RBNZ: Lạm phát thời đại dịch đã dạy nhiều bài học cho các cú sốc tương lai

Ủy ban Chính sách Tiền tệ của Ngân hàng Dự trữ đã thu được những insight quý giá về cách hoạt động kinh tế, việc định giá của doanh nghiệp và kỳ vọng lạm phát diễn biến trong các giai đoạn lạm phát cao và biến động kinh tế, Conway cho biết hôm thứ Hai tại Wellington sau khi công bố đánh giá về chính sách tiền tệ trong những năm gần đây.

“Chúng tôi hiện nay có sự hiểu biết sâu sắc hơn về các cú sốc cung và các yếu tố cấu trúc thúc đẩy lạm phát và đã mở rộng việc sử dụng dữ liệu tần suất cao để giám sát kịp thời và chi tiết hơn,” ông nói. “Chúng tôi đã phát triển các công cụ mới để ước tính lãi suất trung lập và chạy phân tích kịch bản. Những cải thiện này đảm bảo rằng MPC được trang bị tốt để vượt qua các cú sốc tương lai trong khi duy trì sự ổn định giá cả.”

RBNZ đã đối mặt với chỉ trích vì giữ chính sách quá lỏng lẻo sau đại dịch, điều này đã thúc đẩy áp lực giá cả và yêu cầu lãi suất cao hơn để đưa lạm phát trở lại băng mục tiêu 1-3%. Ngân hàng hôm nay đã đổ một phần lỗi cho nhiệm vụ kép của mình lúc đó — nay đã bị loại bỏ — yêu cầu bảo vệ thị trường lao động cũng như kiềm chế lạm phát.

“Nhìn lại, việc thắt chặt sớm hơn hoặc mạnh mẽ hơn có thể đã giảm lạm phát sớm hơn,” Conway nói. “Nhưng điều này sẽ khó khăn dựa trên dữ liệu có sẵn lúc đó và có thể xung đột với nhiệm vụ của MPC lúc bấy giờ, bao gồm duy trì việc làm bền vững tối đa.”

Lỗi dự báo của RBNZ đã tăng đáng kể trong giai đoạn Covid-19 từ tháng 2 năm 2020 đến tháng 8 năm 2022, chủ yếu do các cú sốc lớn và bất thường, nghiên cứu hôm nay cho biết.

Tuy nhiên, lỗi dự báo lớn cũng được trải nghiệm bởi các nhà dự báo tư nhân và các ngân hàng trung ương khác trong giai đoạn đó, và kể từ tháng 11 năm 2022 “hiệu suất dự báo của chúng tôi đã cải thiện đến mức gần với mức trước Covid-19,” nó cho biết.

RBNZ cho biết tác động kinh tế của việc nới lỏng tài khóa lớn, nhanh chóng của chính phủ trong đại dịch đã bị đánh giá thấp và nó đã thực hiện các bước để cải thiện sự hiểu biết về tác động của chính sách tài khóa và nâng cao mối quan hệ với Bộ Tài chính.

Nó cũng đã thực hiện các bước để duy trì và củng cố sự sẵn sàng hoạt động cho các công cụ chính sách thay thế khi cần, bao gồm mua tài sản quy mô lớn và lãi suất tiền mặt âm.

“Trong hai thập kỷ qua, lãi suất trung lập đã giảm đáng kể, cả ở New Zealand và toàn cầu,” RBNZ cho biết. “Sự thay đổi cấu trúc này làm tăng khả năng OCR có thể đạt đến giới hạn dưới hiệu quả trong các cuộc suy thoái tương lai; một tình huống mà chính sách tiền tệ thông thường một mình có thể không đủ để ổn định lạm phát.”

Tính đến cuối năm 2021, tất cả các ngân hàng lớn ở New Zealand đều sẵn sàng về mặt kỹ thuật và hoạt động để hỗ trợ OCR âm nếu cần, RBNZ cho biết.