Chuẩn bị cho cuộc họp RBA thứ 3 tới: Cắt giảm lãi suất và mở rộng QE

Tại một bài phát biểu cách đây hai tuần, Phó Thống đốc Guy Debelle ám chỉ việc nới lỏng nhiều hơn sắp được thực hiện vì “triển vọng lạm phát và việc làm không phù hợp với các mục tiêu của Ngân hàng trong giai đoạn tới”. Về triển vọng kinh tế, Debelle lưu ý rằng sự phục hồi “không phải là một sự phục hồi nhanh chóng mà là sự chậm lại” và “sự thiếu hụt nhu cầu sẽ là một lực kiềm chế lớn cho đà phục hồi”. Debelle không nhận thấy bất kỳ rủi ro nào về lạm phát tăng liên tục trong khi nền kinh tế vẫn còn năng suất dự phòng đáng kể. Ông cũng thừa nhận rằng "tỷ lệ thất nghiệp cao sẽ có nghĩa là tăng trưởng tiền lương, vốn cũng không mạnh trước đại dịch, sẽ tiếp tục bị giảm sút".

Dữ liệu kinh tế được công bố kể từ cuộc họp trước phần lớn ủng hộ phát biểu của Debelle: sự phục hồi vẫn đang diễn ra nhưng với tốc độ chậm. Tỷ lệ thất nghiệp đã giảm từ 7.5% trong tháng 8 xuống 6.8% trong tháng 9. Số lượng việc làm tăng thêm 111 nghìn, so với 114.7 nghìn việc làm trong tháng 8. Con số gia tăng này tốt hơn dự báo đồng thuận giảm 50K việc làm. Chỉ số PMI báo hiệu rằng cả hoạt động sản xuất và dịch vụ đã trở lại mở rộng vào tháng trước. Chỉ số PMI sản xuất cải thiện từ mức 53.9 một tháng trước lên 55.5 trong tháng 9, trong khi PMI dịch vụ tăng 1.9 điểm lên 50 trong tháng. Chỉ số tổng hợp đã cải thiện từ 48,8 một tháng trước lên 50.5 vào tháng 9. Doanh số bán lẻ giảm 4% trong tháng 8, sau khi tăng trưởng 3.2% trong tháng trước. Mặc dù chỉ số này vẫn tốt hơn mức dự báo âm 4.2%, nhưng sự sụt giảm chứng tỏ tiêu dùng hộ gia đình thấp hơn, có thể xuất phát từ tăng trưởng tiền lương yếu.

Bốn lựa chọn chính sách tiền tệ mà Debelle đưa ra trong bài phát biểu bao gồm 1) mua trái phiếu kỳ hạn dài hơn dọc theo đường cong lợi suất, bổ sung cho mục tiêu lợi suất ba năm; 2) can thiệp vào thị trường ngoại hối để hạ giá đồng AUD; 3) hạ thấp cơ cấu lãi suất hiện hành trong nền kinh tế thêm một chút nữa; và 4) lãi suất âm. Chúng tôi tin rằng ngân hàng trung ương nghiêng về các phương án 1 (mở rộng QE) và 3 (cắt giảm lãi suất mà không áp dụng lãi suất âm). Liên quan đến QE, Debelle lưu ý rằng rất ít công cụ tài chính ở Úc có thể làm giảm lãi suất dài hạn. Ông gợi ý rằng việc mua thêm trái phiếu sẽ làm giảm lãi suất dài hạn, dẫn đến cân bằng danh mục đầu tư và tỷ giá hối đoái thấp hơn. Ông nói thêm rằng "mức lãi suất trái phiếu chính phủ hiện tại không phải là một hạn chế đối với các quyết định tài khóa". Về việc cắt giảm lãi suất, Debelle chỉ ra rằng “lợi suất trên số dư không kỳ hạn là 10 điểm cơ bản, mục tiêu lợi suất trong ba năm là 25 điểm cơ bản và lãi suất đi vay của TFF cũng là 25 điểm cơ bản. Có thể giảm thêm các mức lãi suất này ”. Liên quan đến phương án 2 (can thiệp ngoại hối), Debelle nghi ngờ tính hiệu quả của nó trong hoàn cảnh hiện tại. Đối với phương án 4 (lãi suất âm), ông cũng cho rằng bằng chứng thực nghiệm về tác dụng của lãi suất âm là trái chiều.

Cũng đáng chú ý là Ngày Ngân sách (Budget Day), ngẫu nhiên được lên lịch cùng ngày với cuộc họp chính sách tiền tệ tháng Mười. Nhiều biện pháp kích thích tài khóa dưới hình thức tăng chi tiêu và cắt giảm thuế dự kiến ​​sẽ được công bố để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.