Biên bản Fed: Thị trường lao động yếu buộc Fed phải hành động, nhưng việc cắt giảm quá nhanh có thể đe dọa làm tăng lạm phát

“Trong các cuộc thảo luận về chính sách tiền tệ cho cuộc họp này, các thành viên đồng ý rằng các chỉ số gần đây cho thấy tốc độ tăng trưởng của hoạt động kinh tế đã chậm lại trong nửa đầu năm,” biên bản nêu rõ. “Để phản ánh những diễn biến trên thị trường lao động, họ đồng ý không còn mô tả tình trạng thị trường lao động là vững chắc mà thay vào đó nói rằng mức tăng việc làm đã chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp đã tăng nhẹ nhưng vẫn ở mức thấp.”

Các thành viên cũng đồng ý rằng lạm phát vẫn “còn khá cao,” và đồng ý bổ sung một nhận định trong tuyên bố rằng lạm phát đã tăng lên. “Họ đồng ý rằng Ủy ban đang chú ý đến các rủi ro đối với cả hai mặt của nhiệm vụ kép và bổ sung rằng rủi ro suy giảm đối với việc làm đã tăng lên để phản ánh mối lo ngại của họ về thị trường lao động,” biên bản cho biết. “Để hỗ trợ các mục tiêu của Ủy ban và dựa trên sự thay đổi trong cân bằng rủi ro, hầu hết các thành viên đồng ý hạ phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang xuống 1/4 điểm phần trăm, còn 4 đến 4-1/4 phần trăm.”

Người duy nhất phản đối việc giảm 25 điểm cơ bản là thành viên mới được bổ nhiệm của FOMC, Stephen Miran, người thay vào đó lập luận cho việc cắt giảm 50 điểm cơ bản.

“Thống đốc Miran ưa thích việc hạ phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang xuống 1/2 điểm phần trăm tại cuộc họp này, dựa trên việc thị trường lao động tiếp tục suy yếu trong nửa đầu năm và lạm phát cơ bản mà theo quan điểm của ông đã tiến gần hơn đáng kể đến mức 2% so với những gì thể hiện trong dữ liệu,” biên bản nêu rõ. “Thống đốc Miran cũng bày tỏ quan điểm rằng việc nới lỏng chính sách thêm nữa cũng là phù hợp để phản ánh rằng lãi suất trung lập đã giảm do các yếu tố như doanh thu thuế quan tăng đã làm tăng tiết kiệm quốc gia ròng và những thay đổi trong chính sách nhập cư đã làm giảm tốc độ tăng trưởng dân số.”

Trong các cuộc thảo luận về rủi ro đối với triển vọng chính sách tiền tệ, “các thành viên tham gia nhìn chung đánh giá rằng rủi ro tăng đối với lạm phát vẫn ở mức cao và rủi ro giảm đối với việc làm cũng ở mức cao và đã gia tăng.”

“Các thành viên tham gia lưu ý rằng, trong những hoàn cảnh này, nếu chính sách được nới lỏng quá nhiều hoặc quá sớm và lạm phát tiếp tục ở mức cao, thì kỳ vọng lạm phát dài hạn có thể trở nên mất neo và khiến việc khôi phục ổn định giá cả trở nên khó khăn hơn,” biên bản ghi nhận. “Ngược lại, nếu lãi suất chính sách được giữ ở mức quá cao quá lâu, thì tỷ lệ thất nghiệp có thể tăng không cần thiết, và nền kinh tế có thể chậm lại đáng kể.”

Jeffrey Roach, Kinh tế trưởng của LPL Financial, cho biết lập luận của Miran ủng hộ việc cắt giảm lãi suất sâu hơn là hợp lý nếu bạn tin vào ước tính của CBO về tỷ lệ thất nghiệp dài hạn.

'Thị trường tương lai có thể sẽ chính xác hơn so với các dự báo chung của FOMC, đặc biệt nếu lạm phát giảm liên tục vào năm 2026,' ông nói. 'Các nhà đầu tư nên kỳ vọng hai lần cắt giảm nữa trong năm nay nhưng tạm dừng tại cuộc họp tháng 1 năm 2026.'