Chứng khoán Mỹ đã kết thúc phiên giao dịch đầy biến động trong sắc xanh và đồng USD suy yếu khi căng thẳng thương mại giữa Washington và Bắc Kinh nóng lên và dữ liệu PMI sản xuất Mỹ từ ISM suy yếu, khiến các nhà đầu tư trở nên thận trọng trước thềm các dữ liệu việc làm của Hoa Kỳ sẽ được công bố trong tuần này. 

Vào Chủ nhật tuần trước, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent cho biết Tổng thống Donald Trump sẽ sớm nói chuyện với Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình để giải quyết căng thẳng về việc cùng nhau nhất trí giảm thuế quan đối với các khoáng sản quan trọng sau khi Trump cáo buộc Bắc Kinh vi phạm thỏa thuận đó. Bắc Kinh gọi cáo buộc của Trump là "vô căn cứ" và tuyên bố sẽ thực hiện các biện pháp mạnh mẽ để bảo vệ lợi ích của mình. 

Trong khi đó, vào thứ Hai, báo cáo từ ISM cho thấy lĩnh vực sản xuất của Hoa Kỳ tiếp tục suy yếu với tốc độ mạnh hơn dự kiến trong tháng 5.

Chỉ số S&P 500 tăng nhẹ, trong khi đà tăng của cổ phiếu công nghệ đã giúp Nasdaq tăng mạnh hơn. Chỉ số Dow Jones kết phiên quanh mức tham chiếu.

• DowJones +0.08% 
• S&P 500 +0.41%
• Nasdaq Composite +0.67%

Đồng bạc xanh chịu áp lực khi căng thẳng thương mại khiến thị trường phải đánh giá triển vọng chính sách thương mại khó lường của Trump cùng với rủi ro kìm hãm tăng trưởng và thúc đẩy lạm phát của nó.

• Chỉ số DXY -0.74%
• USD/JPY -0.96%
• USD/CAD -0.16%
• USD/CHF -0.70%
• NZD/USD +1.26%
• AUD/USD +0.96%
• EUR/USD +0.82%
• GBPUSD +0.72%

Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn dài trước đó đã tăng sau thông báo về thuế quan của Trump, nhưng đà tăng đã suy yếu sau khi dữ liệu PMI đươc công bố. Lợi suất của trái phiếu kho bạc 10 năm tăng 3.2 điểm cơ bản lên mức 4.45%.

Giá dầu thô tăng vọt sau khi OPEC + giữ mức tăng sản lượng tháng 7 ở mức tương tự như hai tháng trước, trong khi các vụ cháy rừng ở tỉnh sản xuất dầu của Canada đe dọa nguồn cung, với dầu WTI tăng 2.85% lên 62.52 USD/thùng, trong khi Brent kết phiên ở mức 64.63 USD/thùng, tăng 2.95% trong ngày.

Giá vàng đã chạm mức cao nhất trong một tuần khi sự thận trọng cao độ thu hút các nhà đầu tư đến với tài sản trú ẩn. Giá vàng giao ngay tăng 2.77% lên 3,380.41 USD/ounce, hợp đồng tương lai vàng của Mỹ tăng 2.74% lên 3,379.00 USD/ounce.

Tổng thống Trump cáo buộc Trung Quốc vi phạm thỏa thuận thương mại đã đạt được hồi tháng 5, theo đó thuế quan được hạ từ 145% xuống 35%.

Đầu tháng 4/2025, Trung Quốc đã áp đặt hạn chế xuất khẩu đối với 7 loại kim loại đất hiếm nặng và nam châm đất hiếm, với lý do liên quan đến an ninh quốc gia. Các biện pháp này yêu cầu doanh nghiệp xuất khẩu phải xin giấy phép, qua đó làm giảm mạnh nguồn cung sang Mỹ và các quốc gia khác. Chính phủ Mỹ đã tố cáo Trung Quốc vi phạm thỏa thuận thương mại gần đây do vẫn tiếp tục hạn chế các nguyên liệu thiết yếu này, dẫn đến căng thẳng leo thang giữa hai nước – đồng thời gia tăng nguy cơ lạm phát toàn cầu.

Tuần trước, Trump đã đưa ra một tuyên bố ngắn gọn nhưng cứng rắn nhằm cảnh báo Trung Quốc. Vụ việc này chưa kết thúc – và nó tiếp tục là mối đe dọa lớn đối với lạm phát.

