Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa vừa bước vào một kỷ nguyên mới: Vào thứ Ba, lãi suất tiền gửi ngân hàng kỳ hạn một năm đã giảm xuống dưới 1% lần đầu tiên trong lịch sử. Hậu quả là, người gửi tiết kiệm có thể chuyển một phần lớn hơn trong kỷ lục 160 nghìn tỷ nhân dân tệ (22 nghìn tỷ USD) đang gửi tại đó vào cổ phiếu, mục tiêu mà Bắc Kinh đã theo đuổi từ lâu. Tuy nhiên, triển vọng kinh tế không rõ ràng có nghĩa là thời điểm này có thể không tốt cho cả cá nhân và các ngân hàng.

Việc cắt giảm từ 5 trong số các ngân hàng quốc doanh lớn nhất, bao gồm BoC và China Construction Bank, diễn ra khi ngân hàng trung ương thay đổi chính sách tiền tệ từ 'thận trọng' sang 'nới lỏng vừa phải' lần đầu tiên sau 14 năm. Cùng ngày, ngân hàng trung ương cũng cắt giảm lãi suất cho vay chuẩn của mình.

Lãi suất tiền gửi của Trung Quốc đã có xu hướng giảm trong nhiều năm – chúng ở mức 3% cách đây một thập kỷ và trên 10% vào những năm 1990. Tuy nhiên, việc chứng kiến lãi suất kỳ hạn một năm giảm xuống dưới 1% có thể vượt qua ngưỡng tâm lý đối với nhiều người gửi tiết kiệm. Họ đã cất giữ tiền của mình vào tài khoản ngân hàng với tốc độ khá: Trong 12 tháng tính đến tháng 3, tổng tiền gửi hộ gia đình tăng 10.3%, theo báo cáo hàng quý mới nhất của PBoC. Con số này tương đương 118% GDP năm 2024. Các nhà hoạch định chính sách từ lâu đã cố gắng thuyết phục người gửi tiết kiệm chi tiêu nhiều hơn. Gần đây, họ đã xác định giá cổ phiếu là một cách hiệu quả để củng cố niềm tin tiêu dùng.

Trên lý thuyết, việc Bắc Kinh thúc đẩy các công ty trả cổ tức cao hơn là một động lực bổ sung. Ví dụ, lợi suất hàng năm tại các ngân hàng lớn như BoC gần 6%.

Vấn đề là, duy trì điều đó có vẻ đầy thách thức. Biên lãi ròng và lợi suất trên vốn chủ sở hữu của các ngân hàng đã giảm nhờ việc cắt giảm lãi suất và nhu cầu tín dụng yếu. Sự sụt giảm tiền gửi sẽ làm trầm trọng thêm xu hướng này nếu nó đẩy chi phí cấp vốn lên cao.

Nhìn rộng hơn, nền kinh tế 18 nghìn tỷ USD đang đối mặt với nguy cơ giảm phát: chỉ số giá tiêu dùng đã lơ lửng gần mức âm trong hơn hai năm. Và cuộc chiến thương mại do Tổng thống Mỹ Donald Trump khởi xướng đang đặt ra một dấu hỏi về tốc độ tăng trưởng.

Đúng là, cổ phiếu Trung Quốc thường không tương quan chặt chẽ với hiệu quả hoạt động cơ bản của nền kinh tế. Nhưng nếu các nhà hoạch định chính sách có sự xa xỉ khi được chọn thời điểm để khuyến khích người gửi tiết kiệm từ bỏ tiền gửi để tham gia thị trường chứng khoán, thì bây giờ sẽ là một lựa chọn không khả thi.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc vào ngày 20 tháng 5 đã hạ lãi suất cho vay ưu đãi kỳ hạn một năm thêm 10 bps xuống 3% từ 3.1%. Cơ quan này cũng cắt giảm LPR kỳ hạn năm năm với biên độ tương tự xuống 3.5%.

Cùng ngày, 5 trong số các ngân hàng quốc doanh lớn nhất Trung Quốc đã cắt giảm lãi suất tiền gửi mà họ chi trả thêm 15 bps xuống 0.95%.