Vàng tiếp tục lập đỉnh lịch sử: Cơ hội tăng giá hay nguy cơ tiềm ẩn?

Điểm mạnh

• Kim loại quý có hiệu suất tốt nhất trong tuần là vàng, tăng 3,64%, do kỳ vọng rằng Fed có thể cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 17 tháng 9, khi số liệu việc làm NFP yếu hơn dự kiến làm nổi bật sự ảm đạm trong thị trường lao động. Vàng đã chạm mức cao kỷ lục mới vào thứ Sáu với dữ liệu mới này. Kim loại vàng lần đầu tiên đạt mức cao kỷ lục vào đầu tuần khi triển vọng về việc cắt giảm lãi suất của Mỹ và những quan ngại gia tăng về tương lai của Fed đã thúc đẩy mạnh mẽ đà tăng kéo dài nhiều năm của kim loại quý.

• World Gold Council (WGC) đang tìm cách phát hành một dạng vàng kỹ thuật số mới nhằm hỗ trợ giao dịch quyền sở hữu phân đoạn và giao dịch vàng vật chất được giữ trong các tài khoản riêng biệt. Họ dự kiến thử nghiệm chương trình này trong quý đầu tiên của năm 2026. Họ đang cố gắng chuẩn hóa lớp kỹ thuật số của vàng để cạnh tranh với các loại tài sản khác. World Gold Council đã có thành công vượt trội khi ra mắt ETF vàng vật chất của mình.
• Zijin Mining Group Co. Ltd., nhà sản xuất vàng lớn nhất Trung Quốc, đã thông báo sẽ IPO Zijin Gold International trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông để huy động ít nhất 3 tỷ đô la, đây sẽ là IPO lớn thứ hai của Sở giao dịch này, chỉ sau đợt huy động 5,3 tỷ đô la của Contemporary Amperex Technology Ltd. vào tháng 5, theo Bloomberg. Li Xiaofeng, đối tác hàng đầu tại Dentons, được trích dẫn trên ChinaDaily nói rằng “Zijin cần một lượng lớn vốn ngoài khơi để đầu tư và mở rộng sản xuất tài sản.” Tiền mới đang được đầu tư vào các vụ mua bán tiềm năng.

Điểm yếu

• Kim loại quý có hiệu suất kém nhất trong tuần là palladium, nhưng vẫn tăng 0.40%, có thể do tâm lý về tăng trưởng kinh tế bị suy giảm bởi sự thiếu niềm tin từ cả ngành công nghiệp và người tiêu dùng. Cổ phiếu Shandong Gold Mining giảm tới 5% ở Hồng Kông sau khi công ty Trung Quốc này huy động 500 triệu đô la trong đợt chào bán cổ phần H được tăng quy mô với giá chiết khấu, nhưng mức giảm không kéo dài lâu, với cổ phiếu chỉ giảm 1.75% khi đóng cửa. Công ty chào bán tối đa 136,5 triệu cổ phiếu với giá 28.58 HKD/cổ phiếu, theo hồ sơ gửi HKEX, nhưng kết thúc tuần ở mức 32.82 HKD, mức cao nhất trong sáu tháng.
• Theo Morgan Stanley, African Rainbow Minerals báo cáo thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) là R11.66 - R14.25, với giá trị trung bình là R12.96. Dự báo đồng thuận của Visible Alpha là R17.57/cổ phiếu. Kết quả thấp hơn do chi phí mangan cao hơn, chi phí Bokoni và yếu tố tại mỏ Two Rivers. Chi phí thuế cao hơn dự đoán 489 triệu R.
• Sau cập nhật hoạt động đầu tháng 6, Pan African đã công bố một báo cáo giao dịch trước khi có kết quả tài chính chi tiết, dự kiến công bố vào ngày 10 tháng 9 năm 2025. EPS dự kiến nằm trong khoảng 5.68-6.10 US cent/cổ phiếu so với dự đoán 6.94 US cent/cổ phiếu của BMO.

Cơ hội

• Bank of America tính toán tổng số vàng mà các ngân hàng trung ương trên thế giới phải mua là hơn 11,000 tấn để đạt tỷ lệ dự trữ vàng chiếm 30% tổng dự trữ. Con số này tương đương khoảng 10 năm mua với mức độ cao gần đây hàng năm. Nếu loại trừ các ngân hàng trung ương đã sở hữu ít nhất 30% tài sản dự trữ bằng vàng, ngân hàng này tính toán các ngân hàng còn lại phải mua 24,665 tấn để đạt tỷ lệ vàng 30%. Con số này tương đương hơn hai thập kỷ mua với mức độ cao gần đây.
• Bank of America đã tăng giá vàng dài hạn lên 25% lên mức 2.500 đô la. Giá bạc dài hạn cũng được nâng lên 30% lên 35 đô la/ounce. Theo họ, các điều kiện đã dẫn đến sự tăng giá gần đây của vàng có thể tiếp tục, cụ thể: (1) thâm hụt cấu trúc của Mỹ; (2) áp lực lạm phát do phi toàn cầu hóa; (3) những mối đe dọa được cho là đối với sự độc lập của ngân hàng trung ương Mỹ; và (4) các vấn đề địa chính trị toàn cầu. Nhà đầu tư đã đổ xô vào các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) vàng trong năm nay, với tổng số lượng nắm giữ vào đầu tháng 9 đạt mức cao nhất kể từ tháng 6 năm 2023, theo dữ liệu của Bloomberg.
• Cuộc tìm kiếm giá trị thực sự cho tài sản crypto tiếp tục lan sang vàng và cổ phiếu vàng. Nhà phát hành stablecoin Tether Holding SA đã gia tăng vị thế tại Elemental Altus Royalties Corp lần thứ hai vào thứ Sáu. Elemental Altus Royalties cũng công bố sáng thứ Sáu họ sẽ mua lại EMX Royalty Corp bằng hình thức cổ phiếu hoàn toàn. Financial Times đưa tin Tether đã thảo luận đầu tư vào khai thác vàng, ngoài việc nắm giữ vàng thỏi. Người mua stablecoin sở hữu một phái sinh liên kết với giá trị đồng đô la và các rủi ro tín dụng liên quan.

Rủi ro

• Thị trường kim cương tự nhiên đang trong khủng hoảng, với sự cạnh tranh lớn từ kim cương tổng hợp giá rẻ gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến nhu cầu đặc biệt tại Mỹ, thị trường kim cương lớn nhất. Kim cương tổng hợp chiếm gần một nửa lượng nhẫn đính hôn mua trong năm ngoái so với 5% năm 2019, theo công ty bảo hiểm trang sức BriteCo Inc.
• Pan African báo cáo đã bán 196,926 ounce vàng trong năm tài chính 2025, cao hơn một chút so với dự đoán của BMO là 194,328 ounce. Trong số này, 105,004 ounce vàng được bảo hiểm rủi ro (hedge) nên không hưởng lợi từ giá vàng hiện tại, tác động tiêu cực đến lợi nhuận khoảng 23%, theo BMO.
• Một đợt bùng phát virus Ebola được tuyên bố tại vùng sâu vùng xa của Cộng hòa Dân chủ Congo (DRC). Có 15 ca tử vong và 28 trường hợp nghi ngờ được báo cáo. Đợt bùng phát gần nhất là năm 2022 và mất ba tháng để kiểm soát, cho thấy rủi ro sức khỏe này không thể xem nhẹ với tỷ lệ tử vong lên đến 64%. Hiện chưa có báo cáo về ảnh hưởng đến các hoạt động khai thác mỏ.