• Kinh tế Mỹ vẫn vững vàng dù có nhiều bất ổn và biến động trên thị trường tài chính
• Thị trường lao động ổn định
• Lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu một chút
• Rủi ro đang ở trạng thái cân bằng giữa hai mục tiêu kép của Fed
• Nếu thuế quan làm thay đổi kỳ vọng lạm phát, đó sẽ là yếu tố đáng lo ngại
• Biến động thị trường và bất định kinh tế có thể khiến doanh nghiệp và người tiêu dùng thắt chặt chi tiêu
• Chính sách tiền tệ hiện nay đủ linh hoạt để kiên nhẫn chờ đợi, nhưng cũng sẵn sàng hành động nếu rủi ro xuất hiện rõ rệt
• Rủi ro lớn nhất là kỳ vọng lạm phát ngắn hạn tăng cao bị neo chặt
• Nhiệm vụ của Fed là ngăn không cho lạm phát trở nên dai dẳng

Trước đó trong ngày, quan chức Fed Christopher Waller có quan điểm “ôn hòa” hơn đôi chút. Ông cho biết việc cắt giảm lãi suất vẫn có thể xảy ra vào cuối năm nay, nếu lạm phát tiếp tục hạ nhiệt và thuế quan không tăng mạnh. Waller dự báo thuế quan chỉ gây ra một đợt tăng giá tạm thời, không phải là lạm phát kéo dài, và ông tin rằng Fed có thể bỏ qua tác động ngắn hạn đó.  Tuy vậy, sự bất định trong chính sách thương mại vẫn là một rủi ro, khi thuế quan có khả năng trở thành yếu tố chính gây áp lực lạm phát trong năm 2025, và có thể làm tăng tỷ lệ thất nghiệp, nhất là trong nửa cuối năm. Waller đánh giá rằng Fed đang rất gần với mục tiêu lạm phát, và nhấn mạnh rằng chính sách tiền tệ nên tập trung vào hoạt động kinh tế thực khi lạm phát đã nằm gần mức mục tiêu. Ông cũng tỏ ra không tin rằng mức thuế 10% sẽ khiến lạm phát tăng lên 3%, và giảm nhẹ các lo ngại từ khảo sát người tiêu dùng, với lý do người lao động hiện tại không có đủ vị thế để yêu cầu tăng lương. Ngoài ra, ông cho rằng lợi suất trái phiếu dài hạn tăng phần lớn là do lo ngại về tài khóa và tâm lý thận trọng từ nhà đầu tư nước ngoài, nhưng khẳng định rằng thị trường trái phiếu vẫn hoạt động bình thường. Tổng thể, Waller vẫn cảnh giác với các dự báo lạm phát, nhưng không thấy dấu hiệu nào cho thấy lạm phát theo mô hình thời kỳ đại dịch sẽ quay trở lại.

• Chi tiêu xây dựng: -0.4%, dự báo: +0.3%, trước đó: điều chỉnh từ -0.5% xuống -0.8%
• Chi tiêu xây dựng tại Mỹ yếu hơn nhiều so với dự báo, phản ánh tác động rõ rệt từ:
  • Lãi suất cao, làm tăng chi phí vay trong lĩnh vực bất động sản và xây dựng
  • Sự bất ổn kinh tế và thị trường lao động, khiến các chủ đầu tư thận trọng hơn trong triển khai dự án mới

• PMI ngành sản xuất: 48.5, dự báo: 49.5, trước đó: 48.7
• Đơn đặt hàng mới ngành sản xuất: 47.6, trước đó: 47.2
• Việc làm trong ngành sản xuất: 46.8, trước đó: 46.5
• Giá chi trả: 69.4, dự báo: 70.2, trước đó: 69.8

• PMI ngành sản xuất: 52.0, sơ bộ: 52.3, tháng trước: 50.2

Chris Williamson, giám đốc kinh tế tại S&P Global Market Intelligence, nhận định:

“Việc chỉ số PMI tăng trong tháng 5 đang che giấu những diễn biến đáng lo ngại bên trong nền kinh tế sản xuất của Mỹ. Dù đơn hàng mới tăng và các nhà cung cấp bận rộn hơn do các doanh nghiệp tích trữ hàng tồn kho ở mức chưa từng có, tình trạng này chủ yếu là do nhu cầu tăng đột biến tạm thời – xuất phát từ lo ngại về gián đoạn nguồn cung và giá cả leo thang.

