Eurozone sẽ nhận dữ liệu cụ thể về thiệt hại từ thuế quan vào cuộc họp sắp tới của ECB

Châu Âu sẽ nhận được một cuộc kiểm tra sức khỏe kinh tế nghiêm ngặt trong tuần này, giúp đánh giá tác động của thuế quan Mỹ đối với tăng trưởng và lạm phát khi các nhà hoạch định chính sách họp để đặt lãi suất.

Sự kiện chính sẽ là số liệu sơ bộ về tổng sản phẩm quốc nội của khu vực đồng Euro trong quý thứ ba vào thứ Năm, được công bố chỉ vài giờ trước khi Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) tiết lộ kết quả cuộc họp chính sách tiền tệ kéo dài hai ngày.

Các nhà phân tích dự kiến khu vực này sẽ duy trì mức tăng trưởng tối thiểu 0,1% như đã đạt được trong ba tháng tính đến tháng Sáu. Các báo cáo quốc gia từ một số nền kinh tế lớn nhất khu vực sẽ cung cấp thêm thông tin chi tiết.

Gần như quan trọng không kém là số liệu lạm phát của tháng Mười vào ngày hôm sau. Dự kiến sẽ giảm xuống 2,1% từ mức 2,2% của tháng trước. ECB cũng sẽ công bố Khảo sát Cho vay Ngân hàng, giúp đánh giá mức độ trơn tru của chính sách tiền tệ đến với nền kinh tế thực.

Các cập nhật này đến sau một nửa đầu năm 2025 đầy biến động. Hoạt động ban đầu tăng mạnh khi các công ty tìm cách vượt trước việc áp thuế quan của Mỹ vào tháng Tư. Nhưng sự đảo ngược sau đó đã được cảm nhận rõ rệt, đặc biệt tại Đức, nơi sản lượng quý hai giảm 0,3%.

Dữ liệu mới nhất sẽ cho thấy cách các doanh nghiệp và hộ gia đình điều chỉnh với thỏa thuận giữa Liên minh Châu Âu và Mỹ vào tháng Bảy về việc đặt mức thuế 15% cho hầu hết hàng hóa rời khỏi khu vực.

“Niềm tin của người tiêu dùng vẫn ở mức thấp mặc dù thị trường lao động mạnh mẽ, và các con số GDP sẽ cho thấy liệu sự phục hồi trong tiêu dùng cá nhân mà ECB dự kiến có tiếp tục không thành hiện thực,” Christian Keller, trưởng bộ phận kinh tế tại Barclays, cho biết. “Trong bối cảnh nhu cầu nội địa yếu, các trở ngại từ bên ngoài và mức sử dụng công suất thấp trong lĩnh vực sản xuất, chúng tôi cũng nhận thấy nguy cơ hoạt động đầu tư sẽ chỉ phục hồi dần dần.”

Sự đình trệ không nhất thiết sẽ làm ECB lo lắng, khi ngân hàng này được kỳ vọng áp đảo sẽ giữ chi phí vay ở mức 2% khi các quan chức tập hợp tại Florence, Ý — địa điểm được chọn cho cuộc họp chính sách hàng năm diễn ra ngoài trụ sở Frankfurt.

Với lạm phát dao động quanh mức 2% và các dự báo cho thấy sự phục hồi kinh tế sẽ tăng tốc vào cuối năm, hầu hết đều hài lòng với việc giữ lãi suất tiền gửi ở mức hiện tại. Theo một cuộc khảo sát của Bloomberg với các nhà phân tích, ECB có thể duy trì mức lãi suất này trong hai năm tới.

Các khảo sát doanh nghiệp được công bố vào thứ Sáu mang lại hy vọng rằng sự phục hồi trong vận mệnh của khu vực đồng Euro sẽ thực sự thành hiện thực khi hoạt động khu vực tư nhân bất ngờ đạt mức cao nhất kể từ tháng Năm 2024. Đức, nơi sắp chi hàng tỷ euro cho cơ sở hạ tầng và quốc phòng, là động lực chính trong khi Pháp — một lần nữa bị rung chuyển bởi bất ổn chính trị — gặp khó khăn.

“Chúng ta nên thận trọng với các chỉ số PMI,” Ruben Segura-Cayuela, trưởng bộ phận nghiên cứu kinh tế châu Âu của Bank of America, cho biết. “Chúng đã gửi tín hiệu sai trước đây. Nhưng chúng phù hợp với một ngành sản xuất vẫn đang gặp khó khăn và, trong trường hợp của Đức, các động lực nhu cầu nội địa hỗ trợ vào đầu quý tư.”

Nền kinh tế lớn nhất châu Âu đang được chú ý khi Thủ tướng Friedrich Merz cố gắng tạo ra sự phục hồi sau hai năm suy giảm. Dữ liệu nhà máy mùa hè này yếu, và Bundesbank đã cảnh báo rằng sản lượng quý ba “có khả năng sẽ không tăng, nếu không muốn nói là giảm.”

Thêm ba tháng tăng trưởng âm sẽ đẩy Đức vào suy thoái. Khảo sát hàng tháng của viện Ifo vào thứ Hai sẽ cho biết liệu niềm tin của các công ty có tiếp tục suy giảm do lo ngại chính phủ không thực hiện các cải cách cần thiết hay không.

Pháp cũng đang được chú ý do chính trị chia rẽ và cuộc chiến về cách kiểm soát thâm hụt ngân sách đang vượt ngoài tầm kiểm soát. Theo Soeren Radde, người đứng đầu nghiên cứu kinh tế châu Âu tại Point72, Pháp được dự kiến sẽ vẫn là một rủi ro lớn đối với triển vọng của khu vực đồng Euro.

“Tôi kỳ vọng tăng trưởng sẽ tăng trong quý tư và chỉ số PMI mạnh mẽ của tháng Mười đã củng cố kỳ vọng đó. Nhưng nếu phải nghĩ đến một yếu tố sẽ ảnh hưởng đến tâm lý trong quý tư, tôi nghĩ đó sẽ là Pháp,” ông nói. “Rủi ro khác là tôi không thực sự thấy yếu tố nào thúc đẩy cải thiện trong ngành công nghiệp Đức cho đến năm sau, cho đến khi kích thích tài chính có hiệu lực, điều mà tôi nghĩ sẽ mất một thời gian.”

Về lạm phát, một sự chậm lại sẽ xác nhận tuyên bố của ECB rằng tăng trưởng giá hiện đang ở mức mục tiêu. Các nhà đầu tư đang tìm kiếm dấu hiệu rằng lạm phát có thể yếu hơn dự kiến trong những tháng tới, với ECB đã dự đoán một sự sụt giảm tạm thời vào năm sau. Bất kỳ bằng chứng nào về việc kéo dài hoặc trở nên rõ rệt hơn có thể làm sống lại các cuộc thảo luận về việc cắt giảm lãi suất bổ sung.

“Động lực lạm phát đang suy yếu và thị trường nhận thấy rủi ro lạm phát rõ ràng ở mức giảm,” Katharine Neiss, kinh tế gia trưởng châu Âu tại PGIM Fixed Income, cho biết. Bà nhận thấy nguy cơ lạm phát có thể “mắc kẹt” một chút dưới mức 2% vào năm 2026.