JPY tăng mạnh trước dữ liệu Trung Quốc gây sốc khi kỳ vọng BoJ tăng lãi suất được củng cố

Tổng quan thị trường

Kỳ vọng rằng số liệu kém khả quan sẽ kích hoạt các gói kích thích mới từ Bắc Kinh hầu như không nhận được sự hưởng ứng. Thay vào đó, thị trường ngày càng chú ý tới giới hạn của các biện pháp hỗ trợ chính sách ngắn hạn khi thiếu vắng những cải cách cấu trúc sâu rộng hơn. Mối lo ngại chủ đạo là các giải pháp tình thế khó có thể bù đắp những điểm yếu mang tính cố hữu trong niềm tin và bảng cân đối kế toán.

Quan điểm này đã được IMF nhắc lại vào tuần trước, khi tổ chức này khuyến nghị Trung Quốc đẩy nhanh cải cách cấu trúc và xử lý cuộc suy thoái bất động sản kéo dài. Với khoảng 70% tài sản hộ gia đình gắn liền với bất động sản, sự suy giảm của lĩnh vực nhà ở tiếp tục tạo áp lực lớn lên tiêu dùng và động lực kinh tế nói chung.

IMF cũng cảnh báo rằng quy mô của nền kinh tế Trung Quốc hạn chế khả năng thúc đẩy tăng trưởng chỉ dựa vào xuất khẩu. Việc tiếp tục phụ thuộc vào tăng trưởng xuất khẩu có thể làm gia tăng căng thẳng thương mại toàn cầu, đặc biệt trong bối cảnh rủi ro thuế quan vẫn hiện hữu. Những cảnh báo này càng làm gia tăng sự hoài nghi của nhà đầu tư đối với các tài sản mang tính chu kỳ và nhạy cảm với Trung Quốc.

Đồng JPY còn được hỗ trợ từ các tín hiệu tích cực trong nước. Khảo sát Tankan cho thấy tâm lý ngành sản xuất cải thiện, kế hoạch chi tiêu vốn duy trì vững chắc và kỳ vọng lạm phát ổn định nhẹ trên mục tiêu 2% của BoJ, qua đó củng cố dự đoán về một đợt tăng lãi suất vào cuối tuần này.

Dù kinh tế Nhật Bản suy giảm trong quý 3 do xuất khẩu yếu dưới áp lực thuế quan từ Mỹ, các dấu hiệu phục hồi đang dần xuất hiện. Xuất khẩu và sản lượng nhà máy đã cho thấy sự cải thiện, hỗ trợ kỳ vọng tăng trưởng sẽ hồi phục trong quý hiện tại và cho phép BoJ tiếp tục quá trình bình thường hóa chính sách một cách thận trọng.

Trên thị trường ngoại hối, đồng JPY hiện dẫn đầu đà tăng, theo sau là CAD và USD. NZD thể hiện kém nhất sau dữ liệu dịch vụ yếu, trong khi AUD và GBP cũng tụt lại phía sau. EUR và CHF dao động ở nhóm trung bình.

Nhìn về phía trước, thị trường đối mặt với lịch sự kiện dày đặc, bao gồm các quyết định chính sách từ BoE, ECB và BoJ. Tuy nhiên, dữ liệu CPI và lao động của Mỹ nhiều khả năng sẽ đóng vai trò quyết định khi thị trường tiến gần hơn tới giai đoạn cuối năm.

Tại châu Á, chỉ số Nikkei giảm -1.18%, HSI của Hồng Kông giảm -1.17%, SSE Thượng Hải giảm -0.35% và Strait Times của Singapore giảm -0.11%. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm tăng 0.002 lên 1.957%.

Khảo sát Tankan Nhật Bản: Tâm lý sản xuất cải thiện khi doanh nghiệp hấp thụ tác động thuế quan

Khảo sát Tankan quý 4 của Nhật Bản phát đi tín hiệu hỗ trợ tích cực cho nền kinh tế, qua đó củng cố kỳ vọng BoJ sẽ tiếp tục bình thường hóa lãi suất. Chỉ số các nhà sản xuất lớn tăng từ 14 lên 15, phù hợp dự báo, đánh dấu quý cải thiện thứ ba liên tiếp và là mức cao nhất kể từ tháng 12 năm 2021. Kết quả này cho thấy các nhà sản xuất đến nay đã thích ứng với mức thuế quan cao hơn từ Mỹ tốt hơn dự kiến.