Những lo ngại này không phải là vô cớ: thời gian giao hàng từ nhà cung cấp đã kéo dài lên mức cao nhất kể từ tháng 10/2022, và tình trạng tăng giá cũng xuất hiện nhiều nhất kể từ tháng 11/2022, phần lớn bị quy cho tác động từ thuế quan. Các doanh nghiệp nhỏ và những công ty phục vụ người tiêu dùng đang là đối tượng chịu ảnh hưởng nặng nề nhất từ thuế quan – cả về nguồn cung lẫn giá cả.

“Tín hiệu tích cực là niềm tin của các nhà sản xuất đã phục hồi phần nào trong tháng 5, sau khi từng bị ảnh hưởng mạnh bởi các thông báo thuế trong tháng 4 – phần nào nhờ việc tạm dừng áp dụng thêm các loại thuế mới. Tuy nhiên, sự bất định vẫn rất cao do môi trường thuế quan liên tục thay đổi, và các nhà máy đến nay vẫn do dự trong việc tuyển thêm nhân công khi đối mặt với mức độ biến động như hiện nay.”

• PMI ngành sản xuất: 46.1, trước đó: 45.3

PMI ngành sản xuất Canada dưới ngưỡng 50.0 trong 4 tháng liên tiếp

Sản lượng & Đơn hàng mới:

• Sản lượng và đơn hàng mới tiếp tục giảm mạnh
• Cầu quốc tế đặc biệt yếu: Đơn hàng xuất khẩu giảm mạnh hơn đơn hàng nội địa
• Khách hàng do dự đặt hàng mới vì lo ngại về chính sách thuế quan

Tồn kho & Chuỗi cung ứng:

• Các doanh nghiệp tiếp tục giảm tồn kho nguyên liệu và thành phẩm để cắt giảm chi phí
• Một số công ty phải dùng đến hàng tồn kho do chậm trễ từ nhà cung cấp
• Thời gian giao hàng kéo dài do tắc nghẽn cảng và thủ tục hải quan

Giá cả & Lạm phát:

• Chi phí đầu vào tăng nhanh trở lại, gần chạm mức đỉnh 31 tháng của tháng 3
• Thuế quan là nguyên nhân chính khiến giá đầu vào tăng (đặc biệt với gia súc, kim loại, nhựa)
• Giá bán sản phẩm đầu ra tăng, nhưng tốc độ tăng chậm nhất trong 3 tháng

Việc làm & Năng lực sản xuất:

• Việc làm giảm tháng thứ 4 liên tiếp, mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 6/2020
• Đơn hàng tồn đọng vẫn giảm, nhưng mức độ ít hơn so với tháng 4
• Công suất dư thừa vẫn cao

Hoạt động mua hàng:

• Giảm khối lượng mua hàng tháng thứ 5 liên tiếp
• Phản ánh nhu cầu sản xuất yếu

Tâm lý doanh nghiệp:

• Niềm tin kinh doanh vẫn thấp
• Các doanh nghiệp kỳ vọng ổn định vĩ mô nhưng lo ngại lớn về chính sách thương mại
• Xuất nhập khẩu với Mỹ vẫn yếu

• Ukraine và Nga đang chuẩn bị cho một đợt trao đổi tù binh chiến tranh mới.
• Hai bên Ukraine và Nga đã có cuộc gặp đàm phán trong ngày hôm nay, và cuộc họp hiện đã kết thúc.
• Dự kiến trong thời gian tới sẽ xuất hiện thêm nhiều tuyên bố từ cả phía Ukraine và Nga.

• Chứng khoán châu Âu giảm điểm; hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0.4%
• Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 1 bps, lên 4.428%
• Vàng tăng 2.0% lên 3,354.98 USD/oz
• Dầu WTI tăng 4.3% lên 63.40 USD/thùng sau khi OPEC+ quyết định tăng sản lượng ít hơn dự kiến vào cuối tuần.
• Bitcoin giảm 1.5% xuống 104,116 USD

Tuần mới và tháng mới mở ra, nhưng đồng USD vẫn tiếp tục suy yếu. Nguyên nhân chính là do sự bất định trong chính sách thuế quan của chính quyền Trump. Cuối tuần trước, tòa án Mỹ tạm thời khôi phục một số mức thuế đối ứng, sau đó Tổng thống Trump lại đe dọa tăng gấp đôi thuế với thép và nhôm. Quan hệ với Trung Quốc cũng gặp trục trặc mới, làm gia tăng tâm lý lo ngại trên thị trường. Chứng khoán châu Âu và hợp đồng tương lai Mỹ đi xuống, chủ yếu do lo ngại về bất ổn thương mại. Cổ phiếu công nghệ dẫn đầu chiều giảm tại Phố Wall.

