Tiêu điểm thị trường

Dữ liệu PMI sơ bộ (Flash PMI) tháng 11 của S&P Global cho thấy hoạt động kinh doanh tại Mỹ tiếp tục mở rộng với tốc độ tích cực, đặc biệt là trong lĩnh vực dịch vụ.

Số liệu chính:

• PMI Dịch vụ: 55.0 (Cao hơn dự báo 54.6; kỳ trước 54.8).

• PMI Sản xuất: 51.9 (Thấp hơn nhẹ so với dự báo 52.0; kỳ trước 52.5).

• PMI Tổng hợp: 54.8 (Cao hơn mức 54.6 của kỳ trước).

Nhận định từ chuyên gia:

Ông Chris Williamson, Chuyên gia Kinh tế trưởng tại S&P Global Market Intelligence, nhận xét:

"Dữ liệu PMI sơ bộ chỉ ra một nền kinh tế Mỹ tương đối sôi động trong tháng 11, báo hiệu mức tăng trưởng GDP hàng năm khoảng 2.5% tính đến thời điểm hiện tại của quý 4. Đà tăng trưởng hiện tại tỏ ra khá đồng đều và đáng khích lệ, với sản lượng tăng ở cả lĩnh vực sản xuất và khu vực dịch vụ rộng lớn.

Tin vui được nối tiếp bằng sự gia tăng rõ rệt trong niềm tin kinh doanh về triển vọng năm tới. Hy vọng về việc tiếp tục cắt giảm lãi suất và sự kết thúc của đợt đóng cửa chính phủ đã thúc đẩy sự lạc quan, bên cạnh xu hướng cải thiện chung của nền kinh tế và những lo ngại về môi trường chính trị đã giảm bớt."

Tuy nhiên, vẫn còn những cảnh báo:

"Mặc dù vậy, các nhà sản xuất đã báo cáo một sự kết hợp đáng lo ngại: tăng trưởng đơn đặt hàng mới chậm lại và lượng tồn kho thành phẩm tăng kỷ lục. Việc tích lũy hàng tồn kho chưa bán được này báo hiệu sự mở rộng sản xuất sẽ chậm lại trong những tháng tới trừ khi nhu cầu phục hồi; điều này sau đó có thể ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng của nhiều ngành dịch vụ.

Hơn nữa, mặc dù việc làm tiếp tục được tạo ra trong tháng 11, tốc độ tuyển dụng vẫn bị kìm hãm bởi những lo ngại về chi phí, vốn liên quan đến thuế quan. Cả chi phí đầu vào và giá bán đều tăng tốc trong tháng 11, đây sẽ là điều khiến phe 'diều hâu' (những người lo ngại lạm phát) phải lưu tâm."

Các bình luận từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sáng nay đã có sự chuyển dịch nhẹ, với việc ông Williams (Chủ tịch Fed New York) cho rằng chính sách hiện vẫn mang tính thắt chặt và điều đó có thể dẫn đến một đợt cắt giảm lãi suất.

Bà Collins cũng cho biết điều quan trọng là phải có tầm nhìn hướng tới tương lai và thừa nhận có những rủi ro đối với thị trường lao động, đồng thời nói thêm rằng những rủi ro gia tăng này là lý do chính đáng cho các đợt cắt giảm vừa qua. Tuy nhiên, bà cũng lưu ý rằng bà vẫn lo ngại về lạm phát hơn là thị trường lao động.

Ông Miran cũng đã có bài phát biểu. Ông được xem là quan chức dovish nhất của Fed. Ông bày tỏ hy vọng rằng dữ liệu thị trường lao động sẽ thuyết phục được mọi người ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12.

Diễn biến thị trường trước giờ mở cửa:

• S&P 500: Tăng 36.74 điểm.

• Nasdaq: Tăng 124 điểm.

• Dow Jones: Tăng 260 điểm.

Bối cảnh: Hôm qua, thị trường chứng khoán đã mở cửa ở mức cao hơn nhờ báo cáo lợi nhuận mạnh hơn dự kiến của Nvidia, nhưng sau đó đã đánh mất đà tăng và quay đầu giảm mạnh, với chỉ số Nasdaq giảm hơn 2%.

Vàng vượt mốc 4,075 USD/oz

Điểm nhấn chính của phiên giao dịch là việc công bố chỉ số PMI sơ bộ (Flash PMIs) cho các nền kinh tế lớn của khu vực đồng Euro (Eurozone) và Vương quốc Anh. Trong khi các chỉ số PMI của Eurozone khá tích cực, thì số liệu của Anh lại tỏ ra yếu kém. Dữ liệu Doanh số Bán lẻ của Anh, được công bố trước đó, cũng sụt giảm trên diện rộng.

Những dữ liệu này không làm thay đổi nhiều định giá của thị trường: Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) vẫn được cho là sẽ giữ nguyên lãi suất, trong khi Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) được kỳ vọng sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản (bps) tại cuộc họp sắp tới vào tháng 12.

Một tin tức đáng chú ý khác là những bình luận từ Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katayama, giúp đồng Yên Nhật (JPY) tăng giá. Bà khẳng định Nhật Bản sẽ theo đuổi chính sách tài khóa có trách nhiệm và tổng lượng phát hành trái phiếu trong năm tài chính này sẽ thấp hơn năm ngoái.

Cuối cùng, chúng ta đã nghe phát biểu từ Chủ tịch ECB Lagarde và Phó Chủ tịch ECB de Guindos, nhưng cả hai chỉ tái khẳng định lập trường trung lập của ngân hàng trung ương.

Diễn biến thị trường

Tâm lý rủi ro vẫn rất căng thẳng, với chứng khoán Mỹ và Bitcoin giao dịch gần mức thấp nhất trong ngày. Đồng đô la Mỹ tăng giá trong ngày, trong khi các kim loại quý như vàng và bạc đều giảm điểm.

Tiêu điểm phiên Mỹ

Trong phiên giao dịch Mỹ sắp tới, thị trường sẽ đón nhận:

1. Doanh số Bán lẻ Canada.

2. Chỉ số PMI sơ bộ của Mỹ.

3. Chỉ số tâm lý người tiêu dùng UMich (số liệu chính thức).

Dữ liệu có khả năng gây biến động thị trường nhất sẽ là PMI sơ bộ của Mỹ. Thực tế, Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) hiện đang "đứng ngoài quan sát", nên một báo cáo bán lẻ dù xấu hay tốt cũng sẽ không thay đổi lập trường đó. Dữ liệu UMich chính thức hiếm khi gây biến động vì thị trường thường quan tâm đến thông tin mới (số liệu sơ bộ) hơn.