Tâm lý trong khu vực phi sản xuất kém nổi bật hơn, khi chỉ số giữ nguyên ở mức 34, thấp hơn kỳ vọng về một mức tăng nhẹ. Tuy vậy, sự phân hóa này không cho thấy sự suy yếu nghiêm trọng của điều kiện chung, bởi niềm tin trong lĩnh vực dịch vụ vẫn cao hơn mức trung bình lịch sử.

Kế hoạch chi tiêu vốn tiếp tục bổ sung sắc thái tích cực. Các doanh nghiệp lớn hiện dự kiến tăng đầu tư 12.6% trong năm tài chính kết thúc vào tháng 3 năm 2026, nhỉnh hơn mức kỳ vọng thị trường là 12.0%.

Khảo sát cũng cho thấy các doanh nghiệp kỳ vọng lạm phát trung bình ở mức 2.4% trong các kỳ hạn một, ba và năm năm, phản ánh kỳ vọng đang ổn định quanh mục tiêu 2% của BoJ.

Trong bối cảnh bất ổn thuế quan hạ nhiệt và tâm lý sản xuất duy trì vững chắc, khảo sát củng cố quan điểm chủ đạo rằng BoJ sẽ tăng lãi suất vào tháng 12, dù tốc độ thắt chặt sau đó được dự báo sẽ chậm và phụ thuộc vào điều kiện kinh tế.

Dữ liệu Trung Quốc gây thất vọng khi tiêu dùng và đầu tư tiếp tục suy yếu

Dữ liệu hoạt động kinh tế tháng 11 của Trung Quốc cho thấy bức tranh kém khả quan hơn dự kiến. Sản lượng công nghiệp tăng 4.8% so với cùng kỳ, thấp hơn kỳ vọng 5.0% và là tốc độ chậm nhất kể từ tháng 8 năm 2024.

Sự thất vọng lớn hơn đến từ tiêu dùng. Doanh số bán lẻ chỉ tăng 1.3% so với cùng kỳ, thấp hơn nhiều so với dự báo 2.9% và giảm mạnh so với mức 2.9% của tháng 10. Đây cũng là mức tăng thấp nhất kể từ tháng 12 năm 2022.

Điều kiện đầu tư tiếp tục xấu đi. Đầu tư tài sản cố định tính đến thời điểm hiện tại giảm -2.6%, sâu hơn mức dự báo -2.3% và là mức suy giảm mạnh nhất kể từ đại dịch năm 2020. Áp lực từ lĩnh vực bất động sản gia tăng, với đầu tư bất động sản giảm -15.9% trong 11 tháng đầu năm, kéo dài xu hướng suy yếu và củng cố nhận định rằng bất động sản vẫn là rào cản chính đối với quá trình phục hồi của Trung Quốc.

Thống đốc RBNZ Breman dự báo OCR giữ ở mức 2.25% nếu triển vọng diễn biến đúng kỳ vọng

Thống đốc RBNZ Anna Breman cho biết trong các cuộc phỏng vấn hôm nay rằng ngưỡng để nới lỏng thêm trong ngắn hạn vẫn ở mức cao. Dù lộ trình trong Báo cáo Chính sách Tiền tệ tháng 11 vẫn để ngỏ khả năng nhỏ cho một đợt cắt giảm lãi suất nữa, bà nhấn mạnh rằng “nếu điều kiện kinh tế diễn biến như dự kiến, OCR nhiều khả năng sẽ được giữ ở mức 2.25% trong một thời gian”.

Hướng tới quyết định OCR tiếp theo vào tháng 2, Breman cho biết ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục đánh giá các dữ liệu mới, điều kiện tài chính và diễn biến toàn cầu, đặc biệt là tác động đối với triển vọng kinh tế New Zealand và mục tiêu lạm phát trung hạn.

