Chưa có cuộc gọi nào giữa Tổng thống Nga Vladimir Putin và cựu Tổng thống Mỹ Donald Trump được lên lịch trong tuần này, nhưng Điện Kremlin khẳng định vẫn tiếp tục làm việc nhằm duy trì quan hệ song phương và tìm kiếm giải pháp cho vấn đề Ukraine.

Moscow nhấn mạnh rằng Putin luôn sẵn sàng liên lạc với Trump khi cần thiết và một cuộc trao đổi giữa hai bên có thể được sắp xếp nếu tình hình đòi hỏi.

Trong khi đó, một số công ty Mỹ đã bày tỏ sự quan tâm đến các dự án khai thác đất hiếm tại Nga, dù vẫn ở giai đoạn sơ khai.

Thông tin này xuất hiện ngay sau khi Trump, trong một cuộc phỏng vấn với NBC, tuyên bố rằng ông "bực mình" với Putin và sẽ áp đặt các biện pháp trừng phạt thứ cấp đối với toàn bộ dầu mỏ Nga nếu Moscow chịu trách nhiệm khiến một thỏa thuận hòa bình thất bại.

Marine Le Pen, lãnh đạo phe cực hữu tại Pháp, vừa nhận phán quyết cấm tranh cử vào các chức vụ công ngay lập tức, theo thông tin từ tòa án.

Ban đầu, chưa rõ thời hạn của lệnh cấm, nhưng các nguồn tin dự đoán bà có thể bị đình chỉ quyền ứng cử trong 5 năm – đồng nghĩa với việc bị loại khỏi cuộc đua tổng thống năm 2027.

Quyết định này được đưa ra trong bối cảnh chính trị Pháp vẫn chưa ổn định sau những biến động của năm ngoái, khiến tình hình thêm căng thẳng. Dù vậy, Le Pen được cho là sẽ kháng cáo lên Tòa Hiến pháp để đảo ngược bản án.

Đến nay, tòa án đã xác nhận lệnh cấm kéo dài 5 năm, đánh dấu một bước ngoặt quan trọng đối với tương lai chính trị của bà và phong trào cánh hữu tại Pháp.

CPI sơ bộ của Ý tăng 2.0% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức 1.6% dự kiến.

Chỉ số HICP cũng tăng 2.1%, vượt mức dự báo 1.8%.

Mặc dù có sự chậm trễ trong việc công bố dữ liệu, một điểm đáng chú ý là lạm phát cơ bản vẫn duy trì ở mức 1.7%, không đổi so với kỳ trước.

Điều này có thể mang lại phần nào sự yên tâm cho ECB, dù lạm phát tổng thể tiếp tục tăng cao.

Marine Le Pen, lãnh đạo đảng cực hữu Pháp và ứng viên hàng đầu trong các cuộc thăm dò trước kỳ bầu cử tổng thống sắp tới, vừa bị tòa án kết tội trong vụ lạm dụng quỹ nghị viện. Bà bị cáo buộc đã biển thủ hơn 3 triệu euro từ ngân sách của Nghị viện Châu Âu để trả lương cho nhân viên làm việc tại Pháp, thay vì sử dụng cho các hoạt động nghị viện. Hiện chưa rõ liệu phán quyết này có khiến Le Pen mất quyền tranh cử hay không, nhưng nếu điều đó xảy ra, nó có thể làm lung lay đáng kể vị thế của phe cực hữu trên chính trường Pháp. Trong bối cảnh này, Le Pen gần như chắc chắn sẽ đệ đơn kháng cáo lên tòa án hiến pháp nhằm đảo ngược bản án.

Thị trường vẫn đang khá thận trọng khi nhà đầu tư chờ đợi sự kiện ngày 2/4, căng thẳng thương mại đang có dấu hiệu leo thang.

Theo WSJ, Trump đang cân nhắc áp đặt mức thuế quan cao hơn và mở rộng phạm vi áp dụng, với mức thuế có thể lên tới 20%.

Thông tin này càng làm trầm trọng thêm tâm lý tiêu cực, vốn đã bị tác động bởi dữ liệu từ cuộc khảo sát cuối cùng của Đại học Michigan vào thứ Sáu tuần trước, khi kỳ vọng lạm phát dài hạn tiếp tục bị điều chỉnh tăng.

Hiện tại, trọng tâm của thị trường là kế hoạch thuế quan đối ứng của Mỹ, dù ngày mai có một số dữ liệu kinh tế quan trọng, nhưng chính sách thuế này mới là yếu tố chính định hình kỳ vọng tương lai. Trong bối cảnh đó, thị trường thể hiện rõ trạng thái né tránh rủi ro: các đồng tiền hàng hóa bị bán tháo, trong khi USD, CHF và đặc biệt là JPY tăng giá.

Chứng khoán Mỹ giao dịch gần mức thấp nhất trong ngày, trong khi Bitcoin cũng có nguy cơ giảm xuống mức đáy mới.

• Số lượng đơn đăng ký được phê duyệt trong tháng 2 của Vương quốc Anh đạt 65,500 (Dự báo: 65,600. Trước đó: 66,200)

Vay nợ ròng của cá nhân đối với các khoản thế chấp đã giảm 0.9 tỷ bảng Anh trong tháng 2, xuống còn 3.3 tỷ GBP. Nhưng tốc độ tăng trưởng hàng năm của giá trị các khoản vay thế chấp ròng như không thay đổi, ở mức 1.9%. Bên cạnh đó, tốc độ tăng trưởng hàng năm của tín dụng tiêu dùng ổn định trong tháng - ở mức 6.4%.

• Phải theo dõi cẩn thận tất cả các yếu tố có thể cản trở việc quay trở lại mục tiêu 2%.
• Nền kinh tế khu vực Eurozone yếu kém và căng thẳng địa chính trị góp phần kiềm chế lạm phát.
• Sự không chắc chắn gia tăng, đặc biệt là do những tuyên bố chính sách mâu thuẫn của Hoa Kỳ, kêu gọi sự thận trọng về lãi suất.

