Cổ phiếu Trung Quốc tăng mạnh, khơi dậy hy vọng về khẩu vị rủi ro tích cực

Quỹ iShares MSCI China ETF, một chỉ số đại diện cho sự quan tâm của nhà đầu tư nước ngoài đối với cổ phiếu Trung Quốc, đã ghi nhận dòng vốn vào 395 triệu USD trong tháng 8, mức cao nhất kể từ tháng 5, theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp. Các chiến lược gia tại BNY và những người khác cũng đã chuyển sang quan điểm tích cực hơn đối với đồng nguyên, viện dẫn sức mạnh của thị trường cổ phiếu có thể hỗ trợ đồng tiền này trong ngắn hạn. Nhu cầu đối với đồng nguyên sẽ tăng nếu các nhà đầu tư nước ngoài chuyển đổi ngoại tệ sang nhân dân tệ để mua cổ phiếu nội địa.

Chỉ số CSI 300, thước đo thị trường cổ phiếu nội địa, đã tăng hơn 10% trong tháng qua, vượt qua hầu hết các chỉ số toàn cầu, trong khi đồng nguyên tăng khoảng 1% so với đồng đô la. Sự tăng trưởng đồng thời này có thể phản ánh một điểm bước ngoặt tại Trung Quốc, nơi mà việc điều chỉnh chính sách gần đây — chẳng hạn như nỗ lực “chống nội cuốn” để giải quyết tình trạng dư thừa công nghiệp — đang phù hợp với sự lạc quan về những đột phá công nghệ được thúc đẩy bởi AI, ngay cả khi các chỉ số kinh tế rộng hơn vẫn còn yếu kém.

“Tôi nghĩ rằng mọi người sẽ tiếp tục theo dõi chu kỳ đầu tư tại Trung Quốc,” Claudio Piron, đồng trưởng bộ phận chiến lược lãi suất và tiền tệ châu Á tại BofA Securities, cho biết. “Có tiềm năng cho một câu chuyện tích cực.”

Mặc dù dữ liệu thời gian thực về dòng vốn đổ vào từ nước ngoài vẫn còn rời rạc, nhưng các dấu hiệu về sự quan tâm mới đang xuất hiện. Nhà phân tích Liuyang Li của China International Capital Corp., dẫn dữ liệu từ công ty nghiên cứu EPFR của Anh, ước tính rằng dòng vốn nước ngoài đổ vào vào cổ phiếu nội địa Trung Quốc đã tăng “đáng kể” tính đến cuối tháng 8. Các chiến lược gia tại Oversea-Chinese Banking Corp. và HSBC Global Investment Research cũng đã ghi nhận sự gia tăng trong hoạt động mua vào từ nước ngoài.

Thị trường chứng khoán Trung Quốc đã thu hút 3.1 tỷ USD dòng vốn đổ vào từ các nhà đầu tư nước ngoài từ đầu tháng 8 đến ngày 27 tháng 8, dẫn đầu các thị trường mới nổi, theo các chiến lược gia của Morgan Stanley, bao gồm Kristal Ji, trong một ghi chú. Dòng vốn đổ vào được dẫn dắt bởi các quỹ Trung Quốc nước ngoài, họ cho biết.

Việc phân bổ thêm vào cổ phiếu Trung Quốc có thể khiến đồng đô la suy yếu hơn nữa so với đồng nhân dân tệ, Wee Khoon Chong, chiến lược gia cấp cao tại BNY, người đã điều chỉnh quan điểm về CNY từ trung lập sang tích cực, cho biết. “Việc mua cổ phiếu mới nên thúc đẩy nhu cầu đối với CNY và do đó sẽ tích cực cho CNY.”

Động thái của Bắc Kinh nhằm ổn định thị trường — bằng cách khuyến khích các công ty bảo hiểm thuộc sở hữu nhà nước tăng cường tiếp cận cổ phiếu A và thúc đẩy CNY tăng giá — đánh dấu một sự thay đổi so với trọng tâm trước đây vào năm 2025 về sự ổn định tiền tệ giữa các căng thẳng thương mại.

Bất chấp đợt tăng giá cổ phiếu, một số nhà phân tích vẫn thận trọng, viện dẫn các chỉ số vĩ mô yếu và lợi nhuận do thanh khoản thúc đẩy thay vì các yếu tố cơ bản vững chắc. Các rủi ro toàn cầu bao gồm lộ trình lãi suất của Federal Reserve, thuế quan và địa chính trị vẫn là những yếu tố biến động, Charu Chanana, chiến lược gia đầu tư trưởng tại Saxo Markets, cho biết.

Tuy nhiên, “nếu thanh khoản và kích thích có mục tiêu vẫn được duy trì, bạn thực sự có thể thấy vòng phản hồi ‘tích cực’ này giữa cổ phiếu và tiền tệ,” cô nói.