Lạm phát Thụy Sĩ vẫn yếu bất ngờ, đặt thêm thử thách đối với SNB

Giá tiêu dùng tăng 0.2% so với một năm trước, phù hợp với mức tăng của tháng 8, văn phòng thống kê của quốc gia cho biết vào thứ Năm. Tất cả trừ ba nhà kinh tế trong cuộc khảo sát của Bloomberg với 15 người đã dự đoán sự gia tăng.

Kết quả có thể giữ triển vọng nới lỏng hơn nữa trong chương trình nghị sự của các quan chức Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ, những người đã cắt giảm lãi suất của họ xuống zero. Tuần trước họ đã kiềm chế không hạ thấp nó vào lãnh thổ âm một lần nữa để tránh làm tổn hại hệ thống tài chính, nhưng một số nhà kinh tế vẫn mong đợi điều đó xảy ra tại cuộc họp tiếp theo của họ vào tháng 12.

Chỉ số lạm phát này làm tăng thêm sự khó chịu cho một ngân hàng trung ương đã chuẩn bị cho tác động đầy đủ của các mức thuế quan đối với Thụy Sĩ. Tổng thống Mỹ Donald Trump tháng trước đã áp đặt các khoản phụ phí đối với thuốc có thương hiệu, một đòn đánh khác sau khi đã áp đặt mức thuế 39% đối với nhiều hàng hóa Thụy Sĩ.

Hiện tại, SNB đang thể hiện một vẻ mặt dũng cảm về vấn đề này. Chủ tịch Martin Schlegel nói vào thứ Ba rằng triển vọng cho Thụy Sĩ vẫn là sự ổn định và tăng trưởng vừa phải, với chỉ một rủi ro “hơi” tăng từ các mức thuế quan dược phẩm.

Nhưng hậu quả đang lan rộng: các nhà dự báo được khảo sát bởi Bloomberg mong đợi nền kinh tế đã co lại 0.2% trong quý thứ ba — điều chỉnh cho các sự kiện thể thao lớn — sau khi xuất khẩu sang Mỹ sụp đổ trong tháng đầu tiên mức thuế quan rộng rãi có hiệu lực. Đó sẽ là lần co lại đầu tiên trong hơn hai năm.

Viện nghiên cứu KOF của ETH Zurich đã cắt giảm triển vọng tăng trưởng cho năm tới xuống chỉ 0.9%, viện dẫn các mức thuế quan. Ngân hàng trung ương lạc quan hơn, dự đoán sự mở rộng lên đến 1.5%.

Vấn đề đối với các nhà hoạch định chính sách là phạm vi để đáp ứng bất kỳ sự suy giảm nào là hạn chế. Họ đã liên tục báo hiệu rằng ngưỡng để tái áp dụng lãi suất âm cao hơn so với một lần cắt giảm bình thường.

Một lựa chọn thay thế là dựa nhiều hơn vào các can thiệp tiền tệ để làm yếu đồng franc và hỗ trợ giá nhập khẩu. Dữ liệu tuần này tiết lộ rằng dòng vốn流入 sau các thông báo thuế quan “Liberation Day” của Trump đã kích hoạt các mua ngoại hối có ý nghĩa đầu tiên của SNB trong hơn ba năm.

Áp lực lạm phát cơ bản ít nhất là mạnh hơn một chút so với con số tiêu đề. Một chỉ số loại bỏ các yếu tố biến động như năng lượng giữ ở mức 0.7%.

Tăng trưởng giá tiêu dùng ở khu vực euro xung quanh vẫn mạnh hơn ở Thụy Sĩ và đạt 2.2% trong tháng 9. Dựa trên biện pháp hài hòa của Liên minh Châu Âu, tỷ lệ lạm phát Thụy Sĩ là zero trong kỳ.