• Chỉ số Eurostoxx -1.1%
• Chỉ số DAX (Đức) -1.0%
• Chỉ số CAC 40 (Pháp) -1.1%
• Chỉ số FTSE (Anh) -1.0%
• Chỉ số IBEX (Tây Ban Nha) -0.8%
• Chỉ số FTSE MIB (Ý) -1.4%

Điều này xảy ra khi hợp đồng tương lai của Hoa Kỳ cũng chịu áp lực nặng nề, với hợp đồng tương lai S&P 500 hiện giảm 0.8%. Triển vọng về thuế quan của Trump trước ngày 02/04 vẫn là nguồn cơn lo ngại chính trên thị trường chung vào lúc này. 

• Kiểm soát lạm phát là một cuộc chiến liên tục.
• Lạm phát cần phải giảm một cách bền vững.
• Để làm được điều này, chúng ta cần có chính sách lãi suất được thiết lập cẩn thận.
• Thuế quan của Trump là cơ hội để châu Âu thể hiện sự độc lập.
• Bất kỳ cuộc chiến thương mại nào xảy ra sau đó sẽ là một kịch bản đôi bên cùng thua.

Bà ấy có thể cảm thấy yên tâm phần nào sau dữ liệu lạm phát tốt hơn ở Pháp và Tây Ban Nha vào tuần trước. Nếu Đức tiếp tục xu hướng này vào hôm nay, thì rất có thể nó sẽ chốt hạ cho một đợt cắt giảm lãi suất khác vào tháng Tư.

Khi trọng tâm chuyển sang thuế quan của Trump vào cuối tuần, đà tăng của vàng không hề dừng lại. Kim loại quý này đã vượt qua mốc $3,100 trước đó và hiện tăng hơn 1% lên mức cao kỷ lục mới là $3,121 .

Trong thời điểm này, thật khó để tìm ra lý do gì để không mua vàng. Sự không chắc chắn về kinh tế và chính trị, cùng với việc các ngân hàng trung ương lớn sẵn sàng cắt giảm lãi suất hơn nữa, và cả các ngân hàng trung ương đang hỗ trợ nhu cầu khi họ cũng đang mua kim loại quý này. Các yếu tố cơ bản vẫn rất ủng hộ.

Câu hỏi hiện tại đối với vàng cũng giống như những gì thị trường sẽ phải đối mặt trong suốt cả tuần. Liệu thuế quan của Trump có đáng kể hay không và liệu chúng có phải là nguyên nhân gây ra suy thoái toàn cầu hay không?

Nếu câu trả lời là có, hãy kỳ vọng vàng sẽ tiếp tục tăng mạnh trước thềm công bố thuế quan từ Mỹ vào ngày 02/04.

• Chỉ số giá nhập khẩu của Đức tháng 2: +0.3% m/m (Dự báo: +0.0%; Trước đó: +1.1%)

Cổ phiếu công nghệ dẫn đầu sự giảm giá, với HĐTL của Nasdaq hiện giảm 1.1%. Tin trước đó: Trump đang xem xét việc áp thuế rộng hơn và cao hơn, với khả năng tăng thuế lên đến 20% cho tất cả các đối tác thương mại.

Hạn chót ngày 2 tháng 4 đang đến gần và Trump chắc chắn muốn tạo dấu ấn, khi đã gọi đây là "Ngày Giải Phóng". Những ngày tới sẽ rất khó khăn và cũng cần xem xét một điều quan trọng: Thị trường kỳ vọng gì về thuế quan đối ứng.

Với tình hình hiện tại, tâm lý rủi ro có thể sẽ vẫn căng thẳng cho đến khi đến ngày quyết định. Tuy nhiên, bất kể điều gì xảy ra, điều quan trọng là nhớ rằng thị trường sẽ phản ứng theo cách của mình. Và không phải là chúng ta, những nhà giao dịch, nghĩ điều gì là đúng hay tin vào điều thị trường nên làm.

Phản ứng của thị trường rộng lớn có thể hợp lý hoặc không hợp lý, nhưng cuối cùng chính điều đó sẽ thúc đẩy biến động giá.

Và đó là điều chúng ta phải chấp nhận để tìm ra những cơ hội trong tuần này. Một người có thể đúng khi tranh luận về mức độ ảnh hưởng lớn hay nhỏ của thuế quan Trump, nhưng trong vài ngày tới, phản ứng của thị trường, tức là phản ứng cảm xúc, sẽ vượt qua tất cả cho đến khi mọi thứ lắng xuống.

Điều này phù hợp với nhận định của họ về khả năng suy thoái cao hơn do các thuế quan của Trump vào ngày 2 tháng 4 sắp tới. Vì vậy, việc kỳ vọng Fed sẽ có chính sách dovish hơn là phù hợp với dự báo và quan điểm tổng thể của họ.

Họ hiện dự báo Fed sẽ cắt lãi suất vào các tháng 7, Tháng 9 và Tháng 11, thay vì dự báo trước đó rằng Fed sẽ cắt lãi suất vào các tháng 6 và Tháng 12.

Giờ mùa hè đã bắt đầu ở Châu Âu vào cuối tuần qua. Điều này có nghĩa là lịch các thị trường và công bố dữ liệu ở Châu Âu sẽ diễn ra sớm hơn một giờ so với trước đây. Múi giờ này sẽ kéo dài cho đến Chủ nhật cuối cùng của tháng 10. Giờ mùa hè từ lâu đã là một chủ đề gây tranh cãi ở Châu Âu, nhưng có vẻ như nó sẽ tiếp tục tồn tại trong một thời gian nữa.

Lạm phát ở Đức tiếp tục là vấn đề gây khó khăn cho ECB từ năm ngoái. Mặc dù lạm phát hàng năm chung vẫn giữ ở mức gần 2%, nhưng giá lõi vẫn cần thêm thời gian để tiến gần mục tiêu. Vào tháng 2, giá lõi được ghi nhận ở mức 2.7%. Mặc dù đã có sự giảm nhẹ so với tháng 1, nhưng vẫn chưa đạt được mục tiêu.

Dự báo hôm nay cho thấy lạm phát hàng năm chung sẽ giảm một chút xuống 2.2%, từ mức 2.3% vào tháng 2. Tuy nhiên, như trước đây, yếu tố quan trọng là dữ liệu về giá lõi khi đánh giá áp lực giá cả ở Đức. Vì vậy, đây sẽ vẫn là điểm tập trung chính.