PMI sơ bộ của Mỹ có thể tác động đến thị trường, mặc dù khó có thể thay đổi cục diện một cách đáng kể vào lúc này trừ khi số liệu cực kỳ mạnh hoặc cực kỳ yếu. Thị trường đang định giá khoảng 30% cơ hội cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Điều này khiến khả năng cắt giảm trở nên thấp nhưng vẫn nuôi hy vọng mong manh, phòng trường hợp các dữ liệu khác cho thấy sự suy yếu hoặc các thành viên Fed phát tín hiệu cắt giảm trước khi "giai đoạn không phát ngôn" (blackout period) bắt đầu vào thứ Bảy tới.

Các phát biểu chính từ Phó Chủ tịch ECB Luis de Guindos:

• Các rủi ro đối với tăng trưởng đang ở trạng thái cân bằng.
• Tin tức về tăng trưởng kinh tế tốt hơn dự kiến.
• Mức lãi suất hiện tại là phù hợp dựa trên các thông tin và chỉ báo sẵn có.

Phân tích:

• Đây vẫn là những bình luận quen thuộc từ ông de Guindos. Ông thừa nhận sự khởi sắc trong hoạt động kinh tế nhờ vào các đợt cắt giảm lãi suất trước đó và các chính sách tài khóa mở rộng.
• Các thành viên ECB đã tuyên bố nhiều lần rằng họ sẽ không phản ứng trước những sai lệch nhỏ hoặc ngắn hạn so với mục tiêu lạm phát 2%.

(Bài phân tích của InvestingLive)

Cuộc họp báo gần nhất của Chủ tịch Fed Powell đã đánh dấu đỉnh điểm của tâm lý rủi ro khi câu nói "tai tiếng" rằng "việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 không phải là một kết luận đã định trước - trên thực tế, còn xa mới là như vậy" đã kích hoạt một đợt định giá lại kỳ vọng lãi suất theo hướng hawkish.

Thị trường chứng khoán đã trôi dốc kể từ đó khi cơ hội cho một đợt cắt giảm vào tháng 12 liên tục giảm xuống. Tùy thuộc vào bối cảnh, việc định giá lại theo hướng hawkish thường là tiêu cực đối với thị trường chứng khoán, đặc biệt là khi thị trường đã tăng quá nóng (overstretched).

Vấn đề hiện nay là thị trường chứng khoán chính là yếu tố có thể "bẻ gãy" nền kinh tế, vì vậy Fed sẽ cần phải "đi trên dây" thật khéo léo để tránh suy thoái. Trên thực tế, với đợt bán tháo mới nhất này, tổng mức nới lỏng dự kiến đến cuối năm 2026 thực chất đã tăng lên một chút.

Điều này là do thị trường đang nghĩ rằng một đợt bán tháo liên tục trên thị trường chứng khoán sẽ đè nặng lên tâm lý và hoạt động kinh tế, và cuối cùng đòi hỏi nhiều đợt cắt giảm lãi suất hơn hoặc mạnh tay hơn. Nếu bạn xem xét câu chuyện về nền kinh tế hình chữ K (K-shaped economy), bạn có thể thấy phần nhánh trên phụ thuộc vào thị trường chứng khoán nhiều như thế nào.

Đây là lý do tại sao tôi nghĩ rằng nếu Fed định giữ nguyên lãi suất, họ sẽ thực hiện điều đó bằng cách đưa ra một quyết định "giữ nguyên lãi suất theo hướng dovish" (dovish hold). Cuộc họp tháng 12 sẽ đi kèm với các dự báo kinh tế mới và Fed có thể báo hiệu một triển vọng tương lai dovish hơn bằng cách tăng số lần cắt giảm lãi suất dự kiến trong năm 2026 từ 1 lên 2 hoặc thậm chí là 3 lần.

Điều này khiến tôi kỳ vọng vào một vùng đáy của tâm lý bi quan (bearish) tại đây, vì từ góc nhìn bất đối xứng, tôi nghĩ rủi ro giảm điểm hiện đã bị hạn chế và chúng ta có thể thấy một đợt phục hồi (hy vọng tôi không phải hối hận vì câu nói này).

Dưới đây là tổng quan về mức độ nới lỏng (hoặc thắt chặt) mà thị trường đang định giá cho các ngân hàng trung ương lớn đến cuối năm nay và đến cuối năm 2026.

Kỳ vọng CẮT GIẢM Lãi suất đến cuối năm (tính bằng điểm cơ bản - bps):

• Fed (Mỹ): 8 bps (xác suất 67% không thay đổi tại cuộc họp tới)
  • Đến cuối 2026: 94 bps
• ECB (Châu Âu): 1 bps (xác suất 97% không thay đổi tại cuộc họp tới)
  • Đến cuối 2026: 10 bps
• BoE (Anh): 22 bps (xác suất 83% sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tới)
  • Đến cuối 2026: 63 bps
• BoC (Canada): 4 bps (xác suất 87% không thay đổi tại cuộc họp tới)
  • Đến cuối 2026: 6 bps
• RBA (Úc): 2 bps (xác suất 90% không thay đổi tại cuộc họp tới)
  • Đến cuối 2026: 13 bps
• RBNZ (New Zealand): 25 bps (xác suất 93% sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tới)
  • Đến cuối 2026: 37 bps
• SNB (Thụy Sĩ): 2 bps (xác suất 92% không thay đổi tại cuộc họp tới)
  • Đến cuối 2026: 7 bps

Kỳ vọng TĂNG Lãi suất đến cuối năm (tính bằng điểm cơ bản - bps):

• BoJ (Nhật Bản): 7 bps (xác suất 72% không thay đổi tại cuộc họp tới)
  • Đến cuối 2026: 43 bps

*Mức định giá cho năm 2026 phản ánh tổng mức nới lỏng dự kiến tính đến cuối năm 2026, chứ không phải là mức nới lỏng chỉ riêng trong năm 2026.