• EUR/USD tăng từ 1.1370 lên 1.1435, hiện ở khoảng 1.1415 (+0.6%)
• USD/JPY giảm mạnh 0.9% xuống 142.75
• GBP/USD tăng 0.6% lên 1.3535
• AUD/USD tăng 0.7% lên 0.6480
• USD/CAD giảm 0.3% về gần 1.3700 (thấp nhất phiên là 1.3675)

Kết quả trên từ khảo sát của Reuters. Tuy nhiên, thị trường hiện chỉ đang định giá sẽ có một lần cắt giảm. BoC trước đây đã hạ lãi suất khá mạnh tay, thậm chí có những đợt cắt giảm nhằm “phòng ngừa rủi ro” do chiến tranh thương mại.

Tỷ lệ lạm phát cơ bản ở Canada đã tăng đều đặn kể từ tháng 12 năm ngoái, và với việc nới lỏng tiền tệ mạnh tay cùng xu hướng hạ nhiệt trong căng thẳng thương mại, áp lực lạm phát có thể tiếp tục gia tăng.

Điều này đã khiến thị trường không còn tin rằng BoC sẽ cắt giảm lãi suất lần thứ hai. Và nếu nền kinh tế có dấu hiệu khởi sắc, thị trường có thể tiếp tục loại bỏ kỳ vọng về những lần cắt giảm còn lại.

Tuần này, BoC sẽ công bố quyết định lãi suất, và thị trường phần lớn kỳ vọng BoC giữ nguyên lãi suất.

• Thâm hụt ngân sách Mỹ thực sự là một “vấn đề lớn”.
• Thị trường trái phiếu sẽ gặp khó khăn do thâm hụt.
• Chênh lệch lợi suất trên thị trường trái phiếu Mỹ sẽ “bị nới rộng đột ngột”.
• Thị trường hiện đang tỏ ra tự mãn.

Ủy viên Thương mại EU Maros Sefcovic sẽ có cuộc gặp với Đại diện Thương mại Mỹ Katherine Greer vào thứ Tư tại Paris, trong bối cảnh căng thẳng thương mại giữa hai bờ Đại Tây Dương leo thang.

Trước đó, cựu Tổng thống Donald Trump đã đe dọa áp thuế 50% đối với hàng hóa từ EU nhằm gây sức ép buộc khối này đẩy nhanh đàm phán thương mại, tuy nhiên sau đó ông đã tạm hoãn biện pháp này đến hạn chót ngày 9/7.

Gần đây, chính quyền Trump tiếp tục khiến Brussels bất bình khi nâng thuế thép nhập khẩu lên 50%, buộc Ủy ban châu Âu phải tuyên bố sẵn sàng áp dụng các biện pháp trả đũa đối với thép và nhôm từ Mỹ.

Một người phát ngôn EU cho biết khối này đang hoàn tất tham vấn nội bộ về việc mở rộng các biện pháp đối phó, đồng thời cảnh báo nếu không đạt được giải pháp hai bên cùng chấp nhận, các biện pháp trả đũa hiện có và bổ sung sẽ tự động có hiệu lực từ ngày 14/7.

Cắt giảm lãi suất đến cuối năm

• Fed: 53 điểm cơ bản (xác suất 96% sẽ không thay đổi tại cuộc họp sắp tới)
• ECB: 54 điểm cơ bản (xác suất 96% sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• BoE: 39 điểm cơ bản (xác suất 95% sẽ không thay đổi tại cuộc họp sắp tới)
• BoC: 37 điểm cơ bản (xác suất 77% sẽ không thay đổi tại cuộc họp sắp tới)
• RBA: 72 điểm cơ bản (xác suất 72% sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• RBNZ: 29 điểm cơ bản (xác suất 69% sẽ không thay đổi tại cuộc họp sắp tới)
• SNB: 55 điểm cơ bản (xác suất 57% sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)

Với SNB, phần còn lại của xác suất là dành cho một đợt cắt giảm 50 điểm cơ bản

Tăng lãi suất đến cuối năm

• BoJ: 18 điểm cơ bản (xác suất 98% sẽ không thay đổi tại cuộc họp sắp tới)

Ngành sản xuất của Vương quốc Anh tiếp tục suy giảm trong tháng 5. Tuy nhiên, tốc độ thu hẹp đã chậm lại khi chỉ số PMI sản xuất chính thức đạt 46.4, cao hơn mức sơ bộ 45.1 và cải thiện nhẹ so với mức 45.4 của tháng trước.