Các kế hoạch chi tiêu trị giá 500 tỷ euro của chính phủ có thể không ảnh hưởng ngay lập tức đến áp lực giá cả. Do đó, điều này sẽ không ảnh hưởng trong ngắn hạn ít nhất. Tuy nhiên, nó có thể tạo ra sự gia tăng lạm phát trong trung hạn, tùy thuộc vào năng suất và các yếu tố kinh tế khác. Đây là điều mà ECB cũng cần phải lưu ý.

Dưới đây là lịch công bố hôm nay (theo giờ Việt Nam):

• 15:00 - North Rhine Westphalia
• 15:00 - Hesse
• 15:00 - Bavaria
• 15:00 - Baden Wuerttemberg
• 15:00 - Saxony
• 17:00 - Dữ liệu sơ bộ quốc gia của Đức

Lưu ý rằng các công bố này đôi khi có thể không theo đúng lịch trình và có thể được phát hành sớm hơn hoặc muộn hơn một chút.

Thị trường ở khu vực Châu Á luôn trong trạng thái căng thẳng sau khi chứng khoán Wall Street giảm mạnh vào thứ Sáu. Các chỉ số chứng khoán tiếp tục giảm mạnh khi các mối đe dọa thuế quan mới từ Trump làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư và thúc đẩy việc đánh giá lại các rủi ro kinh tế. Trump cho biết ông dự định sẽ triển khai thuế quan trả đũa đối với "tất cả các quốc gia", củng cố kỳ vọng về một cuộc đàn áp thương mại rộng lớn có thể áp đặt thuế lên tới 20% đối với hầu hết các đối tác thương mại của Mỹ. Mặc dù phạm vi chính xác vẫn chưa được quyết định (với chỉ hai ngày nữa là vẫn chưa quyết định ... khó tin), những người trong cuộc của chính quyền cho biết chính sách cuối cùng sẽ "lớn và đơn giản", có khả năng rộng hơn so với các kế hoạch trước đó chỉ nhắm vào các đối tác thương mại hàng đầu.

Goldman Sachs đã phản ứng bằng cách nâng xác suất suy thoái của Mỹ trong 12 tháng tới lên 35%, từ 20% trước đây, lý do là do lạm phát cao hơn, tỷ lệ thất nghiệp cao hơn và các rủi ro kìm hãm tăng trưởng từ một chế độ thuế quan toàn diện. Lần cuối cùng tỷ lệ suy thoái cao như thế này là trong chu kỳ thắt chặt mạnh mẽ của Fed vào năm 2022 và cuộc khủng hoảng liên quan đến SVB đầu năm 2023. Những lần đó chúng ta không rơi vào suy thoái, hy vọng may mắn sẽ tiếp tục.

Dữ liệu từ khu vực Châu Á, sản xuất công nghiệp của Nhật Bản tăng mạnh nhất trong gần một năm khi các nhà sản xuất vội vã hoàn thành các đơn hàng trước đợt tăng thuế quan từ Mỹ. Trong khi đó, PMI chính thức của Trung Quốc cho thấy hoạt động sản xuất tăng trưởng mạnh mẽ lên mức cao nhất trong 12 tháng vào tháng 3, nhờ vào nhu cầu nội địa mạnh và các đơn hàng xuất khẩu được đẩy mạnh. Tuy nhiên, Capital Economics lưu ý rằng động lực tăng trưởng tổng thể vẫn không đồng đều, với sự yếu kém tiếp tục trong lĩnh vực dịch vụ (mặc dù PMI có sự mở rộng).

Tin tức khác từ Trung Quốc, Nanjing, thủ phủ của tỉnh Giang Tô ở miền Đông Trung Quốc, đã dỡ bỏ tất cả các hạn chế mua nhà kể từ ngày 31 tháng 3.

Tại Úc, sự gia tăng trong (khảo sát tư nhân về) dữ liệu lạm phát hàng tháng đã đảo ngược sự yếu kém trong tháng 2, làm giảm kỳ vọng của thị trường rằng áp lực giá có thể sớm giảm xuống trong phạm vi mục tiêu của RBA. Dữ liệu này có thể khiến các nhà hoạch định chính sách của RBA tiếp tục thận trọng trong việc nới lỏng thêm. Ngân hàng sẽ đưa ra quyết định lãi suất vào thứ Ba theo giờ Úc, với thị trường gần như đồng thuận kỳ vọng quyết định giữ nguyên.

Ngoài ra, một báo cáo mới từ The Information tiết lộ rằng một số công ty công nghệ đang bắt đầu cắt giảm mạnh chi tiêu cho AI, viện lý do tiết kiệm chi phí từ các nền tảng như DeepSeek, tạo thêm một khía cạnh mới cho câu chuyện đầu tư vào AI.

Trên thị trường ngoại hối, yen Nhật là đồng tiền đáng chú ý, khi tỷ giá USD/JPY lại giảm xuống dưới 149.00. Nhu cầu tìm nơi trú ẩn an toàn trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị và hỗn loạn thuế quan, cùng với lợi suất trái phiếu Mỹ giảm, đã góp phần vào sự giảm giá này. Nói về nơi trú ẩn an toàn, giá vàng đã tăng vọt lên mức kỷ lục trên 3110 USD.

EUR, GBP đều tăng nhẹ, trong khi AUD và NZD gần như không thay đổi.

Các chỉ số chứng khoán đã bị ảnh hưởng:

• Shenzen giảm hơn 1%
• ChiNext giảm hơn 1%
• Shanghai Composite giảm 0.6%
• Hang Seng của Hong Kong giảm 1.3%
• Nikkei của Nhật Bản giảm 4% (cập nhật chính xác là 3.9%)
• Futures chứng khoán Mỹ giảm 0.7%

USD/JPY:

Phân tích của Ngân hàng Thịnh vượng chung Australia (CBA) về tỷ giá USD/JPY:

• “Chúng tôi đánh giá rằng chế độ thuế quan của Trump sẽ gây xáo trộn lớn hơn cho nền kinh tế toàn cầu so với những gì thị trường đang định giá.”
• Rủi ro nghiêng về việc giảm mạnh chỉ số chứng khoán toàn cầu và đồng USD/JPY yếu hơn.
• Tỷ giá USD/JPY có thể sớm bứt phá bền vững dưới mức hỗ trợ 148.13.