Phân tích: Tuần của sự định giá lại kỳ vọng Fed

• Tuần này tâm điểm hoàn toàn xoay quanh việc thị trường định giá lại (repricing) xác suất cắt giảm lãi suất của Fed. So với bản cập nhật tuần trước, chúng ta có thể thấy một đợt cắt giảm lãi suất hiện được coi là khó xảy ra.
• Đợt định giá lại theo hướng hawkish đã diễn ra kể từ cuộc họp báo gần nhất của Chủ tịch Fed Powell khi ông nói rằng "việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 không phải là một kết luận đã định trước - trên thực tế, còn xa mới là như vậy".
• Các phát biểu của quan chức Fed (Fedspeak) tiếp tục nghiêng về phía hawkish, với tất cả các chủ tịch Fed khu vực đều nói rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 không phải là kịch bản cơ sở của họ, trong khi các Thống đốc không đưa ra tín hiệu rõ ràng cho một đợt cắt giảm khác.
• Một chất xúc tác quan trọng khác là việc Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) thông báo rằng báo cáo NFP tháng 11 sẽ được công bố vào ngày 16 tháng 12, tức là sau cuộc họp FOMC. Điều này có nghĩa là Fed sẽ thiếu một dữ liệu quan trọng khi ra quyết định.
• Cuối cùng, chúng ta đã nhận được dữ liệu NFP tháng 9 và Trợ cấp thất nghiệp vào ngày hôm qua. Mặc dù dữ liệu có sự trái chiều, nhưng nó không thực sự cho thấy sự yếu kém rõ ràng của thị trường lao động.

Dữ liệu mới nhất do S&P Global công bố - ngày 21 tháng 11 năm 2025

• PMI Dịch vụ: 50.5 (Kỳ vọng: 52.0, Tháng trước: 52.3)

• PMI Sản xuất: 50.2 (Kỳ vọng: 49.2, Tháng trước: 49.7)

• PMI Composite: 50.5 (Kỳ vọng: 51.8, Tháng trước: 52.2)

Những điểm chính:

• Tăng trưởng khu vực tư nhân của Anh giảm trong tháng 11, trong khi lạm phát giá đầu ra giảm xuống mức thấp nhất trong 59 tháng.

• Giá Bitcoin giảm mạnh về quanh mức 82,000 USD trước khi hồi phục quanh mức 83,519 USD, Ethereum trượt xuống dưới mốc 2,654 USD.
• Điều này phản ánh sức ép bán ngày càng tăng và triển vọng điều chỉnh sâu hơn trên thị trường.

• PMI Dịch vụ: 53.1 (Kỳ vọng: 52.8, Tháng trước: 53.0)
• PMI Sản xuất: 49.7 (Kỳ vọng: 50.2, Tháng trước: 50.0)
• PMI Composite: 52.4 (Kỳ vọng: 52.5, Tháng trước: 52.5)

Tháng 11 chứng kiến sự mở rộng vững chắc hơn nữa của hoạt động kinh doanh khu vực đồng euro.

Chủ tịch ECB Christine Lagarde cho biết ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục điều chỉnh chính sách khi cần thiết để đảm bảo lạm phát duy trì quanh mức mục tiêu.

Bà cũng nhấn mạnh rằng các đợt cắt giảm lãi suất gần đây đang ngày càng hỗ trợ điều kiện tài chính

Doanh số bán lẻ tại Anh trong tháng 10/2025 giảm 1.1% so với tháng trước, trái ngược với kỳ vọng giữ nguyên 0.0%, đánh dấu lần giảm đầu tiên kể từ tháng 5. Khi loại trừ ô tô và xăng, doanh số cũng giảm 1.0%, thấp hơn nhiều so với dự báo -0.3%.

So với cùng kỳ năm trước, tổng doanh số chỉ tăng 0.2% so với dự báo 1.5%, trong khi doanh số loại trừ ô tô và xăng tăng 1.2% so với kỳ vọng 2.5%. Các siêu thị, cửa hàng quần áo và bán hàng qua thư đều ghi nhận sụt giảm, một phần do người tiêu dùng trì hoãn chi tiêu trước mùa Black Friday. Tổng thể, dữ liệu yếu khiến đồng bảng Anh giảm mạnh trên thị trường ngay sau khi công bố.

Nhật Bản, dưới sự lãnh đạo của Thủ tướng Sanae Takaichi, thông báo sẵn sàng phát hành trái phiếu mới nhằm hỗ trợ gói kích thích kinh tế nếu nguồn thu ngân sách không đạt kỳ vọng. Tuy nhiên, bà nhấn mạnh tổng lượng trái phiếu chính phủ (JGB) trong năm nay vẫn sẽ thấp hơn so với năm trước.

Takaichi khẳng định chính phủ sẽ theo đuổi tài khóa bền vững thông qua tăng trưởng kinh tế, cân bằng giữa hỗ trợ ngắn hạn và ổn định ngân sách dài hạn. Cam kết giữ phát hành JGB ở mức thấp hơn năm ngoái có thể giúp củng cố niềm tin thị trường trái phiếu, dù nhu cầu phát hành mới phản ánh áp lực tài khóa vẫn hiện hữu.

Trong phiên châu Âu, chúng ta sẽ có dữ liệu Bán lẻ của Vương quốc Anh và các chỉ số Flash PMI sơ bộ của các nền kinh tế lớn châu Âu và Anh. Mặc dù những dữ liệu này khó có thể thay đổi chính sách của các ngân hàng trung ương tương ứng, nhưng vẫn có khả năng tác động mạnh đến thị trường.

Ngân hàng Anh (BoE) được dự báo sẽ cắt lãi suất vào tháng 12 với xác suất 83% sau báo cáo việc làm yếu và dữ liệu lạm phát phù hợp kỳ vọng. Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã kết thúc chu kỳ nới lỏng vào mùa hè và hiện chỉ đang theo dõi diễn biến kinh tế.

Trong phiên Mỹ, chúng ta có dữ liệu Bán lẻ Canada, Flash PMI Mỹ và chỉ số niềm tin người tiêu dùng UMich phiên cuối cùng. Dữ liệu có khả năng tác động mạnh nhất là Flash PMI Mỹ. Ngân hàng Canada (BoC) hiện đang đứng ngoài chính sách, vì vậy kết quả bán lẻ dù tốt hay xấu cũng khó thay đổi quyết định của họ. Dữ liệu UMich cuối cùng hiếm khi tác động mạnh vì thị trường ưa thích thông tin sơ bộ.

