Vàng & bạc bùng nổ: Lựa chọn an toàn giữa cơn bão tài chính toàn cầu

Khi xem xét giá vàng so với các xu hướng dài hạn, dường như vàng hiện đang khá "đắt đỏ." Điều tương tự cũng áp dụng cho bạc, mặc dù sự lệch pha so với xu hướng dài hạn không rõ rệt bằng.

Ví dụ, dựa trên xu hướng tuyến tính từ đầu thế kỷ 21, giá vàng hiện cao hơn 42% (tương đương 1.550 USD mỗi ounce) so với xu hướng. Ngay cả với đường xu hướng hàm mũ, nó vẫn cao hơn 30% (tương đương 1,100 USD mỗi ounce) so với giá trị xu hướng.

Đối với các nhà đầu tư đặt cược vào "sự hồi quy về trung bình," diễn biến giá vàng và bạc hiện tại có thể gây lo ngại vì họ phải kỳ vọng một đợt điều chỉnh đi xuống. Nhưng giả định về sự hồi quy trung bình có đúng trong bối cảnh này không?

Các xu hướng dài hạn không nên bị xem nhẹ hoặc cho là không còn hiệu lực chỉ vì giá cả tạm thời lệch pha (thường làm hài lòng nhà đầu tư). Tuy nhiên, trong một số trường hợp nhất định, các xu hướng dài hạn có thể trở nên lỗi thời. Điều này đặc biệt hợp lý cho vàng và bạc.

Những kim loại này không chỉ được sử dụng trong công nghiệp mà còn đóng vai trò như "tiền gần tiền mặt," được giao dịch giống như tiền trên thị trường. Đặc biệt trong những thời điểm căng thẳng của hệ thống tiền tệ fiat toàn cầu, vàng — và ở mức độ thấp hơn, bạc — được nhiều nhà đầu tư xem là "nơi trú ẩn an toàn."

Hiện tại, có những lý do thuyết phục để các nhà đầu tư chuyển sang vàng và bạc: triển vọng các ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục hạ lãi suất; căng thẳng gia tăng trong hệ thống kinh tế và tài chính quốc tế; và những nghi ngờ ngày càng tăng về khả năng thanh toán của nhiều chính phủ.

Những yếu tố này đặt ra câu hỏi về độ tin cậy của tiền fiat, làm giảm đầu tư vào trái phiếu và kích thích nhu cầu vàng và bạc — đặc biệt khi khả năng cải thiện tình hình tài chính toàn cầu vẫn còn thấp.

Trong bối cảnh này, việc nắm giữ vàng và bạc vẫn có ý nghĩa đối với các nhà đầu tư, ngay cả khi giá hiện tại cao hơn đáng kể so với các đường xu hướng dài hạn. Nhưng điều gì giải thích cho sự tăng giá mạnh mẽ đặc biệt của vàng trong hai năm qua?

Một yếu tố là "phí bảo hiểm bảo hiểm" tăng lên. Trong môi trường rủi ro đầu tư ngày càng gia tăng, các nhà đầu tư đang đánh giá cao vàng và bạc hơn như một công cụ phòng ngừa: Phí bảo hiểm mà nhà đầu tư sẵn sàng trả để giữ các kim loại này làm tài sản bảo vệ đã tăng lên.

Và chính sự chuyển đổi sang "chế độ định giá mới" có thể giải thích tại sao xu hướng giá ngắn hạn của vàng trở nên dốc đứng trong hai năm qua, dẫn đến sự lệch pha đáng kể so với xu hướng dài hạn. Sự bùng nổ này có thể không phải là một sự "phóng đại" sẽ đảo ngược mà là một sự điều chỉnh vĩnh viễn.

Nó tương ứng với sự suy tàn của thế giới phương Tây: Các chính phủ quá nợ nần ngày càng mất niềm tin vào thị trường vốn; năng suất kinh tế đang chậm lại hoặc thậm chí suy giảm; và sự cám dỗ sử dụng máy in điện tử của ngân hàng trung ương để thanh toán các khoản nợ ngày càng lớn, dẫn đến lạm phát cao hơn trong tương lai.

Trong vài thập kỷ gần đây, vàng đã vượt trội hơn các kim loại quý khác, hoàn thành vai trò của nó như một nơi lưu giữ giá trị. Nó đã bảo vệ chủ sở hữu khỏi sự mất giá sức mua của tiền fiat và đạt được sự tăng giá trị thực tế. Từ tháng 1 năm 2000 đến tháng 9 năm 2025, tốc độ tăng giá trung bình hàng năm của vàng là 10.7% tính theo đô la Mỹ, gần 10% theo euro, 12% theo yên Nhật và 9.8% theo nhân dân tệ Trung Quốc.

Mặc dù có khả năng xu hướng giá dốc đứng của vàng và bạc từ cuối năm 2023 có thể tiếp tục — đưa vàng lên 5,500 USD mỗi ounce và bạc gần 80 USD mỗi ounce vào cuối năm 2026 —, nhưng đây có thể không phải là kịch bản khả thi nhất.

Thay vào đó, xu hướng tăng dốc có thể sẽ phẳng lại sau khi đạt các mức cao hơn đáng kể, với tỷ lệ tăng trưởng trở lại mức trung bình trong 25 năm qua. Tuy nhiên, có thể vàng sẽ sớm đạt 4,000 USD mỗi ounce (tăng 9% so với giá hiện tại) và bạc có thể chạm 48 USD mỗi ounce (tăng 17%).

Việc suy đoán mức độ nhanh chóng hay nghiêm trọng mà tình hình tài chính và kinh tế có thể xấu đi là phức tạp. Ví dụ, tại khu vực đồng euro, tình hình ngày càng trở nên bấp bênh: kinh tế Đức gần như rơi tự do, Pháp hướng tới khủng hoảng nợ công, và đồng euro đối mặt kiểm tra nghiêm trọng tiếp theo, đặt ra câu hỏi về tính bền vững. Các cú sốc tại khu vực đồng euro khả năng sẽ gây hậu quả tiêu cực toàn cầu.

Trước bối cảnh này, giá vàng và bạc tăng cao hơn nhiều có thể được kỳ vọng. Tuy nhiên, các nhà đầu tư dài hạn nên xem vàng và bạc không phải là công cụ đầu cơ ngắn hạn mà là bảo hiểm cho danh mục tài sản của họ. Lịch sử rõ ràng cho thấy vàng và bạc bảo vệ chống lại sự mất giá sức mua của tiền fiat và phòng ngừa rủi ro các chính phủ và ngân hàng có thể không thực hiện được nghĩa vụ.