Đường cong lợi suất Trung Quốc tạm dừng xu hướng phẳng hoá

Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn một năm của Trung Quốc đã giảm gần 10 bps trong tuần này, mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 12, vượt xa mức sụt giảm của lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm. Điều này khiến đường cong lợi suất của Trung Quốc dốc lên đôi chút, sau khi chạm mức phẳng nhất kể từ cuối năm 2023 trước kỳ nghỉ Tết Nguyên đán.

Hiện tại, lợi suất trái phiếu ngắn hạn đang chịu tác động từ đợt bơm thanh khoản kỷ lục của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) vào tháng 1 thông qua một công cụ chính sách mới, cùng với kỳ vọng rằng Bắc Kinh sẽ phải nới lỏng chính sách tiền tệ trong bối cảnh nền kinh tế vẫn trì trệ. Trước đó, vào tháng 1, lợi suất kỳ hạn một năm đã tăng mạnh do tình trạng thiếu thanh khoản trong nước.

Giới đầu tư đang theo dõi sát diễn biến đường cong lợi suất của Trung Quốc để đánh giá liệu chính quyền có can thiệp để làm cho nó dốc lên hay không, bởi đây là tín hiệu quan trọng về triển vọng tăng trưởng dài hạn. Thống đốc PBOC Pan Gongsheng và người tiền nhiệm Yi Gang từng nhấn mạnh mong muốn duy trì một đường cong lợi suất "bình thường, có độ dốc lên" trong những năm qua, nhằm khuyến khích thị trường đầu tư.

“Một đường cong lợi suất phẳng là điều không có lợi cho PBOC, bởi nó thường gửi tín hiệu về sự thiếu niềm tin vào nền kinh tế và được xem là dấu hiệu suy thoái,” Lynn Song, chuyên gia kinh tế trưởng khu vực Trung Quốc tại ING Bank, nhận định. “Vì thị trường nhạy cảm với vấn đề này, PBOC có thể sẽ muốn điều chỉnh để giữ cho đường cong có độ dốc hợp lý.”

Đường cong lợi suất Trung Quốc dần thoát khỏi mức phẳng nhất kể từ năm 2023

Trước đó, vào đầu tháng 1, lợi suất trái phiếu ngắn hạn đã tăng vọt khi PBOC tạm dừng mua trái phiếu chính phủ nhằm hạ nhiệt đà tăng của thị trường nợ và bảo vệ đồng nhân dân tệ đang mất giá. Việc trì hoãn cắt giảm lãi suất do áp lực giảm giá tiền tệ cũng khiến lợi suất tăng thêm.

Theo dữ liệu chính thức, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn một năm của Trung Quốc đã giảm khoảng 9 bps trong tuần giao dịch ngắn ngày do kỳ nghỉ, xuống còn 1.21%. Trong cùng thời gian, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm khoảng 3 bps.

“Xu hướng phẳng hóa của đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Trung Quốc đã tạm dừng và có thể sẽ không tiếp tục phẳng hơn trong ngắn hạn,” Winson Phoon, trưởng bộ phận nghiên cứu thu nhập cố định tại Maybank Securities Singapore, cho biết. “PBOC có khả năng sẽ duy trì lập trường thanh khoản dồi dào trong bối cảnh Trung Quốc đang đẩy mạnh các biện pháp hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.”