Tập đoàn Dầu khí Quốc gia Trung Quốc (CNOOC) hôm nay đã thông báo về việc phát hiện một mỏ dầu lớn tại khu vực phía Đông Biển Đông:

• Dự trữ đã được chứng minh vượt quá 100 triệu tấn.
• Mỏ dầu Huizhou 19-6 vừa được phát hiện.
• Đây là mỏ dầu clastic tích hợp quy mô lớn đầu tiên của Trung Quốc được phát hiện ở các lớp sâu đến siêu sâu, theo thông báo của CNOOC.

Mỏ dầu clastic tích hợp là một mỏ dầu phát triển trong các tầng đá trầm tích clastic, nơi mà công tác thăm dò, sản xuất và hạ tầng được phối hợp như một hoạt động thống nhất.

Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) nên cắt lãi suất vào ngày mai, thứ Ba, 1 tháng 4 năm 2025, theo một bài viết trên Wall Street Journal.

Tóm tắt ngắn gọn:

• Mọi thứ đã thay đổi đáng kể, và RBA cần từ bỏ thái độ quá thận trọng và thực hiện một đợt cắt lãi suất vào thứ Ba.
• Các nền kinh tế lớn trên thế giới đang tiến nhanh về "Ngày Giải Phóng" và rất có thể sẽ chứng kiến cuộc chiến thương mại lớn nhất trong nhiều thế hệ, cược vào một cuộc suy thoái ở Mỹ đang gia tăng, và triển vọng tăng trưởng toàn cầu đang lao dốc.

Tôi đã đăng một số dự báo trước đây; trong tất cả các dự báo tôi đã thấy, chỉ có 1 dự báo cho rằng RBA sẽ giữ nguyên lãi suất vào ngày mai. Có lẽ không thể đi ngược lại sự đồng thuận mạnh mẽ này, vì vậy tôi cũng dự đoán rằng RBA sẽ giữ nguyên, nhưng xin dành lời khen ngợi cho Glynn ở WSJ vì bài viết này, và nếu tôi đoán đúng, tôi nghĩ anh ấy đúng khi cho rằng cắt lãi suất là lựa chọn đúng. Nếu đây là cuộc họp của RBNZ vào ngày mai, họ có thể sẽ cắt thêm 50 điểm cơ bản.

Các dự báo trước đây:

• CBA kỳ vọng RBA sẽ giữ nguyên lãi suất trong tuần này, với giọng điệu ôn hòa hơn.
• Cuộc khảo sát cho thấy kỳ vọng Ngân hàng Dự trữ Úc sẽ giữ nguyên lãi suất.
• Westpac xem cuộc họp của RBA tháng 4 là "vô nghĩa", nhưng vẫn nhìn vào việc cắt lãi suất vào tháng 5.
• Goldman Sachs chuyển dự báo cắt lãi suất của RBA từ tháng 4 sang tháng 5.

Thành phố Nam Kinh – một đô thị cấp hai nằm ở phía Đông Trung Quốc – sẽ chính thức dỡ bỏ các hạn chế mua nhà kể từ ngày 31/3, theo thông báo mới nhất từ chính quyền địa phương. 

Thông tin này được đưa ra trong bối cảnh Ngân hàng Xây dựng Trung Quốc (China Construction Bank) vừa báo cáo lượng đơn xin vay thế chấp nhà ở đã bật tăng mạnh kể từ quý IV năm ngoái. Ngân hàng cho biết xu hướng phục hồi này là kết quả trực tiếp từ các chính sách hỗ trợ thị trường bất động sản đang dần phát huy tác dụng.

Dự đoán: 7.2593
PBOC bơm 166.7 tỷ nhân dân tệ thông qua các hợp đồng reverse repo kỳ hạn 7 ngày với lãi suất không đổi là 1.5%
135 tỷ nhân dân tệ từ các hợp đồng reverse repo sẽ đáo hạn trong ngày hôm nay
Một khoản bơm ròng 31.7 tỷ nhân dân tệ sẽ được thông qua trong hoạt động thị trường mở     

Ông Kato cho biết:

• Nhật Bản sẽ tiếp tục duy trì liên lạc chặt chẽ với phía Mỹ về vấn đề tỷ giá
• Nhấn mạnh hai bên đã thống nhất rằng các biến động thái quá trên thị trường tiền tệ là không phù hợp.

Dù tỷ giá USD/JPY sụt giảm nhanh được xem là một ví dụ điển hình cho sự “biến động quá mức”, giới phân tích nhận định Nhật Bản sẽ khó có hành động can thiệp trực tiếp ở thời điểm này khi đồng JPY đang hồi phục từ vùng đáy yếu. Phát biểu của ông Kato được xem là lời cảnh báo mềm và mang tính biểu tượng hơn là tín hiệu cho một biện pháp can thiệp thực sự.

Dữ liệu chính thức từ Trung Quốc cho thấy hoạt động sản xuất và dịch vụ trong tháng 3 đã khởi sắc nhẹ, vượt qua kỳ vọng của thị trường.

• Dữ liệu PMI sản xuất: 50.5 điểm (Dự đoán: 50.5; Trước đó: 50.4)
• Dữ liệu PMI phi sản xuất: 50.8 điểm (Dự đoán: 50.5; Trước đó: 50.4)           
• Dữ liệu PMI tổng hợp: 51.4 điểm (Trước đó: 51.1)

Ngân hàng Commonwealth Bank of Australia (CBA) dự báo RBA sẽ giữ nguyên lãi suất tiền mặt ở mức 4.10% trong tháng 4, trong bối cảnh các nhà hoạch định chính sách nhiều khả năng sẽ đưa ra quan điểm ôn hòa hơn khi chờ đợi báo cáo lạm phát quý I. Trong khi RBA vẫn duy trì lập trường hơi thiên về thắt chặt kể từ sau đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 2 — thể hiện sự thận trọng trong việc tiếp tục nới lỏng chính sách quá sớm — CBA cho rằng các dữ liệu trong nước yếu hơn và xu hướng giảm tốc của lạm phát có thể mở đường cho một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 5.

