Cập nhật thị trường đầu ngày: Kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất tiếp tục hỗ trợ khẩu vị rủi ro

Sau đợt giảm điểm do số liệu việc làm yếu, chỉ số S&P 500 đã phục hồi. Mặc dù dữ liệu sắp tới dự kiến cho thấy tiến trình giảm lạm phát đã đình trệ, các nhà giao dịch chuẩn bị cho gần ba đợt cắt giảm lãi suất của Fed trong năm nay bắt đầu từ tháng Chín. Trái phiếu chính phủ tiếp tục tăng, với lợi suất trái phiếu hai năm duy trì ở mức thấp nhất kể từ năm 2022. Đồng USD giảm giá.

“Sau số liệu việc làm yếu ớt tuần trước, có thể sẽ cần một bất ngờ lớn từ dữ liệu lạm phát tuần này để ngăn cản việc Fed cắt giảm lãi suất vào tuần tới,” Chris Larkin tại E*Trade từ Morgan Stanley nói.

Các quan chức Fed đã phát đi tín hiệu rằng mối lo ngại đang chuyển từ lạm phát do thuế quan sang sự yếu kém trên thị trường việc làm. Kỳ vọng lạm phát ổn định là dấu hiệu cho thấy thuế quan có thể chỉ là cú sốc tạm thời.

Trước cuộc họp Fed tuần tới, chỉ số CPI lõi của Mỹ dự kiến sẽ tăng 0.3% trong tháng Tám, đánh dấu tháng thứ hai liên tiếp. Trước đó, số liệu từ Cục Thống kê Lao động vào thứ Ba nhiều khả năng sẽ tiết lộ một đợt giảm việc làm ở Mỹ nữa, tạo tiền đề cho việc cắt giảm lãi suất.

“Mặc dù báo cáo ngày 5 tháng 9 cho thấy tăng trưởng việc làm chậm lại, nhưng không có dấu hiệu cho thấy suy thoái,” theo Văn phòng Chiến lược Thị trường Toàn cầu Invesco. “Tăng trưởng chậm lại, kỳ vọng lạm phát được neo giữ, lợi suất giảm, và dự kiến cắt giảm lãi suất hướng tới triển vọng tích cực cho cổ phiếu.”

“Dữ liệu bảng lương ngắn hạn có thể trông yếu, nhưng khi Fed chuẩn bị bắt đầu cắt giảm lãi suất – và thị trường thường hoạt động tốt nhất trong các chu kỳ cắt giảm lãi suất, thường với mức tăng 20% – bối cảnh tổng thể vẫn nghiêng về tích cực,” Mark Hackett tại Nationwide nói.

Tháng này có thể phá vỡ quy luật yếu kém thường thấy của cổ phiếu. Mặc dù S&P 500 trung bình giảm 1% trong các tháng Chín từ năm 1971 đến nay, chỉ số này tăng 1.2% trong những tháng Fed giảm lãi suất và nền kinh tế không suy thoái, theo Bloomberg Intelligence.

Đối với Megan Horneman tại Verdence Capital Advisors, dữ liệu lạm phát tuần này có thể không đủ để thay đổi khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong tháng Chín. Câu hỏi lớn nhất đối với nhà đầu tư hiện là bao nhiêu lần cắt giảm nữa sẽ xảy ra.

“Sau dữ liệu lạm phát tuần này, chúng ta sẽ rõ hơn về khả năng Fed hành động với lãi suất,” Horneman nói. “Tuy nhiên, chúng ta vẫn chưa ra khỏi tình trạng lạm phát, và Fed có thể cắt giảm lãi suất theo kiểu 'hawkish' trong khi nhắc nhở nhà đầu tư về nhiệm vụ kép, đặc biệt nếu lạm phát tiếp tục đi xa khỏi mục tiêu.”

Nhà giao dịch quyền chọn đang đặt cược rằng chỉ số S&P 500 sẽ có biến động nhẹ vào thứ Năm, sau báo cáo CPI, với mức biến động dự kiến gần 0.7% theo cả hai chiều, theo dữ liệu của Piper Sandler. Mức này thấp hơn nhiều so với mức biến động trung bình thực tế 1% trong năm qua.

“Các đợt cắt giảm lãi suất mạnh mẽ đang đến,” Dennis DeBusschere tại 22V Research nói. “Điều đó có thể thay đổi nếu dữ liệu thị trường lao động cải thiện trong các quý tới. Một loạt đợt cắt giảm lãi suất đến cuối năm 2025 và điều kiện tài chính dễ dàng kéo dài cần được dự báo. Ngưỡng thay đổi kỳ vọng cắt giảm lãi suất đến cuối năm 2025 dường như khá cao.”

Tại Goldman Sachs Group Inc., các chiến lược gia do David Kostin dẫn đầu cho biết đà tăng của cổ phiếu Mỹ sẽ tiếp tục khi các nhóm cổ phiếu chưa theo kịp, bao gồm cổ phiếu vốn hóa nhỏ, bắt kịp trong bối cảnh triển vọng kinh tế vững chắc.

Báo cáo việc làm yếu hơn dự kiến tuần trước đã làm dấy lên lo ngại ở nhà đầu tư rằng ngân hàng trung ương đã chờ quá lâu mới lãi suất. Chiến lược gia Lori Calvasina tại RBC Capital Markets cho biết dữ liệu yếu đang làm tăng sự bất định trong thị trường chứng khoán vốn đã “được định giá theo sự hoàn hảo.”

Tại JPMorgan Chase & Co., Andrew Tyler nói đà tăng của thị trường có vẻ “không thể ngăn cản,” nhưng nếu Fed thực hiện cắt giảm lãi suất được kỳ vọng rộng rãi tại cuộc họp ngày 17 tháng 9, sự kiện đó có thể trở thành phản ứng 'mua tin đồn - bán sự thật.'