Các nhà giao dịch trái phiếu Trung Quốc bị áp lực bởi sự lạc quan từ thị trường chứng khoán

Mối tương quan 90 ngày giữa Chỉ số CSI 300 và Chỉ số Tổng Lợi Nhuận Trái Phiếu Kho Bạc Trung Quốc Bloomberg đang tiến tới mức âm nhất kể từ năm 2020. Chỉ số trái phiếu đang đối mặt với mức lỗ hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 3, trong khi chỉ số chứng khoán đã vượt trội hơn một số đối thủ toàn cầu trong cùng kỳ.

Sự phân kỳ ngày càng lớn giữa trái phiếu và cổ phiếu xuất hiện khi các nhà đầu tư đánh giá lại các khoản đặt cược sau các động thái của Bắc Kinh nhằm kiềm chế giảm phát và thúc đẩy tiêu dùng, cùng với sự lạc quan về các cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung. Việc cải thiện thêm triển vọng tăng trưởng của Trung Quốc có thể gây ra những khoản lỗ xoắn ốc trong trái phiếu và làm dừng lại lợi nhuận từ loại tài sản này lần đầu tiên trong tám năm.

Một chiến lược gia tại BNP Paribas Asset Management, người từng coi trái phiếu chính phủ Trung Quốc là lựa chọn chắc chắn nhất cho lợi nhuận vào tháng 1, giờ đây dự kiến lợi suất trái phiếu 10 năm của quốc gia này sẽ tăng lên mức 2.2% trong 12 tháng tới.

“Không có nhiều tiềm năng tăng giá cho trái phiếu chính phủ Trung Quốc,” Chi Lo, một chiến lược gia cấp cao tại công ty có trụ sở tại Hồng Kông, cho biết. “Trong những tháng tới, chúng ta có thể sẽ chứng kiến các quỹ chuyển từ trái phiếu chính phủ sang cổ phiếu.”

Lợi suất trái phiếu chuẩn 10 năm của Trung Quốc đã tăng 10 điểm cơ bản trong tháng 7 lên 1.75%, và đang hướng tới mức tăng hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 9 năm 2023. Những khoản lỗ trong tháng này đã làm giảm tổng lợi nhuận cho các nhà đầu tư dựa trên đồng nhân dân tệ xuống chỉ còn khoảng 0.5% tính đến thời điểm hiện tại trong năm nay, so với hơn 9% trong suốt năm ngoái.

Tuy nhiên, bất kỳ sự tăng mạnh nào trong lợi suất trái phiếu đều không mong muốn đối với các nhà chức trách, vì nền kinh tế vẫn dễ bị tổn thương trong bối cảnh tiêu dùng nội địa yếu kém. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã can thiệp bằng một khoản bơm tiền mặt lớn vào thứ Sáu, làm dịu bớt một phần áp lực bán ra đối với trái phiếu.

Brandywine Global Investment Management dự kiến lợi suất trái phiếu 10 năm của Trung Quốc sẽ duy trì trong khoảng 1.5%-2% cho đến cuối năm. “Điều này là do tốc độ tăng trưởng trung hạn của Trung Quốc đang trên đà chậm lại,” Carol Lye, quản lý danh mục đầu tư và nhà phân tích nghiên cứu cấp cao tại công ty, cho biết.

Chỉ số CSI 300 đã tăng 5.5% tính đến thời điểm hiện tại trong tháng 7, vượt qua mức tăng 2.7% của Chỉ số S&P 500 và mức tăng 1.7% của Chỉ số MSCI châu Á Thái Bình Dương.

Cổ phiếu đã phản ứng tích cực với chiến dịch được gọi là “chống nội cuốn” của chính phủ, nhằm hạn chế các cuộc chiến giá cả quá mức và tình trạng dư thừa công suất trong một số lĩnh vực. Việc khởi công một con đập khổng lồ trị giá 167 tỷ USD ở Tây Tạng cũng đang thúc đẩy lạc quan về tăng trưởng sau khi nền kinh tế tăng trưởng với tốc độ nhanh hơn dự kiến trong quý hai.

Cuộc họp Bộ Chính trị của Trung Quốc trong tháng này đang được các nhà đầu tư theo dõi sát sao vì dự kiến sẽ định hướng cho các biện pháp chính sách trong nửa cuối năm. Các khoản trợ cấp cho tiêu dùng và thúc đẩy tỷ lệ sinh đang củng cố kỳ vọng rằng Bắc Kinh có thể triển khai thêm nhiều chính sách để giúp đạt được mục tiêu tăng trưởng hàng năm khoảng 5% trong năm nay.

“Chúng tôi sẽ theo dõi chặt chẽ bất kỳ chi tiết nào về chiến dịch chống nội cuốn từ cuộc họp Bộ Chính trị, điều này có thể ảnh hưởng đến thị trường lãi suất,” Janice Xue, chiến lược gia tại Bank of America Global Research, cho biết.

“Điều quan trọng là phải theo dõi hiệu suất của thị trường cổ phiếu - nếu đà tăng tiếp tục, điều đó có thể gây ra dòng tiền chảy ra khỏi các quỹ thu nhập cố định và kích hoạt việc bán trái phiếu.”