• Loạt dữ liệu kinh tế gần đây nhìn chung yếu hơn so với dự báo mà RBA đưa ra.
• Tuy nhiên, tổng thể các dữ liệu chưa đủ yếu để khiến RBA cắt giảm lãi suất vào ngày 1/4.
• Các quan chức RBA vẫn giữ lập trường hawkish kể từ sau đợt giảm lãi suất tháng 2. Do đó, việc cắt giảm lãi suất hai lần liên tiếp sẽ phát đi tín hiệu rằng Hội đồng đã thay đổi quan điểm về nền kinh tế quá nhanh chóng.
• Quyết định giữ nguyên lãi suất nhiều khả năng sẽ đi kèm với thông điệp mềm mỏng hơn.
• CBA cho rằng nếu chỉ số lạm phát cơ bản quý I thấp hơn mức dự báo 0.7% theo quý của RBA, thì việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 5 gần như là điều chắc chắn.    

Một quan chức chính phủ Nhật Bản ngày hôm nay cho biết đà tăng mạnh gần đây trong sản lượng công nghiệp không đến từ việc các doanh nghiệp gấp rút sản xuất để né thuế quan từ Mỹ — động thái mà giới đầu tư vẫn đang đồn đoán.

"Cho đến thời điểm này, chúng tôi chưa nhận được phản hồi từ các nhà sản xuất rằng thuế quan của Mỹ đã tác động trực tiếp đến hoạt động sản xuất," vị quan chức cho biết.           

Trên thị trường, giới phân tích vẫn nghiêng về giả thuyết rằng cú nhảy sản lượng gần đây là kết quả của việc các doanh nghiệp “chạy trước” các mức thuế mà Tổng thống Mỹ Donald Trump dự kiến áp dụng, như một biện pháp đề phòng rủi ro.

Trong khi đó, đồng JPY tiếp tục tăng giá:

Thị trường chứng khoán Mỹ vừa khép lại một tuần đầy sóng gió khi hàng loạt yếu tố tiêu cực cùng lúc gây sức ép lên tâm lý nhà đầu tư. Những lo ngại về tăng trưởng chậm lại, lạm phát cao dai dẳng và các động thái áp thuế mới từ chính quyền Tổng thống Donald Trump đã khiến cả ba chỉ số chính đồng loạt suy yếu mạnh. Tâm điểm trong tuần là loạt tuyên bố của ông Trump về việc gia tăng thuế nhập khẩu, đặc biệt đối với ngành ô tô và linh kiện sản xuất ở nước ngoài. Điều này đã khiến cổ phiếu của các hãng sản xuất truyền thống như General Motors, Ford lao dốc, trong khi các nhà sản xuất xe điện nội địa như Tesla lại hưởng lợi. Song, đà tăng của nhóm xe điện không đủ để bù đắp áp lực giảm từ nhóm công nghệ lớn như Nvidia, Microsoft, Amazon và Apple – vốn bị bán tháo mạnh do lo ngại chi phí đầu vào tăng và nhu cầu suy yếu. Bên cạnh đó, các dữ liệu kinh tế công bố trong tuần càng làm gia tăng lo ngại về tình hình kinh tế Mỹ. Chi tiêu tiêu dùng tháng 2 tăng yếu hơn kỳ vọng, trong khi lạm phát cơ bản lại ghi nhận mức tăng mạnh nhất trong hơn một năm. Đặc biệt, khảo sát từ Đại học Michigan cho thấy kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng đang ở mức cao nhất trong gần 2 năm rưỡi và có khả năng duy trì lâu dài. Giới đầu tư hiện đang dõi theo khả năng Fed có thể trì hoãn kế hoạch cắt giảm lãi suất nếu áp lực lạm phát tiếp tục tăng cao do chính sách thuế mới. Công cụ theo dõi FedWatch của CME cho thấy khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 6 vẫn được kỳ vọng ở mức cao, nhưng không còn chắc chắn như trước. Kết tuần:

• S&P 500: -1.53%
• Nasdaq: -2.59%
• Dow Jones: -0.96%

Đồng USD dao động mạnh trong tuần khi nhà đầu tư vừa kỳ vọng vào sự linh hoạt của ông Trump trong việc thiết lập mức thuế, vừa lo ngại các biện pháp này sẽ làm chậm đà tăng trưởng kinh tế toàn cầu và kích hoạt lại áp lực lạm phát. Tình trạng thiếu rõ ràng về chi tiết của chính sách thuế khiến tâm lý thị trường trở nên thận trọng, với yếu tố “bất định” được các chuyên gia nhấn mạnh nhiều lần. Áp lực lên USD càng gia tăng sau khi dữ liệu công bố cuối tuần cho thấy lạm phát cơ bản tại Mỹ trong tháng 2 tăng mạnh hơn dự báo, làm dấy lên nỗi lo về "đình lạm". Trong bối cảnh đó, dòng tiền trú ẩn chuyển hướng sang đồng JPY khi thị trường chứng khoán lao dốc và lợi suất TPCP Mỹ giảm. Đồng tiền này trở thành điểm sáng trong tuần khi dữ liệu từ Nhật Bản cho thấy lạm phát lõi tại Tokyo vẫn vượt mục tiêu và tiếp tục tăng trong tháng 3, củng cố kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể tiếp tục điều chỉnh chính sách tiền tệ. Tại châu Âu, đồng EUR nhận được sự hỗ trợ từ yếu tố kỹ thuật và kỳ vọng chính sách, bất chấp dữ liệu lạm phát yếu tại Pháp và Tây Ban Nha, cũng như tâm lý người tiêu dùng tiếp tục dè dặt. Một số nhà đầu tư đặt cược rằng ECB có thể cắt giảm lãi suất sớm hơn dự kiến nếu xu hướng giảm lạm phát duy trì. Đồng GBP giao dịch giằng co trong tuần, bị tác động bởi dữ liệu lạm phát giảm mạnh và thông tin chính phủ Anh sẽ cắt giảm chi tiêu công. Tuy nhiên, tiêu dùng nội địa vẫn tỏ ra khả quan, với mức chi tiêu bất ngờ tăng trong tháng trước, phần nào hỗ trợ đồng GBP. Đồng CAD biến động theo kỳ vọng chính sách thương mại của Mỹ, do nền kinh tế nước này có thể chịu ảnh hưởng nặng nề nếu Washington chính thức áp thuế đối với ngành ô tô. Trong khi đó, đồng AUD phục hồi nhờ loạt biện pháp hỗ trợ chi phí sinh hoạt được chính phủ Úc công bố, cho thấy nỗ lực cải thiện niềm tin cử tri và thúc đẩy tiêu dùng nội địa. Kết tuần:

• DXY: -0.13%
• EURUSD: +0.09%
• GBPUSD: +0.17%
• AUDUSD: +0.22%
• NZDUSD: -0.28%
• USDCAD: -0.26%
• USDCHF: -0.26%
• USDJPY: +0.35%

Tuần qua, giá vàng tiếp tục là tâm điểm chú ý khi bật tăng mạnh và lập đỉnh lịch sử mới, phản ánh tâm lý phòng thủ rõ rệt của nhà đầu tư trong bối cảnh bất ổn toàn cầu leo thang. Giá vàng trong tuần tăng 2.04%, kết tuần tại mức 3,084 USD/oz. Căng thẳng thương mại do các đòn áp thuế từ Mỹ cùng với nguy cơ lạm phát kéo dài đã thúc đẩy dòng tiền tìm đến kim loại quý như một kênh trú ẩn an toàn. Dự báo của Goldman Sachs nâng mục tiêu giá vàng lên 3,300 USD/oz càng củng cố xu hướng tăng giá, khi nhu cầu từ các quỹ ETF và ngân hàng trung ương vẫn ở mức cao. Trái ngược với xu hướng ổn định của vàng, giá dầu ghi nhận nhiều biến động theo từng phiên nhưng vẫn duy trì đà tăng tuần thứ ba liên tiếp. Mặc dù chịu áp lực giảm trong phiên cuối tuần do lo ngại chiến tranh thương mại có thể gây ra suy thoái kinh tế toàn cầu, giá dầu vẫn được hỗ trợ nhờ triển vọng nguồn cung bị thắt chặt. Việc Mỹ gia tăng sức ép lên các quốc gia như Venezuela và Iran – những nhà sản xuất chủ chốt của OPEC – là yếu tố chính thúc đẩy kỳ vọng thiếu hụt nguồn cung. Kết tuần, HĐTL dầu Brent tăng 0.27 USD, lên mức 72.40 USD/thùng. Trong khi đó, HĐTL dầu WTI tăng 1.06%, chạm mức 68.97 USD/thùng. Trong khi đó, thị trường trái phiếu Mỹ ghi nhận các đợt biến động mạnh về lợi suất. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 7 năm có lúc tăng do các đợt đấu giá không thành công, cho thấy nhà đầu tư thận trọng hơn với rủi ro lạm phát. Tuy nhiên, đà tăng này bị kiềm chế bởi các số liệu cho thấy niềm tin tiêu dùng tại Mỹ tiếp tục giảm, cùng với dữ liệu lạm phát mới củng cố khả năng kéo dài chu kỳ lãi suất cao. Lợi suất TPCP Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm giảm 0.1 điểm cơ bản trong tuần, giảm xuống 4.251%. Cùng lúc đó, lợi suất TPCP Hoa Kỳ kỳ hạn 2 năm giảm 4.2 điểm cơ bản, về mức 3.912%. 

Tổng quan theo nhóm ngành
Thị trường chứng khoán hôm nay chứng kiến bức tranh đầy thách thức, đặc biệt đối với nhóm cổ phiếu công nghệ. Ngành công nghệ ngập trong sắc đỏ, với nhiều “ông lớn” giảm mạnh. Google (GOOG) giảm 2.47%, trong khi Meta (META) mất 2.59%. Đợt bán tháo diện rộng cho thấy tâm lý lo ngại dai dẳng của giới đầu tư, đặc biệt tác động mạnh đến các nhóm phần mềm và bán dẫn. Nvidia (NVDA) và Oracle (ORCL) lần lượt giảm 1.89% và 2.86%, phản ánh sự thận trọng trước mùa báo cáo lợi nhuận và định giá cao trong nhóm công nghệ.

• Tiêu dùng không thiết yếu: Cổ phiếu Amazon (AMZN) giảm 3.25%, trong khi Tesla (TSLA) cũng mất 3.12%, cho thấy sự mong manh trong nhóm tiêu dùng có chu kỳ.       
• Y tế: Trái ngược với công nghệ, nhóm cổ phiếu y tế tỏa sáng trong phiên hôm nay. Merck (MRK) tăng 1.63%, còn Eli Lilly (LLY) nhích nhẹ 0.12%.
• Năng lượng: Nhóm ngành này cũng ghi nhận diễn biến tích cực. ExxonMobil (XOM) tăng 0.12%, phản ánh sự tin tưởng ổn định của nhà đầu tư vào lĩnh vực dầu khí giữa lúc giá dầu biến động.         

Tâm lý thị trường và xu hướng
Tâm lý thị trường chung nghiêng về sự thận trọng. Nhà đầu tư phản ứng với tín hiệu trái chiều từ nhóm công nghệ, đồng thời chịu tác động từ các bất ổn địa chính trị – làm dấy lên lo ngại về khả năng sinh lời trong các lĩnh vực tăng trưởng cao. Trong khi đó, các nhóm ngành phòng thủ như y tế và năng lượng đang thu hút dòng tiền, mang lại phần nào cảm giác an toàn cho thị trường.

Diễn biến tiêu cực kéo dài trong nhóm công nghệ cho thấy giới giao dịch đang đánh giá lại mức độ rủi ro và có thể đang dịch chuyển sang các tài sản truyền thống và ổn định hơn.

Thị trường thực tế đang thay đổi – và thị trường FX cũng vậy.

