Các nhà xây dựng lớn nhất Trung Quốc vội vã kết thúc các cuộc tái cơ cấu

Tám trong số 10 nhà phát triển có nợ lớn nhất Trung Quốc về cơ bản, nếu không phải hoàn toàn, đã kết thúc quy trình tái cơ cấu nợ nước ngoài. Một trong số đó, Sunac China Holdings Ltd., đã nhận được sự ủng hộ đa số từ các chủ nợ cho kế hoạch tái cơ cấu, dự kiến sẽ tổ chức bỏ phiếu vào thứ Ba, trong số những bước thủ tục cuối cùng mà công ty phải vượt qua.

Dù các nhà hoạch định chính sách đã triển khai nhiều biện pháp nhằm hỗ trợ thị trường nhà ở, doanh số vẫn ảm đạm và các nhà phát triển Trung Quốc tiếp tục đối mặt với nhiều thách thức. Đến nay, tám trong số 30 nhà xây dựng lớn của nước này đã vỡ nợ trái phiếu USD và nhận lệnh thanh lý, bao gồm China Evergrande Group và China South City Holdings Ltd., theo dữ liệu tổng hợp của Bloomberg. Nhiều công ty vỡ nợ vẫn đang làm việc để xây dựng kế hoạch nợ nội địa.

Những chủ trái phiếu trước đây từng bày tỏ sự nóng nảy và chất vấn quyết liệt các lãnh đạo trong các cuộc đàm phán nợ giờ đây đã bớt căng thẳng hơn, theo lời những người quen thuộc với một số vụ tái cơ cấu bất động sản Trung Quốc.

"Các chủ nợ đã nhận ra rằng tình hình sẽ không cải thiện trong thời gian ngắn, vì vậy họ sẵn sàng chấp nhận cắt giảm lớn hơn," Ron Thompson, Giám đốc điều hành và trưởng phòng tái cơ cấu châu Á tại Alvarez & Marsal cho biết.

Khi quy trình tái cơ cấu của Sunac bắt đầu vào năm 2022, các chủ nợ phản đối đề xuất hoán đổi một số trái phiếu lấy cổ phần với giá chuyển đổi 20 đô la Hồng Kông (2.57 USD)/cổ phiếu, theo Bloomberg đưa tin trước đó. Đến tháng 2 năm 2023, họ đã tổ chức các cuộc họp căng thẳng cả ngày với Giám đốc Tài chính Gao Xi nhằm tìm kiếm các điều khoản tốt hơn. Vài tháng sau đó, hơn 75% các chủ nợ hải ngoại đã đồng ý với thoả thuận với giá chuyển đổi thấp hơn nhiều.

Chưa đầy hai năm sau khi hoàn thành lần tái cơ cấu ban đầu, Sunac lại gặp vấn đề trong việc chi trả và phải thực hiện một đợt tái cơ cấu khác. Lần này, thương vụ mất khoảng hai tháng để chính thức hoàn tất, so với hơn một năm cho lần tái cơ cấu đầu tiên.

Các cuộc đàm phán rút gọn về nợ như vậy ngày càng phổ biến trong ngành bất động sản. Nói chung, một số chủ trái phiếu thậm chí không tham gia các cuộc gọi về những vấn đề nhỏ khi khung tái cơ cấu cơ bản đã được hoàn tất, theo hai cố vấn tái cơ cấu.

Ví dụ, Yuzhou Group Holdings Co. đã mất hơn hai năm đàm phán tái cơ cấu, mà họ đã xin phê duyệt tòa án vào năm ngoái. Khi điều chỉnh một số điều khoản sau đó, họ gặp ít phản đối từ các chủ trái phiếu, theo những người biết chuyện, và thương vụ đã được kết thúc sau vài tháng.

Dù một số chủ nợ sẵn sàng chấp nhận các điều khoản khắt khe hơn, những người khác chọn bỏ cuộc các cuộc đàm phán nợ và tìm kiếm việc thanh lý ngay lập tức.

Đó là trường hợp của nhà xây dựng được hậu thuẫn bởi nhà nước China South City. Công ty đã bỏ lỡ một vài hạn chót do nhóm chủ trái phiếu chính đặt ra và cuối cùng đề xuất các điều khoản tái cơ cấu không đạt được mức hồi phục khoảng 70-80 cent trên đồng đô la mà các chủ nợ mong muốn, theo những người biết về vấn đề này.

Tại phiên tòa thanh lý cuối cùng vào tháng Tám, Thẩm phán Tòa cao cấp Hồng Kông Linda Chan đã hỏi các chủ nợ liệu có đồng ý cho hoãn thêm một lần nữa không. Nhưng luật sư đại diện cho các chủ nợ đã khăng khăng yêu cầu thanh lý ngay lập tức.

Sunac từ chối bình luận. Yuzhou và China South City không trả lời yêu cầu bình luận.

Thời kỳ bất động sản Trung Quốc đã thay đổi và điều cuối cùng các chủ nợ quốc tế mong muốn là các cuộc đàm phán kéo dài, theo Jason He, trưởng nhóm tư vấn thị trường vốn nợ tại Deloitte Trung Quốc.

"Hoặc chấp nhận các điều khoản, hoặc nhấn nút thanh lý — cả hai đều khả thi," ông bổ sung.