Bà cũng nhấn mạnh chính sách tiền tệ không đi theo một lộ trình cố định, điều được phản ánh qua lịch họp thường xuyên của MPC, như một minh chứng cho sự linh hoạt trong điều hành.

Chỉ số dịch vụ BNZ New Zealand giảm xuống 46.9, hy vọng phục hồi bị lung lay

Ngành dịch vụ của New Zealand suy giảm sâu hơn vào tháng 11, củng cố dấu hiệu nhu cầu nội địa vẫn yếu. Chỉ số Hiệu suất Dịch vụ BusinessNZ giảm từ 48,4 xuống 46,9, đánh dấu mức hoạt động thấp nhất kể từ tháng 5 và nằm dưới mức trung bình dài hạn 52,8. Tất cả năm chỉ số thành phần đều trong vùng suy giảm, nhấn mạnh tính chất suy yếu lan rộng.

Hoạt động và doanh số bán hàng gánh chịu sự suy giảm mạnh nhất, giảm từ 48,4 xuống 45,8, trong khi việc làm cũng yếu đi từ 48,6 xuống 46,4. Đơn hàng mới tăng nhẹ từ 49,2 lên 49,3, nhưng không đủ để chứng minh sự phục hồi nhu cầu sắp xảy ra.

Giám đốc điều hành BusinessNZ Katherine Rich cho biết kết quả tháng 11 "đã chấm dứt" bất kỳ hy vọng ngay lập tức nào rằng ngành này đang hướng tới mở rộng. Mặc dù tỷ lệ bình luận tiêu cực giảm nhẹ so với các tháng gần đây, các doanh nghiệp tiếp tục nêu ra bối cảnh kinh tế yếu, niềm tin tiêu dùng thấp, chi phí sinh hoạt cao, lạm phát, lãi suất và giảm chi tiêu là những rào cản chính đối với hoạt động.

Ngành dịch vụ New Zealand suy yếu sâu hơn trong tháng 11, cho thấy nhu cầu nội địa vẫn còn mong manh. Chỉ số Hiệu suất Dịch vụ BusinessNZ giảm từ 48.4 xuống 46.9, mức thấp nhất kể từ tháng 5 và thấp hơn đáng kể so với mức trung bình dài hạn 52.8. Cả năm cấu phần đều nằm trong vùng suy giảm, phản ánh sự yếu kém mang tính lan tỏa.

Hoạt động và doanh số bán hàng giảm mạnh nhất, từ 48.4 xuống 45.8, trong khi việc làm cũng suy yếu từ 48.6 xuống 46.4. Đơn hàng mới tăng nhẹ từ 49.2 lên 49.3, nhưng chưa đủ để cho thấy một sự phục hồi rõ ràng của nhu cầu.

Giám đốc điều hành BusinessNZ Katherine Rich cho biết kết quả tháng 11 đã “dập tắt” những kỳ vọng ngắn hạn về việc ngành dịch vụ quay lại mở rộng. Dù tỷ lệ bình luận tiêu cực giảm nhẹ so với các tháng trước, doanh nghiệp vẫn nêu bật bối cảnh kinh tế yếu, niềm tin tiêu dùng thấp, chi phí sinh hoạt cao, lạm phát, lãi suất và chi tiêu suy giảm là những rào cản chính đối với hoạt động.

Các công bố dữ liệu cuối cùng trước kỳ nghỉ lễ với trọng tâm NFP, CPI, BoE và BoJ

Đây là tuần sự kiện dày đặc cuối cùng trước kỳ nghỉ cuối năm, trong bối cảnh thanh khoản giảm và động lực thị trường có xu hướng suy yếu. Ba ngân hàng trung ương lớn — BoE, ECB và BoJ — sẽ công bố quyết định chính sách, nhưng các dữ liệu quan trọng từ Mỹ nhiều khả năng sẽ chi phối biến động giá và quyết định liệu xu hướng suy yếu gần đây của USD chuyển từ trạng thái do dự sang rõ ràng hơn.

Dữ liệu CPI và việc làm phi nông nghiệp tháng 11 của Mỹ sẽ đóng vai trò then chốt trong việc định hình kỳ vọng về thời điểm Fed duy trì lãi suất đến đầu năm 2026. Sau đợt cắt giảm mang tính quản lý rủi ro vào tuần trước, thị trường phần lớn đã định giá kịch bản giữ nguyên lãi suất trong tháng 1, trong khi khả năng cắt giảm vào tháng 3 vẫn quanh mức 50%.