Flash PMI Mỹ có thể tác động thị trường, dù khó thay đổi đáng kể triển vọng chính sách trừ khi dữ liệu cực mạnh hoặc yếu. Thị trường đang định giá khoảng 30% khả năng Fed cắt giảm vào tháng 12, không cao nhưng vẫn giữ hy vọng nếu các dữ liệu khác yếu hoặc có tín hiệu từ thành viên Fed trước thời gian im lặng bắt đầu từ thứ Bảy tới.

Theo hiện trạng, khả năng cao là Fed sẽ duy trì chính sách ôn hòa hoặc cắt giảm mang tính thắt chặt, với xu hướng nghiêng về phương án duy trì chính sách.

Giá vàng giảm về quanh 4,050 USD/oz trong phiên Á.

Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama cho biết chính phủ kỳ vọng tỷ lệ nợ công trên GDP của nước này sẽ giảm nhẹ so với năm trước, ngay cả sau khi ban hành ngân sách bổ sung để tài trợ cho gói kích thích kinh tế mới nhất. Phát biểu này nhằm trấn an thị trường trong bối cảnh lo ngại gia tăng về nhu cầu vay nợ lớn của Nhật Bản.

Bà Katayama cũng cho rằng Nhật Bản hiện mới chỉ “đi được nửa chặng đường” trong việc đạt được mức lạm phát ổn định và bền vững đi kèm tăng trưởng tiền lương — mục tiêu then chốt mà cả chính phủ và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) cùng hướng tới. Bà nhấn mạnh BOJ chia sẻ quan điểm này, thể hiện sự thống nhất trong đánh giá về tiến trình chậm rãi của nền kinh tế trong việc thoát khỏi tình trạng giảm phát.

Bộ trưởng khẳng định sự phối hợp chặt chẽ giữa chính phủ và BOJ vẫn là yếu tố thiết yếu để chấm dứt giảm phát và bảo đảm tăng trưởng giá cả cũng như kinh tế bền vững.

Thị trường chứng khoán châu Á giảm điểm trên diện rộng trong phiên giao dịch hôm nay, với Trung Quốc và Hồng Kông dẫn đầu đà giảm.

Chỉ số Shanghai Composite mất 0.6%, trong khi Hang Seng lao dốc 1.8%, cùng với sự suy yếu tương tự tại Shenzhen Component (-1.8%) và ChiNext (-2.1%). Tại Nhật Bản, chỉ số Nikkei 225 cũng giảm 1.8%, phản ánh tâm lý thận trọng và xu hướng “né rủi ro” lan rộng trong khu vực.

Ngược lại, hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ diễn biến ổn định hơn, với chỉ số S&P 500 (ES) và Nasdaq 100 (NQ) đều tăng 0,4%, cho thấy khả năng Phố Wall sẽ mở cửa tích cực hơn bất chấp phiên giao dịch kém sôi động tại châu Á.

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) Kazuo Ueda cảnh báo rằng đồng yên yếu đang ngày càng làm tăng chi phí nhập khẩu và lạm phát tiêu dùng, đồng thời cho biết biến động tỷ giá hiện có tác động mạnh hơn so với trước đây. Ông Ueda nhận định các doanh nghiệp Nhật Bản hiện đã sẵn sàng hơn trong việc tăng lương và giá bán, khiến lạm phát trở nên nhạy cảm hơn với biến động ngoại hối.

Ông nhấn mạnh BOJ cần thận trọng trước rủi ro biến động mạnh của đồng yên có thể tác động đến kỳ vọng lạm phát và các yếu tố cơ bản của giá cả. BOJ sẽ theo dõi chặt chẽ mức độ ảnh hưởng của tỷ giá tới lạm phát trong quá trình điều hành chính sách.

Những bình luận này được đưa ra trong bối cảnh đồng yên tiếp tục chịu áp lực giảm và giới đầu tư gia tăng đồn đoán về thời điểm BOJ có thể thực hiện đợt tăng lãi suất tiếp theo.

Niềm tin người tiêu dùng tại Anh giảm trong tháng 11 khi các hộ gia đình chuẩn bị đối mặt với những biện pháp thắt chặt có thể được công bố trong ngân sách tuần tới, theo khảo sát mới nhất của GfK. Chỉ số tổng thể giảm xuống -19 từ -17, thấp hơn một chút so với dự báo -18 của Reuters và chạm mức thấp nhất kể từ tháng 5.

Dù tâm lý người tiêu dùng vẫn cao hơn so với mức giảm mạnh -23 hồi tháng 4 — thời điểm hóa đơn sinh hoạt tăng vọt và thuế quan của Mỹ khiến chi phí nhập khẩu leo thang — GfK mô tả kết quả tháng 11 là “ảm đạm”, khi người dân dự đoán sẽ nhận tin khó khăn từ Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves. Giới phân tích cho rằng chính phủ nhiều khả năng đối mặt với thâm hụt ngân sách lớn, ước tính cần tăng thuế khoảng 20–30 tỷ bảng Anh do tăng trưởng chậm lại, chi phí vay mượn cao hơn và việc đảo ngược một số biện pháp cắt giảm phúc lợi.

Khảo sát cũng ghi nhận chỉ số ý định mua sắm hàng hóa lớn giảm 3 điểm — tín hiệu đáng lo ngại đối với các nhà bán lẻ trước mùa mua sắm Black Friday và Giáng sinh.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) chi nhánh Philadelphia, bà Anna Paulson, cho biết bà sẽ tiếp cận cuộc họp chính sách tháng 12 “một cách thận trọng,” nhấn mạnh rằng Fed cần cân bằng giữa đà chậm lại của thị trường lao động và rủi ro lạm phát vẫn còn tồn tại. Bà Paulson ủng hộ các đợt cắt giảm lãi suất gần đây nhưng cảnh báo rằng “mỗi lần cắt giảm đều nâng cao tiêu chuẩn cho lần tiếp theo,” khi chính sách tiền tệ đang dần chuyển từ trạng thái kiềm chế sang kích thích kinh tế.

