Cập nhật thị trường đầu ngày: Khẩu vị rủi ro tiếp tục suy yếu do lo ngại định giá cao

Khi đà tăng chỉ còn tập trung vào ngày càng ít cổ phiếu hơn khi tâm lý và các chỉ báo kỹ thuật cho thấy dấu hiệu quá nóng, các lãnh đạo của các tập đoàn lớn từ Capital Group đến Goldman Sachs Group Inc. và Morgan Stanley nhận định khả năng điều chỉnh là một diễn biến lành mạnh.

“Điều này củng cố quan điểm của chúng tôi rằng thị trường chứng khoán đang sẵn sàng cho một đợt điều chỉnh đáng kể trong ngắn hạn, dù theo trung và dài hạn thì xu hướng thế nào,” theo Matt Maley tại Miller Tabak.

Không khó để tìm thấy những cảnh báo cho thấy cổ phiếu đang có dấu hiệu bong bóng sau đà tăng kỷ lục từ đáy tháng 4 đã đẩy định giá lên mức liên quan đến sự hưng phấn quá mức. Sự lạc quan đã tăng nhiệt trong những tháng gần đây, khi nhiều nhà giao dịch có vẻ quá bận rộn với việc tìm kiếm lợi nhuận để lo ngại về thị trường đắt đỏ.

S&P 500 gần đây đã lập một trong những chuỗi 6 tháng tốt nhất kể từ những năm 1950, được thúc đẩy bởi sự kiên cường của các doanh nghiệp Mỹ, triển vọng bùng nổ của trí tuệ nhân tạo và hy vọng rằng Fed sẽ tiếp tục hạ lãi suất để nâng đỡ nền kinh tế. Tuy nhiên, những mức tăng này cùng với sự thu hẹp phạm vi tiến bộ gần đây đã làm dấy lên lo ngại về tính dễ tổn thương.

Cổ phiếu Palantir Technologies Inc. giảm 8% mặc dù đã nâng dự báo. Sau đà tăng gần 400% trong năm qua, triển vọng tích cực về AI không đủ để xoa dịu lo ngại về định giá. Thêm vào đó, nhà quản lý quỹ phòng hộ Michael Burry tiết lộ vị thế đặt cược giảm vào công ty này và Nvidia Corp.

S&P 500 giảm 1.2%. Một chỉ số của nhóm cổ phiếu công nghệ lớn mất 2.3%. Vào cuối phiên, Advanced Micro Devices Inc. đưa ra dự báo doanh thu không làm hài lòng một số nhà đầu tư, những người đã đẩy giá cổ phiếu lên cao trong năm nay với kỳ vọng doanh số săn đón bởi AI.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm giảm ba điểm cơ bản xuống 4.09%. Bitcoin giảm khoảng 6%. Đồng Đô la Mỹ tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 5.

Kết quả lợi nhuận doanh nghiệp khá tích cực nhưng “thách thức là định giá,” theo Mike Gitlin, giám đốc điều hành Capital Group, tại một hội nghị tài chính do Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông tổ chức vào thứ Ba.

Về việc cổ phiếu đang rẻ, định giá hợp lý hay đã định giá đầy đủ, Gitlin cho biết hầu hết mọi người “sẽ nói chúng ta ở đâu đó giữa hợp lý và đầy đủ, nhưng không nhiều người sẽ nói chúng ta ở giữa rẻ và hợp lý.”

Quan điểm của ông được CEO Morgan Stanley Ted Pick và David Solomon của Goldman Sachs đồng tình, cho rằng điều chỉnh là hiện tượng bình thường trong chu kỳ thị trường.

“Khó có thể phản bác lại điều đó,” theo Elias Haddad tại Brown Brothers Harriman & Co. “Mặc dù đà tăng thị trường chứng khoán không phi lý (được hỗ trợ bởi lợi nhuận doanh nghiệp vững chắc và chính sách tiền tệ nới lỏng), nó phản ánh mức độ hưng phấn khiêm tốn dựa trên tâm lý nhà đầu tư và vị thế thị trường quyền chọn tăng cao.”

Dù tiêu đề nghe có vẻ đáng sợ, nhưng chi tiết lại bớt phần hoang mang, theo các chiến lược gia Bespoke Investment Group, khi đề cập tới lời nhận xét từ CEO Wall Street.

“Quan ngại là quan ngại, và khi nhà đầu tư lo lắng, họ bán ra,” Bespoke lưu ý.