Chủ tịch Fed Jerome Powell đã làm rõ rằng trọng tâm chính sách hiện nghiêng nhiều hơn về thị trường lao động thay vì lạm phát. Áp lực giá liên quan đến thuế quan ngày càng được xem là tạm thời, qua đó giảm mức độ cấp bách trong việc phản ứng với các biến động lạm phát ngắn hạn. Vì vậy, dữ liệu lao động dự kiến sẽ có sức nặng lớn hơn CPI trong việc định hướng USD trong ngắn hạn, đặc biệt nếu xu hướng tuyển dụng tiếp tục chậm lại.

Tại Vương quốc Anh, BoE được dự báo sẽ cắt giảm lãi suất 25 bps xuống 3.75% vào thứ Năm. Những lo ngại xoay quanh Ngân sách mùa Thu đã hạ nhiệt mà không gây gián đoạn lớn, trong khi dữ liệu gần đây cho thấy lạm phát đã đạt đỉnh ở mức thấp hơn so với lo ngại trước đó. Quyết định này phần lớn đã được thị trường định giá, và sự chú ý sẽ chuyển sang các bước đi tiếp theo.

Triển vọng chính sách của BoE vẫn còn nhiều bất ổn. Khảo sát gần đây của Reuters không cho thấy sự đồng thuận rõ ràng về lộ trình lãi suất năm 2026. Khoảng hai phần ba các nhà kinh tế dự báo lãi suất sẽ được cắt giảm xuống 3.50% vào cuối tháng 3, trong khi dự báo trung vị cho rằng lãi suất sẽ chạm đáy ở 3.25% trong quý 3, hàm ý hai đợt cắt giảm nữa trong năm tới. Mô hình bỏ phiếu và cuộc họp báo của Thống đốc Andrew Bailey sẽ được theo dõi sát sao, dù nhiều khả năng sẽ nhấn mạnh sự chia rẽ trong MPC hơn là đưa ra định hướng rõ ràng.

Chính sách của ECB có vẻ ổn định hơn đáng kể. Các quan chức đã phát tín hiệu rõ ràng rằng họ hài lòng với mức lãi suất tiền gửi 2.00%, với ngưỡng để thay đổi chính sách trong thời gian tới được đặt khá cao. Theo khảo sát của Reuters, khoảng 80% các nhà kinh tế dự báo lãi suất sẽ giữ nguyên ít nhất đến giữa năm 2026, và gần ba phần tư cho rằng điều này sẽ kéo dài tới cuối năm.

Dù có những đồn đoán rằng bước đi tiếp theo của ECB có thể là tăng lãi suất, kịch bản này vẫn còn sớm. Thị trường cũng như Chủ tịch Christine Lagarde chưa đưa ra tín hiệu nghiêm túc theo hướng đó. Thay vào đó, trọng tâm sẽ là các dự báo kinh tế cập nhật và các chỉ báo tâm lý như khảo sát ZEW của Đức và Ifo.

Tại Nhật Bản, BoJ hiện được dự báo sẽ tăng lãi suất thêm 25 bps lên 0.75%, phù hợp với các tín hiệu ngày càng rõ từ giới chức rằng quá trình bình thường hóa nên tiếp tục. Cuộc gặp gần đây giữa Thống đốc Kazuo Ueda và Thủ tướng Sanae Takaichi được xem như sự ủng hộ về mặt chính trị cho bước đi này, qua đó giảm bớt bất ổn về thời điểm.

Tuy nhiên, việc thắt chặt sau tuần này được dự báo sẽ diễn ra chậm và có điều kiện. Các đợt tăng tiếp theo sẽ phụ thuộc lớn vào kết quả đàm phán lương Shunto năm tới, hiện đã có tín hiệu tích cực nhưng chưa mang tính quyết định. Khảo sát của Reuters cho thấy hơn hai phần ba các nhà kinh tế dự báo lãi suất sẽ đạt ít nhất 1.00% vào tháng 9 năm sau, trong khi chỉ một số ít kỳ vọng mức 1.25% vào cuối năm 2026. Khảo sát Tankan và CPI toàn quốc của Nhật Bản sẽ tiếp tục định hình kỳ vọng.

