Bitcoin đang tiến gần đến các mức hỗ trợ quan trọng

Đồng tiền mã hóa lớn nhất đã giảm tới 7.6% vào thứ Sáu xuống mức 80,553 USD, làm sâu sắc thêm đợt bán tháo đã xóa đi gần 25% giá trị của nó trong tháng này. Tháng 11 hiện đang trở thành tháng tồi tệ nhất của Bitcoin kể từ vụ sụp đổ của Terra và FTX vào năm 2022 — một giai đoạn đã kích hoạt hàng loạt thất bại doanh nghiệp trong ngành.

Đợt sụt giảm mới nhất này chủ yếu được thúc đẩy bởi việc rút vốn từ các quỹ giao dịch trao đổi lớn, các ví không hoạt động lâu ngày bán ra số lượng lớn và nhu cầu từ các nhà giao dịch theo đà giảm dần. Nhưng vị thế quyền chọn đã góp phần vào sự hỗn loạn, khuếch đại biến động giá khi Bitcoin phá vỡ các mức mà các nhà giao dịch điều chỉnh hàng rào để duy trì trạng thái trung lập — một quá trình được gọi là tiếp xúc gamma.

Một trong những mức đó — 85,000 USD — đã bị phá vỡ vào sáng thứ Sáu. Mức giá này đã thu hút nhu cầu lớn đối với quyền chọn bán, khiến các nhà tạo lập thị trường phải đối mặt với việc phòng ngừa các khoản tiếp xúc lớn.

Mức quan trọng tiếp theo là 80,000 USD, nơi các mô hình quyền chọn cho thấy động lực phòng ngừa thay đổi. Khoảng 85,000 USD, các nhà giao dịch ở trạng thái “short gamma,” nghĩa là giá giảm làm tăng rủi ro của họ, thúc đẩy bán thêm để phòng ngừa. Nhưng gần mức 80,000 USD, vị thế của họ thay đổi: họ trở thành ‘long gamma,’ nơi giá giảm tiếp tục làm giảm rủi ro của họ và yêu cầu họ mua Bitcoin để duy trì cân bằng — một sự thay đổi có thể làm dịu đi tác động của việc bán tiếp tục.

Các nhà giao dịch đã tích lũy quyền chọn bán ở cả hai mức giá, theo Deribit — làm tăng áp lực lên các nhà giao dịch đã bán những hợp đồng đó. Tác động của việc phòng ngừa của nhà giao dịch chủ yếu là một chất xúc tác kỹ thuật hơn là nguyên nhân chính của sự sụt giảm, nhưng nó nhấn mạnh cách mà độ sâu thị trường đã suy yếu trong những tuần gần đây. Và điều đó khiến số lượng lệnh mua trên các sàn giao dịch lớn giảm đi để làm dịu các đợt giảm mạnh. Khi giao dịch trở nên mỏng như thế này, ngay cả việc bán thông thường cũng có thể khiến giá di chuyển xa và nhanh hơn bình thường.

“Dựa trên kho hàng của nhà giao dịch đối với quyền chọn BTC trên Deribit, còn được gọi là mức tiếp xúc gamma, các nhà giao dịch sẽ đẩy nhanh một chuyển động đi xuống cho đến khi Bitcoin chạm mức 80,000 USD,” Greg Magadini, giám đốc phái sinh tại Amberdata, cho biết. “Ở mức 80,000 USD, các nhà giao dịch lại ở trạng thái dài gamma, buộc họ phải trở thành người mua BTC ở mức giá đó.”

Trong khi thị trường quyền chọn đang góp phần vào biến động gần đây, phần lớn hoạt động phái sinh tiền mã hóa nằm ở các hợp đồng tương lai vĩnh cửu, và những hợp đồng này cũng đang phát đi tín hiệu căng thẳng tương tự. Lãi suất mở vẫn ở mức cao, nhưng nhiều nhà giao dịch lạc quan đang bị mắc kẹt trong các vị thế thua lỗ. Với giá giảm, các thanh lý bắt buộc bắt đầu diễn ra hàng loạt, kích hoạt các lệnh bán tự động làm sâu thêm đợt bán tháo.

Các lệnh mua đã được xếp chồng gần mức cao trước đó khoảng 98,000 USD, trong nỗ lực của phe mua để bắt được đợt phục hồi. Nhưng với Bitcoin lao dốc qua mức 85,000 USD, những lệnh đó đang bị bỏ lại phía sau.

Áp lực giảm đã được củng cố bởi dòng chảy ra từ một số quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin lớn, vốn là nguồn cầu ổn định hồi đầu năm. Khi các quỹ này co lại, chúng loại bỏ một lớp nhu cầu mua vào từng giúp ổn định thị trường trong các biến động mạnh. Việc mất đi dòng vốn vào ổn định này cũng khiến thị trường nhạy cảm hơn với việc bán thông thường, vì có ít nhu cầu thụ động hơn để bù đắp.

Những động lực chồng chéo này — các luồng phòng ngừa trước đó, bán hợp đồng tương lai bắt buộc và thị trường mỏng hơn — không phải là đặc trưng của tiền mã hóa. Chúng có thể xuất hiện ở bất kỳ thị trường nào chuyển động nhanh khi việc bán gặp phải thanh khoản nông và các nhà chơi lớn cố gắng quản lý rủi ro cùng một lúc.

Các mô hình tương tự xuất hiện ở cổ phiếu, trái phiếu và hàng hóa khi các chuyển động nhanh va chạm với các chiến lược kiểm soát rủi ro được các nhà chơi thị trường sử dụng. Các nhà giao dịch cho biết sự chú ý hiện đang tập trung vào mức 80,000 USD. Việc phá vỡ rõ ràng dưới mức này có thể kích hoạt các luồng ổn định từ việc phòng ngừa của nhà giao dịch — nhưng với các nhà bán theo đà vẫn hoạt động, bất kỳ đợt phục hồi nào cũng có thể chỉ là ngắn hạn.