Liệu bạc có sụp đổ như năm 1980 và 2011 hay không?

Giá bạc đã tăng gần gấp đôi trong năm nay và biến động mạnh, khiến nhiều nhà phân tích lo ngại bạc có thể lặp lại hai giai đoạn tăng nóng rồi sụp đổ vào năm 1980 và 2011. Trong hai lần đó, bạc tăng lên vùng 48 USD/ounce rồi nhanh chóng bị bán tháo mạnh. Hiện nay, tâm lý lo ngại tương tự xuất hiện khi một bộ phận nhà giao dịch kỳ vọng mô hình sụt giảm lớn sẽ lặp lại.

Craig Hemke, chuyên gia phân tích của Sprott Money, cho rằng bối cảnh hiện tại hoàn toàn khác so với hai giai đoạn trên. Theo ông, môi trường kinh tế, chính sách tiền tệ và cung–cầu vật chất hiện nay không giống năm 1980 hay 2011, do đó không thể sử dụng hai lần sụt giảm cũ để suy luận diễn biến tương lai. Hemke khẳng định bạc không đi theo mô hình tăng sốc rồi lao dốc trước đây mà đang tái tạo cấu trúc tích lũy và bứt phá tương tự vàng trong hai năm gần đây.

Vào năm 1980, bạc tăng từ 10 USD lên 48 USD chỉ trong bốn tháng rồi quay về 10 USD sau hai tháng. Tương tự, từ cuối năm 2010 đến 2011, giá tăng lên 48 USD trong tám tháng rồi giảm về 26 USD trong vài tháng. Lần này, giá chạm 48 USD vào ngày 3 tháng 10, sau đó tăng lên hơn 50 USD và duy trì vùng 48 USD khá lâu thay vì lao dốc ngay. Việc giữ vững vùng giá 48 USD và liên tục kiểm định mốc này được xem là tín hiệu tích lũy, khác với hai chu kỳ tăng–sụt trước.

Một số ý kiến nhận định bạc đang hình thành mô hình đỉnh đôi. Tuy nhiên, Hemke cho rằng chỉ khi giá phá vỡ 46 USD thì mô hình đảo chiều mới được xác nhận. Trước thời điểm đó, hai đỉnh giá hiện tại chỉ phản ánh trạng thái đi ngang và củng cố, không thể kết luận đảo chiều giảm.

Hemke so sánh bạc với diễn biến của vàng giai đoạn 2023–2024. Khi vàng vượt 2,000 USD/ounce vào tháng 12 năm 2023, tăng lên 2,100 USD rồi bị bán tháo, nhiều chuyên gia gọi đây là đỉnh đôi. Nhưng thực tế, vàng chỉ tích lũy và xây nền cho đợt bứt phá vào tháng 3 năm 2024. Hemke tin rằng cấu trúc tương tự đang diễn ra với bạc và thị trường sẽ còn đi ngang trong thời gian tới trước khi bước vào pha tăng mới. Ông cho rằng cú bứt phá thực sự có thể xuất hiện đầu năm 2026 thay vì sụt giảm như năm 1980 và 2011.

Hemke dự báo đợt tăng tiếp theo có thể đưa bạc lên vùng cao mới. Ông dẫn chứng vàng đã tăng gấp đôi kể từ khi bứt phá vào tháng 3 năm 2024; nếu bạc lặp lại mô hình này, giá có thể đạt 100 USD/ounce trong giai đoạn giữa hoặc cuối năm 2027.

Về cung–cầu, các dữ liệu cơ bản củng cố quan điểm của Hemke. Thị trường bạc tiếp tục trong trạng thái thiếu hụt. Theo Metals Focus, năm nay bạc sẽ trải qua năm thâm hụt thứ năm liên tiếp với mức thiếu 95 triệu ounce, tổng thâm hụt từ 5 năm đạt 820 triệu ounce, tương đương một năm khai thác. Từ năm 2010 đến nay, thị trường đã tích lũy thiếu hụt hơn 580 triệu ounce, buộc người dùng phải rút bạc từ tồn kho trên mặt đất, đồng nghĩa giá cao hơn là điều tất yếu để bổ sung nguồn cung. Dòng chảy chuyển bạc từ London sang New York do lo ngại thuế quan cũng làm tăng căng thẳng nguồn cung và góp phần đẩy giá tăng.

Ngoài ra, việc Fed chuyển sang trạng thái dovish và lãi suất thấp hơn có thể hỗ trợ bạc trong năm tới. Dựa trên cả dữ liệu cung–cầu và cấu trúc kỹ thuật, Hemke khẳng định không có cơ sở để dự báo sụp đổ mạnh như năm 1980 hay 2011. Theo ông, bạc không tạo đỉnh đôi và không chuẩn bị lao dốc, mà đang trong giai đoạn củng cố tương tự vàng trước khi bước vào pha bứt phá mới.