Societe Generale: Vàng đang tiến gần mốc 5,000 USD/oz gần hơn bao giờ hết
Trong báo cáo nghiên cứu hàng hóa mới nhất của gã khổng lồ ngân hàng Pháp được công bố vào thứ Hai, các nhà phân tích cho biết giá vàng dường như sẵn sàng tăng thêm 1,000 USD trong thời gian tương đối ngắn.

“Tuần trước, giá vàng đã đạt 4,042 USD/oz, chỉ thấp hơn 276 USD/oz so với dự báo tăng giá 4,318 USD/oz cho quý 4 năm 2026 mà chúng tôi đã công bố cách đây chỉ một tháng,” họ viết. “Tính đến sáng nay, giá đã tăng lên 4,072 USD/oz. Với dòng chảy vào các quỹ ETF vẫn mạnh mẽ, hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương được dự báo sẽ bền bỉ, chúng tôi cảm thấy tự tin và buộc phải cập nhật giá mục tiêu của mình cho vàng.”
“Chúng tôi hiện thấy giá đạt 5,000 USD/oz vào cuối năm 2026, khi tốc độ dòng chảy đã vượt qua các giả định ban đầu của chúng tôi,” họ nói. “Mặc dù không có rõ ràng về vị thế (dòng chảy) của các quỹ phòng hộ, chúng tôi đã quan sát thấy điều chỉ có thể được mô tả là dòng chảy ETF tích cực cực kỳ mạnh mẽ, phải thừa nhận là cao hơn dự báo của chúng tôi, trong vài tuần qua. Tại sao dòng chảy này lại tăng vào thời điểm này? Chúng tôi đã lưu ý trước đây về mối quan hệ mạnh mẽ giữa dòng chảy ETF và mức độ bất ổn kể từ chiến thắng của Trump vào tháng 11 năm 2024 và tin rằng hiện tại, đây là một yếu tố quan trọng để hiểu một phần hành động giá.”
Các nhà phân tích của SocGen cảnh báo rằng các chỉ số bất ổn hàng tháng mới nhất của FRED từ tháng 9 không tính đến các biện pháp kiểm soát xuất khẩu đất hiếm sâu rộng của Trung Quốc vào ngày 9 tháng 10. “Chỉ số này cũng không thể phản ánh rằng Tổng thống Trump sau đó đã công bố, vào thứ Sáu tuần trước, áp đặt thêm 100% thuế quan đối với tất cả hàng hóa Trung Quốc và gần như ngay lập tức thể hiện sự sẵn sàng đạt được thỏa thuận để giảm bớt căng thẳng thương mại,” họ nói. “Tuy nhiên, nhìn lùi lại các sự kiện gần đây, chúng tôi nhận thấy rằng ở Trung Quốc, các chỉ số bất ổn chung (và thương mại) đã giảm 80 (100) điểm trong tháng 9, nhưng lượng nắm giữ vàng ETF của Trung Quốc đã tăng nhẹ lên 193 tấn từ 189 tấn.

“Trong khi đó, sử dụng chỉ số bất ổn hàng tuần ưa thích của chúng tôi tại Mỹ, vốn phản ánh giai đoạn khi Trung Quốc công bố các biện pháp kiểm soát xuất khẩu đất hiếm và phản ứng của Trump vào tuần trước, mức độ bất ổn đã tăng vọt lên 354 - tăng 18 điểm trong tuần và tăng 44 điểm trong tháng (xem biểu đồ phía trên bên phải),” họ lưu ý. “Chỉ số mức 354 này vẫn gấp ba lần mức được chứng kiến trong 5 tháng trước cuộc bầu cử Mỹ.”
Các nhà phân tích cho biết trong hoàn cảnh này, không có gì ngạc nhiên khi thấy dòng chảy vào các quỹ ETF vàng toàn cầu tăng 23 tấn trong tuần qua – và tăng 100 tấn chỉ trong tháng trước. “Tuy nhiên, điều quan trọng là đội ngũ kinh tế Trung Quốc của chúng tôi đã nhấn mạnh vào Chủ Nhật rằng khả năng các mức thuế mới được hiện thực hóa là dưới 30%, nhưng các kịch bản này, dù có xảy ra hay không, dường như gây ra dòng chảy lớn vào các quỹ ETF vàng,” họ viết. “Chúng tôi không thể tưởng tượng được một tình huống mà chúng ta quay lại trạng thái bình thường về bất ổn của chỉ số trước thời Trump trong phạm vi dự báo của mình, vì vậy dòng chảy ETF là một thành phần quan trọng trong dự báo giá của chúng tôi.”
SocGen cho biết họ duy trì kỳ vọng trong dự báo tháng 9. “Cụ thể, trong triển vọng đó, chúng tôi đã trình bày trường hợp về nhu cầu của nhà đầu tư vàng và ngân hàng trung ương cực kỳ bền bỉ, và chúng tôi đã phác thảo rằng kể từ năm 2022, mức tăng trung bình hàng quý của dòng chảy là 72.5 tấn trên tất cả các loại tiền được quản lý, ETF, ngân hàng trung ương và nhu cầu về tiền xu và thỏi,” các nhà phân tích nói. “Đối với các ETF nói riêng, (nơi chúng tôi hiện có thể quan sát gần như minh bạch thời gian thực về dòng chảy), các thay đổi hàng quý đã đạt trung bình +31.5 tấn kể từ năm 2017.”
Họ bổ sung, tuy nhiên, “một dòng chảy rất đáng kể 100 tấn vào các quỹ ETF vàng toàn cầu, nhiều hơn 69 tấn so với ‘bình thường’” cho đến cuối quý 3. “Chỉ riêng dòng chảy này đã giải thích một phần cho giá vàng tăng đáng kể trong tháng 9,” các nhà phân tích viết. “Những dòng chảy ETF tăng cao này, mức cao nhất mà chúng tôi từng thấy kể từ quý 3 năm 2020 (khi chúng tôi chứng kiến 238 tấn dòng chảy tích cực) cao hơn đáng kể so với các giả định dòng chảy ban đầu của chúng tôi, và giải thích, theo khung dự báo của chúng tôi, khoảng 160 USD/oz của mức tăng giá vàng trong ba tháng qua.”
Các nhà phân tích của SocGen cho biết họ tiếp tục áp dụng “cách tiếp cận thận trọng và bảo thủ đối với dự báo dòng chảy và chỉ giả định thêm 67 tấn vàng được mua mỗi quý trên mức ‘bình thường’, cho tất cả các loại dòng chảy” – bao gồm ngân hàng trung ương và ETF – trong tất cả các quý.

“Nhận thức được các giả định bảo thủ của chúng tôi về dòng chảy ETF và ngân hàng trung ương, chúng tôi cho rằng rủi ro tăng giá đối với dự báo của chúng tôi lớn hơn nhiều so với rủi ro giảm giá,” họ bổ sung.

Bloomberg