SNB chuẩn bị công bố tóm tắt cuộc họp lãi suất tháng 9 vào thứ 5

Khi các quan chức công bố tóm tắt cuộc họp lãi suất tháng 9 vào thứ Năm, thị trường tiền tệ sẽ có một lịch trình định kỳ hiếm hoi mới để giao dịch đồng franc — nhưng vẫn còn hồi hộp không biết liệu điều này có thực sự đáng để họ quan tâm hay không.

Việc công bố này đánh dấu một bước tiến đầy lo lắng của SNB nhằm điều chỉnh cách thức giao tiếp phù hợp hơn với các đồng nghiệp ở các nền kinh tế tiên tiến, tiết lộ tư duy đằng sau các quyết định thay vì chỉ đơn thuần công bố kết quả. Với đồng franc đang thử thách mức cao nhất trong thập kỷ, các nhà đầu tư sẽ xem xét kỹ lưỡng bản tóm tắt để tìm manh mối về chiến lược kiểm soát sức mạnh của nó, từ việc cắt giảm lãi suất xuống mức âm đến việc triển khai các biện pháp can thiệp.

Chủ tịch SNB Martin Schlegel đã khẳng định vào tháng trước rằng tài liệu này sẽ “tất nhiên” hữu ích. Nhưng các quan chức cũng đã cố gắng giảm bớt kỳ vọng về mức độ thông tin mà nó sẽ cung cấp về các bất đồng so với biên bản của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ chẳng hạn, do quan điểm của Thụy Sĩ là duy trì một mặt trận thống nhất trước công chúng về các quyết định.

“Tôi hy vọng rằng sẽ có thêm một chút chi tiết hơn so với tuyên bố chính sách tiền tệ,” Sophie Altermatt, một nhà kinh tế tại Julius Baer ở Zurich, cho biết. “Tôi không nghĩ kỳ vọng trên thị trường, và cả đối với các nhà kinh tế, là quá cao về việc có thêm thông tin về suy nghĩ của họ đối với đồng tiền.”

Mặc dù SNB đã thực hiện các bước về tính minh bạch trong những năm gần đây, từ việc công bố dữ liệu can thiệp hàng quý đến tổ chức nhiều cuộc họp báo hơn, bản tóm tắt này là động thái cụ thể nhất của họ từ trước đến nay. Được công bố bốn tuần sau mỗi cuộc họp lãi suất hàng quý, nó sẽ thực sự tăng gấp đôi số lượng các ấn phẩm chính sách tiền tệ tập thể của hội đồng ba thành viên.

Điều đó mở rộng một cách tiếp cận tối giản từ trước đến nay. Trong số các khu vực tiền tệ được giao dịch nhiều nhất trên thế giới được gọi là Nhóm 10, lịch trình của SNB với chỉ bốn quyết định tiền tệ mỗi năm là ít nhất. Các ngân hàng trung ương trong nhóm đó thường có số lượng gấp đôi.

SNB hoặc đã giữ nguyên lịch trình mỏng của mình để điều chỉnh chính sách, hoặc làm chấn động thị trường bằng các động thái bất ngờ như việc từ bỏ giới hạn đối với đồng franc vào năm 2015. Việc truyền tải thông tin thưa thớt đã khiến các nhà đầu tư dễ bị sốc ngay cả tại các cuộc họp theo lịch: một số quyết định gần đây về việc tăng lãi suất và nới lỏng đều mang tính hồi hộp và bất ngờ.

Điều đó có thể được xem là một phần trong cách thức hoạt động của ngân hàng trung ương nhằm làm bất an bất kỳ ai đổ tiền vào đồng franc. Schlegel, người nhậm chức một năm trước sau khi trước đó đảm nhiệm vai trò phó chủ tịch, cũng không né tránh những bất ngờ: quyết định đầu tiên dưới sự lãnh đạo của ông là một đợt cắt giảm nửa điểm lớn hơn dự kiến.

Liệu bản tóm tắt có ngăn chặn được những cú sốc như vậy hay không có thể không phải là ưu tiên của SNB khi phải đối mặt với dòng tiền đổ vào đồng tiền trú ẩn, được thúc đẩy bởi các chính sách thương mại và kinh tế của Tổng thống Mỹ Donald Trump, khủng hoảng ngân sách của Pháp và các rủi ro địa chính trị đang tiếp diễn.