Paulson, người sẽ không có quyền biểu quyết trong cuộc họp ngày 9–10 tháng 12 nhưng sẽ tham gia bỏ phiếu từ năm 2026, cho biết bà hiện lo ngại về thị trường việc làm nhiều hơn so với lạm phát. Bà mô tả báo cáo việc làm tháng 9 là “đáng khích lệ,” khi tốc độ tăng việc làm chậm lại phù hợp với đà hạ nhiệt của nguồn cung lao động. Tuy nhiên, bà lưu ý rằng việc tuyển dụng tập trung vào lĩnh vực y tế và dịch vụ xã hội thường là dấu hiệu của giai đoạn cuối chu kỳ tăng trưởng.

Paulson cũng chỉ ra rằng các hộ gia đình thu nhập trung bình và thấp đang chịu áp lực, trong khi nhóm thu nhập cao vẫn duy trì chi tiêu, khiến tăng trưởng phụ thuộc nhiều hơn vào nhóm giàu có và dễ bị tác động bởi biến động thị trường chứng khoán. Về lạm phát, bà cho biết tác động của thuế quan nhỏ hơn so với lo ngại trước đây và nhu cầu suy yếu đang giúp hạ nhiệt giá cả, dù lạm phát vẫn trên mức 2% trong năm thứ năm liên tiếp.

CPI lõi của Nhật Bản tháng 11 tăng 3.0%, đúng như kỳ vọng (kỳ trước 2.9%).
Chỉ số CPI tổng thể cũng ghi nhận mức tăng tương tự, đạt 3.0%, phù hợp với dự báo của thị trường (trước đó 2.9%).

CPI cơ bản tăng 3.1%, cũng trùng khớp với dự báo (kỳ trước 3.0%).

Đồng USD hướng tới tuần tăng mạnh nhất trong hơn một tháng, khi giới đầu tư đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) khó có khả năng cắt giảm lãi suất trong tháng tới, sau khi báo cáo việc làm Mỹ mang đến những tín hiệu trái chiều. Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp, vốn bị trì hoãn do chính phủ đóng cửa, cho thấy tăng trưởng việc làm tăng tốc trong tháng 9, song tỷ lệ thất nghiệp cũng tăng lên 4.4% — mức cao nhất trong bốn năm. Kết quả này củng cố quan điểm rằng Fed sẽ duy trì lãi suất trong cuộc họp tháng 12, khi các nhà hoạch định chính sách tiếp tục đối mặt với sự mơ hồ về triển vọng kinh tế sau giai đoạn đình trệ dữ liệu. Đồng yên Nhật tăng nhẹ trong phiên thứ Sáu sau khi Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama cho biết có thể can thiệp để đối phó với những biến động “quá mức và mang tính đầu cơ,” đánh dấu bước leo thang trong nỗ lực kiềm chế đà mất giá của đồng tiền này.

• Chỉ số DXY +0.09%
• EUR/USD +0.07%
• GBP/USD +0.29%
• USD/JPY +0.42%
• AUD/USD -0.34%
• NZD/USD -0.17%
• USD/CAD +0.29%
• USD/CHF: -0.04%

Chứng khoán Phố Wall giảm mạnh trong phiên thứ Năm, đảo chiều từ đà tăng đầu phiên, khi nhóm cổ phiếu công nghệ mất đà sau cú hích từ kết quả lợi nhuận của Nvidia, còn dữ liệu việc làm Mỹ khiến triển vọng thị trường lao động trở nên khó đoán định hơn. Nasdaq ghi nhận mức đóng cửa thấp nhất kể từ ngày 11 tháng 9, trong khi S&P 500 có mức đóng cửa thấp nhất kể từ ngày 10 tháng 9. Giới đầu tư tiếp tục lo ngại về định giá cao của nhóm cổ phiếu công nghệ giữa lúc chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo tăng mạnh, khiến Nasdaq giảm sâu so với đỉnh tháng 10. Ngoài ra, dữ liệu cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tại Mỹ tăng trong tháng 9 ngay cả khi số việc làm mới vượt kỳ vọng của các nhà kinh tế. Điều này làm gia tăng sự không chắc chắn về việc liệu Fed có tiếp tục cắt giảm lãi suất vào tháng 12 hay không.

• Dow Jones -0.84%
• S&P 500 -1.56%
• Nasdaq Composite -2.15%

Giá vàng giảm 0.4% xuống 4,070 USD/ounce trong phiên thứ Năm, khi giới đầu tư tiêu hóa dữ liệu việc làm mạnh hơn dự kiến, làm suy yếu triển vọng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm nhẹ 4 điểm cơ bản xuống 4.1%  sau khi báo cáo cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tăng dù số việc làm mới vượt kỳ vọng, khiến thị trường hiện đánh giá khả năng Fed hạ lãi suất tháng tới chỉ còn ở mức “50-50.”

Tổng quan các Ngành

Bản đồ nhiệt thị trường hôm nay vẽ nên một bức tranh sôi động cho ngành công nghệ, đặc biệt là nhóm bán dẫn, nơi các cổ phiếu ghi nhận mức tăng đáng kể. Dẫn đầu đà tăng là Nvidia (NVDA) với mức tăng ấn tượng 4.49%, theo sát là Avago (AVGO) ở mức 4.26% và AMD tăng 3.33%. Xu hướng tăng này báo hiệu sự quan tâm trở lại của nhà đầu tư đối với cổ phiếu bán dẫn, có khả năng được thúc đẩy bởi các dự báo lợi nhuận lạc quan và nhu cầu chip gia tăng trên nhiều ngành công nghiệp.

Trong khi đó, ngành điện tử tiêu dùng cũng tỏa sáng, với Apple (AAPL) ghi nhận mức tăng vững chắc 1.83%. Hiệu suất này phản ánh niềm tin bền vững vào công nghệ và điện tử tiêu dùng, nhiều khả năng được củng cố bởi dữ liệu nhu cầu tiêu dùng tích cực và các dự báo doanh số mạnh mẽ.