“Lo ngại về định giá cao không phải là mới khi điều kiện thị trường hiện tại,” theo Ian Lyngen, Vail Hartman và Delaney Choi tại BMO Capital Markets.

Dù vậy, các chiến lược gia BMO cũng bày tỏ sự “đồng cảm” với quan điểm rằng tài sản rủi ro sẽ hưởng lợi từ một giai đoạn củng cố sau đợt định giá lại lạc quan gần đây.

“Một mối quan tâm ở đây là sự dẫn dắt đã trở nên quá hẹp, chỉ một vài cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn gánh vác toàn bộ đà tăng, khiến thị trường rộng lớn dễ bị tổn thương nếu câu chuyện AI bị lung lay,” theo Fawad Razaqzada tại Forex.com.

“Dù thị trường có vẻ khá nặng nề, nhưng điều quan trọng là phải nhớ rằng điều này xảy ra sau một chuỗi tăng kỷ lục,” theo Razaqzada. “Điều này có nghĩa sẽ có nhiều người tìm cơ hội mua vào khi giá giảm như họ đã làm thành công trước đây.”

Tại Bank of America Corp., Savita Subramanian nói rằng hai trường hợp tăng trưởng cho cổ phiếu Mỹ hiện đang mâu thuẫn.

“Chúng tôi vẫn duy trì quan điểm tích cực với S&P 500 trung hạn, nhưng thấy rủi ro trong ngắn hạn và xung đột tiềm ẩn ở hai khu vực đắt đỏ: cổ phiếu AI đang định giá tăng trưởng và khả năng kiếm tiền mang tính đột phá. Đồng thời, những người bi quan về chi tiêu tiêu dùng đã bị loại bỏ sau vài năm tiêu dùng lành mạnh bất chấp áp lực lạm phát và lãi suất.”

“Chúng tôi không khuyến nghị đuổi theo đà tăng hay bán khi giá yếu,” theo Paul Christopher tại Wells Fargo Investment Institute. “Thay vào đó, nhà đầu tư dài hạn nên từng bước gia tăng tiếp xúc vào những ngày giá giảm với các nhóm cổ phiếu Mỹ chất lượng cao và chọn lọc trong danh mục trái phiếu.”

Ở định giá hiện tại, Lauren Goodwin tại New York Life Investments cho biết niềm tin “định mức thị trường” của công ty bà đối với cổ phiếu vốn hóa lớn Mỹ chỉ gợi ý mua vào ở mức khiêm tốn.

“Đà thị trường quanh AI, chúng tôi thấy được hỗ trợ bởi hoạt động kinh tế mạnh mẽ, chính sách thuận lợi, tâm lý tích cực và thanh khoản dồi dào, có thể đảo chiều bất cứ lúc nào,” bà nói. Nhưng miễn là kỳ vọng lợi nhuận và chi tiêu vốn còn vững, bà sẽ bắt đáy.

Điều về các đợt điều chỉnh là thời điểm của chúng không bao giờ có thể dự đoán trước, cũng như cách diễn ra không theo kịch bản cố định, theo Chris Low tại FHN Financial. Liệu đợt giảm giá có hơn một cơ hội mua khi giá giảm hay không thì còn phải chờ xem, ông nói.

“Chúng tôi vẫn giữ quan điểm rằng cơ hội rủi ro/lợi nhuận tốt hơn là mua vào ở các điểm điều chỉnh với hỗ trợ được xác nhận sau chu kỳ tăng 6 tháng này,” theo Craig Johnson tại Piper Sandler.

Các cố vấn giao dịch hàng hóa sẽ là người bán nhỏ đối với cổ phiếu theo mọi kịch bản trong tuần tới, theo chuyên gia phái sinh cổ phiếu và dòng tiền của Goldman Sachs, Cullen Morgan.

Một đợt điều chỉnh trong cổ phiếu là điều đã quá hạn và câu hỏi là về phạm vi nếu nó xảy ra, theo đối tác Goldman Sachs Rich Privorotsky.

Tại Janney Montgomery Scott, Dan Wantrobski cho biết ông tiếp tục theo dõi vùng hỗ trợ giao dịch 6,750-6,800 trên S&P 500. Chỉ số này vẫn bị mua quá mức trên nhiều khung thời gian và do đó dễ bị “khoảng trống” và điều chỉnh trong tháng 11, ông nhận định. “Hãy luôn cảnh giác,” Wantrobski nói.