Đã có thời điểm, nếu chỉ số S&P 500 giảm 1.4%, đồng USD sẽ tăng mạnh so với hầu hết các đồng tiền khác, trừ JPY và CHF. Nhưng hiện tại không còn như vậy: USD giảm so với EUR và GBP, và chỉ tăng nhẹ so với các đồng tiền hàng hóa.

Điều gì đã thay đổi?      

Trong nhiệm kỳ đầu của ông Trump và thậm chí là đầu năm nay, tin tức về thuế quan thường khiến USD tăng giá. Nhưng hiện tại, điều đó không còn đúng. Nguyên nhân chủ yếu nằm ở yếu tố tín hiệu thị trường.

Trước đây, thị trường tin rằng các ưu tiên hàng đầu của ông Trump là tăng điểm cho thị trường chứng khoán và thúc đẩy GDP. Niềm tin đó giờ đã bị lung lay.

Thay vào đó, Nhà Trắng hiện phát tín hiệu rằng họ sẵn sàng chấp nhận "cai nghiện" – tức chịu tổn thất ngắn hạn để hướng tới các mục tiêu dài hạn như giảm chi tiêu chính phủ hoặc đưa sản xuất quay trở lại Mỹ. Thị trường không thích điều này và xem đây là dấu hiệu của một nền kinh tế Mỹ suy yếu tương đối so với phần còn lại của thế giới.       

Tình huống hiện tại không phải là chưa từng có tiền lệ: USD từng lao dốc đầu cuộc khủng hoảng nhà đất – tài chính, sau vụ 11/9 và sau khi bong bóng dot-com vỡ.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang chi nhánh San Francisco, bà Mary Daly, cho biết:

Daly cho biết bà chưa điều chỉnh dot plot của mình kể từ năm ngoái

• Cần giữ lập trường "chờ và quan sát" đối với chính sách tiền tệ, để các ngành có thời gian thích ứng với các biện pháp thuế quan
• Chính sách hiện tại đang ở vị trí hợp lý, cần kiên nhẫn
• Chưa có đủ dữ liệu để thay đổi dự báo
• Ghi nhận tâm lý “lạc quan thận trọng” từ phía doanh nghiệp

Giới đầu tư tỏ ra hoài nghi trước phát biểu của bà Daly, cho rằng các nhà hoạch định chính sách thể hiện niềm tin của họ vào điều gì đó, nhưng bản chất niềm tin đó cũng đã lung lay.                         

Công cụ GDPNow của Fed Atlanta vừa điều chỉnh dự báo tăng trưởng GDP thực tế của Mỹ trong quý I xuống -2.8% (Trước đó: -1.8%).

Điểm tính cực duy nhất là mô hình điều chỉnh theo giá vàng chỉ dự báo mức giảm -0.5%.

Theo Fed Atlanta:      

“Sau khi công bố dữ liệu mới từ Cục Thống kê Dân số Mỹ và Cục Phân tích Kinh tế Mỹ, dự báo đóng góp của xuất khẩu ròng vào tăng trưởng GDP thực quý I đã giảm từ -3.95 điểm phần trăm xuống -4.79 điểm phần trăm trong mô hình tiêu chuẩn, và từ -1.92 điểm phần trăm xuống -2.53 điểm phần trăm trong mô hình thay thế.”     

• Chỉ số niềm tin người tiêu dùng UMich (chính thức): 57.0 điểm (Dữ liệu sơ bộ: 57.9; Trước đó: 64.7)
• Điều kiện hiện tại: 63.8 điểm (Sơ bộ: 63.5)
• Kỳ vọng tương lai: 52.6 điểm (Sơ bộ: 54.2)
• Kỳ vọng lạm phát:
  • Trong 1 năm tới: 5.0% (Sơ bộ: 4.9%)
  • Trong 5 năm tới: 4.1% (Sơ bộ: 3.9%)
• Hai phần ba người tiêu dùng Mỹ dự báo thất nghiệp tăng – mức cao nhất kể từ 2009

Báo cáo lần này mang nhiều yếu tố chính trị, nhưng việc kỳ vọng lạm phát tăng – đặc biệt kỳ vọng 5 năm lên mức cao nhất trong 32 năm – sẽ là điều khó để Fed phớt lờ.

Theo khảo sát của Đại học Michigan, “mức sụt giảm trong tháng này phản ánh sự đồng thuận rõ rệt trên tất cả các nhóm nhân khẩu học và khuynh hướng chính trị.” 

Không còn chỉ những người theo Đảng Dân chủ bi quan về triển vọng kinh tế – xu hướng này đang lan rộng hơn.                   

HĐTL chỉ số S&P 500 hiện giảm 8 điểm trước giờ mở cửa – mức điều chỉnh không quá lớn trong bối cảnh thị trường toàn cầu vẫn còn nhiều bất ổn. Một số chuyên gia cho rằng hoạt động tái cân bằng danh mục vào cuối quý có thể là yếu tố ảnh hưởng đến diễn biến thị trường trong vài phiên gần đây, nhưng cần thêm thời gian để xác nhận xu hướng.

Một diễn biến đáng chú ý khác là sự thay đổi trong cách giới đầu tư đánh giá ai sẽ là “người thắng cuộc” trong cuộc đua trí tuệ nhân tạo. Dường như dòng tiền đang dịch chuyển khỏi các công ty phát triển nền tảng AI – vốn đang dần trở thành hàng hóa phổ thông – sang các doanh nghiệp ứng dụng AI một cách hiệu quả. Tuy nhiên, việc xác định bên hưởng lợi thực sự từ xu hướng này vẫn còn nhiều ẩn số.

Trong bối cảnh đó, công ty trung tâm dữ liệu CoreWeave – vốn nổi lên nhờ cung cấp hạ tầng cho các mô hình AI – chính thức IPO trong ngày hôm nay. Tuy nhiên, các tín hiệu ban đầu không mấy khả quan: quy mô và giá chào bán đã bị hạ xuống, hiện được định giá ở mức 40 USD/cổ phiếu. Đáng chú ý, Nvidia – một đối tác và nhà đầu tư lớn – đã phải tham gia với một lệnh đặt mua quy mô lớn để hỗ trợ đợt phát hành.