Ở nhóm hàng tiêu dùng không thiết yếu, Amazon (AMZN) tiếp tục quỹ đạo đi lên, tăng 1.31%. Sự kiên cường của các cổ phiếu bán lẻ cho thấy tâm lý thị trường mạnh mẽ đối với khả năng chi tiêu của người tiêu dùng khi chúng ta đang tiến gần hơn đến mùa lễ hội.

Tâm lý và Xu hướng Thị trường

Tâm trạng chung của thị trường hôm nay là lạc quan một cách thận trọng. Những chuyển động tích cực ở các cổ phiếu công nghệ lớn báo hiệu niềm tin của nhà đầu tư vào khả năng phục hồi của ngành công nghệ sau những trở ngại gần đây. Một yếu tố cơ bản có thể là những tiến triển trong việc giải quyết các vấn đề chuỗi cung ứng vốn đã gây khó khăn cho ngành bán dẫn.

Thêm vào đó, ngành dịch vụ truyền thông cũng trải qua một ngày giao dịch khởi sắc, với Google (GOOGL) dẫn đầu đà tăng 2.63%. Điều này cho thấy xu hướng tăng tiếp tục ở các khoản đầu tư tập trung vào công nghệ, có thể do điều kiện thị trường thuận lợi và chi tiêu quảng cáo kỹ thuật số gia tăng.

Khuyến nghị Chiến lược

Với động lực thị trường hiện tại, các nhà đầu tư và giao dịch viên có thể cân nhắc tái cơ cấu danh mục đầu tư để tận dụng sự bùng nổ của cổ phiếu bán dẫn và công nghệ. Nhu cầu ngày càng tăng trong các lĩnh vực này có thể mang lại cơ hội tăng trưởng sinh lời. Đồng thời, việc duy trì một danh mục đầu tư đa dạng, bao gồm cả những cổ phiếu có hiệu suất tốt trong ngành tiêu dùng không thiết yếu như Amazon, có thể giúp phòng ngừa biến động tiềm tàng của từng ngành riêng biệt.

Nhà đầu tư nên theo dõi sát sao các báo cáo lợi nhuận công nghệ sắp tới và bất kỳ sự kiện địa chính trị nào ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng. Những yếu tố này có thể gây ra thêm biến động, nhưng cũng mang lại cơ hội mua vào cho các nhà đầu tư sành sỏi.

DXY giảm xuống mức 100 sau tin tức NFP tháng 9 vừa được công bố

Bà Hammack đã giữ quan điểm hawkish được một thời gian và bà sẽ là thành viên có quyền bỏ phiếu vào năm 2026. Dựa trên những phát biểu này, có vẻ như bà sẽ không ủng hộ bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào trong tương lai gần.

Các điểm chính trong phát biểu:

• Nới lỏng chính sách tiền tệ vào lúc này có thể khuyến khích các hành vi chấp nhận rủi ro tài chính.
• Việc cắt giảm lãi suất với mục đích "quản lý rủi ro" có thể làm gia tăng các rủi ro đối với sự ổn định tài chính.
• Hạ lãi suất ngay bây giờ có thể làm sai lệch các mức định giá của thị trường.
• Các ngân hàng hiện đang có mức vốn hóa tốt.
• Tình hình tài chính của các hộ gia đình đang ở trạng thái tốt.

Dữ liệu mới nhất cho thấy thị trường lao động Mỹ vẫn đang giữ được sự ổn định về mặt sa thải nhân sự, tương tự như tín hiệu từ báo cáo việc làm tháng 9.

Số liệu chính:

• Số đơn xin trợ cấp lần đầu: 220,000 (so với dự kiến 230,000).

  • Kỳ trước: 232,000.

• Trung bình động 4 tuần (Lần đầu): 224,250 (so với 227,250 kỳ trước).

• Số đơn xin trợ cấp liên tục: 1.974 triệu (so với dự kiến 1.951 triệu).

  • Kỳ trước: 1.957 triệu.

• Trung bình động 4 tuần (Liên tục): 1.960 triệu (so với 1.954 triệu kỳ trước).

Phân tích:

Giống như báo cáo việc làm tháng 9 (được công bố trước đó), báo cáo này cũng không cho thấy sự yếu kém trong thị trường việc làm.

Cục Thống kê Lao động (BLS) cũng đã cập nhật dữ liệu cho các tuần bị gián đoạn. Nhìn vào biểu đồ, dữ liệu cho thấy sự ổn định rất cao với rất ít biến động tăng giảm mạnh.

Tái bút: Có lẽ BLS nên điều chỉnh thang đo của biểu đồ để hiển thị rõ hơn các biến động. Biểu đồ số đơn xin trợ cấp liên tục bên dưới thực sự không cần thiết phải bắt đầu từ mốc 0.0 ở trục thấp nhất...

Báo cáo việc làm được mong đợi từ lâu cuối cùng đã được công bố, cho thấy thị trường lao động Mỹ mạnh hơn dự kiến bất chấp những gián đoạn gần đây.

Các số liệu chính:

• Bảng lương phi nông nghiệp (Non-farm Payrolls): +119,000 (Dự báo: +50,000)

  • Kỳ trước: +22,000 (đã được điều chỉnh giảm xuống -4,000)

• Bảng lương khu vực tư nhân: +97,000 (Dự báo: +62,000; Kỳ trước: 38,000)

• Bảng lương ngành sản xuất: -6,000 (Dự báo: -8,000; Kỳ trước: -12,000)

• Bảng lương chính phủ: +22,000 (Kỳ trước: -16,000)

• Tỷ lệ thất nghiệp: 4.4% (Dự báo: 4.3%; Kỳ trước: 4.3%)

• Thu nhập bình quân theo tháng (MoM): +0.2% (Dự báo: +0.3%; Kỳ trước: 0.3%)

• Thu nhập bình quân theo năm (YoY): +3.8% (Dự báo: +3.7%; Kỳ trước: 3.7%)

• Số giờ làm việc trung bình tuần: 34.2 giờ (Dự báo: 34.2; Kỳ trước: 34.2)

• Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động: 62.4% (Kỳ trước: 62.3%)

• Tỷ lệ khiếm dụng lao động (U6 Underemployment): 8.0% (Kỳ trước: 8.1%)

• Điều chỉnh ròng hai tháng: -33,000

Phân tích và Bối cảnh:

Đây là báo cáo việc làm đầu tiên được công bố kể từ khi chính phủ Mỹ đóng cửa. Ban đầu, báo cáo này dự kiến được phát hành chỉ vài ngày sau khi đợt đóng cửa bắt đầu, nhưng đã bị hủy bỏ và cuối cùng được dời lịch đến hôm nay.

