Thị trường chứng khoán Mỹ mở cửa phiên giao dịch ngày hôm nay với diễn biến trái chiều: Chỉ số Dow Jones giảm mạnh, trong khi NASDAQ và S&P 500 hồi phục nhẹ sau phiên giảm điểm trước đó.

• Nguyên nhân chính khiến Dow giảm sâu là kết quả kinh doanh gây thất vọng từ UnitedHealth Group (UNH):
• Lợi nhuận quý I: 7.20 USD/cổ phiếu (dự báo: 7.37 USD)
• Doanh thu: 109.6 tỷ USD (dự báo: 111.55 tỷ USD)
• Hạ dự báo lợi nhuận cả năm: còn 26–26.50 USD/cổ phiếu (trước đó: 29.50–30.00 USD)
• Nguyên nhân đến từ áp lực doanh thu do cắt giảm tài trợ Medicare, thay đổi cơ cấu thành viên, và tăng sử dụng dịch vụ chăm sóc người cao tuổi.
• Hoạt động chăm sóc y tế cao hơn dự kiến trong mảng Medicare Advantage, cùng với sự thay đổi hồ sơ thành viên Optum Health và mức độ tham gia thấp vào các gói hoàn trả năm 2024, cũng làm gia tăng lo ngại cho triển vọng năm 2025.
• Cổ phiếu UNH giảm gần 18%, góp phần lớn vào đà giảm gần 500 điểm của chỉ số Dow Jones.

Tình hình thị trường hiện tại:

• Dow Jones: -517 điểm (-1.30%) còn 39,155 điểm
• S&P 500: +10.02 điểm (+0.19%) lên 5,285 điểm
• NASDAQ: +12 điểm (+0.08%) lên 16,318 điểm    

Ở chiều tích cực, TSMC công bố kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng:

• Lợi nhuận ròng Q1: 361.6 tỷ TWD (dự báo: 354.6 tỷ)
• Doanh thu: 839.3 tỷ TWD (so với 592.6 tỷ cùng kỳ năm trước)
• Chi tiêu vốn tăng mạnh lên 10.06 tỷ TWD (trước: 5.77 tỷ)
• Dự báo doanh thu Q2 đạt 28.4–29.2 tỷ USD (vượt kỳ vọng), biên lợi nhuận gộp từ 57–59%, và biên lợi nhuận hoạt động 47–49%.
• TSMC cho biết nhu cầu liên quan đến AI đang rất mạnh, doanh thu mảng AI dự kiến sẽ tăng gấp đôi vào năm 2025. Công ty đang mở rộng sản xuất tại Mỹ, đặc biệt là tại Arizona để phục vụ các khách hàng lớn như Apple.
• Cổ phiếu TSMC tăng 2.95%.      

Các cổ phiếu công nghệ lớn khác:

• Nvidia: giảm 1.34% (sau khi mất 7% phiên trước)
• Amazon: giảm 0.52% còn 173.40 USD
• Alphabet (Google): tăng 0.33%          
• Microsoft: tăng 0.20%

• Hầu hết các chỉ báo cho thấy lạm phát đang quay về mức mục tiêu
• Lạm phát đã giảm
• Căng thẳng địa chính trị là nguồn gây bất ổn lớn       
• Đồng EUR mạnh hơn có thể làm giảm lạm phát

Đồng EUR đã giảm nhẹ khi bà Lagarde đưa ra quan điểm ôn hòa. Thị trường hiện đang định giá 68% khả năng ECB cắt giảm lãi suất vào tháng 6.

Dữ liệu xây dựng nhà ở Mỹ tháng 3:

• Số nhà khởi công: 1.324 triệu căn (Dự đoán: 1.420 triệu; Trước đó: 1.501 triệu – đã điều chỉnh xuống 1.494 triệu)
• Giấy phép xây dựng: 1.482 triệu căn (Dự đoán: 1.446 triệu; Trước đó: 1.459 triệu)                

Những dữ liệu này vẫn nằm trong phạm vi của hai năm qua. Lãi suất cao đang đè nặng lên thị trường nhà ở nhưng thực sự không có sự thay đổi đáng kể.

• Chỉ số triển vọng kinh doanh Philly Fed tháng 4 của Mỹ: -26.4 (Dự báo: +2.0; Trước đó: +12.5)
• Chi tiết:
• Chỉ số kỳ vọng 6 tháng: 6.9 (Trước đó: 5.6)
• Chỉ số đầu tư vốn cố định trong 6 tháng tới: 2.0 (Trước đó: 13.4)
• Việc làm: 0.2 (Trước đó: 19.7)
• Giá đầu vào: 51.0 (Trước đó: 48.3)
• Đơn hàng mới: -34.2 (Trước đó: 8.7)
• Lô hàng giao đi: -9.1 (Trước đó: 2.0)
• Đơn hàng chưa hoàn tất: -1.1 (Trước đó: 0.6)
• Thời gian giao hàng: -2.6 (Trước đó: 4.1)
• Tồn kho: -0.9 (Trước đó: -5.7)
• Giờ làm việc trung bình: -12.7 (Trước đó: 8.7)             

Số liệu đơn hàng mới (-34.2) đã quay về mức thấp từng thấy trong thời kỳ COVID. Trong lịch sử, chỉ có hai thời điểm tệ hơn: tháng 4/2020 và tháng 3/2009.

• Chính sách tiền tệ đang phù hợp với nền kinh tế, không thấy cần thiết phải thay đổi lãi suất trong thời gian tới.
• Thuế quan sẽ làm tăng lạm phát trong năm nay và giảm tăng trưởng      

Không có nhiều sự ủng hộ cho việc cắt giảm lãi suất trong thời gian tới, dù thị trường đang định giá khả năng xoay trục lớn và nhanh chóng.

• Đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu: 215,000 đơn (Dự đoán: 225,000; Trước đó: 223,000 – đã điều chỉnh lên 224,000)
• Trung bình 4 tuần của đơn xin trợ cấp lần đầu: 220,750 đơn (Trước đó: 223,250)
• Đơn xin tiếp tục trợ cấp thất nghiệp: 1.885 triệu đơn
• (Dự đoán: 1.872 triệu; Trước đó: 1.850 triệu – đã điều chỉnh xuống 1.844 triệu)
• Trung bình 4 tuần của đơn xin tiếp tục trợ cấp: 1.867 triệu đơn (Trước đó: 1.866 triệu)

Các dữ liệu tiếp tục cho thấy thị trường lao động Mỹ giữ được sự ổn định và vững chắc.

Trước quyết định chính sách của ECB, các nhà phân tích đang kỳ vọng vào việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, với một số nhà phân tích dự đoán khả năng cắt giảm mạnh hơn 50 điểm cơ bản trong tương lai tùy thuộc vào điều kiện kinh tế và căng thẳng thương mại. Dưới đây là tóm tắt quan điểm của các nhà phân tích:

Deutsche Bank

• Dự báo cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản.
• Nhấn mạnh rằng việc tạm dừng thuế quan của Mỹ không thay đổi lý do cho việc cắt giảm lãi suất.
• Tác động từ thuế quan đối ứng, sự không chắc chắn và điều kiện tài chính có thể vượt quá dự báo của ECB.
• Chính sách sẽ vẫn có xu hướng dovish, mặc dù có cắt giảm lãi suất, với trọng tâm là lạm phát quay trở lại mục tiêu.

Societe Generale

• Dự báo cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nhưng cũng không loại trừ khả năng cắt giảm 50 điểm cơ bản để "thoát khỏi" chính sách hạn chế.
• Các rủi ro giảm tăng trưởng và lạm phát sẽ chiếm ưu thế so với lo ngại về những lần tăng giá nhất thời.
• Thông điệp sau cuộc họp sẽ tập trung nhiều hơn vào các yếu tố giảm lạm phát từ tăng trưởng toàn cầu yếu hơn, giá năng lượng thấp hơn và các yếu tố khác.

UBS

• Dự báo cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, nhưng không thấy khả năng cắt giảm 50 điểm cơ bản.
• Sự không chắc chắn về các biện pháp trả đũa của EU và thuế quan của Mỹ khiến một đợt cắt giảm lớn hơn là không khả thi.
• Dự báo sẽ có thêm một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 6, với khả năng cắt giảm thêm nếu các yếu tố thương mại và lạm phát tiếp tục ảnh hưởng.

Goldman Sachs

• Dự báo cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, tập trung vào các rủi ro giảm tăng trưởng do căng thẳng thương mại.
• Dự báo sẽ loại bỏ ngôn từ "dovish" (mềm mỏng) và có một cách tiếp cận thận trọng đối với các bước đi chính sách tương lai.
• Cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 6 là rất khả thi, với khả năng cắt giảm thêm vào tháng 7.

Commerzbank

• Dự báo cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản.
• ECB có thể sẽ mô tả chính sách tiền tệ hiện tại là "trung lập" thay vì "ít hạn chế hơn".
• Dự báo sẽ có các đợt cắt giảm lãi suất không chỉ vào tháng 6 mà còn vào tháng 9 do thuế quan của Mỹ.
• Dự báo ECB sẽ thận trọng trong việc giao tiếp và không đưa ra chỉ dẫn trước.

Tóm lại, các nhà phân tích kỳ vọng ECB sẽ tiếp tục duy trì chính sách thận trọng, với trọng tâm là các rủi ro đối với tăng trưởng và lạm phát do căng thẳng thương mại toàn cầu và các yếu tố khác. ECB có thể sẽ tiếp tục tiếp cận chính sách dựa trên dữ liệu.

Tổng thống Mỹ Donald Trump chỉ trích Chủ tịch Fed Jerome Powell trên Truth Social

"Powell luôn quá chậm và sai lầm. Fed lẽ ra phải hạ lãi suất từ lâu rồi. Việc Powell bị thay thế không thể đến nhanh hơn."

Tổng thống Trump đã chỉ trích Chủ tịch Powell từ khi ông còn tại chức trong nhiệm kỳ đầu. Nhiệm kỳ của Powell sẽ hết hạn vào tháng 5 năm 2026.

Nga bi quan về một thỏa thuận hòa bình vì cho rằng người châu Âu hiện là trở ngại chính. 

• Putin đã có một cuộc trò chuyện dài với đặc phái viên của Trump, Witkoff, về vấn đề Ukraine.
• Hiện tại, Mỹ tiếp tục làm việc với người châu Âu và Ukraine.
• Thật không may, cho đến nay, chúng tôi chỉ thấy người châu Âu tập trung vào việc tiếp tục cuộc chiến.

Thông tin thêm từ Bộ Ngoại giao Nga:

• Ukraine tiếp tục vi phạm hàng ngày lệnh cấm tấn công năng lượng.
• Ukraine đã tấn công cơ sở hạ tầng năng lượng của Nga hơn 80 lần kể từ khi đồng ý với lệnh cấm.
• Chúng tôi đã chuyển dữ liệu này về các cuộc tấn công năng lượng của Ukraine cho người Mỹ.

Hôm nay, sẽ có một cuộc họp tại Paris, trong đó Ngoại trưởng Mỹ Rubio và đặc phái viên Witkoff sẽ gặp Tổng thống Macron và các quan chức châu Âu khác để đàm phán về một thỏa thuận hòa bình. Các quan chức Ukraine và Tổng thống Zelensky cũng sẽ có mặt.