Ở các khu vực khác, CPI và doanh số bán lẻ của Canada sẽ được theo dõi để đánh giá thách thức đối với quan điểm tạm dừng kéo dài của BoC, trong khi GDP New Zealand sẽ cho thấy liệu sự ổn định gần đây có chuyển hóa thành phục hồi bền vững hay không. Các chỉ số PMI từ các nền kinh tế lớn sẽ cung cấp tín hiệu tăng trưởng kịp thời, nhưng nếu không có bất ngờ đáng kể, chúng nhiều khả năng sẽ củng cố hơn là làm thay đổi các chủ đề chính do Mỹ dẫn dắt trong tuần.

Lịch kinh tế trong tuần
 

• Thứ Hai: Chỉ số dịch vụ Business NZ; khảo sát Tankan Nhật Bản; sản lượng công nghiệp, doanh số bán lẻ, đầu tư tài sản cố định Trung Quốc; PPI Thụy Sĩ và dự báo kinh tế SECO; sản lượng công nghiệp Eurozone; CPI và doanh số sản xuất Canada; chỉ số sản xuất Empire State của Mỹ.
• Thứ Ba: PMI Úc, chỉ số niềm tin tiêu dùng Westpac; PMI việc làm Vương quốc Anh; PMI Eurozone, cán cân thương mại và chỉ số tâm lý kinh tế ZEW của Đức; việc làm phi nông nghiệp, doanh số bán lẻ và PMI Mỹ.
• Thứ Tư: Cán cân thương mại Nhật Bản; CPI và PPI Anh; môi trường kinh doanh Ifo Đức; CPI Eurozone bản cuối.
• Thứ Năm: GDP New Zealand; cán cân thương mại Thụy Sĩ; quyết định lãi suất BoE; quyết định lãi suất ECB; CPI Mỹ, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp và khảo sát Philly Fed.
• Thứ Sáu: Cán cân thương mại New Zealand và niềm tin kinh doanh ANZ; CPI Nhật và quyết định lãi suất BoJ; chỉ số niềm tin người tiêu dùng GfK Đức và PPI; doanh số bán lẻ Anh; doanh số bán lẻ Canada; doanh số nhà ở Mỹ.

Triển vọng khung ngày EUR/JPY

Điểm pivot khung ngày: S1 182.60; P 182.88; R1 183.23; và các mức tiếp theo.

Xung lực trong ngày của EUR/JPY chuyển sang trung lập sau nhịp điều chỉnh mạnh hiện tại, với khả năng xuất hiện thêm các pha điều chỉnh dưới 187.14. Xu hướng tăng vẫn được ưu tiên. Tuy nhiên, trong bối cảnh xuất hiện phân kỳ giảm trên MACD ở cả khung 4 giờ và khung ngày, đà tăng có thể bị giới hạn tại mức dự báo 100% từ 161.06 đến 173.87, đo từ 171.09 lên 183.90, ít nhất trong lần kiểm định đầu tiên. Đồng thời, việc cặp tiền phá vỡ dứt khoát mốc 180.07 sẽ xác nhận đỉnh ngắn hạn, mở đường cho nhịp điều chỉnh sâu hơn về EMA 55 ngày, hiện quanh 178.59.

Ở khung thời gian dài hạn hơn, xu hướng tăng từ đáy 114.42 năm 2020 vẫn đang tiếp diễn và được kỳ vọng hướng tới mức dự báo 61.8% từ 124.37 đến 175.41, tính từ 154.77 tại 186.31. Dù vậy, với điều kiện phân kỳ giảm trên MACD khung ngày, đà tăng có thể gặp trở ngại quanh 186.31 trong lần tiếp cận đầu tiên. Triển vọng tổng thể vẫn duy trì tích cực miễn là EMA 55 tuần, hiện tại ở 170.73, tiếp tục được giữ vững, ngay cả trong kịch bản điều chỉnh sâu.