Với lãi suất của SNB đã trở lại mức 0 và các biện pháp can thiệp phá sóng đang được triển khai một cách thận trọng, các nhà quan sát sẽ theo dõi bất kỳ dấu hiệu nào về mức độ lo lắng của các quan chức đối với rủi ro giảm phát, họ có thể dựa vào đòn bẩy nào để phản ứng, và các điểm kích hoạt có thể là gì.

Mỗi lựa chọn đều có chi phí: việc cắt giảm xuống mức âm gây tổn hại cho hệ thống tài chính, trong khi bán đồng franc làm phình to bảng cân đối kế toán của SNB và gây khó chịu cho người Mỹ.

“Điều thực sự có thể gây bất ngờ là nếu một số thành viên bày tỏ mong muốn sử dụng can thiệp ngoại hối một cách mạnh mẽ hơn,” Francesco Pesole, chiến lược gia ngoại hối tại ING ở London, cho biết. “Nếu họ củng cố thông điệp rằng họ sẽ tiến hành can thiệp ngoại hối bất chấp sự giám sát của Bộ Tài chính Mỹ, thì CHF có thể chịu áp lực.”

Ngược lại, việc né tránh thông điệp như vậy và thể hiện “sự thiếu ủng hộ đối với lãi suất âm” sẽ củng cố đồng tiền, ông nói.

Cách các quan chức mô tả thị trường ngoại hối thậm chí có thể thu hút sự quan tâm của các nhà giao dịch. Biên bản từ Ngân hàng Nhật Bản, chẳng hạn, thường xuyên bao gồm tóm tắt về biến động của đồng yên, cùng với các cảnh báo chung thỉnh thoảng về tác động đối với nền kinh tế rộng lớn hơn từ những biến động quá mức.

Dù vậy, các nhà hoạch định chính sách toàn cầu hiếm khi đưa ra quan điểm về mức giá đồng tiền. Bản thân SNB đã ngừng làm điều đó trong những năm gần đây vì “nó không còn tạo giá trị,” Schlegel nói trong một cuộc phỏng vấn tháng trước.

Câu hỏi kinh tế lớn đang treo lơ lửng trên Thụy Sĩ hiện nay là mức độ mà các mức thuế quan của Mỹ ở mức 39% — cao nhất áp dụng cho bất kỳ nền kinh tế tiên tiến nào — sẽ làm suy yếu tăng trưởng một cách đáng kể. Chính phủ tuần trước đã cắt giảm dự báo tăng trưởng cho năm tới.

Nếu bản tóm tắt cho thấy một quan điểm lạc quan về nền kinh tế, đồng franc có thể chịu áp lực tăng giá, Simon Harvey, một nhà kinh tế tại LB Macro SA, cho biết.

“Tôi nghĩ họ sẽ duy trì thông điệp rằng các điều kiện bên ngoài sẽ có tác động không đáng kể đến nền kinh tế Thụy Sĩ do phạm vi hạn chế của chúng — tức là ngưỡng cao cho các đợt cắt giảm tiếp theo,” ông nói.

Nhìn chung, các nhà giao dịch tiền tệ đang chuẩn bị cho nhiều lợi nhuận hơn của đồng franc trong tuần này. Các chỉ số gọi là risk reversals, một thước đo tâm lý trên thị trường quyền chọn, cho thấy họ đang lạc quan nhất về đồng tiền Thụy Sĩ trong bốn tháng.

Dù điều gì xảy ra vào thứ Năm, việc công bố bản tóm tắt đánh dấu một thời điểm bước ngoặt. Bất chấp kỳ vọng mờ nhạt từ các nhà đầu tư, Altermatt tại Julius Baer vẫn hy vọng một chút ánh sáng từ một ngân hàng trung ương lâu nay bị bao phủ trong bí mật.

“Thị trường biết rằng SNB không giao tiếp nhiều lắm, vì vậy đây cơ bản là một phần bổ sung,” cô nói. “Tôi thực sự hy vọng rằng nó sẽ thêm một chút màu sắc, và tôi nghĩ nó sẽ làm được.”