Cắt giảm lãi suất trước cuối năm

• Fed: 86 điểm cơ bản (xác suất 84% là không thay đổi trong cuộc họp sắp tới)
• ECB: 79 điểm cơ bản (xác suất 99% là cắt giảm lãi suất trong quyết định hôm nay)
• BoE: 79 điểm cơ bản (xác suất 87% là cắt giảm lãi suất trong cuộc họp sắp tới)
• BoC: 45 điểm cơ bản (xác suất 52% là không thay đổi trong cuộc họp sắp tới)
• RBA: 118 điểm cơ bản (xác suất 78% là cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp sắp tới)
• RBNZ: 78 điểm cơ bản (xác suất 99% là cắt giảm lãi suất trong cuộc họp sắp tới)
• SNB: 24 điểm cơ bản (xác suất 74% là cắt giảm lãi suất trong cuộc họp sắp tới)

Đối với RBA, phần còn lại của xác suất là cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản.

Tăng lãi suất trước cuối năm

• BoJ: 14 điểm cơ bản (xác suất 99% là không thay đổi trong cuộc họp sắp tới)

Kể từ bản cập nhật ngày hôm qua, chúng ta đã có một số thay đổi nhẹ trong giá cả. Giá cả của RBA đã ít dovish hơn sau báo cáo việc làm khả quan của Úc hôm nay (mặc dù vẫn khá quyết liệt so với chỉ ba tuần trước). Một số nhận xét tích cực từ các quan chức BoJ về việc cần thiết phải tăng lãi suất cũng đã ảnh hưởng đến kỳ vọng với giá cả có xu hướng hawkish hơn một chút.

Sau đợt tăng trưởng mạnh do quyết định tạm dừng thuế quan đối ứng của Trump, hầu hết các thị trường đã bước vào giai đoạn củng cố và chờ đợi thông tin mới. Bitcoin cũng là một trong những thị trường như vậy.

Sự chú ý đã chuyển sang các cuộc đàm phán thương mại, và chúng ta đang chờ đợi các thỏa thuận thương mại đầu tiên để bắt đầu xây dựng kỳ vọng. Chúng ta có thể sẽ chỉ dao động cho đến lúc đó.

Có những dấu hiệu tích cực khi Trung Quốc nói rằng họ sẵn sàng đàm phán, nhưng cũng có những tin tức thất vọng về mặt đàm phán thương mại, khi mà vẫn chưa có kết quả cụ thể, chỉ có những lời tốt đẹp nhưng không có sự kiện nào.

Trên biểu đồ hàng ngày, chúng ta có thể thấy bitcoin bị mắc kẹt trong một giai đoạn củng cố ngay tại đường xu hướng quan trọng. Đây là nơi diễn ra cuộc chiến giữa người mua và người bán. Một sự từ chối mạnh mẽ có thể mở ra cơ hội cho một đợt giảm xuống thấp hơn, trong khi một sự bứt phá thành công sẽ có khả năng đưa giá lên mức 90,625 nhanh chóng.

Trên biểu đồ 1 giờ, chúng ta có thể thấy rõ hơn hành động giá trong phạm vi giữa mức hỗ trợ 83,000 và kháng cự 86,125. Các nhà tham gia thị trường có thể sẽ tiếp tục giao dịch trong phạm vi này cho đến khi có một sự bứt phá ở một trong hai phía.

Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản, Katsunobu Kato, phát biểu với Reuters trong một cuộc phỏng vấn:

• Rất lo ngại về việc thuế quan của Hoa Kỳ ảnh hưởng đến Nhật Bản và nền kinh tế thế giới.
• Tác động có thể được cảm nhận thông qua nhiều mặt khác nhau như thương mại và thị trường tài chính.
• Có nguy cơ gây áp lực giảm đối với nền kinh tế Nhật Bản.
• Không bình luận về những gì sẽ được thảo luận về ngoại hối tại cuộc họp có thể có với Bessent.
• Không thay đổi lập trường của Nhật Bản đối với những diễn biến gần đây của thị trường ngoại hối.
• Chủ động trao đổi quan điểm với Hoa Kỳ về lập trường cơ bản đối với vấn đề tiền tệ & ngoại hối.
• Sẽ liên lạc chặt chẽ với Hoa Kỳ trong bối cảnh thị trường biến động.

Các nhận xét ở đây đến từ một cuộc phỏng vấn vài giờ sau khi các cuộc đàm phán về thuế quan bắt đầu ở Washington, vì vậy không có câu hỏi thăm dò nào về điều đó. Phần lớn tập trung vào vấn đề ngoại hội, hỏi Kato về suy đoán của thị trường rằng Hoa Kỳ có thể yêu cầu Nhật Bản tham gia vào một nỗ lực phối hợp để làm suy yếu đồng USD. Tất nhiên, ông ấy đã gạt điều đó sang một bên vì Nhật Bản sẽ tiếp tục muốn tránh bất kỳ chủ đề nào về thao túng tiền tệ.

Điểm nổi bật trong phiên châu Âu sẽ là quyết định lãi suất của ECB, mặc dù không chắc ngân hàng trung ương này sẽ gây bất ngờ cho thị trường ra sao. Trong phiên Mỹ, chúng ta có Lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Hoa Kỳ, hiện nay thậm chí còn quan trọng hơn vì chúng có thể đưa ra tín hiệu sớm về sự xấu đi của thị trường lao động. 

19h15 (giờ Việt Nam) - Quyết định lãi suất của ECB:

ECB dự kiến sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất điều hành xuống mức 2.25%. Thị trường sau đó dự kiến ít nhất hai lần cắt giảm lãi suất nữa vào cuối năm. Kỳ vọng về lãi suất đã được định hình bởi cuộc chiến thương mại đang diễn ra và việc tạm hoãn 90 ngày đối với thuế quan đối ứng đã giúp giảm bớt mức dự báo quá lớn. 

