Một làn sóng dữ liệu sẽ mang đến ‘thời khắc sự thật’ cho thị trường trong tuần này

Trước hết là kết quả cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (Federal Reserve) vào thứ Tư, và mặc dù không dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất, các nhà giao dịch và nhà đầu tư sẽ chăm chú phân tích các bình luận để tìm manh mối về hướng đi sắp tới. Sau đó là hàng loạt báo cáo thu nhập của các gã khổng lồ công nghệ với Amazon.com Inc., Apple Inc., Meta Platforms Inc. và Microsoft Corp. đều công bố kết quả. Xen kẽ trong đó là một số chỉ số quan trọng về tình trạng của nền kinh tế, từ tổng sản phẩm quốc nội đến bảng lương phi nông nghiệp.

“Lịch trình dày đặc của tuần này — đàm phán thương mại, FOMC, báo cáo việc làm và bốn cái tên trong nhóm Magnificent Seven công bố kết quả — khiến đây thực sự là thời khắc sự thật đối với thị trường,” Julian Emanuel, chiến lược gia cổ phiếu và định lượng trưởng tại Evercore ISI, cho biết. Ông đang đề cập đến Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (Federal Open Market Committee), hội đồng trong Fed chịu trách nhiệm thiết lập lãi suất.

Làn sóng thông tin dày đặc sẽ thử thách niềm tin của các nhà đầu tư vào sức bền của nền kinh tế Mỹ và đà tăng dường như không thể ngăn cản của thị trường chứng khoán. Và với thời hạn áp thuế tự đặt ra của Tổng thống Donald Trump vào ngày 1 tháng 8 — mà ông đã nói sẽ không được gia hạn — thị trường đang hy vọng có được sự ổn định nào đó trong các cuộc đàm phán thương mại sau nhiều tháng biến động mạnh.

“Tôi nghĩ rằng thị trường có nhiều khả năng nhận được sự rõ ràng hơn về sức bền tiếp tục của nền kinh tế, trong khi chúng ta lại ít rõ ràng hơn về mặt thương mại,” Kevin Gordon, chiến lược gia đầu tư cấp cao của Charles Schwab & Co., nhận định. “Các thời hạn ‘thuế quan đối ứng’ được sắp xếp so le đối với một số đối tác lớn nhất của chúng ta, và vẫn còn những câu hỏi kéo dài xung quanh các khuôn khổ thỏa thuận đã được công bố, vì vậy tôi không coi ngày 1 tháng 8 là một ngày kỳ diệu mà chúng ta sẽ ngừng bị ám ảnh bởi lo lắng về thuế quan.”

Các công ty trong chỉ số S&P 500 nói chung đang vượt qua dự báo và lợi nhuận tăng 4.5% so với cùng kỳ năm ngoái, theo dữ liệu của Bloomberg Intelligence. Các công ty như Southwest Airlines Co., vốn cho biết thuế quan đã làm giảm 1 tỷ USD lợi nhuận trước thuế hàng năm trong năm nay, kỳ vọng sẽ thấy cải thiện trong nửa cuối năm. “Chúng tôi đã thấy dấu hiệu rằng nhu cầu đang quay trở lại với khối lượng lớn,” Giám đốc Điều hành Bob Jordan nói trong một cuộc phỏng vấn.

Phần lớn sức mạnh lợi nhuận đang được thúc đẩy bởi các khách hàng giàu có hơn. American Airlines Group Inc. nhấn mạnh sức mạnh trong nhu cầu khoang hạng sang, trong khi Deckers Outdoor Corp. đề cập đến các đôi giày đắt tiền như bốt da cừu Ugg và giày thể thao Hoka. United Airlines Holdings Inc. và Delta Air Lines Inc. cho biết du lịch công ty đang dẫn đầu sự phục hồi của họ.

Ngược lại, Chipotle Mexican Grill Inc. đã cắt giảm dự báo vì “người tiêu dùng thu nhập thấp đang chịu áp lực,” Giám đốc Điều hành Scott Boatwright cho biết, điều này đã dẫn đến sự sụt giảm chi tiêu.

Cũng có những dấu hiệu căng thẳng khác, với các công ty như Conagra Brands Inc. và Abbott Laboratories thảo luận về chi phí cao hơn do thuế quan. Đặc biệt, các cổ phiếu tiêu dùng tùy ý dự kiến sẽ chứng kiến lợi nhuận giảm cho đến đầu năm 2026 khi các chính sách thương mại bắt đầu tác động, các chiến lược gia của Bloomberg Intelligence là Gina Martin Adams và Michael Casper cảnh báo.

“Chúng tôi đã có một số bình luận từ các công ty về tác động của thuế quan và sẽ có tác động ở cấp độ cá nhân,” Dan Greenhaus, nhà kinh tế trưởng và chiến lược gia thị trường tại Solus Alternative Asset Management, cho biết. “Nhưng sự thật là, chúng tôi có lẽ cần thêm vài tháng nữa trước khi nắm rõ hơn về phân phối chi phí.”

Dữ liệu kinh tế cũng không đồng đều khi tác động của thuế quan mới bắt đầu xuất hiện. Ước tính ban đầu của chính phủ về GDP quý hai dự kiến sẽ cho thấy sự phục hồi đáng kể trong tăng trưởng sau khi sự gia tăng nhập khẩu khổng lồ gây ra sự co lại vào đầu năm.

“Phải đến khi thị trường và nền kinh tế có cơ hội tiêu hóa các mức thuế mới có hiệu lực vào thứ Sáu, chúng ta mới biết mình đang đứng ở đâu,” Michael O’Rourke, chiến lược gia thị trường trưởng tại JonesTrading LLC, nhận định.

Các báo cáo khác dự kiến trong tuần này có thể chỉ ra một số dấu hiệu suy yếu trong nền kinh tế. Các nhà kinh tế dự đoán chi tiêu tiêu dùng hầu như không tăng trong tháng 6 sau khi điều chỉnh theo lạm phát, và các ước tính khác chỉ ra sự chậm lại liên tục trong việc tuyển dụng và gia tăng tỷ lệ thất nghiệp. Họ cũng dự báo sự tăng tốc trong chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân — thước đo lạm phát ưa thích của Fed — khi thuế quan bắt đầu tác động.

“Đây không phải là vực thẳm mà hầu hết mọi người luôn tìm kiếm khi nói về suy thoái kinh tế, nhưng đó là một sự chậm lại rõ ràng nếu bạn dành thời gian để thực sự mở nắp và xem xét các chi tiết cơ bản,” Gregory Daco, nhà kinh tế trưởng tại EY-Parthenon, cho biết.

Bất chấp tất cả sự bất định, thị trường chứng khoán đang giao dịch ở mức cao kỷ lục khi những lo ngại về kịch bản thuế quan tồi tệ nhất đã không trở thành hiện thực. Câu hỏi là điều đó có thể kéo dài bao lâu.

“Tôi nghĩ có một vài yếu tố khác nhau ở đây. Thứ nhất, có những tín hiệu cho thấy thị trường lao động đang cầm cự tốt, tiền lương tăng nhanh hơn lạm phát — cả hai điều này đều hỗ trợ người tiêu dùng nói chung,” Cayla Seder, chiến lược gia tài sản đa dạng macro tại State Street, cho biết. “Khi nói đến thị trường chứng khoán, thu nhập đã vượt qua một ngưỡng thấp, điều này cho thấy các công ty đang cầm cự tốt hơn so với lo ngại.”