Dù vậy, các doanh nghiệp vẫn đối mặt với môi trường thị trường đầy biến động cả trong nước lẫn quốc tế. Một điểm tích cực là áp lực chi phí đã giảm bớt, khi lạm phát chi phí đầu vào và giá bán cùng hạ nhiệt – cho thấy áp lực giá đang dần được kiểm soát trong bối cảnh nhu cầu còn yếu.

Giá dầu thô đã tăng trở lại sau khi OPEC+ công bố mức tăng sản lượng cho tháng Bảy chỉ ở mức 411.000 thùng/ngày – đúng bằng với các tháng trước và thấp hơn so với kỳ vọng của thị trường. Trước đó, một báo cáo từ Reuters cho biết nhóm có thể xem xét tăng sản lượng nhiều hơn con số này, khiến nhà đầu tư lo ngại về khả năng nguồn cung dồi dào trở lại và tạo áp lực giảm giá.

Tuy nhiên, việc OPEC+ không đi xa hơn đã giúp xoa dịu những lo ngại đó và kích hoạt một đợt phục hồi mạnh mẽ. Về dài hạn, nhu cầu tiêu thụ dầu vẫn đang có dấu hiệu cải thiện nhờ các chính sách nới lỏng tài khóa, tiền tệ trên toàn cầu và xu hướng hạ nhiệt trong căng thẳng thương mại.

Dù các đợt tăng sản lượng của OPEC+ phần nào kiềm chế đà tăng, nhưng tâm lý thị trường hiện đang trở nên tích cực hơn.

Trên biểu đồ kỹ thuật, giá dầu đang tiệm cận vùng kháng cự quan trọng quanh mốc 64 USD/thùng – nơi có thể kích hoạt lực bán trở lại, kéo giá giảm về vùng đáy 55 USD. Ngược lại, nếu giá vượt qua được vùng cản này, xu hướng tăng có thể mở rộng lên mức 72 USD.

Trong khung thời gian ngắn hơn, giá vẫn dao động trong vùng đi ngang suốt vài tuần qua, với lực mua xuất hiện quanh mốc hỗ trợ 60 USD sau tin tức cuối tuần, cho thấy thị trường đang chuẩn bị cho một đợt tăng giá tiếp theo nếu không có diễn biến bất ngờ từ phía cung.

Dưới đây là những sự kiện kinh tế dự kiến vào tuần tới:

Thứ Hai:

• Theo dõi chỉ số PMI ngành sản xuất từ Eurozone, Anh và Mỹ.

• Chủ tịch Fed Jerome Powell phát biểu tại Washington D.C.

Thứ Ba:

• Biên bản họp chính sách tiền tệ của Úc.

• Dữ liệu lạm phát Thụy Sĩ.

• Các chỉ báo kinh tế từ Eurozone.

• Tại Mỹ: báo cáo JOLTS (việc làm).

Thứ Tư:

• Úc công bố GDP quý.

• Mỹ: Báo cáo việc làm ADP.

• Ngân hàng Canada (BoC) họp chính sách.

• Mỹ: Chỉ số ISM Dịch vụ.

Thứ Năm:

• Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) họp chính sách.

• Mỹ: Dữ liệu thất nghiệp hàng tuần.

Thứ Sáu:

• Mỹ: Lương trung bình theo giờ, thay đổi việc làm phi nông nghiệp, tỷ lệ thất nghiệp.

• Canada: Dữ liệu việc làm và tỷ lệ thất nghiệp.

• Số đơn vay thế chấp tại Anh trong tháng 4 đạt 60,460 đơn, thấp hơn mức dự báo 63,000 đơn
• Số liệu tháng trước được điều chỉnh giảm từ 64,310 xuống 63,600 đơn.
• Tín dụng tiêu dùng ròng đạt 1.6 tỷ GBP, cao hơn kỳ vọng 1.1 tỷ GBP

Dữ liệu được công bố sớm hơn dự kiến. Trong tháng 4, giá trị vay thế chấp ròng của các cá nhân giảm mạnh, xuống -0.8 tỷ GBP, sau khi ghi nhận mức tăng 9.6 tỷ GBP trong tháng 3. Dù vậy, tốc độ tăng trưởng hằng năm của tín dụng thế chấp chỉ giảm nhẹ từ 2.7% xuống 2.5%. Trong khi đó, tín dụng tiêu dùng chứng kiến tốc độ tăng trưởng hằng năm tăng từ 6.2% lên 6.7%.

Chỉ số PMI sản xuất chính thức tháng 5 của Eurozone đạt 49.4, bằng mức sơ bộ – cao hơn mức 49.0 của kỳ trước.