19h30 - Đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Hoa Kỳ: 
Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Hoa Kỳ tiếp tục là một trong những thông cáo quan trọng nhất cần theo dõi hàng tuần vì nó là một chỉ báo kịp thời hơn về tình trạng của thị trường lao động.

Tuần này, Số đơn xin trợ cấp ban đầu dự kiến ở mức 225,000 so với mức 223,000 trước đó, trong khi Số đơn xin tiếp tục nhận trợ cấp được dự kiến là 1,872,000 so với mức 1,850,000 trước đó.

Phát biểu của quan chức NHTW:

• 22h45 (Giờ Việt Nam)- Quan chức Fed Barr (trung lập - có quyền biểu quyết)

Nhận xét của Bộ Thương mại Trung Quốc:

• Duy trì giao tiếp bình thường với các đối tác Hoa Kỳ.
• Trung Quốc sẵn sàng đàm phán về các lĩnh vực kinh tế, thương mại.
• Kêu gọi Hoa Kỳ ngừng đe dọa, giải quyết các vấn đề trên cơ sở tôn trọng lẫn nhau.

Điều này được đưa ra khi được hỏi về quan điểm cho rằng Trump nói rằng bóng đang ở trong sân của Trung Quốc. Về bản chất, họ đang ném bóng trở lại hoặc ít nhất là cố gắng đảm bảo rằng Hoa Kỳ thực sự biết rằng bóng thực sự đang ở phía sân của Trump. Và vì vậy, điệu nhảy vẫn tiếp tục ..

• Chỉ số Eurostoxx -0.3%
• Chỉ số DAX (Đức) +0.1%
• Chỉ số CAC 40 (Pháp) -0.5%
• Chỉ số FTSE (Anh) -0.7%
• Chỉ số IBEX (Tây Ban Nha) -0.5%
• Chỉ số FTSE MIB (Ý) -0.4%

Hợp đồng tương lai S&P 500 của Hoa Kỳ đang tăng nhẹ 0.9% vào lúc này. Điều đó đang giúp duy trì một tâm lý bình tĩnh hơn khi đồng USD cũng phục hồi một số mặt bằng khi bắt đầu phiên giao dịch.

• Thuế quan đặt ra một thách thức lớn, sự không chắc chắn chưa từng thấy trong một thời gian dài tại Nhật Bản.
• Hiện tại khó đánh giá tác động của thuế quan đối với nền kinh tế và giá cả.

Không chỉ Nhật Bản mà gần như tất cả các ngân hàng trung ương trên toàn cầu đều cảm thấy như vậy. Điều này cũng tương tự đối với Fed khi xem xét các nhận xét của Powell hôm qua.

Hôm nay sẽ không có quyền chọn FX lớn nào đáo hạn. 

Cùng với việc kỳ nghỉ lễ Phục Sinh đến gần, sự quan tâm đối với các quyền chọn hết hạn cũng sẽ giảm sút vào cuối tuần.

Tâm lý giao dịch hiện tại vẫn chủ yếu chịu ảnh hưởng từ các yếu tố vĩ mô và các rủi ro từ các tiêu đề tin tức, những yếu tố này tiếp tục chi phối thị trường kể từ tuần trước.

Khẩu vị rủi ro đã phục hồi nhẹ, điều này giúp USD tăng giá nhẹ trước khi thị trường châu Âu mở cửa.

Mặc dù Tổng thống Trump đã tuyên bố có "tiến triển lớn" trong các cuộc đàm phán thuế quan với Nhật Bản, nhưng Bộ trưởng Kinh tế Nhật Bản, Ryosei Akazawa, lại không chia sẻ quan điểm lạc quan đó.

Ông Akazawa cho biết Nhật Bản mong muốn đạt được thỏa thuận càng sớm càng tốt, nhưng không đưa ra cam kết cụ thể về thời gian.

Các cuộc tham vấn tiếp theo sẽ được tổ chức trong tháng này, tiếp nối là các cuộc thảo luận ở cấp công tác và cấp bộ trưởng, điều này có thể khiến quá trình đàm phán kéo dài nhiều tuần. Mặc dù một quy trình rõ ràng đã được vạch ra, nhưng thiếu đi sự khẩn trương trong việc giải quyết vấn đề khiến cuộc đàm phán không có dấu hiệu được đẩy nhanh.

Dù vậy, các bên có thể sẽ tăng tốc khi thời gian tiến gần đến hạn 90 ngày đình chỉ thuế quan, nhưng cho đến nay, mọi thứ vẫn diễn ra khá chậm chạp. Điều này cho thấy, trong cuộc chiến thương mại hiện nay, không có thỏa thuận nào là dễ dàng.

Trong tháng 3, xuất khẩu của Nhật Bản tiếp tục tăng tháng thứ sáu liên tiếp nhưng tốc độ tăng trưởng đã chậm lại đáng kể. Xuất khẩu sang Mỹ chỉ tăng 3.1% so với cùng kỳ năm ngoái, giảm mạnh so với mức 10.5% trong tháng 2. Xuất khẩu sang Trung Quốc và châu Âu lần lượt giảm 4.8% và 1.1%, làm dấy lên lo ngại rằng khu vực xuất khẩu sẽ đối mặt nhiều khó khăn trong thời gian tới.

Đồng yên suy yếu sau khi Bộ trưởng Thương mại Nhật Bản cho biết không bàn đến vấn đề tỷ giá trong cuộc đàm phán với Mỹ. Điều này giúp giảm bớt lo ngại rằng Nhật có thể bị Mỹ chỉ trích về chính sách tiền tệ. Tổng thống Trump nhấn mạnh việc đạt được thỏa thuận với Nhật là ưu tiên hàng đầu, song cũng nêu lên mối quan tâm về chi phí quân sự. Thủ tướng Ishiba cho rằng các cuộc đàm phán sắp tới sẽ không dễ dàng.

