Vàng vẫn đang ở đúng vị trí, và tiềm năng giảm giá vẫn bị hạn chế

Nitesh Shah, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Hàng hóa & Kinh tế Vĩ mô tại WisdomTree, cho biết với rất nhiều bất ổn đang dâng cao trong nền kinh tế toàn cầu, không có gì đáng ngạc nhiên khi thị trường vàng, bất chấp sự biến động, tiếp tục thiết lập các mức hỗ trợ cao hơn tại mỗi đợt bứt phá mới.

Ông bổ sung rằng các nhà đầu tư đang chờ đợi những đợt giảm giá lớn hơn sẽ tiếp tục thất vọng, vì kim loại quý này được kỳ vọng sẽ tìm thấy sự hỗ trợ vững chắc từ sự suy yếu kinh tế ngày càng gia tăng, điều này sẽ buộc Fed phải cắt giảm lãi suất vào tuần tới và xuyên suốt năm 2026, đẩy lợi suất trái phiếu danh nghĩa và thực tế giảm xuống và làm suy yếu đồng Đô la Mỹ.

Mặc dù vàng không thể giữ vững vị trí trên 4,360 USD/ounce vào tháng 10 và đối mặt với áp lực chốt lời đáng kể, áp lực bán ra đã bị hạn chế, với mức hỗ trợ được giữ trên 4,000 USD/ounce.

“Sau đợt tăng giá vào tháng 10, chúng ta đã chứng kiến một đợt giảm giá lành mạnh, và tôi nghĩ vị trí hiện tại của chúng ta có lẽ là nơi chúng ta nên ở,” ông nói. “Vàng đang làm đúng những gì người ta kỳ vọng nó sẽ làm trong một thế giới mà nợ chính phủ gia tăng và lãi suất giảm.”

Mặc dù nhiều nhà đầu tư đã tập trung vào tiềm năng tăng giá của vàng, Shah đã dành nhiều thời gian hơn để mô phỏng kịch bản tiêu cực của mình.

Ông lưu ý rằng có rủi ro vàng có thể giảm trở lại mức 3,800 USD/ounce, nhưng mô hình của ông cho thấy thị trường vẫn được hỗ trợ tốt ở mức đó.

“Chúng ta có thể giảm xuống dưới 4,000 USD, nhưng sẽ cần một nỗ lực đáng kể để đạt được điều đó. Có thể coi đó gần như là một điều bất khả thi,” ông nói.

Trong kịch bản tiêu cực của mình, Shah cho biết lãi suất sẽ phải tăng trở lại mức 5%. Tuy nhiên, ông bổ sung rằng nếu điều này xảy ra, nền kinh tế Mỹ có thể sẽ rơi vào suy thoái, khiến vàng trở thành một tài sản trú ẩn an toàn hấp dẫn.

“Bạn sẽ phải chứng kiến một kịch bản mà hoạt động kinh tế cao đến mức lãi suất phải tăng cao hơn và các nhà đầu tư không còn thấy cần thiết phải nắm giữ vàng nữa,” ông nói. “Điều đó dường như là không thể vào lúc này. Mỗi khi vàng tìm thấy một mức hỗ trợ mới, chúng ta lại đối mặt với những bất ổn mới kích hoạt một đợt tăng giá khác.”

Trong những ngày gần đây, vàng đã tìm thấy động lực mới sau khi kỳ vọng thị trường thay đổi mạnh mẽ một lần nữa. Tháng trước, thị trường đã mạnh mẽ loại bỏ khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12, nhưng dữ liệu kinh tế đáng thất vọng giờ đây đã khiến con lắc dao động theo hướng ngược lại, với thị trường hiện định giá gần 90% khả năng cắt giảm lãi suất.

Shah cho biết mặc dù cuộc họp chính sách tiền tệ vào tuần tới sẽ rất quan trọng trong việc định hình xu hướng trước thềm năm mới, sự hỗ trợ lớn hơn cho vàng vẫn là sự bất ổn về việc ai sẽ lãnh đạo ngân hàng trung ương khi nhiệm kỳ của Chủ tịch Fed Jerome Powell kết thúc vào tháng 5.

Ông bổ sung rằng bất kỳ áp lực chính trị nào ảnh hưởng đến tính độc lập của ngân hàng trung ương sẽ cực kỳ hỗ trợ cho vàng.

Shah cũng cho biết bất kỳ câu hỏi nào liên quan đến tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang có thể khiến các ngân hàng trung ương khác tiếp tục đa dạng hóa vào vàng và rời xa đồng Đô la Mỹ.