Quan chức ECB Schnabel dự đoán động thái tiếp theo sẽ là tăng lãi suất

Mặc dù lãi suất đang ở mức phù hợp, chi tiêu của người tiêu dùng, đầu tư kinh doanh và sự gia tăng chi tiêu chính phủ cho quốc phòng và cơ sở hạ tầng sẽ thúc đẩy nền kinh tế, Schnabel cho biết.

“Cả thị trường và những người tham gia khảo sát đều kỳ vọng rằng động thái lãi suất tiếp theo sẽ là tăng, mặc dù không phải trong thời gian tới,” bà nói trong một cuộc phỏng vấn tại văn phòng của mình ở Frankfurt vào tuần trước. “Tôi khá hài lòng với những kỳ vọng đó.”

Bà báo hiệu rằng các dự báo tăng trưởng mới có thể được điều chỉnh tăng lên tại cuộc họp vào tháng 12, nơi các nhà phân tích dự kiến lãi suất tiền gửi sẽ được giữ ở mức 2% lần thứ tư.

EURUSD tăng tới 0.3% lên 1.1672 sau những bình luận này. Lợi suất trái phiếu Đức kỳ hạn 10 năm tăng ba điểm cơ bản lên 2.83%, trong khi các nhà giao dịch tiếp tục giảm bớt kỳ vọng về việc ECB nới lỏng chính sách vào năm tới.

Schnabel là nhà hoạch định chính sách đầu tiên của ECB tuyên bố với sự chắc chắn rằng lãi suất không chỉ đơn thuần ở một “vị trí tốt” — như Chủ tịch Christine Lagarde và những người khác đã nhiều lần nói — mà đã chạm mức sàn.

Trong khi nhiều người trong Hội đồng Quản trị cho rằng bước đi tiếp theo của ECB có thể theo cả hai hướng và một số không loại trừ việc bổ sung vào tám lần cắt giảm đã thực hiện cho đến nay, lập trường của bà nhấn mạnh sự khác biệt về vận mệnh của các ngân hàng trung ương lớn: Mỹ và Anh vẫn đang trong chế độ cắt giảm khi họ vật lộn với lạm phát dai dẳng.

Sự thuyết phục của Schnabel xuất phát từ việc châu Âu đã vượt qua được tình trạng hỗn loạn thuế quan do Tổng thống Donald Trump gây ra. Người tiêu dùng đã được hưởng lợi từ sự gia tăng nhanh chóng về lương cùng với tỷ lệ thất nghiệp gần mức thấp kỷ lục. Điều kiện tài chính thuận lợi và sự gia tăng trong việc áp dụng công nghệ AI, trong khi đó, đã thúc đẩy đầu tư.

Tăng trưởng “đã kiên cường hơn nhiều so với những gì có thể mong đợi trước sự gián đoạn lớn nhất của trật tự thương mại quốc tế kể từ Thế chiến thứ hai,” bà nói, lưu ý các cuộc khảo sát chỉ ra “sự mở rộng vững chắc” cho đến cuối năm. “Một lý do khiến tác động của thuế quan nhẹ hơn dự kiến là sự bất định đã giảm khá nhanh.”

Các dự báo gần đây nhất của ECB cho thấy tăng trưởng sẽ chậm lại còn 1% vào năm tới trước khi tăng trở lại vào năm 2027. Kể từ đó, Schnabel cho biết “triển vọng đã sáng sủa hơn.” Dữ liệu vào thứ Sáu đã cho thấy hiệu suất tốt hơn cho quý thứ ba so với suy nghĩ ban đầu.

Những người theo dõi ECB sẽ chú ý kỹ đến khía cạnh lạm phát trong triển vọng của ECB, lần đầu tiên bao gồm năm 2028, để đánh giá liệu mức giảm dưới mục tiêu 2% có trở nên tồi tệ hơn so với dự kiến trước đây không. Một mối quan ngại lớn là sự chậm trễ có thể xảy ra trong hệ thống định giá carbon của Liên minh Châu Âu, điều này có thể gây trở ngại vào năm 2027.

Schnabel làm giảm bớt những lo ngại như vậy, lập luận rằng ECB có thể chấp nhận “những sai lệch vừa phải so với mục tiêu” miễn là không có dấu hiệu cho thấy chúng trở nên bền vững.

“Điều quan trọng là không cố định mọi thứ vào bất kỳ con số cụ thể nào,” bà nói. “Điều thực sự quan trọng là câu chuyện kinh tế vĩ mô tổng thể, điều này cho bạn biết điều gì đó về cách nền kinh tế và lạm phát sẽ di chuyển theo thời gian.”

Mặc dù lạm phát “đang ở một vị trí tốt” vào lúc này, giá dịch vụ vẫn là thách thức “quan trọng nhất” do không ít phần nhờ vào việc tăng lương, theo Schnabel.

Đồng thời, áp lực giảm giá đối với hàng hóa do đồng euro mạnh hơn, năng lượng rẻ hơn và việc định tuyến lại thương mại từ Trung Quốc có thể đã bị kìm hãm ít hơn so với lo ngại.

“Điều này có nghĩa là sự suy giảm của lạm phát cốt lõi đã bị đình trệ vào thời điểm nền kinh tế đang phục hồi, khoảng cách sản lượng đang thu hẹp và chính sách tài khóa đang mở rộng, tất cả những điều này có xu hướng gây lạm phát,” Schnabel nói. “Điều này phải được theo dõi rất cẩn thận.”

Schnabel từ chối bình luận về các dự báo của nhà phân tích về thời điểm của động thái lãi suất tiếp theo, với một số người đặt cược vào việc tăng sớm nhất vào tháng 6. “Đây không phải là điều chúng tôi đang nghĩ đến hiện tại,” bà nói. “Chúng tôi sẽ giải quyết vấn đề đó khi thời điểm đến.”

Nhìn về phía trước, bà nhấn mạnh rằng ECB phải theo dõi chặt chẽ liệu các hiện tượng dài hạn — như sự thay đổi trong tiềm năng của nền kinh tế và tác động của AI — có làm cho các thiết lập tiền tệ vốn dĩ phù hợp trở nên quá lỏng lẻo hay không.

“Chúng tôi phải theo dõi liệu chính sách của chúng tôi có trở nên accommodative hơn theo thời gian, và có thể quá accommodative, điều này sau đó sẽ là thời điểm để nghĩ về một động thái lãi suất khác,” Schnabel nói.

Chuyển sang bảng cân đối kế toán của ECB, bà cho biết quá trình cho phép các trái phiếu đáo hạn được tiến hành “suôn sẻ,” với tỷ lệ thị trường tiền tệ ổn định cho thấy thanh khoản dư thừa vẫn “dồi dào.”

Điều đó trái ngược với Mỹ, nơi Cục Dự trữ Liên bang đã tạm dừng việc giảm tải trong tháng này. Trong khi Bloomberg Economics đã gợi ý rằng ECB có thể làm theo vào nửa cuối năm tới, Schnabel cho biết bất kỳ dự đoán nào như vậy đều khó khăn.

“Điều đó đại khái tương ứng với một đầu của phạm vi của chúng tôi,” bà nói. “Đầu còn lại của phạm vi thì muộn hơn nhiều.

Mặc dù một cuộc đánh giá về khung vận hành tương lai của ECB sẽ bắt đầu vào năm tới, nhưng có thể không được kết luận cho đến năm 2027, Schnabel nói.