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và một thành viên hội đồng chính sách nhận định rằng việc tiếp tục tăng lãi suất là khả thi nếu kinh tế và giá cả diễn biến đúng như kỳ vọng. Tuy nhiên, họ cũng cảnh báo chính sách thương mại của Mỹ là rủi ro lớn từ bên ngoài đối với đà phục hồi của Nhật Bản.

Tại New Zealand, lạm phát quý I cao hơn kỳ vọng, nhưng các chỉ số lạm phát lõi tiếp tục giảm dần về mức mục tiêu 2% của Ngân hàng Dự trữ. Trong khi đó, ở Úc, báo cáo việc làm tháng 3 cho thấy có sự phục hồi nhẹ sau tháng 2 yếu kém, nhưng vẫn không đạt kỳ vọng. Dữ liệu này không đủ sức để ngăn Ngân hàng Dự trữ Úc tiến tới cắt giảm lãi suất vào tháng 5.

Trên thị trường tài chính, đồng USD mạnh lên so với nhiều đồng tiền khác như euro và yên. Tỷ giá EUR/USD giảm xuống dưới 1.1400 khi thị trường chờ đợi quyết định cắt giảm lãi suất của ECB. Thị trường chứng khoán Trung Quốc giữ ổn định trong lúc chính phủ chuẩn bị công bố kế hoạch phát triển ngành dịch vụ vào đầu tuần tới.

Đồng yên đã giảm giá so với các đồng tiền thuộc nhóm G-10 và châu Á sau khi có thông tin xác nhận rằng vấn đề tỷ giá hối đoái không được đề cập trong cuộc đàm phán thuế giữa Mỹ và Nhật Bản vào ngày thứ Tư.

Điều này giúp xoa dịu lo ngại của thị trường rằng chính quyền Trump có thể gây áp lực buộc Tokyo điều chỉnh chính sách tiền tệ.

Bộ trưởng Kinh tế Nhật Bản, ông Akazawa, cho biết hai bên đã đồng ý tổ chức cuộc họp lần thứ hai trong tháng này, làm gia tăng kỳ vọng về tiến triển trong đàm phán.

Dù vậy, giới đầu tư vẫn thận trọng khi rủi ro liên quan đến thương mại tiếp tục hiện hữu.

Theo đánh giá từ Chứng khoán Mizuho, Nhật Bản đang đạt được “tiến triển lớn” trong các cuộc thương lượng, song việc bắt đầu các cuộc thảo luận chính thức cũng khiến thị trường trở nên nhạy cảm hơn với khả năng đạt hay không đạt thỏa thuận, từ đó làm gia tăng mức độ biến động.

RBNZ vừa công bố kết quả từ mô hình lạm phát theo yếu tố ngành – công cụ ưa thích của họ để đo lường áp lực giá cả trong nền kinh tế – cho thấy lạm phát trong quý 1 năm 2025 đạt 2.9%, giảm từ mức 3.1% của quý trước và nằm dưới ngưỡng trần 3% trong dải mục tiêu lạm phát của ngân hàng.

Mô hình này hoạt động dựa trên giả định rằng lạm phát trong từng lĩnh vực của nền kinh tế, như nhà ở hay thực phẩm, bị chi phối bởi các yếu tố cơ bản như lãi suất, tỷ giá hối đoái và giá hàng hóa.

Bằng cách sử dụng dữ liệu lịch sử và các chỉ báo liên quan, mô hình cho phép RBNZ phân tích nguồn gốc của áp lực lạm phát trong từng ngành, từ đó có thể đưa ra quyết định chính sách tiền tệ phù hợp hơn.

Việc lạm phát đo bằng mô hình này giảm xuống dưới ngưỡng 3% có thể củng cố kỳ vọng rằng RBNZ sẽ giữ lập trường chính sách ít thắt chặt hơn trong thời gian tới.

• Thuế quan của Mỹ đang ảnh hưởng đến kinh tế Nhật Bản qua nhiều kênh khác nhau.
• Mức thuế cao hơn dự kiến từ Mỹ gây ra bất ổn kinh tế toàn cầu và làm rung lắc thị trường tài chính.
• Các mức thuế này có thể tạo áp lực giảm lên kinh tế toàn cầu và trong nước, tuy nhiên hiện chưa rõ tác động cụ thể đến giá cả sẽ theo hướng nào.
• Ông Ueda cho biết thường xuyên gặp trực tiếp các nhà hoạch định chính sách của các nước.
• Dự kiến sẽ trao đổi quan điểm với Chủ tịch Fed Jerome Powell và các lãnh đạo chính sách khác tại cuộc họp vào tuần tới.
• BOJ sẽ đánh giá các chính sách của Mỹ, xu hướng tiền lương và giá cả trong cuộc họp chính sách tiền tệ sắp tới.
• Lạm phát lương thực kéo dài có thể khiến kỳ vọng lạm phát thay đổi và chuyển thành lạm phát thực sự, vì vậy BOJ sẽ theo dõi kỹ thông qua dữ liệu và đối thoại với doanh nghiệp, người dân.
• Như ông đã từng nói trước đó: Lãi suất thực tại Nhật vẫn rất thấp.
• Về phần mình, ông Ueda thừa nhận tình trạng bất định đang ở mức cao, và ngay cả những người ra quyết định chính sách chủ chốt (ý chỉ Mỹ) cũng chưa rõ họ sẽ đi theo hướng nào tiếp theo.

