp hồi nào của đồng USD cũng có thể kích hoạt một đợt điều chỉnh ngắn hạn. Tuy nhiên, bức tranh tổng thể vẫn nghiêng về phe mua. Tình trạng thiếu hụt chưa có dấu hiệu cải thiện, nhu cầu công nghiệp không nhạy cảm với giá, và lượng tồn kho trên thị trường vật chất vẫn khan hiếm.

Tóm lại, mốc 70 USD có vẻ giống một mục tiêu mà thị trường muốn thử thách hơn là một trần giá thực sự. Triển vọng đầu năm 2026 vẫn thiên về tăng, với dữ liệu tháng Một sẽ đóng vai trò then chốt trong việc xác định liệu đợt tăng này có tiếp tục mở rộng hay không.