JP Morgan: Giá vàng sẽ đạt 5,055 USD vào quý 4 năm 2026

“Mặc dù đợt tăng giá vàng này không phải và sẽ không phải là tuyến tính, chúng tôi tin rằng các xu hướng thúc đẩy việc nâng giá vàng này vẫn chưa cạn kiệt,” bà Natasha Kaneva, người đứng đầu Chiến lược Hàng hóa Toàn cầu tại J.P. Morgan, cho biết. “Xu hướng dài hạn về dự trữ chính thức và sự đa dạng hóa đầu tư vào vàng vẫn còn nhiều tiềm năng. Chúng tôi kỳ vọng nhu cầu vàng sẽ đẩy giá lên gần 5,000 USD/ounce vào cuối năm 2026.”

Đồng USD suy yếu, lãi suất Mỹ thấp hơn cùng sự không chắc chắn về kinh tế và địa chính trị là những nhân tố tích cực đối với giá vàng, và tất cả đều góp phần vào đợt tăng giá hiện tại, đồng thời ngân hàng đầu tư lưu ý rằng kim loại này vừa là công cụ phòng ngừa mất giá vừa là đối thủ không sinh lời cạnh tranh với trái phiếu Kho bạc Mỹ và các quỹ thị trường tiền tệ.

“Trong quý ba năm 2025, nhu cầu vàng của nhà đầu tư và ngân hàng trung ương đạt khoảng 980 tấn, cao hơn hơn 50% so với trung bình bốn quý trước đó,” ông Gregory Shearer, người đứng đầu Chiến lược Kim loại Cơ bản và Quý tại J.P. Morgan, cho biết.

Dự báo giá của J.P. Morgan Global Research dựa trên mức cầu nhà đầu tư mạnh mẽ kéo dài, cùng với nhu cầu ngân hàng trung ương tiếp tục duy trì, được dự kiến đạt trung bình 585 tấn mỗi quý trong năm 2026.

“Chúng tôi tiếp tục dựa vào mối tương quan giữa nhu cầu hàng quý với giá vàng để xây dựng dự báo giá,” ông Shearer nói. “Nhìn vào 2026, chúng tôi thấy trung bình khoảng 585 tấn nhu cầu mỗi quý từ nhà đầu tư và ngân hàng trung ương, 275 tấn nhu cầu hàng năm từ các quỹ ETF và hợp đồng tương lai, chủ yếu sẽ tập trung vào đầu năm.”

Thực tế, các ngân hàng trung ương dự kiến sẽ tiếp tục là trụ cột chính hỗ trợ thị trường vàng.

“Ngay cả với ba năm liên tiếp mua vàng của ngân hàng trung ương trên 1,000 tấn, xu hướng cấu trúc mua vàng nhiều hơn từ ngân hàng trung ương vẫn còn tiếp diễn trong năm 2026,” J.P. Morgan Global Research viết, đồng thời cho biết họ dự kiến ngân hàng trung ương mua 755 tấn vàng trong năm 2026 — thấp hơn so với đỉnh hơn 1,000 tấn trong ba năm qua, nhưng vẫn cao hơn nhiều mức trung bình trước 2022 khoảng 400–500 tấn.

“Sự giảm này mang tính cơ học trong hành vi của ngân hàng trung ương hơn là sự thay đổi cấu trúc,” báo cáo cho biết. “Với giá vàng ở khoảng 4,000 USD/ounce trở lên, các ngân hàng trung ương đơn giản là không cần phải mua nhiều tấn vàng để đạt tỷ trọng vàng mong muốn.”

“Chúng tôi tin rằng nhu cầu từ ngân hàng trung ương sẽ vẫn cao trong năm tới và đã được khích lệ bởi việc mua mạnh trong quý ba năm 2025, ngay cả khi giá vàng cao hơn nhiều,” ông Shearer nói.

Dữ liệu IMF cho thấy tổng lượng vàng dự trữ của các ngân hàng trung ương toàn cầu gần 36,200 tấn và chiếm gần 20% dự trữ chính thức tính đến cuối năm 2024, tăng từ 15% vào cuối năm 2023.

Nhu cầu từ nhà đầu tư cũng được kỳ vọng tiếp tục tăng mạnh như đã thấy trong năm 2025.

Tài sản vàng của nhà đầu tư – gồm quỹ ETF, vàng vật chất, và hợp đồng tương lai COMEX – chiếm 2.8% tổng tài sản quản lý (AUM) của cổ phiếu, trái phiếu và danh mục thay thế tính đến cuối tháng 9, các nhà phân tích lưu ý.

“Mặc dù tỷ trọng vàng trong tổng AUM của nhà đầu tư đã tăng khoảng một điểm phần trăm trong hai năm qua khi giá và nhu cầu tăng lên, chúng tôi vẫn nhận thấy tiềm năng tỷ trọng này có thể tăng lên 4–5% trong vài năm tới,” ông Shearer nói. “Trong dài hạn, chúng tôi cho rằng một phần hiệu suất vượt trội của quỹ ETF vàng trong năm nay so với kỳ vọng dựa vào biến động lợi suất Mỹ đơn thuần là dấu hiệu của xu hướng cấu trúc đa dạng hóa đầu tư nhiều hơn vào vàng.”

J.P. Morgan cũng nhìn thấy tiềm năng tăng trưởng thêm cho nhóm sở hữu vàng trong năm tới, các công ty bảo hiểm Trung Quốc và ngành công nghiệp tiền ảo là nguồn cầu mới có thể có.

“Mặc dù việc xác định chính xác thời điểm các chất xúc tác và dòng vốn đổ vào để đẩy giá tăng vẫn còn khó, chúng tôi vẫn tin chắc nhu cầu vàng sẽ đủ sức mạnh để tiếp tục đẩy giá lên gần 5,000 USD/ounce vào năm 2026,” ông Shearer nói. “Chúng tôi đã dựng kịch bản nếu chỉ 0.5% tài sản nước ngoài của Mỹ được đa dạng hóa sang vàng, đó sẽ là nguồn cầu mới đủ đẩy giá lên 6,000 USD/ounce.”

Dự báo của J.P. Morgan Global Research là giá vàng trung bình sẽ đạt 5,055 USD/ounce vào quý cuối cùng năm 2026, và họ dự đoán kim loại quý này sẽ lên 5,400 USD vào cuối năm 2027.