Reuters đưa tin: Theo Kyodo, dẫn nguồn từ một quan chức chính phủ, Tổng thống Trump đã đề cập đến việc Nhật Bản cần tăng gánh nặng chi tiêu quốc phòng trong các cuộc thảo luận với Tokyo.

Điều này làm cho các cuộc đàm phán thương mại trở nên phức tạp hơn rất nhiều!

• Tỷ lệ thất nghiệp điều chỉnh theo mùa: 4.1% (kỳ vọng: 4.2%, tháng trước: 4.1%)
• Thay đổi việc làm điều chỉnh theo mùa: +32.2K (kỳ vọng: +40K, tháng trước: -52.3K)
• Việc làm toàn thời gian: +15K (tháng trước: -35.7K)
• Việc làm bán thời gian: +17.2K (tháng trước: -17K)
• Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động: 66.8% (kỳ vọng: 67.0%, tháng trước: 66.8%)

Bộ Ngoại giao Trung Quốc phát biểu về thuế quan của Mỹ: "Nếu Hoa Kỳ tiếp tục "chơi trò mặc cả" bằng các con số thuế quan, Trung Quốc sẽ không để tâm."

Bắc Kinh đang gửi đi một thông điệp rõ ràng rằng Trung Quốc sẽ không phản ứng hay nhượng bộ trước áp lực thuế quan nếu Mỹ vẫn dùng cách tiếp cận đối đầu và tính toán lợi ích bằng các con số.

• Nền kinh tế Nhật Bản đang phục hồi, dù vẫn còn một số dấu hiệu yếu.
• Tình hình kinh tế và giá cả đang diễn biến đúng như dự báo, nhưng BOJ cần cảnh giác với những bất ổn ngày càng tăng, nhất là từ chính sách thương mại của các nước.
• Hệ thống tài chính Nhật Bản vẫn ổn định.
• Lãi suất thực vẫn đang ở mức rất thấp.
• Nếu kinh tế và giá cả tiếp tục đúng hướng như dự báo quý, BOJ có thể tiếp tục tăng lãi suất.
• BOJ sẽ đánh giá kỹ lưỡng từng cuộc họp, không đưa ra quyết định trước mà sẽ dựa vào dữ liệu thực tế.
• BOJ sẽ điều chỉnh chính sách phù hợp, theo sát diễn biến kinh tế trong và ngoài nước, thị trường và các rủi ro.
• Khi BOJ tăng lãi suất hồi tháng 1, kinh tế Mỹ còn mạnh và thị trường ổn định.
• Hiện tại, bất ổn liên quan đến chính sách của Mỹ – đặc biệt là thuế quan – đã tăng vọt.
• Thuế quan của Mỹ đang ảnh hưởng đến kinh tế Nhật Bản qua nhiều kênh khác nhau.

• Chúng tôi hầu như không nhận được thông tin chi tiết nào từ cuộc họp – thực ra là không có gì rõ ràng cả.
• Bộ trưởng Kinh tế Nhật Bản Akazawa cho biết hai bên đã đồng ý tổ chức cuộc họp thứ hai với Mỹ trong tháng này.
• Ông Ishiba nói rằng Bộ trưởng Akazawa đánh giá cuộc đàm phán là mang tính xây dựng.
• Tuy nhiên, ông cũng thừa nhận rằng các cuộc đàm phán sắp tới sẽ không dễ dàng.
• Ông Ishiba cho biết ông sẽ đến Mỹ vào thời điểm thích hợp để gặp Tổng thống Trump.

Chứng khoán Mỹ đã giảm mạnh vào ngày thứ Tư khi Nvidia cảnh báo về các khoản chi phí lớn do lệnh hạn chế xuất khẩu chip mới của Mỹ sang Trung Quốc, đồng thời chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết tăng trưởng kinh tế Mỹ dường như đang chậm lại. Trong bài phát biểu tại Câu lạc bộ Kinh tế Chicago, ông Powell nói rằng mức thuế cao hơn dự kiến có thể đồng nghĩa với lạm phát cao hơn và tăng trưởng chậm hơn. Tuy nhiên, ông cũng nhấn mạnh Fed sẽ chờ thêm dữ liệu kinh tế trước khi đưa ra bất kỳ thay đổi nào về lãi suất. Những phát biểu vào buổi chiều của ông Powell đã kích hoạt thêm làn sóng bán tháo cổ phiếu, vốn đã chịu áp lực trước đó do đà giảm mạnh của cổ phiếu Nvidia và các hãng sản xuất chip khác. Nvidia cho biết vào cuối ngày thứ Ba rằng họ sẽ chịu khoản chi phí lên tới 5.5 tỷ USD sau khi chính phủ Mỹ giới hạn xuất khẩu chip trí tuệ nhân tạo H20 sang Trung Quốc – một thị trường quan trọng đối với dòng chip phổ biến này. Đây là một diễn biến mới nhất trong cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung. Trung Quốc đã nâng mức thuế đối với hàng hóa nhập khẩu từ Mỹ lên 125% vào thứ Sáu như một động thái đáp trả sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump nâng thuế đối với hàng hóa Trung Quốc lên 145%.

Chỉ số Dow Jones Industrial Average giảm 699.57 điểm (tương đương 1.73%) xuống còn 39,669.39 điểm; chỉ số S&P 500 mất 120.93 điểm (2.24%) còn 5,275.70 điểm; còn Nasdaq Composite giảm 516.01 điểm (3.07%) xuống 16,307.16 điểm. Trong phiên, chỉ số Nasdaq từng giảm sâu xuống mức thấp nhất là 16,066.46 điểm. Đồng thời, chỉ số đo lường mức độ sợ hãi của Phố Wall – chỉ số biến động Cboe đã tăng và kết thúc ngày ở mức 32.64 điểm. Cổ phiếu Nvidia giảm 6.9% trong ngày, trong khi chỉ số ngành bán dẫn giảm 4.1%. Các lệnh hạn chế mới của Mỹ cũng ảnh hưởng đến AMD khiến cổ phiếu công ty này giảm 7.3%.

