Chính trị, Fed và kim loại quý: Những ẩn số sau cú trượt của USD

Sự suy giảm kéo dài của đồng Đô la Mỹ phản ánh sự kết hợp giữa bất ổn chính sách tiền tệ và động lực chính trị vượt qua các mô hình định giá tiền tệ truyền thống. Việc chỉ số rút lui về mức của tháng 2 năm 2022 báo hiệu một sự điều chỉnh cơ bản về giả định sức mạnh của đồng Đô la, bị thúc đẩy bởi các áp lực đa diện vượt ra ngoài các chỉ số kinh tế thông thường.

Các khung quan sát chính cho thấy nhiều ảnh hưởng đồng thời bao gồm khoảng trống giao tiếp chính sách của Fed, ảnh hưởng của bất ổn về thay đổi chính trị, sự điều chỉnh định vị tổ chức, và điều chỉnh giá trị tương đối giữa các loại tiền tệ. Sự phân tích kỹ thuật này cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang đánh giá lại vị thế đồng Đô la trong bối cảnh bất ổn cấu trúc, tạo ra cơ hội cho các chiến lược đầu tư đa chiều tinh vi.

Việc Powell lặp lại lập trường 'chờ xem' của Fed mà không cung cấp định hướng rõ ràng về khả năng điều chỉnh lãi suất vào tháng 7 đã tạo ra một khoảng trống chính sách mà thị trường tiền tệ đang diễn giải như là điều kiện tiền tệ thắt chặt kéo dài.

Khả năng rút ngắn khung thời gian chuyển đổi truyền thống từ ba đến bốn tháng này có thể làm thay đổi cơ bản động lực độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và tạo ra các hiệu ứng chính sách dự đoán nhiều tháng trước khi có sự thay đổi lãnh đạo thực sự.

Áp lực chính trị xung quanh các chính sách lãi suất đã tạo ra một môi trường phức tạp, nơi kỳ vọng thị trường bao gồm xác suất thay đổi chính trị, uy tín của ngân hàng trung ương đối mặt với thách thức bên ngoài, các giả định về tính liên tục của chính sách cần được điều chỉnh lại, và sự độc lập của tổ chức trở thành một biến số thị trường. Những động lực này cho thấy thị trường tiền tệ đang định giá các khoản phí bảo hiểm rủi ro chính trị vượt xa các yếu tố kinh tế truyền thống.

Sự khác biệt giữa hợp đồng tương lai vàng và thị trường giao ngay cung cấp cái nhìn sâu sắc về kỳ vọng thị trường. Việc hợp đồng tương lai vàng phá vỡ dưới mức Trung bình Động Đơn Giản 50 ngày, với mức kỹ thuật này giờ đây đóng vai trò là kháng cự, trái ngược hoàn toàn với sự phục hồi của vàng giao ngay trên ngưỡng kỹ thuật quan trọng này. Sự khác biệt này cho thấy kỳ vọng định vị giao ngay tăng giá trong ngắn hạn và sự thận trọng của thị trường tương lai trong trung hạn.

Hiệu suất vượt trội của bạc, tăng 1.18% trên thị trường giao ngay lên 36.55 USD và 1.26% trên thị trường tương lai lên 36.56 USD, cho thấy sự độc lập đáng kể với mô hình tương quan với vàng. Đột phá kỹ thuật gần mức 36.83 USD đại diện cho một mức kháng cự quan trọng mà hợp đồng tương lai bạc chỉ vượt qua một lần trong 12 năm qua. Bối cảnh lịch sử này gợi ý về các tác động mất cân đối cung cầu cấu trúc, cân nhắc về nhu cầu công nghiệp, định vị phòng ngừa chính sách tiền tệ, và các yếu tố bền vững của đột phá kỹ thuật.

Môi trường thị trường hiện tại cho thấy các mối quan hệ tuyến tính truyền thống giữa tiền tệ và kim loại quý cần được điều chỉnh lại để phù hợp với các biến số chính trị và chính sách.