Đáng chú ý, đây cũng là báo cáo việc làm cuối cùng trước khi Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đưa ra quyết định chính sách vào ngày 10 tháng 12 tới. Hiện tại, thị trường đang định giá chỉ có 21% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12, và với những số liệu tích cực này, thật khó để thấy báo cáo hôm nay có thể thay đổi kỳ vọng đó theo hướng nới lỏng hơn.

Đây là một phiên giao dịch rất tẻ nhạt với dòng tin tức vô cùng hạn chế. Chúng ta chỉ nhận được một vài dữ liệu cấp thấp không hề làm lay chuyển thị trường, cùng với việc ông Makhlouf của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) tái khẳng định lập trường trung lập một lần nữa.

Các thị trường đã dao động trong biên độ khá hẹp. Chứng khoán Mỹ đã xóa sạch một phần đà tăng có được nhờ báo cáo lợi nhuận Quý 3 mạnh mẽ của Nvidia. Đồng đô la Mỹ biến động trái chiều nhưng nhìn chung là tăng trong ngày. Lợi suất trái phiếu kho bạc đang ở mức cao nhất trong biên độ hai tuần qua. Vàng giảm nhẹ, trong khi dầu phục hồi gần một nửa khoản lỗ của ngày hôm qua.

Trong phiên giao dịch Mỹ, mọi sự chú ý sẽ đổ dồn vào báo cáo Bảng lương phi nông nghiệp tháng 9 và số liệu Trợ cấp thất nghiệp mới nhất của Mỹ.

• Bảng lương phi nông nghiệp (NFP): Dự kiến đạt 50,000 (so với 22,000 kỳ trước).

• Tỷ lệ thất nghiệp: Dự kiến không đổi ở mức 4.3%.

• Thu nhập bình quân mỗi giờ (Hàng năm): Dự kiến là 3.7% (so với 3.7% kỳ trước).

• Thu nhập bình quân mỗi giờ (Hàng tháng): Dự kiến là 0.3% (so với 0.3% kỳ trước).

Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu dự kiến là 230,000, trong khi Số đơn xin trợ cấp liên tục được dự báo ở mức 1,951,000.

Vàng đã xóa sạch tất cả các mức tăng từ đợt ép bán khống tuần trước, với giá hiện đang giao dịch gần các mức quan trọng trước báo cáo NFP tháng Chín và dữ liệu Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Mỹ. 

Vàng cuối cùng đã xóa sạch tất cả các mức tăng từ đợt ép bán khống tuần trước và hiện đang giao dịch gần các mức quan trọng trước dữ liệu NFP tháng Chín của Mỹ và dữ liệu Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Mỹ.

Dữ liệu mạnh sẽ tiếp tục đè nặng lên vàng vì nó sẽ khiến thị trường tiếp tục suy đoán về việc tạm dừng cắt giảm lãi suất, trong khi dữ liệu yếu có khả năng sẽ hỗ trợ kim loại quý vì nó sẽ mang lại cho Fed nhiều lý do hơn để tiếp tục cắt giảm lãi suất.

Trong bức tranh lớn hơn, vàng sẽ vẫn trong xu hướng tăng vì lợi suất thực có khả năng sẽ tiếp tục giảm trong bối cảnh hàm phản ứng ôn hòa của Fed. Nhưng trong ngắn hạn, một sự định giá lại diều hâu hơn trong kỳ vọng lãi suất sẽ tiếp tục đè nặng lên thị trường.

Trên biểu đồ 4 giờ, có một vùng hỗ trợ mạnh quanh mức 4020, nơi cũng có sự hội tụ của đường xu hướng. Nếu giá đến đó, chúng ta có thể kỳ vọng người mua sẽ tham gia với rủi ro được xác định trước bên dưới đường xu hướng để định vị cho một đợt tăng giá lên mức kháng cự 4150. Mặt khác, người bán sẽ muốn thấy giá phá vỡ thấp hơn để tham gia mạnh mẽ vào một đợt giảm xuống mức 3820 tiếp theo.

Dữ liệu mới nhất do CBI công bố - ngày 20 tháng 11 năm 2025

• Chỉ số: -37 (Kỳ vọng: -33)

• Tháng trước: -38

Khảo sát này theo dõi những thay đổi về mức độ đơn đặt hàng của nhà máy từ khoảng 500 công ty trên 38 lĩnh vực của ngành công nghiệp sản xuất. Khảo sát bao gồm các đơn đặt hàng trong nước và xuất khẩu, hàng tồn kho, giá cả, ý định đầu tư và kỳ vọng sản lượng. Chỉ số này đã dao động trong khoảng từ -18 đến -36 trong vài năm nay.

USD/JPY giao dịch cao hơn vào thứ Năm, quanh mức 157.20 tại thời điểm viết bài, tăng 0.20% trong ngày. Cặp tiền này đã mở rộng đà tăng của mình trong suốt cả tuần, được hỗ trợ bởi một bối cảnh kinh tế vĩ mô tiếp tục ủng hộ Đô la Mỹ (USD) hơn là Yên Nhật (JPY).

Đồng Yên Nhật vẫn chịu áp lực trong bối cảnh những lo ngại ngày càng tăng liên quan đến chính sách tài khóa của Nhật Bản. Chính phủ gần đây đã đề xuất một ngân sách bổ sung 25 nghìn tỷ yên để tài trợ cho kế hoạch kích thích của Thủ tướng Sanae Takaichi, một con số cao hơn nhiều so với ngân sách bổ sung năm ngoái.

Viễn cảnh phát hành nợ gia tăng này đã đẩy chi phí đi vay lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ và tiếp tục làm suy yếu đồng JPY. Trong khi đó, dữ liệu gần đây cho thấy nền kinh tế Nhật Bản đã suy giảm trong quý ba lần đầu tiên trong sáu quý, một diễn biến có thể trì hoãn bất kỳ đợt tăng lãi suất nào của Ngân hàng Nhật Bản (BoJ).