DXY giảm 0.7% xuống mức thấp nhất kể từ tháng 4/2022 – cho thấy nhà đầu tư vẫn thận trọng với tài sản Mỹ, trong bối cảnh giới giao dịch chờ xem liệu chính quyền Tổng thống Donald Trump có đạt được các thỏa thuận thương mại mới với các đối tác hay không. Tổng thống Trump cho biết ông sẽ đích thân tham dự cuộc họp giữa quan chức thương mại Mỹ và Nhật Bản vào thứ Tư. Trong khi đó, Bộ trưởng Tài chính Hàn Quốc Choi Sang-mok dự kiến gặp Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent vào tuần tới để bàn về các vấn đề thương mại. Yên Nhật và franc Thụy Sĩ – các tài sản trú ẩn an toàn trong giai đoạn biến động – đã tăng lần lượt 0.8% và 1.2%. EUR/USD tăng 0.84% trong ngày lên 1.1376, vẫn thấp hơn mức đỉnh ba năm là 1.1473 đạt được hôm thứ Sáu. Đồng yên đạt mức cao nhất kể từ tháng 9, trong khi đồng franc chạm mức cao nhất trong 10 năm. Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Kazuo Ueda cho biết trên báo Sankei rằng ngân hàng này có thể cần hành động chính sách nếu thuế của Mỹ gây tổn hại đến kinh tế Nhật Bản, ám chỉ khả năng tạm dừng chu kỳ tăng lãi suất. GBP/USD giảm nhẹ 0.07% xuống còn 1.3221, sau khi chạm mức cao nhất trong sáu tháng là 1.3292. USD/CAD giảm 0.5% lên 1.39 sau khi BoC giữ nguyên lãi suất điều hành ở mức 2.75% – lần tạm dừng đầu tiên sau 7 lần cắt liên tiếp – và cho biết sẽ sẵn sàng hành động nếu cần để kiểm soát lạm phát.

Sự bất định đã đẩy giá vàng lên mức cao kỷ lục, với vàng giao ngay lập kỷ lục mới ở mức 3,339 USD/ounce, tăng 3.5% trong ngày. Ngân hàng ANZ (Úc) đã nâng dự báo giá vàng lên 3,600 USD/ounce vào cuối năm, cho rằng nhu cầu trú ẩn an toàn đối với vàng sẽ tăng nhanh. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm sau khi các phát biểu của ông Powell làm dấy lên lo ngại về tăng trưởng kinh tế và áp lực lạm phát. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm 4 điểm cơ bản xuống còn 4..283%, sau khi tăng mạnh vào tuần trước do lo ngại về sự ổn định của nền kinh tế Mỹ. Các nhà giao dịch hợp đồng lãi suất ngắn hạn đang đặt cược rằng Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 6 và đến cuối năm, mức lãi suất chính sách hiện tại (4.25% - 4.50%) sẽ giảm đi một điểm phần trăm. Giá dầu tăng lên mức cao nhất trong hai tuần do lo ngại về nguồn cung toàn cầu sau khi Mỹ áp đặt lệnh trừng phạt mới nhắm vào các nhà nhập khẩu dầu Iran từ Trung Quốc. Bitcoin tăng 0.5% lên 84,389 USD, mặc dù vẫn giảm gần 10% tính từ đầu năm.

Thống đốc Tiff Macklem cùng Phó Thống đốc Carolyn Rogers đã tổ chức họp báo sau quyết định giữ nguyên lãi suất tại 2.75%. Dưới đây là những điểm nổi bật:

• Chúng tôi đang điều hành một cách thận trọng.
• Nền kinh tế Canada khởi đầu năm trong trạng thái ổn định.
• Tháng 3, chúng tôi nói sẽ giảm mức định hướng trước về chính sách.
• Từ đó đến nay có nhiều biến động, nhưng tình hình vẫn chưa rõ ràng hơn.
• BoC sẽ làm hết sức để hỗ trợ nền kinh tế Canada, đồng thời giữ trọng tâm vào ổn định giá cả.

Macklem nhấn mạnh lại cụm từ “navigating carefully” (điều hành thận trọng) sau khi nhìn vào ghi chú – cho thấy đây là thông điệp chủ chốt được chuẩn bị trước. Điều này có thể ngầm ám chỉ rằng khả năng cắt giảm lãi suất vẫn còn để ngỏ, nhưng BoC muốn chờ thêm sự rõ ràng về tình hình thuế quan trước khi ra quyết định.

• Dầu thô: +515K thùng (Dự báo: +507K, Trước đó: +2553K)
• Xăng: -1958K thùng (Dự báo: -1595K)
• Nhiên liệu chưng cất: -1851K thùng (Dự báo: -1180K)
• Công suất sử dụng nhà máy lọc dầu: -0.4% (Dự báo: +0.4%)

Đây là một báo cáo khá tích cực, với lượng rút kho sản phẩm dầu rõ rệt. Trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị toàn cầu gia tăng, người tiêu dùng ở nhiều quốc gia có thể sẽ ưu tiên các chuyến đi bằng ô tô trong nước nhiều hơn vào mùa hè này, từ đó hỗ trợ nhu cầu tiêu thụ xăng dầu trên toàn cầu.

Thay vì đưa ra một dự báo dự báo như thường lệ, BoC quyết định xây dựng hai kịch bản minh họa trong Báo cáo Chính sách Tiền tệ (MPR) tháng 4/2025, nhằm phản ánh mức độ bất định cao xoay quanh chính sách thương mại của Mỹ.

