Phố Wall giảm điểm khi lo ngại thương mại Mỹ - Trung quay trở lại, Fed chuyển trọng tâm sang việc làm
Huyền Trần
Junior Analyst
Cổ phiếu Mỹ lao dốc sau tin Washington xem xét siết xuất khẩu sang Trung Quốc và kết quả yếu kém từ Netflix. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu giảm mạnh cho thấy nhà đầu tư tin rằng Fed đang ưu tiên bảo vệ thị trường lao động hơn là kiềm chế lạm phát, giữa lúc tín hiệu việc làm suy yếu và giá dầu hạ sâu.
Cổ phiếu giảm vào thứ Tư sau khi xuất hiện thông tin Mỹ đang xem xét hạn chế xuất khẩu thêm nhiều mặt hàng sang Trung Quốc, làm dấy lên lo ngại về một vòng căng thẳng mới trong chiến tranh thương mại Mỹ - Trung. Báo cáo này đã phủ bóng lên tâm lý thị trường vốn đã ảm đạm sau khi Netflix công bố kết quả kinh doanh không đạt kỳ vọng.
Thông tin chi tiết được trình bày ở phần dưới. Trong chuyên mục hôm nay, chúng ta cùng xem xét điều gì đang khiến thị trường giảm điểm. Tóm lại, giới đầu tư hoàn toàn đồng tình với quan điểm của Chủ tịch Fed Jerome Powell rằng rủi ro việc làm hiện vượt trội hơn rủi ro lạm phát.
Đàm phán thương mại tăng nhiệt
Đại diện Thương mại Mỹ Jamieson Greer và Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent sẽ có cuộc gặp với các quan chức Trung Quốc, trong bối cảnh chiến tranh thương mại Mỹ - Trung đang ở giai đoạn cực kỳ nhạy cảm, đặc biệt sau báo cáo độc quyền của Reuters về khả năng Mỹ siết chặt kiểm soát xuất khẩu sang Trung Quốc. Câu hỏi lớn đặt ra là liệu Tổng thống Donald Trump và Chủ tịch Tập Cận Bình có gặp mặt trực tiếp tại Hàn Quốc vào tuần tới hay không.
Trong khi đó, chính phủ Nhật Bản do Thủ tướng mới Sanae Takaichi dẫn đầu đang hoàn thiện một gói hàng hóa — bao gồm xe bán tải Mỹ, đậu nành và khí đốt — để trình bày với Trump khi ông tới thăm Nhật Bản vào tuần tới. Ở một diễn biến khác, Ấn Độ được cho là đang tiến gần tới một thỏa thuận giảm thuế nhập khẩu của Mỹ đối với hàng hóa từ Ấn Độ xuống còn 15%–16% từ mức 50% hiện tại.
Những đám mây pháp lý bao trùm Big Tech
Netflix hôm thứ Ba cho biết lợi nhuận quý III không đạt kỳ vọng do khoản phí 619 triệu USD liên quan đến tranh chấp thuế tại Brazil. Cùng lúc đó, vào thứ Tư, Apple bị hai tổ chức dân quyền khiếu nại lên cơ quan chống độc quyền EU về các điều khoản của App Store và các thiết bị của hãng.
Đây có thể là một rắc rối mới đối với Apple, công ty vừa bị phạt 500 triệu euro vào tháng Tư. Dù số tiền với cả hai công ty không quá lớn, nhưng chắc chắn không phải tin tốt, và cổ phiếu của cả Netflix lẫn Apple đều diễn biến kém hơn thị trường chung trong phiên thứ Tư.
Sức mạnh lợi nhuận
Mùa báo cáo lợi nhuận quý III tại Mỹ đang bước vào giai đoạn sôi động, với khoảng 90 công ty thuộc S&P 500 công bố kết quả trong tuần này và thêm 180 công ty nữa vào tuần tới. Tính đến nay, 87% doanh nghiệp đã báo cáo lợi nhuận vượt kỳ vọng — cao hơn nhiều so với mức trung bình 67% của 30 năm qua.
Như thường lệ, một số doanh nghiệp gây ấn tượng mạnh, trong khi một số khác gây thất vọng. Netflix là ví dụ điển hình khi cổ phiếu giảm 10% vào thứ Tư sau khi không đạt kỳ vọng, đủ để kéo toàn thị trường đi xuống ngay cả trước khi có thêm tin tiêu cực về thương mại Mỹ - Trung. Với các chỉ số chính vẫn ở gần mức đỉnh mọi thời đại, câu hỏi đặt ra là liệu thị trường có dễ bị tổn thương hơn trước các kết quả yếu kém so với các bất ngờ tích cực hay không.
Lợi suất trái phiếu giảm mạnh: Nhà đầu tư nghe rõ thông điệp của Powell
Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm trong bối cảnh giá cổ phiếu vẫn ở mức cao kỷ lục, chênh lệch tín dụng thắt chặt và lạm phát dai dẳng, cho thấy nhà đầu tư đã hoàn toàn tiếp nhận quan điểm của Chủ tịch Fed Jerome Powell rằng chính sách tiền tệ hiện được điều chỉnh chủ yếu dựa trên rủi ro việc làm, thay vì lạm phát.
