Cổ phiếu Trung Quốc chuẩn bị đạt được hiệu suất tốt nhất kể từ 2017

Chỉ số MSCI China đã tăng khoảng 28% trong năm nay, sẵn sàng ghi nhận mức tăng hàng năm thứ hai liên tiếp. Chỉ số này cũng đang trên đà vượt qua chỉ số S&P 500 với khoảng cách lớn nhất kể từ năm 2017.

Đợt tăng giá bao quát đã nắm bắt được các chủ đề toàn cầu phổ biến như trí tuệ nhân tạo và hàng hóa nóng, cũng như các yếu tố kích thích nội địa như đổi mới và trò chơi. Trong khi đó, các nhóm tụt hậu đáng chú ý như tiện ích và nhà phát triển bất động sản là lời nhắc nhở rõ ràng về những khó khăn kéo dài trong lĩnh vực nhà ở và áp lực giảm phát của Trung Quốc.

“Trong khi chủ đề AI có thể giữ cho một phần thị trường chứng khoán tiếp tục tăng vào năm 2026, một trong những yếu tố kích thích có khả năng nhất cho một đợt tăng giá rộng rãi dường như là một thông báo kích thích khác,” Oliver Blackbourn, một quản lý danh mục đầu tư tại Janus Henderson, cho biết. “Một kế hoạch rõ ràng để giải quyết vấn đề nhà ở hoặc thúc đẩy chi tiêu tiêu dùng tăng lên có thể sẽ mang lại tác động tích cực nhất.”

Cơn sốt vàng

Các công ty khai thác kim loại từ vàng, bạc đến đồng đã đưa ngành vật liệu lên vị trí hàng đầu trong các chỉ số phụ của MSCI China, phản ánh xu hướng toàn cầu về giá hàng hóa phá kỷ lục. Chỉ số Vật liệu MSCI China đã tăng khoảng 108% trong năm nay, trên đà ghi nhận năm mạnh mẽ nhất kể từ năm 2003, dẫn đầu bởi các công ty như China Gold International Resources Corp., CMOC Group Ltd., và MMG Ltd.

Việc nhà đầu tư tìm kiếm nơi trú ẩn trước đồng đô la yếu hơn và rủi ro địa chính trị leo thang đã đẩy giá vàng và bạc lên mức cao nhất mọi thời đại, trong khi đồng và nhôm được hưởng lợi từ nguồn cung và cầu chặt chẽ liên quan đến cơ sở hạ tầng AI. Chiến dịch của Bắc Kinh nhằm giảm bớt dư thừa công nghiệp cũng hỗ trợ thêm cho giá nội địa.

“Vật liệu là một trong những ngành có hiệu suất mạnh nhất, và câu chuyện không chỉ dừng lại ở biến động giá ngắn hạn,” John Lin, giám đốc đầu tư về cổ phiếu giá trị thị trường mới nổi và cổ phiếu Trung Quốc tại AllianceBernstein, cho biết. “Tình trạng thiếu hụt điện đã trở thành một biến số quan trọng.”

Siêu thị công nghệ sinh học

Ngành chăm sóc sức khỏe của Trung Quốc đã thoát khỏi tình trạng suy thoái kéo dài bốn năm khi các nhà sản xuất thuốc nội địa đạt được các thỏa thuận cấp phép sinh lợi với các công ty dược phẩm toàn cầu, bao gồm một thỏa thuận lớn với Pfizer Inc. để phát triển một loại thuốc thử nghiệm chống ung thư từ 3SBio Inc. có trụ sở tại Thẩm Dương.

Ngành này đã đạt được bước ngoặt sau nhiều năm hoạt động kém, được thúc đẩy bởi vị thế ngày càng cao của Trung Quốc như một “siêu thị” cho các tài sản đổi mới đối với các công ty dược phẩm toàn cầu, theo Cui Cui, trưởng phòng nghiên cứu chăm sóc sức khỏe châu Á tại Jefferies. “Chỉ trong 10 tháng đầu năm 2025, các công ty công nghệ sinh học Trung Quốc đã chiếm tới 48% giá trị giao dịch cấp phép ra nước ngoài trên toàn cầu.”

Chỉ số phụ chăm sóc sức khỏe của MSCI China tăng khoảng 50% trong năm nay, trên đà ghi nhận hiệu suất tốt nhất kể từ năm 2020. Cổ phiếu của 3SBio và đối thủ trong ngành Remegen Co. đã tăng vọt hơn 300% và 400%, tương ứng.

Giải trí bùng nổ

Thị trường việc làm khó khăn và tăng trưởng thu nhập yếu đã khiến nhiều người Trung Quốc chi tiêu ít hơn cho du lịch và chuyển sang giải trí tại nhà với chi phí phải chăng hơn. Điều này mang lại lợi ích cho gã khổng lồ internet Tencent Holdings Ltd. và các công ty nhỏ hơn như nhà phát triển trò chơi trực tuyến Giant Network Group Co. và nền tảng hình ảnh được hỗ trợ bởi AI Meitu Inc.

Được thúc đẩy bởi những mức tăng này, chỉ số Dịch vụ Truyền thông MSCI China đã tăng hơn 40% trong năm nay, sẵn sàng ghi nhận mức tăng lớn nhất kể từ năm 2007. Giant Network Group tăng hơn 250%, trong khi Meitu tăng hơn 130%.

“Có dấu hiệu cho thấy khi tiêu dùng hộ gia đình điều chỉnh dưới áp lực kinh tế, chi tiêu cho giải trí số hóa đang tỏ ra tương đối bền bỉ,” Lin của AllianceBernstein cho biết. “Chúng tôi đã chứng kiến sự tăng trưởng lợi nhuận thực sự ở các công ty trò chơi trên máy tính và di động.”

Ngành tiện ích và bất động sản tụt hậu

Các ngành tiện ích và bất động sản của Trung Quốc là những nhóm có hiệu suất kém rõ rệt trong đợt tăng giá năm nay. Chỉ số phụ tiện ích của MSCI China hầu như không thay đổi kể từ khi bắt đầu năm 2025, trong khi chỉ số bất động sản chỉ mang lại mức tăng 1.4%.

Các công ty điện và khí đốt của Trung Quốc, bị đè nặng bởi giá năng lượng giảm, cũng cho thấy một cái nhìn về môi trường giảm phát cứng đầu của đất nước, vốn là một trở ngại lớn cho tăng trưởng kinh tế.

Trong khi đó, các nhà phát triển Trung Quốc cũng tụt hậu đáng kể so với thị trường chung khi cuộc khủng hoảng bất động sản kéo dài nhiều năm của quốc gia không có dấu hiệu giảm bớt. Cổ phiếu của nhà xây dựng lớn đang gặp khó khăn China Vanke Co. đã giảm 36% tại Hồng Kông trong năm nay, khiến công ty này trở thành một trong những kẻ thua cuộc hàng đầu trong số các thành viên của MSCI China.