Nền kinh tế Trung Quốc gặp thêm khó khăn khi đầu tư sụt giảm

Sản lượng công nghiệp và tiêu dùng đã có tháng tồi tệ nhất trong năm nay sau khi giảm tốc mạnh vào tháng 7. Sản xuất tại các nhà máy và mỏ của Trung Quốc tăng 5.2% y/y trong tháng trước, theo dữ liệu do Cục Thống kê Quốc gia công bố vào thứ Hai, mức tăng nhỏ nhất kể từ tháng 8 năm 2024.

Doanh số bán lẻ tăng 3.4% so với cùng kỳ vào tháng 8, chậm hơn so với kỳ vọng tăng 3.8% và giảm từ mức 3.7% của tháng trước. Mức tăng trưởng đầu tư tài sản cố định trong tám tháng đầu năm giảm mạnh xuống còn 0.5%, mức thấp nhất trong giai đoạn này kể từ năm 2020.

Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm của Trung Quốc giảm hai điểm cơ bản xuống còn 2.16%, có thể do kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ cần nới lỏng chính sách tiền tệ khi tăng trưởng chậm lại. Cổ phiếu Trung Quốc phần lớn giữ được đà tăng trước đó, với chỉ số CSI 300 giao dịch tăng 0.7%.

Dữ liệu “xác nhận sự giảm tốc mạnh trong nửa cuối năm 2025, đặc biệt ở phía đầu tư,” Carlos Casanova, nhà kinh tế cấp cao về châu Á tại Union Bancaire Privee ở Hồng Kông, cho biết.

Với sự bùng nổ trong xuất khẩu đang hạ nhiệt, nhiều nhà phân tích và nhà đầu tư dự đoán nền kinh tế Trung Quốc sẽ giảm tốc trong những tháng cuối năm 2025 sau khi đạt mức tăng trưởng 5.3% trong nửa đầu năm. Mức độ giảm tốc ở Trung Quốc, dự kiến sẽ là quốc gia đóng góp lớn nhất vào tăng trưởng toàn cầu trong 5 năm tới, sẽ có ảnh hưởng đến nền kinh tế thế giới đang dễ bị tổn thương, vốn đang chậm lại dưới áp lực từ các mức thuế của Donald Trump.

Đầu tư của Trung Quốc trong tháng 8 giảm mạnh ở một số ngành công nghiệp như sản xuất dược phẩm, máy móc và hóa chất thô, cũng như trong giáo dục và y tế. Tỷ lệ thất nghiệp đô thị được khảo sát đã xấu đi, đạt mức 5.3%.

Hiệu suất kinh tế bất ngờ tích cực trong nửa đầu năm đã khiến lãnh đạo Trung Quốc tự tin đạt được mục tiêu tăng trưởng chính thức khoảng 5% ngay cả khi có sự giảm tốc tương đối rõ rệt vào cuối năm. Cho đến nay, các nhà hoạch định chính sách chưa cho thấy dấu hiệu chuẩn bị các gói kích thích lớn mới khi xuất khẩu vẫn tỏ ra bền bỉ trong cuộc chiến thương mại thứ hai của Trump.

Trung Quốc cần “tập trung vào việc ổn định việc làm, doanh nghiệp, thị trường và kỳ vọng,” Cục Thống kê Quốc gia (NBS) cho biết trong thông báo. “Vẫn còn nhiều bất ổn và không chắc chắn trong môi trường bên ngoài, và nền kinh tế vẫn đối mặt với nhiều rủi ro và thách thức.”

Tuy nhiên, những thách thức mới đang xuất hiện, như được chứng minh qua hàng loạt số liệu đáng thất vọng trong những tuần gần đây.

Một chỉ số tín dụng rộng đã chậm lại vào tháng trước lần đầu tiên trong năm nay, trong khi tăng trưởng xuất khẩu không đạt kỳ vọng và giảm xuống còn 4,4% trong tháng 8. Thị trường lao động cũng có khả năng suy yếu trong những tháng gần đây, dựa trên các cuộc khảo sát chỉ số quản lý mua hàng và các cuộc thăm dò tư nhân.

Một nguồn áp lực khác đối với nền kinh tế là chiến dịch “chống nội cuốn” của chính phủ nhằm giảm tình trạng dư thừa công suất và cạnh tranh quá mức giữa các công ty. Nỗ lực này đã leo thang vào đầu tháng 7 và có thể đã góp phần làm giảm sản lượng trong tháng đó đối với các sản phẩm từ thép đến đồng.

Mặc dù các nhà giao dịch đã đẩy cổ phiếu tăng cao với kỳ vọng rằng các biện pháp này sẽ khôi phục lợi nhuận trên toàn nền kinh tế, chính phủ vẫn có nguy cơ làm tổn hại đến việc làm và tiêu dùng nếu không có gói kích thích lớn cho nhu cầu.

Cách chiến dịch này diễn ra vẫn còn rất không chắc chắn, khiến việc đánh giá khi nào Trung Quốc có thể thoát khỏi tình trạng giảm phát kéo dài trở nên khó khăn.

“Dữ liệu tháng 8 của Trung Quốc khó mà truyền cảm hứng — xuất khẩu vẫn chịu áp lực từ thuế quan trong khi sự suy thoái của thị trường bất động sản tiếp tục đè nặng lên nhu cầu nội địa,” Charu Chanana, chiến lược gia đầu tư trưởng tại Saxo Markets ở Singapore, cho biết. “Tuy nhiên, thị trường đang bỏ qua điều này, với các hộ gia đình giàu tiền mặt chuyển sang đầu tư vào cổ phiếu và động lực AI thúc đẩy cổ phiếu chip tăng cao hơn.”