Các nhà đầu tư cũng đang theo dõi những cảnh báo lặp đi lặp lại từ các nhà chức trách Nhật Bản, những người mô tả các động thái ngoại hối gần đây là "quá nhanh và một chiều". Chánh văn phòng nội các Minoru Kihara đã tuyên bố vào thứ Năm rằng ông đang theo dõi thị trường với một "cảm giác cấp bách cao độ". Tuy nhiên, như các nhà phân tích của ING đã chỉ ra, các quan chức Nhật Bản thường thích can thiệp sau một chất xúc tác tiêu cực đối với USD, điều này hạn chế tác động tức thời của những cảnh báo bằng lời nói này.

Ở phía bên kia của cặp tiền, Đô la Mỹ vẫn được hỗ trợ bởi những kỳ vọng ít ôn hòa hơn đối với Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Biên bản từ cuộc họp FOMC tháng 10 được công bố vào thứ Tư đã tiết lộ một sự chia rẽ rõ ràng giữa các nhà hoạch định chính sách, với một số thành viên phản đối một đợt cắt giảm lãi suất khác và cảnh báo rằng việc nới lỏng quá nhanh có thể gây ra rủi ro lạm phát dai dẳng.

Lập trường này củng cố Đô la Mỹ trước báo cáo Bảng lương Phi nông nghiệp (NFP) bị trì hoãn của tháng Chín sẽ được công bố vào cuối ngày, một bản công bố mà thị trường coi là quan trọng. Theo ING, Đô la Mỹ đã "đi quá xa", mặc dù chỉ một bản in NFP yếu đáng kể mới có thể đảo ngược một cách có ý nghĩa những mức tăng gần đây, đặc biệt là khi Fed sẽ không có quyền truy cập vào dữ liệu tháng 10 và tháng 11 trước cuộc họp tháng 12 của mình.

Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS) sẽ công bố dữ liệu Bảng lương phi nông nghiệp (NFP) đã bị trì hoãn của tháng Chín vào thứ Năm vào lúc 20h30 theo giờ Việt Nma

Các nhà giao dịch đang háo hức chờ đợi báo cáo việc làm tháng Chín để có những gợi ý rõ ràng về sức khỏe của thị trường lao động và liệu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có hạ lãi suất vào tháng tới hay không.

Kỳ vọng gì từ báo cáo Bảng lương phi nông nghiệp sắp tới?

Các nhà kinh tế kỳ vọng NFP sẽ tăng 50,000 trong tháng Chín sau mức tăng ít ỏi 22,000 trong tháng Tám. Tỷ lệ thất nghiệp (UE) có khả năng sẽ ổn định ở mức 4.3% trong cùng kỳ.

Trong khi đó, Thu nhập Bình quân mỗi giờ (AHE), một thước đo lạm phát tiền lương được theo dõi chặt chẽ, dự kiến sẽ tăng 3.7% so với cùng kỳ năm trước (YoY), cùng tốc độ như đã thấy trong tháng Tám.

Đưa ra nhận định trước báo cáo việc làm tháng Chín, các nhà phân tích của TD Securities cho biết: “Số lượng việc làm có khả năng đã phục hồi lên 100,000 trong tháng Chín, được hỗ trợ bởi khu vực tư nhân tăng 125,000. Việc làm trong khu vực chính phủ có khả năng đã giảm 25,000.”

“Chúng tôi cũng dự đoán tỷ lệ thất nghiệp sẽ đi ngang ở mức 4.3% khi số người bị sa thải vẫn ở mức thấp. Thu nhập bình quân mỗi giờ có khả năng đã điều chỉnh xuống 0.2% so với tháng trước (3.6% so với cùng kỳ),” họ cho biết thêm.

• Cần bằng chứng thuyết phục để thay đổi quan điểm
• Chúng ta nên rất thận trọng trước những sai lệch nhỏ trong dự báo
• Dự báo mới khó có thay đổi đáng kể
• Hoàn toàn yên tâm nếu lạm phát thấp hơn mục tiêu năm sau, vì lạm phát sẽ trở lại
• Rủi ro xung quanh triển vọng lạm phát cân bằng

Makhlouf tái khẳng định lập trường trung lập của ECB. Về cơ bản, ECB sẽ không phản ứng với những sai lệch nhỏ hoặc ngắn hạn so với mục tiêu 2% nếu không có cú sốc rõ ràng.

• Eurostoxx tăng 0.47%
• Đức DAX tăng 0.97%
• Pháp CAC 40 tăng 0.03%
• Anh FTSE tăng 0.25%
• Tây Ban Nha IBEX tăng 0.83%

Tâm lý rủi ro được cải thiện sau khi Nvidia công bố kết quả kinh doanh quý III ấn tượng. Hiện sự chú ý chuyển sang dữ liệu kinh tế Mỹ, với khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 hiện chỉ còn khoảng 30% sau khi Cục Thống kê Lao động (BLS) thông báo báo cáo NFP tháng 11 sẽ được công bố sau cuộc họp FOMC tháng 12.

Hôm nay, thị trường sẽ nhận báo cáo việc làm tháng 9 và số liệu yêu cầu trợ cấp thất nghiệp của Mỹ. Nhà đầu tư kỳ vọng các con số mềm nhằm tăng khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 và duy trì tâm lý rủi ro tích cực.

Chỉ số giá sản xuất (PPI) của Đức trong tháng 10/2025 tăng nhẹ 0.1% so với tháng trước, cao hơn dự báo 0.0%, trong khi so với cùng kỳ năm trước, PPI giảm 1.8%, sát với dự báo giảm 1.9%. Tháng 9 trước đó, PPI ghi nhận mức giảm 0.1% so với tháng liền kề và giảm 1.7% so với cùng kỳ.

Theo cơ quan thống kê Đức, mức giảm PPI hàng năm chủ yếu do giá năng lượng tiếp tục đi xuống. Giá hàng hóa trung gian cũng rẻ hơn so với năm ngoái, trong khi giá hàng hóa vốn, hàng tiêu dùng bền và không bền lại tăng. Nếu loại trừ tác động của năng lượng, PPI tháng 10 tăng 0.8% so với cùng tháng năm trước nhưng giảm 0.1% so với tháng 9.

Các nhà kinh tế đánh giá rằng dữ liệu này khó có thể tác động đến chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) trong thời gian tới.