Nhận định khung tuần giá USD: Lạm phát và việc làm chiếm ưu thế

Diễn biến của USD trong tuần vừa qua

Đồng USD tiếp tục giảm trong tuần thứ ba liên tiếp và có khả năng ghi nhận tháng thứ hai liên tiếp giảm giá.

Chỉ số USD (DXY) vẫn duy trì mức hỗ trợ gần 98.00, mức tranh chấp quan trọng, đồng thời ghi nhận đáy mới trong hai tháng qua. Chỉ số cũng phá vỡ SMA 200 ngày quanh mức 99.30, điều này có thể khiến USD tiếp tục suy yếu trong ngắn hạn.

Mức giảm của đồng USD trái ngược với sự tăng trở lại của lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ ở nhiều kỳ hạn. Điều này xảy ra khi nhà đầu tư phản ứng với quyết định của Fed hạ mục tiêu Fed Funds xuống 3.50%-3.75%, giảm 25 bps như dự đoán.

Fed hạ lãi suất vì cần thiết, không phải chủ động

Cuộc họp của Fed cho thấy các quyết định được đưa ra một cách thận trọng. Việc giảm lãi suất không phải là chiến thắng trong kiểm soát lạm phát mà là thừa nhận rằng thị trường lao động đang mất đà và rủi ro chờ đợi quá lâu lớn hơn rủi ro hạ lãi suất sớm.

Lạm phát vẫn chưa đạt mức mục tiêu của Fed. Tuy nhiên, các quan chức nhận định áp lực giá còn lại chủ yếu là tạm thời, chẳng hạn như do thuế quan, chứ không phải do nền kinh tế quá nóng. Nhận định này giúp Fed có cơ sở tạm dừng, quan sát dữ liệu tiếp theo và tránh phản ứng quá mức với những biến động tạm thời.

Trong Fed vẫn còn ý kiến khác nhau về tốc độ nới lỏng chính sách. Một số quan chức ưu tiên thận trọng, chỉ giảm lãi suất khi dữ liệu yêu cầu; những người khác muốn phản ứng dựa trên dấu hiệu căng thẳng trong thị trường lao động. Tuy nhiên, quan điểm chung là chu kỳ tăng lãi suất đã kết thúc và tăng lãi suất không còn được xem xét.

Với mức chính sách hiện tại gần mức trung lập, Fed đang áp dụng chiến lược "chờ và quan sát". Các quyết định trong tương lai sẽ cân nhắc rủi ro, kết hợp với tiến triển chưa hoàn chỉnh của lạm phát và thị trường lao động đang nguội nhanh hơn dự kiến. Thông điệp là Fed đã bắt đầu nới lỏng, nhưng thực hiện thận trọng, không đều và hoàn toàn dựa trên dữ liệu.

Các quan chức phản đối Fed vẫn thận trọng

Mặc dù Fed hạ lãi suất, không phải tất cả quan chức đồng ý về thời điểm này. Một số phiếu chống nhấn mạnh lạm phát vẫn dai dẳng và dữ liệu chưa đủ để biện minh cho việc giảm chi phí vay ngay lúc này.

Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee cho biết ưu tiên của ông là kiên nhẫn, chờ thêm dữ liệu về lạm phát và thị trường lao động trước khi nới lỏng, nhất là khi doanh nghiệp và hộ gia đình vẫn nhạy cảm với giá cả. Ông cho rằng trì hoãn đến đầu năm sau sẽ giúp đánh giá dữ liệu mới, giảm rủi ro cho việc làm khi thị trường lao động chỉ giảm vừa phải.

Chủ tịch Fed Kansas City Jeffrey Schmid phản đối hạ lãi suất vì lạm phát vẫn “quá nóng”. Ông cho rằng chính sách nên duy trì mức hạn chế vừa phải để áp lực giá tiếp tục giảm. Nền kinh tế vẫn có đà tăng, và động lực lạm phát cho thấy chính sách chưa đủ chặt.

Chủ tịch Fed Philadelphia Anna Paulson quan tâm đến yếu tố tiềm ẩn yếu kém trong thị trường lao động. Bà cho rằng lạm phát có khả năng giảm trong năm tới nhờ giảm tác động của thuế quan, cho phép Fed tập trung hơn vào rủi ro việc làm.

Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack muốn chính sách nghiêng về kiểm soát lạm phát. Bà cho rằng thắt chặt nhẹ sẽ giúp tạo áp lực lên giá cả.

Nhìn chung, bình luận của các quan chức Fed cho thấy sự cân bằng trong nội bộ. Trong khi đa số chọn bắt đầu nới lỏng, các ý kiến phản đối cho thấy niềm tin vào lạm phát chưa đầy đủ, gợi ý rằng lãi suất Mỹ trong tương lai sẽ thay đổi dựa trên dữ liệu.

Phân tích kỹ thuật

Sau khi vượt tạm mức 100.00 vào tháng 11, DXY đã giảm và gặp khó khăn trong việc tìm lại vị trí ổn định.

Để xu hướng tăng rõ ràng trở lại, chỉ số cần lấy lại SMA 200 ngày ở 99,34, sau đó hướng tới các mức đỉnh: tháng 11 là 100.39, đỉnh hàng tuần 100.54 và đỉnh tháng 5 là 101.97.

Về phía giảm, hỗ trợ đầu tiên tại đáy tháng 12 98.13. Nếu phá vỡ mức này, USD có thể xuống đáy hàng tuần 98.03. đáy năm 2025 96.22, đáy tháng 2/2022 95.13 và đáy năm 2022 94.62.

Các chỉ báo kỹ thuật cho thấy rủi ro giảm giá vẫn hiện hữu. RSI quanh 35, ADX trên 20, cho thấy xu hướng giảm đang tăng cường.

Kết luận: Sự bất ổn vẫn chi phối

USD đã mất một phần sức mạnh. Động lực giảm giá và niềm tin dao động, trong khi Fed chưa cung cấp lộ trình rõ ràng. Một số quan chức giữ lập trường hawkish, đủ hỗ trợ USD ngắn hạn khi vị thế đầu tư quá mức.

Rủi ro lớn đến từ hậu quả kéo dài của việc chính phủ đóng cửa lịch sử. Nền kinh tế Mỹ vẫn ổn định về bề ngoài, nhưng thiếu dữ liệu cập nhật khiến bức tranh không đầy đủ. Khi dữ liệu bị trì hoãn được công bố, kỳ vọng thị trường và chính sách Fed có thể thay đổi nhanh chóng.

Hiện tại, lạm phát vẫn là yếu tố trung tâm, với thị trường lao động hỗ trợ thêm. Nếu áp lực giá duy trì cao hơn dự kiến, Fed có thể phải thắt chặt trở lại, giúp USD phục hồi. Tuy nhiên, trước thời điểm đó, sự bất ổn vẫn chi phối hoàn toàn.