Điều này làm dấy lên lo ngại về một vòng phản hồi tự củng cố, trong đó nỗi lo về thị trường lao động yếu khiến lợi suất giảm, qua đó càng làm gia tăng nỗi sợ rằng nền kinh tế đang chậm lại — và chính sự chậm lại đó lại tiếp tục kéo lợi suất xuống thấp hơn nữa.
Khi chính phủ đóng cửa suốt ba tuần qua khiến dữ liệu kinh tế chính thức bị gián đoạn, các nhà đầu tư sẽ có được một “kim chỉ nam hiếm hoi” vào thứ Sáu tới: báo cáo lạm phát CPI. Vấn đề là, đó có thể không phải là dữ liệu họ mong đợi.
Báo cáo được dự kiến sẽ cho thấy lạm phát lõi hàng năm ổn định ở mức 3.1% trong tháng Chín, cao hơn hơn một điểm phần trăm so với mục tiêu 2% của Fed. Lạm phát lõi hàng năm đã ở mức 3% hoặc cao hơn trong gần như toàn bộ năm năm qua.
Dù vậy, thị trường trái phiếu có vẻ sẽ phản ứng khá bình thản. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 8 năm 2022, phản ánh kỳ vọng rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất thêm một lần vào tuần tới, tiếp theo là vào tháng 12 và sang năm sau. Lợi suất kỳ hạn 10 năm hiện dưới 4,00%, đánh dấu mức đóng cửa thấp nhất trong hơn một năm.
Do đó, ngay cả khi lạm phát vẫn cao, kịch bản tăng lợi suất mạnh dường như khó xảy ra.
Đánh giá thị trường lao động mong manh
Trong thời gian chính phủ đóng cửa ba tuần, không có dữ liệu kinh tế chính thức, các nhà đầu tư đã phải tự điền vào khoảng trống bằng những kịch bản bi quan của riêng họ. Điều khiến họ lo ngại nhất hiện nay là sự chậm lại trong tăng trưởng việc làm.
Mặc dù đà giảm trong tạo việc làm được bù đắp phần nào bởi nguồn cung lao động thu hẹp, nhưng điều này vẫn là tín hiệu đáng báo động.
Theo các nhà kinh tế của Goldman Sachs, có năm nguyên nhân chính khiến việc tạo việc làm giảm tốc: nhập cư chậm lại, cắt giảm tuyển dụng và chi tiêu công, tác động của trí tuệ nhân tạo, chi phí từ thuế quan và bất ổn thương mại, cùng rủi ro kinh tế vĩ mô.
Họ ước tính tốc độ tăng trưởng bảng lương cơ bản hiện chỉ còn khoảng 25,000 việc làm mỗi tháng, thấp hơn 125,000 việc so với dự báo hồi tháng Giêng, và cũng thấp hơn nhiều so với mức “hòa vốn” cần thiết để ổn định tỷ lệ thất nghiệp — khoảng 75,000 việc/tháng.
Nhà kinh tế Anton Cheremukhin của Dallas Fed thậm chí còn ước tính con số này chỉ khoảng 30,000 việc, giảm mạnh từ 250,000 cách đây hai năm.
Tốc độ tăng trưởng việc làm hòa vốn thấp có thể giúp ngăn tỷ lệ thất nghiệp tăng quá nhanh, nhưng lại che giấu một điểm yếu tiềm ẩn trong thị trường lao động. Chỉ cần một cú suy thoái nhỏ cũng đủ khiến tăng trưởng việc làm ròng chuyển thành mất việc ròng.
Thông điệp trong một thùng dầu
Fed rõ ràng nhận thức được rủi ro này. Chủ tịch Powell từng nói vào tháng trước rằng nỗi sợ thị trường lao động suy yếu nhanh chóng là lý do chính khiến Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất, dù lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2%.
Ngoài ra, Fed và các nhà đầu tư còn có lý do khác để “nhìn qua” mức lạm phát hiện tại — đó là giá dầu. Dù mối tương quan giữa giá dầu và lạm phát không còn chặt chẽ như trước, nhưng tín hiệu từ thị trường năng lượng vẫn rất đáng chú ý.
Dầu Brent hiện ở mức khoảng 60 USD/thùng, thấp nhất trong năm tháng, giảm khoảng 15% so với cùng kỳ năm ngoái. Hầu hết các chuyên gia, bao gồm cả Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA), dự báo tình trạng thừa cung kéo dài trong năm tới do sản lượng tăng và nhu cầu yếu đi.
Theo Eurasia Group, nếu xu hướng này tiếp diễn, giá dầu có thể giảm xuống 55 USD/thùng vào cuối năm — mức thấp nhất trong năm năm.
Giá dầu thấp giúp tạo áp lực giảm lên lạm phát suốt năm nay. Dù không thể kéo lạm phát về mục tiêu 2%, nhưng đây là một yếu tố giúp giải thích vì sao Fed và giới đầu tư đang dần chuyển trọng tâm từ lạm phát sang thị trường lao động đang yếu đi rõ rệt.
Reuters