Theo đài Radio-Canada, Thủ tướng Canada Carney và Tổng thống Mỹ Donald Trump sắp có cuộc điện đàm. Đây sẽ là cuộc trao đổi đầu tiên giữa hai nhà lãnh đạo, trong bối cảnh ông Carney đang dẫn đầu vững chắc trong các cuộc thăm dò trước cuộc tổng tuyển cử tại Canada diễn ra ngày 28/4 – dù vẫn còn gần một tháng nữa.

Nếu trong cuộc gọi này, ông Trump đưa ra những phát biểu theo hướng “Canada là bang thứ 51” thì có thể gây ra biến động lớn trong quan hệ song phương cũng như dư luận chính trị nội địa của cả hai nước.

Phát biểu ngày hôm qua của ông Carney đã gây xôn xao dư luận khi ông thẳng thắn tuyên bố:

“Mối quan hệ cũ mà chúng ta từng có với Hoa Kỳ – dựa trên việc hội nhập kinh tế sâu rộng và hợp tác chặt chẽ về an ninh, quân sự – nay đã chấm dứt. Rõ ràng, Hoa Kỳ không còn là đối tác đáng tin cậy.”     

Dữ liệu PCE lõi (loại trừ giá thực phẩm và năng lượng):

• Dữ liệu PCE lõi tháng 2 của Mỹ: +2.8% so với cùng kỳ năm trước (Dự đoán: +2.7%; Trước đó: +2.6%, đã điều chỉnh thành +2.7%); +0.4% so với tháng trước (Dự đoán: +0.3%)
• Dữ liệu PCE lõi chưa làm tròn: +0.38% so với tháng trước (Trước đó: +0.285%)
• Dữ liệu PCE loại trừ thực phẩm, năng lượng và nhà ở: +0.3% so với tháng trước (Trước đó: +0.3%)

Dữ liệu PCE toàn phần:

• Dữ liệu PCE toàn phần tháng 2: +2.5% so với cùng kỳ năm trước (Dự đoán: +2.5%)
• Hệ số giảm phát: +0.3% so với tháng trước (Dự đoán: +0.3%)
• Dữ liệu PCE toàn phần chưa làm tròn: +0.34% (Trước đó: +0.325%)

Dữ liệu thu nhập và chi tiêu cá nhân tháng 2:

• Thu nhập cá nhân: +0.8% (Dự đoán: +0.4%; Trước đó: +0.9%, đã điều chỉnh thành +0.7%)
• Chi tiêu cá nhân: +0.4% (Dự đoán: +0.5%; Trước đó: -0.2%, đã điều chỉnh thành -0.3%)
• Chi tiêu cá nhân thực tế: +0.1% (Trước đó: -0.5%, đã điều chỉnh thành -0.6%)
• Tỷ lệ tiết kiệm: 4.6% (Trước đó: 4.6%)

Lợi suất TPCP Mỹ giảm sau báo cáo, dù trước đó có dấu hiệu nhích lên nhẹ. Đồng USD ban đầu gần như không biến động nhưng hiện đang có xu hướng suy yếu. Giới phân tích cho rằng thị trường có thể đang chú ý nhiều hơn đến số liệu chi tiêu tiêu dùng, thay vì lạm phát, trong bối cảnh lo ngại về các biện pháp thuế quan gia tăng.

Với mức tăng +0.38% so với tháng trước, chỉ số PCE lõi tháng 2 tương đương với tốc độ lạm phát hàng năm là 4.66% – chiếm khoảng 20% mức lạm phát mục tiêu cả năm của Fed. Ngay cả khi cộng dồn dữ liệu tháng 1 và tháng 2, lạm phát lõi vẫn đang chạy ở mức 4.06% – cao gấp đôi mục tiêu 2% của Fed.

Hiện tại, thị trường trái phiếu dường như chưa quá lo lắng. Tuy nhiên, phát biểu gần đây của Chủ tịch Fed St. Louis, ông Alberto Musalem, đã hé mở khả năng nâng lãi suất trở lại – một rủi ro tiềm ẩn mà nhà đầu tư cần theo dõi sát.

Ở chiều ngược lại, một yếu tố có thể làm giảm áp lực lạm phát là khả năng Mỹ cắt giảm tới 800,000 việc làm liên quan đến chính phủ do chính sách thắt chặt chi tiêu. Nếu xảy ra, điều này có thể đẩy tỷ lệ thất nghiệp tăng thêm 0.5 điểm phần trăm. Trong bối cảnh như vậy, thật khó để lạm phát trở nên quá nóng.

Giá khí tự nhiên của Mỹ chịu áp lực khi nước này chứng kiến tuần tăng dự trữ thứ hai liên tiếp, trong khi dự báo thời tiết vẫn còn trái chiều, theo các chuyên gia hàng hóa của ING, Ewa Manthey và Warren Patterson.

Dự trữ khí tự nhiên của Mỹ: Báo cáo hàng tuần của Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) cho thấy dự trữ khí tự nhiên của Mỹ đã tăng 37 tỷ feet khối (bcf) trong tuần qua, cao hơn mức tăng dự kiến là 32 bcf. Tuy nhiên, điều này trái ngược với mức giảm trung bình 5 năm là 31 bcf. Tính đến ngày 21 tháng 3, tổng dự trữ khí tự nhiên đạt 1.74 ngàn tỷ feet khối (tcf), giảm 24.2% so với năm trước và thấp hơn 6.5% so với mức trung bình 5 năm.

Giá dầu: Giá dầu hiện giao dịch ổn định khi thị trường vẫn thận trọng về nhu cầu yếu và nguồn cung tăng. Nhóm OPEC+ dự kiến sẽ bắt đầu tăng sản lượng với mức tăng đầu tiên là 138,000 thùng/ngày vào tháng tới, sau khi quyết định giảm dần cắt giảm sản lượng 2.2 triệu thùng/ngày vào năm 2026.

Một số quốc gia trong OPEC đã đồng ý giảm sản lượng thêm (từ 189,000 thùng/ngày đến 435,000 thùng/ngày đến tháng 6 năm 2026) để bù đắp cho sản lượng tăng trước đó. Những cắt giảm này, nếu được thực hiện, sẽ giúp cân bằng thị trường trong ngắn hạn.