Trước đó, BoC đã phát tín hiệu sẽ điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng GDP năm 2025. Thực tế, trong kịch bản 1 (trong đó phần lớn các mức thuế được đàm phán và dỡ bỏ), tăng trưởng GDP năm 2025 được dự báo ở mức 1.6%, giảm so với mức 1.8% trong dự báo trước đó. Còn trong kịch bản 2 nghiêm trọng hơn (“một cuộc chiến thương mại toàn cầu kéo dài”), tăng trưởng GDP năm 2025 có thể giảm mạnh xuống chỉ còn 0.8%.

Dự báo GDP – theo hai kịch bản

• Kịch bản 1 (thuế được đàm phán lại và thu hẹp quy mô):
  • 2024: 1.5%
  • 2025: 1.6% (giảm so với dự báo trước là 1.8%)
  • 2026: 1.4%
  • 2027: 1.7%
• Kịch bản 2 (chiến tranh thương mại toàn cầu kéo dài):
  • 2024: 1.5%
  • 2025: 0.8%
  • 2026: -0.2%
  • 2027: 1.6%

Các con số trên thực tế thể hiện phần nào mức độ suy yếu, vì trong kịch bản tiêu cực, nền kinh tế Canada sẽ rơi vào suy thoái kéo dài bốn quý liên tiếp, với mức giảm GDP trung bình theo năm hóa là 1.2% trong nửa cuối năm 2025 và nửa đầu năm 2026.

Dự báo lạm phát CPI

• Kịch bản 1:
  • 2024: 2.4%
  • 2025: 1.8%
  • 2026: 2.0%
  • 2027: 2.1%
• Kịch bản 2:
  • 2024: 2.4%
  • 2025: 2.0%
  • 2026: 2.7% 
  • 2027: 2.0%

Kịch bản tiêu cực giả định rằng, nếu chiến tranh thương mại leo thang, Mỹ áp dụng các mức thuế quan bổ sung dài hạn như sau:

• 25% với phần giá trị không có nguồn gốc từ Mỹ của xe hơi và linh kiện nhập khẩu
• 12% với tất cả hàng hóa khác (trừ xe hơi và linh kiện) nhập từ Canada và Mexico
• 25% với toàn bộ hàng hóa nhập khẩu từ các nước còn lại
• 15% bổ sung với hàng hóa từ Trung Quốc → tổng thuế mới lên tới 25%

Đây là một kịch bản khá nghiêm trọng (mặc dù triển vọng đối với Trung Quốc vẫn có phần lạc quan).

• BoC giữ nguyên lãi suất điều hành tại 2.75%
• Lãi suất cho vay: 3%
• Lãi suất tiền gửi: 2.70%
• BoC cảnh báo: sự thay đổi đột ngột và khó đoán trong chính sách thương mại của Mỹ, đặc biệt là các đợt áp thuế mới, đang làm xấu triển vọng tăng trưởng và đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao.
• BoC đưa ra 2 kịch bản trong Báo cáo Chính sách Tiền tệ (MPR) tháng 4:
  • Kịch bản 1: Thuế quan giới hạn, tăng trưởng Canada giảm tạm thời, lạm phát tiến gần mục tiêu 2%.
  • Kịch bản 2: Chiến tranh thương mại kéo dài, Canada rơi vào suy thoái năm 2025, lạm phát vượt 3% vào năm 2026.

Tình hình toàn cầu:

• Tăng trưởng toàn cầu cuối 2024 tốt, nhưng bị suy yếu gần đây do thuế và bất ổn thương mại.
• Khu vực Eurozone: tăng trưởng đầu 2025 yếu, đặc biệt là ngành sản xuất
• Trung Quốc có dấu hiệu giảm tốc đầu 2025.
• Biến động thị trường tài chính tăng mạnh do các đợt áp thuế và đe dọa leo thang.
• Giá dầu giảm mạnh từ tháng 1 do triển vọng tăng trưởng toàn cầu yếu.
• CAD tăng giá gần đây chủ yếu do USD suy yếu

Tình hình trong nước:

• Kinh tế Canada đang chậm lại, niềm tin người tiêu dùng và doanh nghiệp giảm.
• Chi tiêu tiêu dùng, đầu tư nhà ở và doanh nghiệp suy yếu trong Q1.
• Căng thẳng thương mại làm chậm quá trình phục hồi thị trường lao động.
• Việc làm giảm trong tháng 3, doanh nghiệp dự kiến giảm tuyển dụng.
• Tăng trưởng lương có dấu hiệu hạ nhiệt.

Thông điệp chính sách

• BoC sẽ tiếp tục đánh giá sự mối quan hệ giữa áp lực giảm lạm phát từ tăng trưởng yếu và áp lực tăng lạm phát từ chi phí cao hơn.
• Cam kết giữ niềm tin vào ổn định giá cả trong thời kỳ bất ổn toàn cầu.
• Hội đồng sẽ hành động thận trọng, tập trung vào rủi ro như:
  • Tác động của thuế đối với xuất khẩu, đầu tư, việc làm và tiêu dùng.
  • Tốc độ và mức độ chi phí được chuyển vào giá tiêu dùng.
• Chính sách tiền tệ không thể giải quyết được bất ổn thương mại, nhưng phải giữ ổn định giá cả cho người dân Canada.

Trong quyết định ngày 17/4/2025, BoC quyết định giữ nguyên lãi suất ở mức 2.75% đúng như kỳ vọng của thị trường.

• Sản xuất công nghiệp Mỹ: -0.3% m/m (Dự báo: -0.2%. Trước đó: +0.7%)
• Công suất sử dụng: 77.8% (Dự báo: 78.0%)
• Sản lượng sản xuất: +0.3% m/m (Dự báo: +0.3%)
• Sản xuất công nghiệp (y/y): +1.44%